宏观
宏观·国际：
1、美伊局势汇总：6月15日，伊朗媒体报道，伊朗最高国家安全委员会当天凌晨发表声明，正式确认伊美停战谅解备忘录达成。伊朗外交部副部长加里巴巴迪表示，当地时间6月15日凌晨起将立即发生两件事：第一，在所有战线永久且立即结束战争，包括黎巴嫩战线；第二，美国解除并终止对伊朗实施的海上封锁。而伊朗方面的承诺将在本周五正式签署后开始生效。之后，双方将进入60天谈判期，谈判核问题、美国解除对伊朗制裁、重建伊朗经济机制以及对各方承诺的核查机制等，磋商最终协议。6月16日，美国总统特朗普称，将在6月19日前实现霍尔木兹海峡全面重开，预计美国和伊朗协议谈判的第二阶段将快速推进。伊朗副外长拉万奇表示，美国已一定程度上解除对伊朗封锁。另据美媒报道称，在美伊协议签署后，伊朗即可出口石油。6月17日，美国总统特朗普表示，同伊朗的谅解备忘录不是最终协议，并警告称如果对协议执行情况不满意，或者伊朗方面“行为不当”，美国将恢复对伊朗的军事打击。对于3000亿美元伊朗重建基金，特朗普称不会阻止其他国家投资伊朗，但美国不会投资。特朗普还否认协议包含“立即解除对伊朗制裁”的内容。6月18日，美国副总统万斯在白宫记者会上宣布，由美国总统特朗普和伊朗总统佩泽希齐扬签署的谅解备忘录中规定的60天谈判窗口期已正式启动。万斯计划前往瑞士主导美方谈判团队，具体时间尚未确定，技术层面谈判预计本周末开始。美国中央司令部发布声明称，美军6月18日解除了对所有进出伊朗港口和沿海地区的海上交通的封锁。美国部队没有阻碍船只在阿拉伯湾和阿曼湾的伊朗港口往来。美国所有军事封锁行动已停止。美国副总统万斯透露，美方履行谅解备忘录承诺，已放行十余艘船驶向伊朗港口，周三夜间通过霍尔木兹海峡的船只合计运载超过1250万桶石油。伊朗已连续两夜未对过往船只实施攻击，双方均在履行协议初期承诺。6月19日，因以色列持续袭击黎巴嫩南部，伊朗谈判代表团已推迟其前往瑞士的行程。伊美谈判斡旋方将于6月21日在埃及会晤。伊朗外交部表示，正讨论未来几天举行谈判的计划。而由于下一阶段谈判的后勤安排尚未敲定，美国副总统万斯也将不再按照原计划启程前往瑞士。伊朗此前已告知美国及斡旋方，黎巴嫩议题仍是伊美谈判的核心组成部分，并将直接影响谈判是继续或中止。6月20日，伊朗武装部队哈塔姆安比亚中央总部发表声明称，鉴于美国公然违背承诺，未履行旨在结束战争的谅解备忘录第一条款；同时鉴于以色列持续违反停火协议，不断袭击黎巴嫩南部，造成大量黎巴嫩平民死亡，数十万人流离失所；以及以军仍未从黎巴嫩南部撤军，现宣布：霍尔木兹海峡将对所有船只航行关闭。声明同时强调，这只是对敌方违约行为的第一步回应。如果侵略继续，将采取进一步措施，以迫使对方履行其承诺。巴基斯坦外交部宣布，根据美伊谅解备忘录的后续安排，技术层级会谈将于6月21日在瑞士举行。截至目前，伊朗谈判代表团已抵达瑞士苏黎世，正在前往会谈举办地比尔根山的途中。美国副总统万斯也已开启赴瑞士行程。消息人士称，目前美伊谈判中的主要棘手问题是黎巴嫩。伊朗代表团威胁称，如果以色列继续在黎巴嫩进行攻击，他们将退出谈判。黎巴嫩军方表示，以色列对黎巴嫩袭击仍在继续，最近一次袭击目标是南部大片地区，并蔓延至贝卡谷地。袭击导致更多人员伤亡和财产损失。以色列军方称仍然致力于停火协议，并将继续对任何对以色列或其军队的威胁采取行动。
2、6月17日，美联储6月FOMC会议维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，投票结果为12票赞成。声明最大变化是彻底删除前瞻指引及“额外调整”等宽松倾向措辞，篇幅显著缩短，标志政策框架转向完全数据依赖。经济预测显示，2026年GDP增长预期被下调至2.2%，核心PCE通胀上调至约3.3%。不含美联储主席的点阵图转鹰，2026年底利率中位数升至3.8%，9名官员预期加息，仅1人预期降息。市场解读为宽松周期终结，加息风险显著上升。沃什表示，当前高通胀由能源、关税、住房三重因素长期支撑，并非短期一次性扰动，稳定物价是政策首要目标。沃什未锁定固定利率路径，强调历次会议均可双向调整利率，不会单纯为提振经济主动降息。长期看AI提升生产率有望在2027年后缓解通胀压力，成为降息核心前提。沃什整体表态偏鹰，进一步打消市场短期降息预期，带动年末加息市场定价概率明显上行。
3、美国5月零售销售环比增长0.9%，远超预期的0.5%，为连续四个月增长；同比增速达6.9%，为2023年1月以来最强表现。5月加油站销售额环比增长3.4%，同比大增26.5%。
4、英国5月CPI同比持平于2.8%，环比涨幅回落至0.2%，均低于市场预期，支持英国央行采取观望策略。市场预期英国央行周四将维持利率在3.75%不变。
5、日本央行如期加息25个基点至1%，为31年来最高利率水平。同时，日本央行还决定从2027年4月起暂停缩减购债规模，将每月日本国债购买速度维持在2万亿日元左右。日本央行副行长内田真一强调，需要警惕物价上涨风险，将继续根据经济和物价情况决定是否继续加息。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
宏观·国内：
数据方面：（1）中国5月经济“成绩单”公布。5月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，服务业生产指数增长4.4%，增速均比4月加快，其中高技术制造业增加值增速达15.1%。5月社会消费品零售总额同比下降0.6%。1-5月份，全国固定资产投资同比下降4.1%，房地产开发投资下降16.2%；新建商品房销售额下降13.5%，其中住宅销售额下降14.1%。
政策方面：（1）2026陆家嘴论坛于6月17日在上海开幕，多项金融改革和开放举措集中发布。央行推出完善短端利率调控机制、境外央行回购工具、在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易试点等多项政策。金融监管总局将聚力攻坚防范化解风险，着力消除监管空白和盲区。证监会扩大第五套标准适用范围至人工智能领域，推出主动ETF，支持符合条件的港股上市公司境内上市，加快研究推进人民币外汇期货试点，支持香港于近期启动5年期人民币国债期货上市交易。国家外汇局将全面改革外商直接投资跨境政策，进一步简化对外直接投资、外债等汇兑管理，发放新一批合格境内机构投资者投资额度。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
股指
上周A股上涨，上证指数上涨1.46%，深证成指上涨7.13%，创业板指上涨11.02%，科创综指上涨13.24%，代表大盘指数的沪深300上涨3.44%，代表中盘指数的中证500上涨6.99%，代表小盘指数的中证1000上涨6.93%，代表微盘指数的中证2000上涨5.89%。IH股指主力合约上涨1.67%，IF股指主力合约上涨4.07%，IC股指主力合约上涨7.05%，IM股指主力合约上涨7.01%。沪深300期权隐含波动率为21.54%，市场波动率大幅提升。上周北向资金成交总额为1.2万亿元，成交额处于较高水平。上周融资净买入786.43亿元，融资余额29309.66亿元，两融资金重新开始流入。ETF规模增加666.38亿元，增加比例为2.61%，上周材料、有色、信息资金流入比例较多，能源、金融、房地产流出比例较多。
6月18日，美联储将联邦基金利率的目标区间继续保持在3.50%至3.75%不变，但受鹰派点阵图和沃什首秀反复强调通胀目标的影响，市场年内加息预期大幅升温。点阵图显示：2026年中位点不动或加息1次（恰好各有9票）、但9位委员预测加息这件事远超市场预期；2027年中位点是不动（3.5-3.75%）但仍有6个委员预测加息，也比市场预期更多；年内有3个委员预测加息1次，5个委员预测加息2次，1个委员预测加息3次。在记者会问答环节中，沃什本人提到了12次通胀，但只提到过5次就业市场，沃什在记者会中明确表示在美联储通胀达到2.0%前，不会重新审视2.0%的通胀目标。数据预测方面，美联储FOMC经济预期：2026年至2028年GDP增速预期中值分别为2.2%、2.3%、2.2%。（3月预期分别为2.4%、2.3%、2.1%）。2026年至2028年底失业率预期中值分别为4.3%、4.3%、4.2%。（3月预期分别为4.4%、4.3%、4.2%）。2026年至2028年底PCE通胀预期中值分别为3.6%、2.3%、2.0%。（3月预期分别为2.7%、2.2%、2.0%）。2026年至2028年底核心PCE通胀预期中值分别为3.3%、2.5%、2.1%。（3月预期分别为2.7%、2.2%、2.0%）。受美联储强烈鹰派倾向的影响，当天美股三大指数全线收跌，VIX恐慌指数重新升破18，美债利率曲线大幅熊平，2年期飙升大约15bp，10年期上升大约6bp。目前不论是费城半导体指数、韩国KOSPI指数、以及A股半导体行业，交易拥挤度都处于高位水平，半导体等科技板块前期涨幅过高，估值处于相对高位，积累大量获利盘，在美元流动性收紧的预期下，资金很容易集中兑现收益，导致盘面容易出现踩踏。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
大宗商品
原油：上周国际原油先抑后扬、整体区间震荡。周初美伊瑞士技术谈判落地、霍尔木兹海峡通航预期修复，前期地缘风险溢价持续出清，油价延续上周下行趋势；随后EIA原油库存大幅超预期去库、OPEC+增产兑现依旧受阻，叠加暑期出行需求边际回暖，油价止跌反弹，全周波动率维持高位但波动中枢下移。短期核心驱动切换为美伊备忘录落地执行进度、海峡实际通航运力；中期市场重回供需基本面，供应缺口提供底部支撑，全球终端需求疲软、成品油累库压制上行高度，油价震荡格局延续。
1、地缘政治：美伊谈判达成 战争风险边际减弱
美伊谅解备忘录进入实操阶段，6月21日双方在瑞士比尔根山开展技术层级会谈，巴基斯坦、卡塔尔作为斡旋方全程参与谈判，美方副总统万斯、伊朗外长带队代表团参会，双方就海峡通行、制裁解除、60天停火条款落地展开磋商。
美方重申备忘录承诺：60天停火期内霍尔木兹海峡免费通航，30天内解除对伊朗海上封锁，逐步解冻伊朗海外冻结资产、放开伊朗原油出口配套金融航运服务；同时美方提出附加条件，若最终全面协议无法按期达成，美方将重启海峡通行收费机制弥补中东驻军成本。伊朗方面谈判核心诉求集中于两点：一是美方约束以色列停止黎巴嫩方向军事行动，严格落实全线停火；二是完整解除原油、石化全链条制裁，否则伊方将暂停履行海峡通航相关承诺，备忘录存在破裂风险新华网。
海峡航运出现实质性边际改善，MarineTraffic船舶数据显示本周波斯湾油轮通行量显著回升，每日有4-6艘大型原油油轮正常过境，通航运力恢复至正常水平30%左右，较上周不足10%大幅改善，但伊朗仍保留通行审批机制，所有商船需提前向伊方海峡管理局报备，违规船只打击预案未取消，大规模自由通航短期难以实现。区域其他冲突持续降温，以黎维持零星摩擦，无大规模交火，地中海航运避险溢价持续走低，不再形成油价支撑。
整体判断：原油地缘风险溢价持续回落，较5月冲突高点降幅显著；但美伊双方履约分歧、海峡通行审批管控未完全解除，地缘因素持续托底油价底部。短期局势由全面冲突风险转向谈判拉锯、履约反复模式，极端暴跌/概率下降，但消息面扰动仍会放大日内波动。
2、供给端：OPEC+增产不及预期
OPEC+增产落地进度不及预期，此前7国OPEC+6月目标增18.8万桶/日，受霍尔木兹海峡航运受限、波斯湾港口运转不畅、部分炼厂设备检修等多重因素制约，上旬实际增量仅6.2万桶/日，增产落地不足三成，目前该局面延续。沙特原油产量持续维1990年以来低位，伊拉克、科威特等主要产油国原油出口受海峡通行配额管控，产能难以释放。
此外，美国EIA最新库存数据分化加剧，截至6月22日当周库存表现：含战略储备总原油库存7.77373亿桶，环比大幅下降118.62万桶；商业原油库存4.1695亿桶，环比下159.6万桶，库欣地区库存连续八周走低，降至2014年以来低位，国内原油库存持续处于近五年同期低位区间，对油价形成强支撑；汽油库存2.18524亿桶，环比增加324.6 万桶；馏分油库存1.03718亿桶，环比增加146.7万桶，成品油延续累库趋势。美国原油库存低位托底油价，但汽油、柴油持续累库反映下游炼厂出货、终端消费动力偏弱，限制油价上涨空间。
3、需求端：高价抑制显现，需求预期下调
短期全球原油需求弱势格局未发生根本性扭转。全球制造业PMI持续处于收缩区间，欧美工业活动低迷，高油价长期压制塑料、化纤、化工原料采购，工业用油下滑仍是需求核心拖累项；仅欧美暑期自驾、航空出行提前备货带动航煤需求小幅回暖，但增量体量有限，无法对冲工业用油下行压力。
IEA维持2026年全球原油需求悲观预期，全年需求同比减少42万桶/日，总需求维持1.04亿桶/日，年内无上调需求预期的空间。市场贸易商采购情绪谨慎，此前海峡封锁带来的恐慌性补库完全结束，仅亚洲中小型炼厂逢低小批量分批采购，整体备货节奏保守，难以拉动全球需求回暖；国内化工、聚酯产业链原料采购维持观望，按需拿货为主。
综上所述，短期来看，美伊谈判落地、海峡通航修复持续消化地缘溢价，油价波动中枢下移，但双方履约分歧、海峡管控未完全解除，地缘底部支撑仍在，单边大幅下行空间有限。中期维度，市场重心回归供需基本面，OPEC+增产落地困难、全球供应缺口偏高、美国原油库存低位形成下方支撑；成品油持续累库、全球制造业需求疲软压制油价上行幅度，油价进入75-85美元/桶区间宽幅震荡格局。
操作方面，地缘冲击减弱，波动率下降，单边追涨杀跌风险依然较大；成品油方面，汽油、柴油裂解价差维持高位震荡，汽油裂解价差延续走扩态势，可持续跟踪。策略上优先关注日历价差、熊市价差组合，全程严格控制仓位，规避地缘突发消息带来的大幅波动风险。
关注重点：美伊谈判进展、霍尔木兹海峡通航变化、原油库存变动
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
PVC：上周PVC走弱，目前盘面价格的地缘溢价已经回归，市场逐步交易现实，上周开工69.63%，环比上升0.16%，主要是因为检修降负损失量增加，下游行业开工率下降0.42%，生产企业厂内库存减少0.66万吨，社会库存减少0.99万吨，仓单115598手，-128。具体基本面方面，6月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PVC检修损失量环比维持高位，乙烯法因为亏损和原料供应预计检修仍高；需求端方面，重点关注出口订单量的情况，出口方面预计维持，而国内需求预计仍偏弱。整体来看，PVC供需预计边际有所改善。单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，近期伊朗地缘局势的不确定性较大，注意持仓风险。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
贵金属：上周行情小幅反弹后回落。COMEX黄金主力合约收于4172.9美元/金衡盎司，下跌1.55%，SHFE黄金主力合约收于937.96人民币元/克，上涨4.11%；COMEX白银主力合约收于64.91美元/金衡盎司，下跌4.51%，SHFE白银主力合约收于16493人民币元/千克，上涨5.25%。6月9日当周，COMEX黄金净多头持仓516.02吨，环比-17.15吨，仓位略有下降。6月12日当周，黄金ETF持有量净流出25.2吨，环比-10吨，净流出加速，主要是欧洲地区大幅抛售所致。基本面方面，美国零售销售超预期增长，油价飙升和退税补贴推动加油站销售和居民消费意愿；美联储6月会议维持利率不变，点阵图显示年内加息一次（不含沃什观点），上调通胀预测，维持银行系统充裕准备金安排，沃什拒绝提供前瞻性指引，希望市场回归数据，整体而言会议信息含糊，有限信息下指向美联储立场鹰派。地缘方面，美伊达成谅解备忘录，结束数月冲突，但未来前景仍取决于接下来60天的谈判，停战协议依然脆弱。此外，日本央行加息，将日本政策利率推升至1995年9月以来的最高水平，但难以逆转日元贬值迹象；英国受石油价格飙升影响偏小，通胀有所企稳。短期来看，美伊暂时达成停战协议，通胀上行风险大幅降低，贵金属小幅修复，但由于其前景不确定性仍然较大，美联储整体取向偏鹰，未来加息预期仍然不低，压制贵金属修复空间。若后续美伊停战协议顺利推进，贵金属仍会进一步修复反弹；若局势恶化，通胀压力和美联储更强的鹰派信号将成为现实，贵金属将重新面临抛压，回调压力不低。此外，美国经济动能放缓，尤其是就业强劲的持续性有待观察，不排除加息预期的反转，利好贵金属反弹。中长期来看，贵金属基本面依然稳固。全球通胀预期偏高、经济前景走弱，就业结构性问题愈发突出，政策取向难度加大，“美国优先”原则强化，美国财政利息支出压力上升，去美元化趋势加快，投资者拥抱实物资产，央行逢低储备黄金，AI高景气度用银需求大增，驱动贵金属持续上涨。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
螺纹：上周螺纹10合约大幅下跌，基差维持在95点附近。宏观面，美联储释放鹰派信号，美联储货币政策转向加息，宏观面承压。基本面来看，上周螺纹产量小幅增加，环比增1.9%，同比增3.1%，表需小幅回升，环比增6.5%，同比增0.4%；总库存基本持平，周环比降0.3%，同比增19.6%，其中，社库环比降1.1%，同比增28.5%，厂库环比增1.7%，同比增1.4%。供需数据显示，螺纹延续供需双弱，淡季特征明显，库存开始累库，基本面压力增加。长期来看，房地产持续承压，新开工降幅依然较大，螺纹缺乏向上驱动。螺纹区间震荡格局难改，波动上下沿为长短流程钢厂成本线。短期来看，传统消费淡季，需求延续弱势，基本面持续承压。关注炉料表现，仍有负反馈风险，预计螺纹弱势运行为主，波动幅度或受限。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
铁矿石：上周铁矿09合约大幅下跌，基差收敛至30点附近。从基本面来看，上期全球发运量环比减少200万吨，45港到港量基本持平，年初以来到港量累计增6.1%，供应维持偏高水平。上周铁水产量保持平稳，环比微增0.1%，同比降0.3%，年初以来累计降幅0.6%。库存端，上周45港口库存维持高位，环比增0.5%，同比增18.9%，247家钢厂库存小幅回升，环比增0.7%，同比降0.3%。数据显示，铁矿延续供强需稳，港口高库存压力加大。长期来看，铁矿供应将持续宽松，铁水产量增幅或已有限，供需格局趋于过剩，铁矿长期承压，向下有较大空间。短期来看，关注宏观因素扰动，以及铁水产量能否坚挺，铁矿弱势运行，仍有下行风险。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
工业硅&多晶硅：工业硅主力合约收8560元/吨，周度幅度-2.12%，中国标准可交割553出厂含税参考价格8690元/吨，跌幅0.9%，参考不通氧553均价基差+590，421#均价基差收+40，供应增加，四川和云南地区均有新开工，其中2家主产不通氧553#，其余多产421等产品，新疆产出相对稳定；上周周度产量8.03万吨，环比+1.49%，总开炉数236台，开炉率30.49%，新增4台，云南新增2台，四川新增2台，新疆减少1台；下游多晶硅行业产能有所释放，按需采购；下游有机硅周度产量4.09万吨，环比+0.74%，周度开工率61.82%，环比+0.73%，库存4.04万吨，环比-3.58%，行业继续落实减产计划，各企业检修、复产节奏参差，行业平均开工无太大变化，检修企业周期延续整季度，远期现货流通存收紧预期，目前优先消化现有库存，库存压力明显好转，下游全产业链处于季节性需求低谷，维持刚需采购，整体上有机硅对工业硅的需求持续减弱；工业硅行业库存44.8万吨，环比+2.5%，期货仓单15.56万吨，工厂库存累积较多，同时期现商仓单量也持续增加；成本稍有增加，主要是硅煤价格略有上涨；综合来看，节后西南产区仍有复产计划，新增供应正缓慢兑现，而下游需求延续偏弱态势，供需维持宽松格局。成本端硅煤价格尚有一定支撑，而电价仍存下调预期，两者对冲后整体成本支撑力度有限，价格上行驱动不足，短期盘面或延续弱势震荡运行，后续需重点关注西南产区开工节奏及产能相关政策变化。
多晶硅主力合约收35840元/吨，周度幅度-3.82%，基差-3340，N型料现货价均价3.25万元，周度下跌500元/吨，截止6月12日，周度产量1.99万吨，环比-4%，周度开工率30.94%，环比-4%，库存29.13万吨，环比-2.15%，毛利率-36.34%，硅片周度产量12.72GW，环比+5.65%，库存24.8GW，环比-0.17%。多晶硅产出持续上行，上周价格下调后，成交依然清淡，目前市场心态不乐观。下游硅片方面，供应端维持宽松格局，部分企业受益于原料成本低位及丰水期电价预期，适度提升生产负荷，行业开工率保持高位，而硅片企业原料库存充足，对多晶硅的采购意愿偏弱；电池与组件环节盈利空间持续收窄，下游企业大规模主动补库意愿偏弱，采购行为以消耗现有库存为主，需求增量未能完全消化硅片端新增产出；另外，多晶硅库存近期持续去化，库存压力向下游硅片环节转移，贸易商持货意愿低迷。综合来看，多晶硅供应缓慢上行，需求疲态不改，基本面维持边际宽松，近期传闻的利好缺乏实质支撑，市场预期落空后情绪明显回落，价格反弹动能不足，短期盘面将延续弱势震荡格局。后续关注企业复产以及相关政策变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：上周行情小幅反弹，SHFE铜主力合约收于104780人民币元/吨，上涨0.49%，LME铜主力合约收于13587美元/吨，下跌0.81%。宏观方面，美伊暂时达成停战协议，通胀上行风险大幅降低，但由于其前景不确定性仍然较大，美联储整体取向偏鹰，未来加息预期仍然不低，市场情绪整体谨慎乐观。需求端，节前终端户备货需求释放，铜价下跌刺激下游补货。供给端，国内电解铜进口亏损延续，加工费持续走低。电解铜进口盈亏-476.39元/吨，环比-14.38元/吨；进口铜精矿指数TC计价-120.5美元/干吨，环比-1.17美元/干吨。库存端，伦铜去库，纽铜创历史新高，关税政策预期驱动；国内去库，进口铜到货减少，叠加节前备货需求。伦铜/纽铜/沪铜库存分别为35.75万吨/65.04万短吨/8.81万吨，环比-0.66万吨/0万短吨/-0.43万吨；国内电解铜社会库存22.06万吨，环比-0.86万吨。整体而言，供应端铜矿TC持续创历史新低，矿端偏紧格局不变；国内开始进入消费淡季，但节前备货需求释放，现货小幅升水；铜价弱势整理，下游谨慎刚需补货，进口仍保持亏损，国内库存持续去化；海外库存高位，铜区域库存失衡，纽库快速积累，因此多空博弈下，铜价维持区间强势震荡。中期看，长期叙事仍是关键，电气化带来的结构性需求增长、铜的战略资产化与矿山刚性约束将支撑铜价长期走高。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
棉花：郑棉2609合约收于16010元/吨，上涨1.52%；中国棉花价格指数3128B较上周上调271元/吨，报17607元/吨。美国主要棉花种植区遭遇不利天气，导致供应前景担忧，推高美棉价格。郑棉反弹，盘面突破16000元/吨关口，期货走强带动现货同步上行，棉花基差维持坚挺。棉纱跟涨阻力仍然明显，产业链传导不畅，据纱厂、贸易商反馈，目前纺织市场处于传统淡季，新增订单匮乏，下游采购需求偏弱，市场对高价棉纱接受度较低，多数厂商选择维持报价稳定。现阶段棉纱库存持续累积，中低支纱库存普遍超20天，企业为缓解库存压力，多以顺价走货为主。短期花纱分化行情或延续至新棉上市前。整体来看，在淡季需求压制下，难以拉动行情反弹，郑棉短期或将区间震荡为主。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
研究发展中心
2026年6月21日
