宏观

宏观·国际：

1、美伊局势汇总：4月13日，消息人士称，美伊谈判之门还未关上，双方都在讨价还价。美国和伊朗之间的下一轮“直接谈判”可能于4月16日在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行。4月16日，美国总统特朗普称，不确定是否需要延长停火期，但目前正取得巨大进展，伊朗已同意不会拥有核武器，与伊朗的下一次会谈可能在本周末举行。如果与伊朗无法达成协议，冲突将重新爆发。特朗普同时宣布，黎巴嫩与以色列达成为期10天的停火协议，将邀请双方领导人到白宫举行34年来的首次实质性会谈。4月17日，据美国官员和知情人士透露，美国和伊朗正就一份旨在结束战争的计划进行沟通。美国准备解冻200亿美元伊朗资金，以换取伊朗放弃其浓缩铀库存。美国将获得伊朗所有浓缩铀库存，但不会以任何方式、任何形式支付任何款项。伊朗高级官员表示，伊美有望在数日内达成一项初步协议，并可能延长当前停火安排。伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗拒绝将其浓缩铀运往国外的方案。赔偿伊朗所受损失是伊美谈判中至关重要的议题。此前一轮会谈明确各方共识和底线，目前谈判事项不存在任何模糊之处。伊朗外长阿拉格齐宣布，在黎巴嫩和以色列停火期间，霍尔木兹海峡对所有商船开放，通行路线依照伊朗港口与海事组织此前已公布的协调路线。4月18日，伊朗表示，尚未同意与美国举行下一轮谈判，已通过巴基斯坦将此告知美国官员。伊朗最高国家安全委员会秘书处发表声明指出，由于美国在海湾地区军事基地的主要补给依赖通过霍尔木兹海峡的航运，这对伊朗国家安全及地区安全构成威胁。因此，在战事彻底结束并实现持久和平之前，伊朗将继续对霍尔木兹海峡通行实施监督与控制。美国总统特朗普在白宫战情室召开紧急会议，商讨再度升级的霍尔木兹海峡危机以及美伊谈判相关事宜。一名美国高级官员警告，若短期内谈判无法取得突破，双方战事或将在数日之内重启。美国官员称，美军计划在未来几天内登临并扣押在国际水域航行的与伊朗有关联的油轮及商船，将其海军打击行动范围扩展至中东以外地区。伊朗高级军方将领纳格迪警告称，战火再度燃起或将引发世界大战。

2、美国3月PPI同比上涨4%，为2023年2月以来最高水平，但显著低于市场预期的4.6%；环比上涨0.5%，同样大幅低于预期的上涨1.2%，前值为上涨0.7%。核心PPI环比仅上涨0.1%，同比上涨3.8%。

3、美联储发布褐皮书显示，在伊朗战争带来新一轮不确定性并推高能源成本之际，大部分辖区的经济活动继续以轻微至和缓的速度增长。整体价格增长仍然温和，但所有12个辖区的能源和燃料成本均“大幅”上升。中东冲突被视为主要不确定性来源，使企业在招聘、定价和资本投资方面的抉择更为复杂，许多企业采取观望态度。

4、纽约联储主席威廉姆斯表示，当前货币政策立场“定位良好”，能够应对中东战争可能引发的持续性供给冲击风险。美联储理事米兰则表示，他仍然认为美联储今年应该降息或许三到四次，看不到等待降息的理由。美联储理事沃勒表示，由于伊朗战争引发的能源冲击，他对降息的必要性持谨慎态度。如果石油供应很快恢复，美联储可以忽略其影响。旧金山联储主席戴利表示，自己目前对利率处于观望模式，利率前景取决于伊朗冲突持续多久，以及高能源价格是否会更广泛地渗透到通胀中。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

宏观·国内：

数据方面：（1）中国经济一季度“成绩单”出炉。国家统计局公布，一季度我国GDP为33.42万亿元，同比增长5%，比上年四季度加快0.5个百分点，超出市场预期。3月份，规模以上工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售总额增长1.7%。一季度，全国固定资产投资同比增长1.7%，房地产开发投资下滑11.2%。

（2）3月70城房价释放积极信号。国家统计局公布70城房价数据显示，3月有14城新房价格环比上涨，13城二手房价格环比上涨，分别比上月增加4个和11个。其中，四大一线城市二手房全面上涨，上海已连续两个月上涨。二、三线城市二手房价格环比降幅收窄，新房降幅企稳。

（3）海关总署发布数据显示，今年一季度我国货物贸易进出口总值同比增长15%，达到11.84万亿元，创历史同期新高，季度增速创近5年最高。3月当月，我国进出口4.1万亿元，同比增长9.2%，其中出口下降0.7%，进口增长23.8%。

（4）据央行初步统计，3月末，社会融资规模存量同比增长7.9%，M2同比增长8.5%。一季度人民币贷款增加8.6万亿元；社会融资规模增量为14.83万亿元，同比少增3545亿元。3月份，企业和个人住房新发放贷款平均利率均为约3.1%，分别比上年同期低约25个基点和6个基点。

政策方面;（1）中国人民银行、国家外汇管理局发布《关于调整银行业金融机构境外贷款业务有关事宜的通知》，将境内外资银行的境外贷款杠杆率由0.5上调至1.5，将进出口银行的杠杆率由3上调至3.5，并将20亿元核定上限上调至100亿元。优化间接方式贷款管理要求，允许境外银行依据所在地相关法律法规办理

（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）

股指

上周A股大幅反弹，上证指数上涨1.64%，深证成指上涨4.02%，创业板指上涨6.65%，科创综指上涨5.70%，代表大盘指数的沪深300上涨1.99%，代表中盘指数的中证500上涨3.07%，代表小盘指数的中证1000上涨3.87%，代表微盘指数的中证2000上涨3.52%。IH股指主力合约上涨0.35%，IF股指主力合约上涨2.05%，IC股指主力合约上涨3.21%，IM股指主力合约上涨4.22%，沪深300期权隐含波动率为17.79%，市场波动率下降，市场对美伊战争的担忧逐渐减弱。本周北向资金成交总额为1.2万亿元。本周融资净买入534.08亿元，融资余额26489.16亿元，杠杆资金继续回流。ETF规模增加339.59亿元，增加比例为1.15%，本周航天、电力、创新药资金流入比例较多，油气、电器、银行流出比例较多。

近期美伊谈判整体呈现僵持态势，经巴基斯坦斡旋，上周双方虽举行了近年罕见的高级别面对面磋商，但在核浓缩限制、制裁解除、海外资产解冻及霍尔木兹海峡通行等核心议题上分歧依旧尖锐，并未达成实质性协议，而新一轮谈判有望继续开展。在双方都无法达成之前战略目标的情况下，战争持续下去对美伊都是双输的局面，双方停战条件的分歧可以通过谈判逐渐缩小，也可能出现无法达成共识后延长停火时间继续谈判的现象，造成美伊双方虽然未达成和平协议但事实上处于战争静止的状况，因此即使谈判过程会充满曲折，但局势朝缓和方向发展是大概率事件。在全球风险偏好因战争被压缩到极致的情况下，资产对利好消息反映的弹性高于利空消息，风险资产更容易因谈判出现边际利好而出现大幅反弹。上周A股市场对美伊战争已经有很大程度的脱敏，油价在90-100美元的高位震荡并没有影响A股的反弹，市场成交量连续多日维持在2万亿以上。当前进入年报和一季报的密集发布期，随着宁德时代、中际旭创等一批绩优股业绩的发布，投资者的交易热情被点燃，行业个股的景气度投资暂时取代宏观成为当前市场交易的主线，内部景气行业将成为后续抵御外部扰动的避风港。

（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）

大宗商品

原油：上周原油市场延续风险溢价出清后震荡反复，美伊迎来两周的停火窗口期，上半周油价风险溢价修复，但随后谈判彻底破裂，冲突再升级风险陡增，整体市场波动率较前期明显回落。短期主线聚焦停火履约进度、霍尔木兹通航稳定性、库存累库节奏，中期重回OPEC+增产、需求疲软、库存回升的基本面主导格局。

1、地缘政治：临时停火脆弱，谈判分歧扩大，风险溢价反复

美伊两周临时停火进入后半程，4月11—12日伊斯兰堡首轮正式谈判因核心诉求分歧暂未达成实质共识，谈判暂时休会，双方启动低层级接触磋商后续安排。伊朗正式拒绝美国提出的霍尔木兹海峡联合管控方案，坚决维护自身主权权益，驳斥美方封锁行为不合理，并明确通行规则，合规民用船只需经伊方审批方可通行。美方则持续敦促伊朗全面履约，保留军事权限，试图通过航道封锁向伊朗施压妥协。双方核心诉求难以协调，临时停火稳定性大幅削弱，中东博弈愈发激烈，海峡航运风险攀升，全球能源供应链不确定性显著增加。

霍尔木兹海峡阶段性开放，被扣油轮逐步释放，但航运保险成本仍处高位，通航未完全恢复正常，此前15—16美元/桶地缘溢价仅部分出清，局势反复仍可能引发溢价阶段性回归。同时以色列与黎巴嫩真主党冲突持续，成为油市潜在扰动点，停火窗口内仍存突发风险，市场恐慌情绪未完全消除。

2、供给端：OPEC+增产难落地

美伊对峙升级、霍尔木兹海峡航运受阻，已导致部分中东产油国外运受限、被迫减产，进一步加剧产量下滑。OPEC+原定的4月和5月增产20.6万桶/日的计划难以落地。3月OPEC原油产量出现断崖式下滑，较2025年同期及历史均值显著偏低，仅为2078.80万桶/日，环比下跌27.39%。受冲击较为显著的产油国包括：伊拉克原油产量162.5万桶/日，环比大幅下滑61.2%。科威特121.3万桶/日，环比下降53%。沙特779.9万桶/日，环比下降22.86%。阿联酋189.2万桶/日，环比下降44.66%。可见，中东原油供应缺口不断扩大。

库存方面，美国原油库存中止了此前连续七周的增长，因为出口量增加，美国原油净进口量减少了1476万桶，但是美国原油加工量减少了700多万桶，美国商业原油库存八周以来首次减少。美国能源信息署数据显示，截止4月10日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.72985亿桶，比前一周下降505.7万桶；美国商业原油库存量4.63804亿桶，比前一周下降91.3万桶；美国汽油库存总量2.32944亿桶，比前一周下降632.8万桶；馏分油库存量为1.11559亿桶，比前一周下降312.3万桶。原油库存比去年同期高4.73%；比过去五年同期高1%；汽油库存比去年同期低0.46%；比过去五年同期高1%；馏份油库存比去年同期高2.13%，比过去五年同期低6%。

3、需求端：高价抑制显现，需求预期下调

短期避险备货需求随停火落地快速消退，炼厂及贸易商补库意愿降温；IEA月报下调2026年全球原油需求预期，日均减少8万桶，二季度需求预计环比大幅下降，为疫情以来最大季度降幅，高油价对需求的抑制作用持续显现。全球经济复苏乏力、制造业PMI下行，交通用油增长乏力，原油需求缺乏持续上行动能，难以支撑油价高位运行。

综上所述，短期来看，油价维持区间震荡、波动率回落，核心关注美伊停火履约、霍尔木兹通航及库存数据；若停火稳固、通航顺畅，油价向基本面区间回归；若局势反复，溢价或阶段性回归。目前美伊战争极端恶化的尾部风险已大概率消失，中期风险溢价或边际收敛，油价逐步回归供需基本面，OPEC+增产、累库、需求疲软将主导走势。操作方面，地缘冲击减弱，波动率回落，单边追涨杀跌风险边际下降；成品油裂解价差高位震荡，前期多单逐步止盈；关注停火兑现、库存累库节奏，以事件驱动、区间波段策略为主，同时关注波动率策略，严控仓位。

关注重点：美伊谈判进展、霍尔木兹海峡通航变化、原油库存变动

（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）

贵金属：上周行情整体走高，中枢略有抬升。COMEX黄金主力合约收于4849.4美元/金衡盎司，上涨1.29%，SHFE黄金主力合约收于1054.02人民币元/克，上涨0.12%，17日夜盘SHFE黄金主力合约收于1065.72人民币元/克，上涨0.94%；COMEX白银主力合约收于80.93美元/金衡盎司，上涨5.82%，SHFE白银主力合约收于19570人民币元/千克，上涨5.18%，17日夜盘SHFE白银主力合约收于20323人民币元/千克，上涨3.74%。4月7日当周，COMEX黄金净多头持仓478.58吨，环比-21.24吨，仓位持续小幅下降。4月10日当周，黄金ETF持有量净流入15.4吨，环比-5.77.9吨，为中东战争以来连续第二周净流入，其中欧洲流入偏强，北美、亚洲仅小幅流入。基本面方面，能源价格飙升导致美国PPI同比增速大涨，服务业价格持平令PPI环比增速远低于预期，整体经济活动受中东战争影响不大。美联储官员对能源冲击产生分歧，主流谨慎派与少数乐观派并存，短期政策取向上大概率维持利率不变，中期取决于未来几个月通胀的持续性压力。地缘方面，美伊仍在军事对峙，但双方均未完全关闭外交大门。此外，世界白银协会表示，在对银条和银币的强劲需求以及供应下降的背景下，全球白银市场预计将连续第六年保持短缺。2026年的短缺预计将扩大15%，达到4630万盎司。短期来看，能源涨价未向其他领域传导，缓解美联储短期内加息的必要性，美伊博弈传递相对积极信号，局势能见度提高，避险情绪与通胀预期有望缓和，贵金属行情进一步修复。不过，能源价格传导存在滞后性，未来价格压力仍有可能向下游消费传导，美联储降息门槛依然很高；同时若谈判再度波折，油价反弹或将重燃通胀担忧，贵金属短期或面临回调压力。因此在中东局势前景及其对经济总量冲击明朗之前，通胀和经济增长预期仍面临修正，贵金属行情上涨驱动不强，或在当前水平区间震荡。中长期来看，贵金属基本面依然稳固。全球通胀预期走高、经济前景走弱，政策取向不确定性上升，“美国优先”原则强化，美国财政利息支出压力上升，去美元化趋势加快，投资者拥抱实物资产，央行黄金储备需求基础拓宽，驱动贵金属持续上涨。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

螺纹：上周螺纹10合约小幅反弹，基差收敛至97点附近。宏观面来看，中东战争局势仍是高敏感因素，扰动大宗商品走势，应警惕中东局势较为长期的反复性。基本面来看，上周螺纹产量小幅回落，环比降1.1%，同比降7%，表需显著回升，环比增4%，同比降5.7%；总库存周环比降3%，同比增9.4%，其中，钢厂库存环比降3.3%，同比0.1%，社会库存环比降3%，同比增12.9%。供需数据显示，螺纹供需双弱，总库存持续下降，依然高于去年同期，供需格局呈现弱平衡状态，供需矛盾不大。长期房地产持续承压，螺纹缺乏向上强驱动。短期在宏观因素扰动下，通胀预期升温，有一定成本支撑，但需求疲软仍是最大拖累，四月旺季不旺概率较大，螺纹基本面偏弱，螺纹震荡运行为主，波动幅度或受限。主要风险为中东地缘政治风险的高波动和不确定性。

（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）

铁矿石：上周铁矿09合约小幅反弹，基差收敛至70点附近。从基本面来看，上期澳巴发运量环比增加233.5万吨，47港到港量减521.1万吨，年初以来到港量累计增7.8%，供应维持高位水平。上周铁水产量基本持平，环比增0.1%，同比降0.3%，年初以来累计降幅0.1%。库存端，上周45港口库存高位小幅回落，环比降1.4%，同比增19%，247家钢厂库存维持低位，环比增0.4%，同比降1.6%，总库存高位小幅回落，环比降0.7%，同比增7.9%。数据显示，铁矿供需双强而供应更强，总库存维持高位。长期来看，铁矿供应将持续宽松，供需格局趋于过剩，铁矿长期承压。短期来看，在供需持续承压的情况下，中东战争局势是关键变量，宏观因素扰动加剧，警惕高波动风险。

（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）

工业硅&多晶硅：工业硅主力合约收8630元/吨，周度+4.61%，受情绪扰动涨幅明显，中国标准可交割553出厂含税参考价格8631元/吨，周度上调178元/吨，涨幅2.11%，参考不通氧553均价基差+370，新疆某大厂因电力问题而减产的炉子尚未恢复开工，另一新疆大厂月初停产炉已恢复一半，四川周内复工1家，该厂自家小水电价格较低廉，少部分四川硅厂有计划4月底复工，整体产出减少，周度产量6.75万吨，环比-0.06%，同比-6.91%，目前总开炉数187台，开炉率23.49%，开炉数较上周减少7台，其中新疆减少5台，甘肃减少3台，四川增加1台；行业成本9108元/吨，毛利率-1.19%，成本及利润变化不大，预计5月平水期电价成本下降；行业库存45.49万吨，环比+0.71%，期货仓单12.83万吨，厂库有所累积，期货库存缓慢增加，整体库存稍有上行；需求方面，有机硅周度产量4.17万吨，环比+0.97%，周度开工率63.03%，环比+0.96%，库存4.24万吨，环比-3.85%，目前有机硅企业预售订单充足，下游企业担心成本上涨，提前采购，整体成交好转，进一步推动库存持续去化，当前库存处于低位。后期等待月底补库需求，在行业控产保价策略下，对工业硅消耗不佳；多晶硅4月产出规划减少，对工业硅刚需为主。综上所述，工业硅供应存在增加预期，而下游消费仍缺乏明显增量，基本面压力尚未缓解，价格继续承压，短期内盘面或呈现偏弱震荡走势，后续需关注上下游开工节奏的变化。

多晶硅主力合约收39780元/吨，周度+23.83%，基差-4780，主力更换为6月合约，2605与2606合约价差较大。周度产量1.88万吨，环比-0.11%，周度开工率29.16%，环比-0.1%，库存36.43万吨，环比-5.87%，期货库存3.77万吨，P型料现货价均价与上周持平，N型料现货价均价3.5万元，下降0.05万元/吨。行业持续减产检修，产出收缩，下游硅片行业存在自发减产，但产量依旧高位且宽松过剩，不过受利好消息扰动，多晶硅期货价格稍有反弹，市场成交活跃度提升，套保业务参与度增加，基差贸易成交增多，工厂库存向仓单转移，以及下游刚需补库的节奏加快，工厂库存有所去化，供应压力略有释放。综合来看，多晶硅供应过剩、需求疲软的局面仍在延续，市场情绪较易受到消息面扰动，波动幅度明显加大。短期来看，价格以底部震荡为主，后续关注需求恢复进展、供给端变化及政策动向。

（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）

铜：上周行情显著走高，SHFE铜主力合约收于102290人民币元/吨，上涨4.07%，17日夜盘收于102910人民币元/吨，上涨0.78%；LME铜主力合约收于13349美元/吨，上涨3.92%。宏观方面，能源涨价未向其他领域传导，缓解美联储短期内加息的必要性，美伊博弈传递相对积极信号，局势能见度提高，避险情绪与通胀预期有望缓和，市场情绪进一步修复。需求端，地缘冲击全球经济增长，能源净进口国受影响较大，若高油价持续，各国货币政策面临收紧风险；国内基建托底，地产仍为拖累。国际货币基金组织（IMF）发布最新一期《世界经济展望报告》，将2026年世界经济增长预期下调0.2个百分点至3.1%。报告认为，中东战事已显著影响当前世界经济增长势头，若战事与高油价持续更长时间，今年世界经济增速将降至2.5%甚至更低。报告将今年美国和欧元区经济增长预期分别下调0.1和0.2个百分点，至2.3%和1.1%。国内一季度固定资产投资同比增长1.7%，房地产开发投资下滑11.2%。供给端，国内电解铜进口盈亏转负，加工费持续走低。电解铜进口盈亏-718.47元/吨，环比-738.57元/吨；进口铜精矿指数TC计价-79.67美元/干吨，环比-1.67美元/干吨。库存端，全球显性库存下降，结构上外增内减，COMEX与LME价差走扩导致纽铜累库。伦铜/纽铜/沪铜库存分别为40.17万吨/59.26万短吨/14.03万吨，环比+1.82万吨/+0.61万短吨/-3.33万吨；国内电解铜社会库存30.57万吨，环比-4.03万吨。整体而言，供应端铜矿TC持续创历史新低，矿端偏紧格局不变；国内冶炼厂进入传统检修季，进口窗口反复打开关闭，进口意愿有限；国内消费旺季释放需求，下游补库强劲，但铜价显著走高降低下游采购节奏，去库放缓，基本面偏强，但边际上略有走弱，铜价仍维持区间震荡偏强，等待宏观转好。此外，随着国内库存的继续回落，市场或重回特朗普贸易政策带来的铜供应结构性紧张的炒作中。中期看，长期叙事仍是关键，电气化带来的结构性需求增长、铜的战略资产化与矿山刚性约束将支撑铜价长期走高。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

豆粕：本周连豆震荡偏弱，m2605合约周内交投区间2822—2868点，周累计下跌20点或0.70%。基本面，USDA周度出口检验报告显示，截至4月9日当周，美国大豆出口检验量81.64万吨，周比增加1.2%，同比增加46.8%；截至当周本作物年度累计出口检验3151.05万吨，同比减少25.2%。USDA周度出口销售报告显示，截至4月9日当周，美国大豆出口销售24.79万吨，周比减少16%，较四周均值减少39%，数据符合市场预期。USDA周度作物生长报告显示，截至4月12日当周，美国大豆播种进度6%，低于去年同期的2%及五年均值2%，美国大豆播种工作陆续展开，当前天气状况良好，有利于播种工作推进。南美产区，巴西国内官方机构Conab数据显示，截至4月11日当周，巴西大豆收获进度85.7%，去年同期为88.3%，五年均值85.9%；布宜诺斯艾利斯周度作物报告显示，截至4月8日，阿根廷大豆正常至优良率86%，周比提升3个百分点同时高于去年同期的80%；截至当周，阿根廷大豆收获进度2.4%，略低于去年同期的2.6%。国内方面，行业机构数据显示，截至4月10日，主要区域工厂大豆库存515.42万吨，周比减少10.59万吨，同比增加153.18万吨；工厂豆粕库存62.05万吨，周比减少3.05万吨，同比增加33万吨。本周国内豆粕基差继续回落，平均基差水平较上周下跌50元/吨。

南美产区，巴西大豆收获工作接近尾声，天气有利于剩余作物收获工作展开，创纪录的产量水平成为定局；阿根廷产区天气良好，有利于作物生长，收获工作即将开展，产量受天气威胁减弱；美国大豆播种工作展开，天气况状良好。本周CBOT大豆延续震荡，南美丰产逐渐明朗，供给宽松的基本面格局对市场压力持续存在；国内豆粕走势偏弱，随着大豆到港量增多，工厂挺价意愿减弱，现货基差持续回落。

（李国 投资咨询资格号：Z0001465  邮箱：liguo@westfutu.com）

棉花：郑棉2609合约收于15935元/吨，上涨1.85%；中国棉花价格指数3128B较上周上调457元/吨，报17184元/吨。美棉因美国主产区德州95%区域处于干旱状态（严重及以上干旱占比75%）、原油上涨及美元走弱等多重利多驱动上涨，带动郑棉上涨。截至2026年4月13日，全疆棉花播种进度63.7%，4月以来棉区气温持续偏高，天气条件明显好于常年，对棉花播种出苗较为有利，全疆播种进度超出六成，高于去年同期水平，整体出苗情况良好。“银四”新增订单不及预期，纱线累库率回升，在棉花上涨的背景下，棉纱跟涨压力较大，织布厂等消费终端接受度不足，纺织企业维持常规开机运转，原料采购节奏放缓，多以按需补库为主，整体市场成交氛围平淡，下游观望心态浓厚，短期棉花需求难以明显回暖。短期下游需求提振有限，库存去化节奏偏缓，从基本面来看行情上行动力不足，后续市场重心转向新棉种植情况，以及美棉走势对郑棉的影响。

（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）

研究发展中心

2026年4月19日