宏观
宏观·国际：
29国已检测到变异株XBB.1.5，关注对供应链的不利冲击；美国非农工资增速放缓，改善通胀上行压力；未来紧缩政策退坡节奏将是影响全球经济增长的关键变量。
疫情：2023年1月4日，世界卫生组织发布最新一周新冠疫情报告。过去一周，全球新增确诊病例超353万例，新增死亡病例10700例。从区域上看，西太平洋、美洲和欧洲地区新增确诊分别占全球数据的55%、26%和18%；上报新增确诊病例数最多的五个国家分别是日本、韩国、美国、中国和巴西，上报新增死亡病例数最多的五个国家分别是美国、日本、巴西、法国和中国。1月4日，世卫组织表示，目前在美国占据主导的Omicron亚型变体XBB.1.5是迄今为止最具传染性的新冠病毒株，已在29个国家检测到。传播速度较高的原因是该亚型变体的突变使病毒能够粘附在细胞上，并更加容易进行复制。因此，世卫组织预计世界各地会出现更多的感染浪潮。在致病性方面，世卫追踪新冠变体的咨询小组正在对XBB.1.5进行风险评估，并将在未来几天发布评估结果。
经济：美国2022年12月季调后非农就业人口增22.3万人，预期增20万人，前值自增26.3万人修正至增25.6万人；失业率为3.5%，市场预期维持在3.7%不变，前值自3.7%修正至3.6%；平均每小时工资同比升4.6%，预期升5%，前值升5.1%；环比升0.3%，预期升0.4%，前值自升0.6%修正至升0.4%；就业参与率为62.3%，预期62.2%，前值自62.1%修正至62.2%。本次数据表明美国劳动力市场出现一些放缓迹象，改善工资大幅上涨对消费价格带来的上行压力。但从非农新增人数和失业率来看，就业市场持续强劲，预计美联储今年利率水平将保持在高位，降息可能性进一步降低。未来需要关注美联储过度加息对经济的抑制作用，美国不可避免面临经济“硬着陆”风险。
政策：当地时间1月4日，美联储公布12月会议纪要，整体立场较为鹰派。加息幅度方面，政策制定者预计利率将继续上升，并将维持一段时间。政策转向方面，没有与会者预期2023年降息是合适的。美联储在连续加息0.75个基点之后，12月会议小幅加息0.5个基点，对此，美联储表示这并不表明委员会实现价格稳定目标的决心有任何削弱，也不表明通胀已经处于持续下行道路上的判断。因此，联储鹰派情绪依然高涨，对市场低估政策路径担忧增加，预计未来仍会以强硬言论推高利率和收紧金融环境。
风险提示：通胀与政策超预期、俄乌超预期、经济衰退超预期
宏观·国内：
最新的高频数据显示，随着一些大城市逐步度过感染高峰期，服务业相关高频指标出现明显改善的态势。1月5号北京的地铁客运量人数为736.05万人次，已恢复到11月初本轮疫情加重前的水平，广州地铁客运量人数为620万人次，深圳地铁客运量人数为597.97万人次，广州和深圳的地铁出现人数也已恢复到正常水平，上海地铁客运量人数为752.5万人次，接近正常客运量水平的3/4。从高德地图拥堵延时指数来看，1月6日北京的拥堵延时指数为2.02，广州为1.75，深圳为1.78，均恢复到本轮疫情前正常水平，上海的拥堵延时指数为1.62，离正常水平还有一定距离。目前，从地铁客流量与高德地图拥堵延时指数来看，一线城市第一波感染高峰期已逐步过去，开始逐渐进入恢复进程，服务业也率先迎来复苏，之后随着春运人员的大规模流动，需要关注疫情向中小城市和乡村地区蔓延、海外新的变异毒株对国内的影响、以及各地毒株交叉感染二次感染的情况，这为节后的疫情形势增加了一些不确定性。
1月份由于疫情持续以及春节期间生产经营活动的停滞，1月份的经济数据或许仍将继续低迷，但2月份随着生产经营活动的重启，以及专家预测的全国第一波感染高峰期的过去，经济或将逐步得到企稳回升。
股市
年后第一周，A股市场迎来开门红，上证指数上涨2.21%，深证成指上涨3.19%，创业板指上涨3.21%，科创50上涨3.25%，北上资金净流入200.19亿元，市场成交量放大，市场日均成交量在8000亿元左右，市场交易热情开始恢复。当前对股市最重要的影响因素是国内疫情的局势，从最新北京等城市的地铁客流量与高德地图拥堵延时指数来看，一线城市的第一波感染高峰期已逐步过去，这些城市开始逐渐进入恢复进程，但之后随着春运人员的大规模流动，需要重点关注疫情向中小城市和乡村地区蔓延、以及各地毒株交叉感染二次感染的情况，这为节后的疫情形势增加了一些不确定性。
目前市场的矛盾或许还是强预期与弱现实之间的冲突，2月份随着节后生产经营活动的重启，以及专家预测的全国第一波感染高峰期的过去，本轮疫情的形势结果将更加明朗，并且3月初将召开两会，市场对两会的经济政策有一定的期待，2月份A股的表现或许将更好，在乐观的情形下，市场或许将交易疫情恢复与政策预期的逻辑。
债市
央行方面，公开市场操作7天逆回购投放570亿元，中标利率2.00%，回笼9440亿元，当周净回笼8870亿元，其中周四开始考虑到跌破1%和1.5%的隔夜和7天利率，央行单日回归20亿元投放量。另外，14天逆回购到期7140亿元，当周全口径下央行净回笼16010亿元。
资金方面，上周五SHIBOR（隔夜）收盘0.5390%，较前一周大幅下行141.80bp。DR利率全线大幅回落，其中DR001、DR007及DR014分别收盘于0.5411%、1.4736%及1.5043%，较前一周下行148.69bp、88.83bp及130.90bp。1年期国股行存单利率跨年后小幅回落至2.40%，银行间质押式回购日成交额回暖升至最高7.3万亿。深交所质押式协议回购利率小幅下行，7天期4%左右，14天期5.7%以上。
债市方面，主要利率债收益率普遍下行，其中短端受资金宽松利好下行较多，1年期、2年期、5年期、10年期及30年期国债收益率分别变化-4.65bp、-0.19bp、1.37bp、-0.93bp及-0.91bp。国开5Y-FR007互换5Y利差周中震荡走扩，周五冲高至9.21%，去除资金宽松支持下的纯债走势表现较弱。外部方面，10年美债收益率周内震荡下行至3.55%，10年中美利差收窄至-71.57bp，美元兑人民币中间价呈现持续升值趋势，自12月30日的6.9646降至上周五的6.8912。
期货方面，2年期、5年期及10年期主力合约TS2303、TF2303及T2303收盘价分别上涨0.005、0.090及0.125。基差方面，TS2303（CTD：22附息国债20）基差自0.0973收窄至0.0669，TF2303（CTD：22附息国债07）基差自0.4244收窄至0.3185，T2303（CTD：20抗疫国债03）基差自0.8439收窄至0.7235。
高频数据，1、工业：受疫情扰动用工影响，28日石油沥青装置开工率环比持续六周下跌至27.50%，降幅显著大于往年同期水平；31日六大发电集团日均耗煤下降0.5万吨至82.3万吨，唐山高炉开工率30日环比持平但全国高炉开工率小幅下行0.7%，5日全/半钢胎开工率持续小幅下行至44.25%及51.52%，降幅收窄趋势出现。2、地产：元旦假期后30大中城市商品房日成交面积约45万平方米，较上月环比下降但同比呈现多增，一二线城市持续走弱、三线城市持续走强；百城土地周度成交面积连续三周维持4000万平米以上高位，三线城市小幅走弱，土地溢价率下降至0.63%；全国二手房挂牌价指数维持小幅跌势，但一线城市二手房挂牌价指数止跌企稳。3、生产：焦煤、焦炭价格震荡下行，螺纹、高线、板卷企稳小幅回弹，水泥指数仍未止跌接近140。4、消费：车市需求仍然较强，乘用车零售日均12.5万辆，同比增长23%、环比增长21%，批发日均14.1万辆，同比增长27%、环比下降6%，12月总体乘用车零售同比多增但批发同比小幅下降。上海、广州等一线城市地铁客运恢复明显，元旦假期电影票房仅恢复至同期一半水平。5、通胀：3日当周农产品指数环比涨1.7%，蔬菜涨幅较强达到3.8%，猪肉价格持续下跌，平均批发价26元/公斤周度环比下跌2.1%，系生猪供给较宽松所致，猪肉春节消费旺季属性依然不强，供需格局偏松。
本周债市波动较小但仍然维持弱多头态势，主要系跨年后资金利率回落幅度较大，同时基本面弱现实与信贷扩张预期博弈下市场短暂交易了降准预期，导致周内交易日现券及期券均有小幅走好趋势。后市来看，债市收益率仍然不具备大幅向上波动的动力，高频指标连续企稳回升同时信贷数据的明显改善是必要条件。1、资金面流动性宽松无虞，重点关注春节前后资金利率波动情况。2022年末，央行在12月5日宣布降准释放长期流动性约5000亿元后，仍然持续加大7天及14天逆回购投放，投放资金远超万亿水平，一定程度上保障年末流动性合理充裕；跨年后由于疫情感染扰动开工情况，企业信贷扩张仍未见效，同时年初为资本市场融资淡季，整体资金需求不强，隔夜利率再度回落至0.5%低位；春节前后由于国内大部分地区感染高峰过去，叠加季节性现金需求提升，会对流动性造成一定冲击，同时经济复苏或将进入正轨，信贷先行及地方融资节奏加速会导致资金利率向政策利率回归，除超预期降准外主要关注央行投放调节；2、基本面弱现实触底待反弹，复苏节奏与速度是关键。12月制造业PMI跌至2020年3月以来最低点，同时连续3个月走弱，同比项跌幅维持14个月，由于疫情感染集中导致企业用工短缺，反映在高频指标则是开工率的持续回落。不过12月PMI产需同步走弱下企业仍然在加快原材料采购，在手订单保持稳定也意味着疫后生产会快速恢复，所以可以将12月看作类似于2020年3月的疫情冲击后经济修复的起点，不过修复力度和速度相对较弱，对债市利空但幅度也会更弱。政策面市场博弈降准预期但落地困难。市场基于信贷扩张、经济复苏、流动性收紧的逻辑，结合23年非常规手段包括央行上缴利润可能无法为继等因素判断降准可能来的会更早一些，但目前来看仍然没有流动性供需紧张的支撑，降准概率较小。4、信用面或将持续弱势，关注12月信贷数据。信贷数据仍要关注12月公布后的具体情况，但由于疫情感染扰动，同时11、12月PMI持续走弱，12月社融较弱是市场充分预期的，大概率并不会对市场造成太大扰动。5、外部面汇率稳则定乾坤。最新的美联储会议纪要再度放鹰，为保住前期抵抗通胀的成果利率短期内仍将维持高位，不过市场表现来看，10年期美债受到的影响显著低于2年期美债，这也导致10年中美利差甚至呈现下降趋势；同时汇率作为资本流动的决定因素之一，在近期国内疫情管控放松加强经济复苏预期，以及短期内证监会打击跨境券商促进资金回流、外汇交易中心延长交易时间提高人民币吸引力等措施作用下，在岸及离岸人民币均收复至6.85及6.86的安全位置，外部掣肘较小。
大宗商品
原油：元旦后第一周国际油价表现颓势，布伦特原油和美原油周净跌超8%，为2016年以来最差开局。上周油市受到多重打击，美元汇率一度大幅走高、冬季气温回升、天然气价格暴跌、对经济衰退的持续担忧等利空因素集中释放，油价开局两日跌幅超过9%，而美国商业原油库存增幅低于预期、成品油库存下降等为油价带来些许喘息。美原油主力合约周度跌8.14%，布油主力周度跌8.51%，国内SC原油周度跌4.34%。
近期悲观需求预期再度强化，打压市场人气。美联储和其他主要央行大举收紧货币政策，进一步引发了人们对全球经济放缓的担忧。上周三在美联储公布12月政策会议纪要显示，美联储19位高级人员中没有人认为今年降息是合适的，再度释放鹰派信号，美元强劲，油价扩大了跌幅。此外，欧盟目前的高通胀以及更为确定激进加息政策令经济增长承压，叠加国际货币基金组织预计，世界三分之一的经济将进入衰退，2023年全球经济增长率为2.7％，低于2022年的3.2％，进一步为原油需求预期增加阻力。原油弱需求预期将成为新年度压制油价的主要变量。
此外，12月底冬季风暴席卷美国，美国炼厂产能利用率降至近两年最低水平，降幅为2021年2月以来最大，导致美国商业原油库存增加而汽油和馏分油库存下降。但是，美国原油净进口量骤降900万桶，部分抵消了炼油厂加工量减少1630万桶对原油库存的影响。美国能源信息署数据显示，截至2022年12月30日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.93026亿桶，比前一周下降105万桶；美国商业原油库存量4.20646亿桶，比前一周增长169万桶；美国汽油库存总量2.22662亿桶，比前一周下降35万桶；馏分油库存量为1.18785亿桶，比前一周下降143万桶。
上周美国成品油需求量全面下降。美国能源信息署数据显示，截至12月30日的四周，美国成品油需求总量平均每天2047.3万桶，降至2021年6月以来最低点，比去年同期低4.3%；车用汽油需求四周日均量845.2万桶，比去年同期低7.0%；馏分油需求四周日均数361.5万桶,比去年同期低12.4%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高5.1%。单周需求中，美国石油需求总量日均1819万桶，比前一周低463.1万桶；其中美国汽油日需求量751.4万桶，比前一周低181.3万桶；馏分油日均需求量279.9万桶，比前一周日均低108.1万桶。
综上所述，新年开局后首周弱需求预期再度笼罩市场。美联储释放鹰派预期、欧盟通胀压力延续，以及北美天气转暖后天然气需求下降等打压原油需求预期，弱需求预期将是新年度影响油价的主要变量。供给方面，欧盟对俄制裁导致俄出口减少，欧佩克供给相对稳定，短期供给支撑边际减弱。短期市场人气偏弱，中期看，预计2023年度俄产量将有80-90万桶/天的降幅，而需求端关注中国需求变量。目前中国防疫放松后正经历第一波感染高峰，高峰过后或将迎来较快增长。预计短期油价下跌或震荡修复，二季度油市供需格局或有好转。
从价差表现看，近期油价BACK结构减弱，显示短期供需压力。区域差方面，欧盟对俄罗斯制裁下后期B-L价差或持续处于高水平，前期国内疫情扩散限制需求预期，SC走势弱于外盘原油，后期随着疫情高峰期结束，预计B-SC价差走弱或有机会。目前VIX指数依然处于45-50高位，风险溢价仍存。
关注重点：冬季取暖需求、中国疫情进展、OPEC减产执行力等
聚烯烃：上周盘面表现偏弱，受原油下跌带动，基本面具体来看，聚烯烃方面1月供应端，目前预计PP、PE检修损失量环比下降，随着进口利润的好转净进口方面预计仍能维持，综合看供应端预计环比增加，供应压力依旧不会有太大缓解，需求端方面，年前预计偏弱，整体来看，预计聚烯烃自身供需仍偏弱，向上驱动仍不足，主要是因为供应端看不到明显收缩以及需求仍偏弱，另外库存去化力度也不会太大。
综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，另外需要重点关注宏观方面的变化。
贵金属：上周COMEX黄金震荡走高，周涨幅2.43%。
利多因素：（1）美国2022年12月季调后非农就业人口保持放缓，就业市场正在降温。平均每小时工资同比升4.6%，预期升5%，前值升5.1%；环比升0.3%，预期升0.4%，前值自升0.6%修正至升0.4%。通胀上行压力改善，美联储利率峰值有所下降。（2）美国12月ISM非制造业PMI为49.6，创2020年5月以来新低，预期为55，前值为56.5。美国服务业在2022年底意外萎缩，企业活动和订单指标大幅下降，如果持续下去，可能会加剧对需求前景的担忧，有助于通胀降温，进而传导至货币政策放缓。（3）美联储12月会议纪要显示，与会者认为，金融环境“不合理的放松”将让联储更难以压低通胀，利率可能被迫升得更高。与会者承认10月和11月通胀有放缓，但一致认为通胀仍高得不可接受。本次纪要措辞并无新意，反而有利空出尽的意味，市场认为美联储会在2023年4季度降息。（4）12月德国调和CPI初值同比上涨9.6%，低于市场预期的10.2%，环比大幅下降1.2%，创下2015年1月以来的最大环比跌幅。数据表明未来能源价格大跌将有利于德国通胀的持续下降，欧央行货币政策快速放缓预期增强，欧洲国债收益率下降。
利空因素：（1）美国“小非农”就业人口大增约为市场预期的1.6倍，首次申请失业救济人数意外降至三个月低谷，12月挑战者企业裁员人数环比大降43%。就业数据意外强劲，市场担忧通胀持续顽固，推升美联储继续保持鹰派的信心。
小结：当前，以美联储为首的各国央行结束激进式加息是黄金回暖的主线。通胀回落趋势确认、经济前景担忧加剧及鲍威尔11月30日的讲话宣告美联储为期半年的激进式加息已结束，12月会议开启温和加息的新阶段，降低加息幅度至50个基点，同时避免经济硬着陆。因此，美联储后续再度转向强硬鹰派立场的可能性下降，美债收益率正在筑顶，黄金开启上涨行情。但由于当前通胀水平较高，有较大的回落预期，以及美联储仍处于加息周期，未来一个季度金价调整压力不小。此外，近期黄金避险需求走强，主要是前期美元处于强周期部分国家稳定汇率需求上升，引发美债大规模抛售和央行购金。但未来随着加息放缓、各国汇率波动降低，海外投资者减持美债速度有望趋缓。后期需要关注日本央行超预期加息以及美联储快速缩表计划，可能加剧美债抛售风险，黄金避险属性增强。
中期来看，美联储何时暂停加息将主导美债收益率的进一步下行，金价中枢有望再度上移。长期来看，美国经济下行压力加大、全球经济衰退预期增强，实际利率走低与宽松预期升温，黄金具备持续上涨动力。
风险提示：劳动力供给短缺导致工资通胀螺旋上升效应不易消退，通胀粘性较大，美联储高利率水平将持续更久，预计美联储可能会过度加息，美债收益率、美元指数会有阶段性反弹行情，黄金震荡承压。此外，短期内经济前景不明朗，数据炒作与衰退情绪易放大，以及科索沃局部冲突恶化也会造成金价较高的波动。
螺纹：上周螺纹价格下探回升，高位剧烈波动。宏观消息面扰动较大，前半周由于澳煤进口放开的消息，黑色系在焦煤大跌带动下大幅调整，后半周逐渐企稳。美联储释放鹰派言论，美非农数据依然强劲，俄乌冲突再度升级，美元大跌黄金大涨，外围市场仍处高波动之中，市场转向衰退交易。国内复苏预期向好，房地产融资政策不断放松，提振市场信心，近期行情强势主要受宏观预期支撑。基本面来看，临近春节，螺纹产量继续下降，特别是电炉钢厂将加快停产，长流程亏损比例较大，停产检修将进一步增加。需求继续大幅走弱，库存快速累积。供需双弱格局下，弱现实强预期博弈主导行情。淡季中强预期逻辑难以证伪，国内稳增长政策频发力，着重提振经济，稳增长，促消费，支持房地产企稳，财政政策和货币政策将继续加码发力。螺纹价格高位风险加大，淡季现货价格下行压力加大，铁矿石价格受到发改委监管的下行风险加大。
策略建议：临近春节交投转淡，螺纹价格震荡偏弱为主。
铁矿石：上周铁矿石价格高位回落，发改委监管铁矿石过快上涨的消息打压铁矿价格大幅下跌。近期在宏观强预期推动以及钢厂低库存支撑下，铁矿延续挤压钢厂利润逻辑。基本面来看，近期澳巴铁矿石发运总量小幅下降，到港量大幅增加，供应压力整体不大。需求端，上周铁水产量继续下降，港口疏港量上升，港口库存下降，可以看出钢厂节前持续补库，对铁矿价格有支撑。目前钢厂补库已近尾声，后期供需双弱格局。主要风险是政策监管风险，目前市场恐慌情绪引发铁矿下跌，后续需关注具体监管政策力度。
策略建议：政策风险加大，波动加剧，观望为主。
甲醇：上周甲醇主力合约收于3632元/吨，周度跌幅0.79%；太仓基差收于43点，周度上行11点。周内甲醇走势先扬后抑，内地企业库存下滑明显，企业出货价格明显走高，市场经过前期深度调整后，贸易商有补空操作。下游部分烯烃装置市场传闻即将重启，需求存在利好预期，但周中甲醇盘面价格涨势过快，下有抵触情绪凸显，市场交投氛围再次转弱，甲醇期价出现回落。后市来看，西南地区有气头装置春节前存重启预期，局部供应或有所增长，且春节前上游厂家仍有排库需求，甲醇供应端整体充裕。另一方面，节前下游用户存在一定补库需求，局部烯烃装置有重启预期，不过当前传统下游厂家春节放假离市较多，市场整体供需氛围一般。
数据来看，供给端，上周甲醇产量为154.41万吨，环比减少2.732万吨，装置整体开工率小幅下滑，但甲醇供应仍处于宽松状态。后市重庆卡贝乐85万吨/年、四川玖源50万吨/年等天然气制甲醇装置计划陆续恢复，且宁夏宝丰新建三期240万吨/年甲醇装置计划投产，预计甲醇供应量将逐步上涨。需求端，上周江浙地区MTO装置开工率为41.67%，环比上涨不足1%，相关重启传闻暂时证伪，但当前开工水平下行空间已经十分有限。传统需求方面，上周甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化-25.07%、+0.87%以及+3.71%，随着春节临近，以甲醛为首的传统下游逐步有工厂提前进入放假状态，预计年前传统需求难有起色。库存方面，上周甲醇港口库存宽幅增量，一方面港口卸货速度略有好转，浮仓逐步缓解；另一方面，内地货源补充供应，而港口部分下游逐步停车放假导致提货缩减。
综合而言，前期随着现货价格的触底情绪以及MTO装置的重启炒作，甲醇盘面价格迎来强势拉升，但本轮上行缺乏强有力的支撑点，在下游未出现明显边际改善的刺激下，预计甲醇将逐步震荡走弱。后市关注原油煤炭价格及烯烃装置运行情况。
工业硅：工业硅主力合约2308收于17820元/吨，周度跌幅4.19%，据SMM统计，华东不通氧553#硅在17600-17900元/吨，周环比下跌400元/吨跌幅2%，通氧553#硅在17900-18300元/吨，周环比下跌250元/吨跌幅1%。上周工业硅期货偏弱运行，受现货市场价格持续下跌及市场供给过剩预期的影响，价格低位调整。
供给方面，整体供应量偏宽松，新疆硅厂稳定生产，供应持续增加；云南、四川硅厂开炉数陆续减少，部分企业已停炉检修，不通氧产品供应量大幅减少。成本利润方面，工业硅成本基本稳定，每吨成本约18000元，工业硅价格下降，整体利润进一步压缩。需求方面，目前下游整体需求延续弱势。多晶硅市场价格大幅走跌，12月光伏需求明显减弱，市场情绪转谈的大环境下，对工业硅需求增速放缓；终端需求不振，有机硅和铝合金对工业硅需求以刚需为主，市场成交清淡。出口方面，2022年11月中国工业硅出口量4.92万吨，环比增加27.46%，同比下降15.42%，出口需求有所改善，但整体仍然表现不佳。库存方面，近期下游采购需求并无改观，工业硅三地社会库存较上周环比增加0.4万吨。
综合来看，目前工业硅现货价格持续下行，向成本线靠近，库存偏高，节前持货商出货意愿较强，利润持续压缩，疲弱的下游需求难以提振现货市场的景气度。工业硅期货价格窄幅震荡运行，成本对价格形成一定的支撑，预计工业硅维持弱稳走势，后期重点关注下游需求情况。
豆粕：上周CBOT大豆收于1492美分/蒲式耳，周度跌幅2.12%；国内蛋白粕收于3797元/吨，周度跌幅3.53%；截至1月6日，张家港豆粕现货价为4600元/吨，较上周下跌100元；张家港基差收于803点，较上周上涨39。
上周美豆市场年度大豆出口销售净增72.1万吨，其中向中国大陆出口销售42.18万吨，符合市场预期；据巴西咨询机构Safras & Mercado称，由于近期降雨缺乏，巴西2022/23年度大豆产量料1.5337亿吨，较前期预估下调0.75%，种植面积同比增长4.6%，每年1-3月作为巴西大豆产量预测的集中调整期，丰产兑现仍取决于天气因素，据巴西全国谷物出口商协会Anec称，依当前货轮排队情况，2023年1月份巴西大豆出口量将达到131.5万吨，12月出口量为151.3万吨，当前巴西部分早熟新豆已经开始收割，预计将对美豆价格产生一定影响；阿根廷近期出现有利降雨，作物状况有所改善，据布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告显示，截至1月4日当周，阿根廷2022/23年度第一轮大豆种植进度达到84.3%，去年同期为89.8%，第二轮大豆种植率为76.5%，去年同期为81.1%，2022/23年度大豆作物生长优良率为8%，远低于去年同期水平。据粮油商务网数据显示，预计1月大豆到港量为783.1万吨，去年同期为670.3万吨，2022/23年度大豆供给增长明显，随着进口大豆到港回升，油厂开机率逐渐提升，截至12月30日当周，全国大豆压榨开机率为57.37%，去年同期为56.92%，当周大豆压榨量周度下降3.79万吨，开机率及压榨水平处于高位，豆粕库存累库持续，当前豆粕现货充足，随着春节临近，各地生猪、禽类正处于出栏周期，且由于当前腌制腊肉旺季与预期相差甚远，部分养殖户急于兑现利润，抛售情况持续，存栏数据锐减。
整体来看，受近期阿根廷大豆产区降雨及上周美豆出口检验量远低于市场预期的影响，天气升水有所回吐，美豆周度出现跌幅，拉尼娜影响下的南美大豆产量调整成为市场关注，随着后续巴西预期丰产不变，全球大豆供给将维持较高水平，存在潜在利空风险，上周国内豆粕现货价格小幅下调，随着春节前备货高峰已陆续出现，补栏需要降低，豆粕进入累库周期，当前供给端价格影响更为明显，预计05豆粕将在一季度维持偏强的震荡格局。后续须持续关注国内进口大豆到港供应及南美大豆天气情况。
棉花：上周ICE美棉上涨2.76%收于85.67美分/磅；郑棉2305收于14360元/吨，上涨1.06%；中国棉花价格指数3128B较前一周上涨57元/吨，报15103元/吨。
因美元下跌，股市和大宗商品价格上涨，美棉周度上涨，郑棉冲高后窄幅震荡。国内基本面来看，随着进入春节倒计时模式，不少棉农因为急需用钱而出售棉花，出售意愿较强，而受极寒天气影响，新疆棉出疆仍然较难；需求方面，纺织厂的成品库存伴随销售的回暖逐渐下降，目前，第一波感染工人已陆续复工，开机率有所回升，虽然需求有所期待，但消费仍需时间修复，限制棉价上涨区间，预计棉价短期区间震荡，需关注后续需求端实际恢复情况。
研究发展中心
2023年1月8日
免责声明
本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。
