宏观
宏观·国际：
新冠病毒不断变异，风险和不确定性较高；美联储11月会议鸽中有鹰，加息前景不容小觑；就业数据依然强劲，但并未强化市场对美联储鹰派加息的预期。
疫情：2022年11月2日，世界卫生组织发布最新一周新冠疫情报告。过去一周，全球新增确诊病例超237万例，新增死亡病例9348例。从区域上看，欧洲、西太平洋和美洲地区新增确诊分别占全球数据的45%、37%和16%；上报新增确诊病例数最多的五个国家分别是德国、日本、美国、中国和韩国，上报新增死亡病例数最多的五个国家分别是美国、俄罗斯、意大利、巴西和中国。此外，世卫组织11月1日发布声明指出，猴痘疫情继续构成“国际关注的突发公共卫生事件”。美国方面，11月3日，白宫首席医疗顾问福奇表示，美国正处于新冠疫情的十字路口，新的Omicron亚型正在全国各地传播。其中，BQ.1和BQ.1.1最值得关注，因为它们对Evusheld抗体疗法有耐药性，造成美国感染人数上升。
经济：美国10月季调后非农就业人口增26.1万人，预期增20万人，前值自增26.3万人修正至增31.5万人；失业率为3.7%，预期3.6%，前值3.5%；平均每小时工资同比升4.7%，预期升4.7%，前值升5%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.3%；就业参与率为62.2%，预期62.3%，前值62.3%。就业数据喜忧参半，失业率和就业人数都在上升，但依然显示劳动力市场高温不下，进一步加剧市场对美联储将坚持紧缩政策的担忧。此外，美国“小非农”数据亦显示就业市场火热。10月ADP就业人数增23.9万人，预期增19.5万人，前值自增20.8万人修正至增19.2万人。员工年薪较上年同期增长7.7%，但增长的势头正在减弱。
政策：美联储11月会议再次大幅加息75个基点，将联邦基金利率的目标区间提升至3.75%-4%，符合市场预期。这是美联储今年以来第六次加息，也是连续第四次加息75个基点，今年已累计加息375个基点。FOMC声明表示，在决定未来目标区间的加息步伐时，委员会将考虑货币政策的累积收紧程度、货币政策对经济活动和通胀的影响滞后程度，以及经济和金融发展；市场对这句话的解读就是美联储暗示未来将放缓加息。“美联储传声筒”Nick Timiraos评美联储利率决议指出，FOMC声明中的新语句表明利率将进一步上调，但暗示可能会小幅上调。
风险提示：通胀与美联储政策超预期、俄乌超预期、经济衰退超预期
宏观·国内：
（1）10月份，制造业采购经理指数为49.2%，前值为50.1%，比上月下降0.9个百分点；从具体构成上看，生产指数为49.6%，比上月下降1.9个百分点，表明制造业生产有所回落；新订单指数为48.1%，比上月下降1.7个百分点，表明制造业市场需求继续减少；原材料库存指数为47.7%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅略有收窄；从业人员指数为48.3%，比上月下降0.7个百分点，表明制造业企业用工景气度有所降低；供应商配送时间指数为47.1%，比上月下降1.6个百分，表明企业的物流交货时间继续变长。
10月份，非制造业商务活动指数为48.7%，前值为50.6%，比上月下降1.9个百分点，低于临界点，连续4个月持续下降；新订单指数为42.8%，比上月下降0.3个百分点，表明非制造业市场需求继续放缓；投入品价格指数为51.0%，比上月上升1.0个百分点，高于临界点，表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平有所上涨；销售价格指数为48.1%，比上月下降0.1个百分点，低于临界点，表明非制造业销售价格总体水平继续下降；从业人员指数为46.1%，比上月下降0.5个百分点，表明非制造业企业用工景气度继续回落；业务活动预期指数为57.9%，比上月上升0.8个百分点，高于临界点，表明非制造业企业对近期市场恢复发展信心有所上升。
（2）11月5日，国家卫健委新闻发言人在国务院联防联控机制新闻发布会上表示，当前，我国仍然面临境外疫情输入和本土疫情传播扩散的双重风险，防控形势依然严峻复杂，要坚持“人民至上、生命至上”，坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇，统筹疫情防控和经济社会发展，坚决落实“四早”，做到早发现、快处置、防外溢。近期，关于放松疫情防控措施的传言不断发酵，结合一些地方出台的防疫新政策，使市场认为政府会提前加快疫情放开步伐，但卫健委最新的发言表明，我国仍将执行“动态清零”的方针，短期内不会出台新的防疫政策，彻底打消了市场的传言，前期由于放松预期而反弹的国内风险资产，或许将进行重新定价。
股市
由于受防疫政策放松传言的影响，上周A股市场出现了一定的反弹，上证指数上涨5.31%，深证成指上涨7.55%，创业板指上涨8.92%，北上资金净流出50.11亿元，市场成交量进一步放大，达到日均9000亿的水平，市场受情绪面影响严重，波动率显著抬升。当前权益市场的吸引力增强，估值等再一次回落到较低水平，在不发生其他恶性事件之前，向下是有一定的底部支撑，但短期内A股市场难以出现大的行情机会。经济复苏进度低于预期，经济当前是回稳向上态势，没有进入上行轨道，出台更多政策刺激手段的预期降低，防疫政策短期内不会改变，权益市场反转缺乏宏观基本面的支持，同时近期市场流动性也没有放松的迹象，因此虽然A股指数向下的空间有限，权益市场的胜率提高，但考虑到时间价值等因素，权益市场更多是震荡行情，短期难以有大级别的机会，对权益市场仍要谨慎参与，可以低仓位逐步逢低做多，警惕投资者情绪反复造成的市场波动。
未来，市场大级别的行情机会，一是要看中央层面的防疫政策有实质性的改变，二是要看美联储实质性放缓加息进程直至停止加息，三是国内经济能否恢复到一个上行轨道或有更多政策刺激手段，预计这些情况最快也是明年春季出现，在此之前，市场更多是结构性行情机会，可重点的行业有：一是锂矿、硅料等下游需求较好的上游资源性行业，但要时刻注意原材料降价对市场的影响；二是国产替代自主可控的领域，如芯片、国产操作系统、国防军工等，二十大后安全的重要性再次提高，国产替代的紧迫性更强，近期火热的信创等热点概念即是一定程度的反映，但目前这些行业交易拥挤度已较高，可在行情回调时更多关注；三是新能源等业绩稳定，长期看基本面较好的行业。
债市
央行方面，公开市场操作7天逆回购投放1130亿元，中标利率2.00%，回笼8500亿元，当周净回笼7370亿元。周一为10月31日，央行缩量但仍维持700亿元投放，跨月后投放量大幅缩减至180亿元以下并逐步减少至周五的30亿元。需要关注本次跨月后资金面利率回落幅度不及7至9月，隔夜利率在1.4%左右震荡，而7天利率则在1.6%左右，央行在回归常规交易日投放后也并未缩量至20亿元，资金面利率中枢上移及央行略增投放证明市场流动性有收紧态势。
资金方面，上周五SHIBOR（隔夜）收盘1.3860%，较前一周上行5.90bp。DR利率涨跌不一，其中DR001、DR007及DR014分别收盘于1.3901%、1.6371%及1.5957%，较前一周变化6.72bp、-32.87bp及-32.03bp。FR001、FR007及FR014分别收盘于1.4605%、1.6800%及1.6500%，较前一周变化8.05bp、-31.00bp及-25.00bp。7天的上交所及深交所质押式协议回购加权平均成交利率分别保持在3.36%-6.71%之间。
债市方面，上周受资金面利率跨越回落但幅度不及前期，国内疫情放松政策未实质落地，国内权益市场表现压制债市，美联储加息符合预期但会议表态偏鹰等因素影响，主要期限利率债表现较弱，1年期、2年期、5年期、10年期及30年期国债收益率分别上行2.00bp、2.62bp、4.47bp、2.32bp及0.11bp。国开5Y-FR007互换5Y利差本周自8.61%下行至5.51%，去除资金面影响的国债收益率呈现下行态势。10年美债周五冲高4.17%，10Y中美利差走扩12.68bp至上周五的-147.51bp，在岸/离岸人民币汇率周五收至7.20以内。
期货方面，上周国债期货主力合约TS2212、TF2212及T2212收盘分别较前一周下跌0.055、0.250及0.380。基差方面，TS2212（CTD：22附息国债13）基差自0.1189走扩至0.1864，TF2212（CTD：22附息国债02）基差自0.1501走扩至0.1683，T2212（CTD：20抗疫国债04）基差自0.2113走扩至0.3458。
高频数据，工业方面：10月末石油沥青装置开工率环比略降至41%，重点企业粗钢日均产量环比略降至206.5万吨，重点电厂日均耗煤走弱至395.2万吨，高炉开工率略降，全/半钢胎开工率略降至47.6%及55.3%。地产方面：10月末30大中城市成交面积降至33.3万平米左右，百城土地除三线城市均有降幅，土地溢价率自1.9%跌至1%，全国二手房挂牌价基本稳定。生产方面：焦煤焦炭，螺纹、高线、板卷价格同步走弱，水泥指数涨势终止。消费方面：乘用车零售同比扩大但批发同比走弱，地铁客运量改善明显，电影票房及观影人次小幅走弱。通胀方面：农产品指数、肉、蛋、菜小幅上涨，仔猪及猪肉价格维持稳定。
后市来看，债市仍具备安全空间，但需持续跟踪高频指标。1、资金面：一方面社会信贷改善下银行流动性收紧证实，另一方面居民存贷增速差及非银负债资产增速差自7月来同步持续收缩、银行存单发行利率持续上行，7月时的社融不振及机构欠配条件不复存在，央行也在加大公开投放操作幅度及精度。2、基本面：三季度经济数据公布后基本可以确认年内基本面不会对债市造成实质性利空，10月末高频跟踪的59个指标中47个显示利多（79.66%），可以确认金九银十并未如期到来，在未有增量政策出台，尤其是疫情防控优化政策下剩余两个月的经济增长动力将不会对市场有更多冲击。3、政策面：通过政金浮息债指数/政金固息债指数构建的货币预期指标观察到市场仍然普遍认为货币政策处于宽松周期，但对宽货币期待的预期自10月以来有向下修正趋势，由于坚持汇率市场化机制的掣肘年内再度宽货币可能不大，关注11月、23年1月MLF是否降准置换。4、信用面：8、9月社融持续改善，但利空成色待政策工具退场的10月数据佐证；10月社融大概率总量下降甚至同比少增，但重点关注一是人民币贷款增量贡献比例，二是中长期贷款与票据融资增速差，以评价真实社会融资需求与融资预期的改善情况。5、外部面：11月美联储加息靴子落地后利空出尽，幅度符合预期但言论转鹰，国内债市反应不强；后市美联储再度激进加息可能不大，10年美债上行动力不强，但需注意通胀数据及就业数据支撑鹰派加息预期后10年美债上破近期高点4.25%，叠加汇率市场化下人民币汇率同步走弱对国内资本市场的共振影响。
大宗商品
原油：上周原油市场震荡偏强，一方面美联储加息幅度和后市加息节奏基本符合市场预期，并未对油市造成明显扰动；另一方面美国施压油企降价，恐将征收高额利润税导致油价承压，但是美国石油库存下降和美国失业率走高为油价带来支撑。美原油主力合约周度涨幅5.35%，布油主力周度涨幅5.31%，国内sc原油周度涨幅3.24%。后期强供给与弱需求博弈延续，仍以区间震荡为主。
基于全球经济衰退担忧的弱需求预期延续年内，抑制油价上涨高度。国际货币基金组织预计，2022年全球经济增速将保持在3.2%的水平不变，2023年将放缓至2.7%，比7月预测低0.2个百分点。在2021年增长8.1%之后，预计中国今年的增长可能放缓至3.2%，比4月份在报告中的预测下调1.2个百分点。国际货币基金组织驻华代表处首席代表史StevenBarnett在《世界经济展望报告》发布会主题演讲中说，超过三分之一的经济体将在今年或明年出现经济萎缩，但这并非意味着全球经济将不可避免地陷入衰退。
数据方面，美国供应管理协会（ISM）数据显示，美国10月份制造业接近停滞，订单指数在5个月内第四次收缩，而支付价格指数降至两年多以来的低点。10月欧元区录得史上最大物价同比涨幅。但周五的公布的失业率高于预期。美国劳工统计局公布的最新数据显示，美国10月新增非农就业人口26.1万；10月美国的失业率升至3.7%，高于预期值和前值3.5%。通胀高企促进激进加息，而失业率走高又将软化激进加息立场，这种博弈下短期美元出现修复，未来加息之路仍将反复，预期的不断证伪将带来市场波动。
此外，美国恐将征收高额利润税令油价一度承压。数据显示，全球六大石油企业第三季度赚取利润700亿美元，有些盈利还翻倍增长。拜登发推称，石油企业第三季度赚了几十亿美元的利润，他们利用这些创纪录的利润给他们的富有股东买单，并没有投资于生产和降低美国人的成本上。这是不可接受的。拜登说，如果石油公司不降低油价，就应该对其超额利润征收更高的税，将会与国会合作解决石油公司的超额利润问题。
而供给端仍有利好，油价底部支撑依然坚挺。路透社调查显示，10月份欧佩克原油日产量自6月份以来首次下降，欧佩克10个参与减产协议的成员国原油日产量比目标产量低136万桶。11月开启的减产路程，虽然减产量不足200万桶/天，目前预估在100万桶左右，对原油市场仍将形成一定支撑。
同时，地缘冲突或再度上演，引发供给担忧。报道称沙特阿拉伯对中东某国家可能发动的袭击保持高度警惕，报道援引沙特代表的话称，中东某国家准备对沙特阿拉伯以及伊拉克埃尔比勒实施袭击，以转移人们对该国9月开始的国内抗议活动的注意力。
库存方面，美国继续释放战略库存储备，原油净进口量增加800万桶，美国商业原油库存减少，汽油库存减少而馏分油库存增加。美国能源信息署数据显示，截至2022年10月28日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.36622亿桶，比前一周下降504万桶；美国商业原油库存量4.3683亿桶，比前一周下降312万桶；美国汽油库存总量2.06633亿桶，比前一周下降126万桶；馏分油库存量为1.06784亿桶，比前一周增长43万桶。原油库存比去年同期高0.6%；比过去五年同期低3%；汽油库存比去年同期低3.6%；比过去五年同期低6%；馏分油库存比去年同期低16%，比过去五年同期低19%。美国商业石油库存总量下降71万桶。
整体看，原油市场供需仍有结构性压力。一方面，11月OPEC+国家将启动减产，考虑到欧佩克实际产量未达产量基准，预计实际减产量在100万桶/天左右，而美国将释放1500万桶战略原油储备，在一定程度上冲抵减产作用，叠加欧盟对俄罗斯能源进口限制，供给端提供油价底部支撑，预计供给端前松后紧；另一方面，在全球通胀压力下，各国进入加息周期，全球经济增长承压，而近期数据显示美国失业率上升后，人们预期美联储未来将软化激进加息的立场，美元指数修复，缓和大宗商品压力。从运行路径看，美联储11月加息落地，且释放略偏鸽信号，短期风险溢价减弱，油价上方压力减缓，而供给端减产进度或不时提供反弹动力，油价短期维持偏强震荡格局，但波动率仍处于高位。
从价差表现看，近期油价依然处于BACK，国际原油CL、B合约0-5价差小幅走弱，显示短期供需压力，而SC0-5价差走强，人民币反弹提振国内油价。区域差方面，欧盟对俄罗斯制裁下后期B-L价差或持续处于高水平。目前VIX指数处于45-50高位，伴随油价高波动，风险溢价仍存，短期高波动延续。此外，随着美国加息进程深入，美元走强从定价层面对油价形成压制，近期美元修复，油价跟随反弹，后期美元对油价的负反馈效应依然存在。
关注重点：地缘冲突、库存变化、OPEC减产执行率等
聚烯烃：上周盘面偏强，临近交割基差偏强对盘面有所支撑，基本面具体来看，聚烯烃方面11月供应端仍需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比继续下降，随着进口利润的好转净进口方面预计仍能维持，综合看供应端预计环比增加，供应压力依旧没有缓解，需求端需要重点关注旺季需求环比走弱以及低价下需求韧性的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需仍偏弱，向上驱动仍不足，主要是因为供应端看不到收缩以及需求仍偏弱，另外库存去化力度也不会太大；价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化，近期成本端对聚烯烃价格影响更显著；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，另外临近交割需要关注基差收敛的路径，偏高基差可能对盘面有所支撑。
贵金属：上周COMEX黄金震荡上行，周涨幅2.49%。
多空因素交织：（1）美联储如期连续第四次暴力加息75个基点，决策声明偏鸽，黄金走高。但会后鲍威尔新闻发布会上表示，虽不排除12月FOMC讨论放慢加息，但终端利率将比预期更高，考虑暂停加息还为时尚早，被市场解读偏鹰，黄金在急速拉升后下跌。（2）美国10月新增非农就业人口高于预期，但失业率超预期上升。本次非农数据并未强化市场对美联储鹰派加息的预期。此后，两名美联储官员的讲话都提及可能放慢加息，黄金再度提振。
当前，市场对美联储持续激进的加息预期与非美经济相对弱势局面支撑美元走强，黄金下跌。一是美国连续两个月通胀数据超预期，不断打破市场“通胀见顶”的预测，显示出通胀的顽固性；二是9月美联储会议以来，联储官员向外传递激进加息及“今明两年”不降息的鹰派信号，不仅彻底扭转市场“年内加息放缓”的预期，也进一步提高政策利率水平目标高度；三是非美经济体货币政策收紧节奏慢于美国、经济弱于美国，如欧元区能源短缺冲击、日本持续宽松货币政策、中国处于经济企稳回升节点一再推后等。
然而，通胀持续超预期、国际地缘局势错综复杂，避险情绪将支撑黄金震荡反弹。本轮通胀的成因既有需求拉动也有供应链反复断裂造成的成本推动，因此需求侧总量紧缩性政策在抑制地产需求等方面发挥一定成效，但整体效果有限，通胀中枢水平易涨难跌；随着金融条件的持续收紧，需求长期来看受到抑制，商品消费已步入下行通道，服务消费“单腿”修复韧性有限，美国实际利率中长期偏低迷，黄金获得支撑。此外，部分非美国家经济景气度预期回暖，如中国防疫政策调整释放消费空间，居民加杠杆有可能驱动经济企稳，美元向上有限，带动黄金震荡反弹。
风险方面，超预期通胀与俄乌冲突仍是短期风险点。关注四季度通胀高度与结构的改善，预计未来加息节奏为12月50-75bp、明年2月25bp，重要观测节点是12月会议是否如期减缓加息步伐。俄乌局势方面，欧美对俄制裁继续推进，缓和大概率无望，关注欧洲天气，寒冬将增加对天然气的需求，欧洲将面临救通胀问题。此外，战争本身对避险情绪的扰动已边际减弱，但仍要警惕超预期热战爆发。中长期来看，美国经济衰退的技术性指标已显，超长激进的全球加息周期破坏消费信心，挫伤消费需求，经济明年中期步入实质性衰退可能性进一步上升，美联储货币政策适时转向鸽派，暂缓加息预期有望升温，将支撑黄金走强。
重点关注：通胀、美联储货币政策及美国经济衰退
螺纹：上周螺纹先抑后扬，周一大幅下挫后连续反弹，基差收窄至200点附近偏低水平。宏观层面交易通胀-加息-衰退逻辑主线未变，美联储加息落地，美元周五大幅跳水，但强势格局难改；近期国内市场信心有所修复，股市联动商品大幅走强，周五人民币汇率亦呈现走强，悲观情绪短期缓解。基本面来看，上周螺纹产量在钢厂亏损之下实现减产，产量小幅下降，库存延续低位去化，表需环比小幅回升，同比增幅明显。钢厂开启减产后，供需矛盾缓解，短期价格进一步下行难度较大，存在反弹需求。后期伴随天气转冷，消费继续走弱，价格波动弹性取决于供应，关注钢厂减产力度。定价转向冬储博弈，行业对明年上半年消费普遍不乐观，预计冬储较为谨慎，现货价格仍然承压。策略建议：短期反弹高度有限，中期偏空思路对待。
主要风险：关注防疫政策。
铁矿石：上周铁矿石跟随螺纹先抑后扬，反弹力度较强，主要受到市场情绪修复推动。基本面来看，上周铁矿石到港量大幅回升，位于高位水平，铁水产量连续3周高位回落，需求拐点出现，港口库存环比回升，疏港量和日耗下降。近期钢厂因亏损开始检修减产，叠加即将进入采暖季，执行常态化限产的概率较大，铁水产量将持续受到抑制，钢厂维持低库存策略，难有大幅补库动作，铁矿持续承压。铁矿主要驱动在需求端，跟随螺纹波动为主，波动弹性大于螺纹。
策略建议：短期跟随螺纹反弹，高度较为有限，钢厂减产逻辑下，铁矿持续承压。
甲醇：上周甲醇主力合约收于2613元/吨，周度涨幅3.12%；太仓基差收于232点，周度下跌29点。上周甲醇供需两端同步减少，基本面驱动尚不明朗，市场主要围绕我国防疫政策是否松绑这一逻辑进行交易，据彭博社等多家外国媒体报道，中国政府可能将在某个时点放开防疫政策，大宗商品终端需求存在潜在利好刺激，甲醇等商品于上周出现反弹上涨。消息面，周六举行的国务院联防联控机制新闻发布会强调坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇，市场前期预期落空，预计周一开盘甲醇将随大宗商品整体承压。
成本端来看，Wind数据显示上周天津港动力煤平仓价小幅下跌35元/吨，虽然煤炭价格依旧处于高位，但近几周开始有所松动。供给端来看，隆众数据显示上周国内甲醇产量为151.34万吨，环比下跌5.16%，当前煤制甲醇周度亏损仍高达1166.57元/吨，利润持续恶化加剧甲醇装置停车降负节奏。需求端来看，上周江浙地区MTO开工率为53.31%，环比上涨7.29%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化+5.87%、-4.42%、-4.46%以及-6.31%。江浙地区MTO装置开工率上周明显回升主要受到常州富德重启的影响，但港口地区后续仍有鲁西化工等多套装置计划停车；传统需求方面，天气转冷，板材用量将逐步减少，甲醛需求存在季节性减弱预期，整体来看，甲醇需求端存在收缩预期。库存方面，上周港口库存环比增加4.68万吨，该数值在连续10周下跌后终于迎来触底反弹，预计接下来内地库存变化不大，而港口大概率步入累库区间。
综合而言，现阶段甲醇供需两端均处于逐步收缩状态，区别在于二者节奏或幅度存在一定差异，整体看，市场驱动尚不明确，但周一开盘受周末消息影响预计甲醇将随大宗商品整体承压，后期关注国内疫情变化及MTO装置检修情况。
工业硅：上周工业硅市场价格整体下行，据SMM数据，截止11月4日，华东不通氧553#硅在19500-19800元/吨，周环比下跌500元/吨，跌幅2.48%，华东通氧553#硅在20700-21000元/吨，周环比下跌500元/吨，跌幅2.34%，421#硅（有机硅用）在21700-22000元/吨，周环比下跌200元/吨，跌幅0.9%。西南地区电价上调，受疫情影响，新疆运输阻力较大，电价及运输费用导致成本上升，硅厂家出货意愿较强，让利出售，成交量增加，价格呈现弱势下跌局面。
供给方面，据百川盈孚数据显示工业硅周度产量6.77万吨，环比上涨0.59%。新疆地区疫情严峻，货物运输不便，整体产量略有减少，四川地区电价上涨已告一段落，进入年度低开工率周期，目前工业硅生产保持平稳，云南地区限电持续，部分企业因高成本压力有停炉计划，供应量相对减少，其他地区产量小幅增加。需求方面，下游中有机硅、多晶硅、再生铝10月环比开工率变化分别为-10.23%，13.75%，-0.78%，多晶硅保持高开工率，企业产能逐步释放，对工业硅需求持续旺盛，有机硅DMC均价18000元/吨，周环比上涨100元/吨，企业减产保价有了一定的效果，开工负荷降至6成左右，部分单体厂挺价意愿增强，以缓解企业亏损局面，整体供需矛盾有所缓和，终端需求以刚需为主；铝合金ADC均价19000元/吨，周环比下跌250元/吨，终端消费领域偏弱，生产厂家对下游市场更多持有悲观的预期，市场成交清淡。库存方面，上周工厂库存量上升，主要原因是受疫情影响，企业出货受阻，昆明港库存增加，黄埔港、天津港库存平稳。总体上，工业硅生产成本上升，价格表现偏弱，厂商利润有所压缩，但受制于成本支撑，价格下降空间有限，后期更多关注主产区供给情况。
豆粕：上周CBOT大豆收于1462.5美分/蒲式耳，周度涨幅4.46%；国内蛋白粕收于4188元/吨，周度涨幅3.61%；截至11月4日，张家港豆粕现货价为5640元/吨，较上周上涨190元；张家港基差收于1452点。
基本面方面，当前美豆收割顺利，收割率虽略低于市场预期，但大幅高于去年及五年均值水平，近两周美豆出口检验量大增，但上周出口检验数据较前一周及历史同期有所减少，对中国装运的大豆数量也略有降低，密西西比河低水位的短期影响逐渐显现，美豆出口销售发生下滑，往年同期大豆每周出口销售量约为150万吨左右，但本周的出口净销售接近预估区间低端；巴西方面，据StoneX报告中预计，巴西2022/23年度大豆产量调整至1.5435亿吨，2022/23年度大豆出口下调400万吨，巴西政府公布的出口数据显示，10月大豆出口量为406.38万吨，去年同期为329.29万吨，最新消息显示，通往巴西巴拉纳瓜港的道路解除封锁，巴拉纳瓜港作为通往港口的主要道路，由于巴西大选结束，从周一下午至周四早上6点半左右，一直被支持博尔索纳罗的抗议者封锁；阿根廷农业部周三表示，截至上周，阿根廷农户卖出2021/22年度4400万吨大豆。上周国内主要油厂大豆开机率较前一周有所增长，整体处于正常水平，压榨量小幅上涨，据买船数据统计，预计11月和12月大豆到港增幅较大。
整体来看，美豆当前收割符合市场预期，出口方面虽符合预期但低于历史同期水平，当前运费费用已有所降低，美国国内航运问题对美豆出口影响预计逐渐消退，巴西种植进度有所加快，若天气不出现问题，巴西大豆产量有望超过1.52亿吨，短期的道路封锁情况也已得以解决，阿根廷因种植面积增加带来的增产预估仍不确定，因当前天气还处于干燥期，需持续关注，整体来看南美地区产量有望增加，11月至明年1月需要重点关注南美天气情况；当前大豆现货供给整体依然偏紧，上周国内主要油厂大豆开机率较上周有所增长，整体处于正常水平，压榨量小幅上涨，后续须持续关注国内进口大豆到港供应、巴西大豆出口及汇率因素。
研究发展中心
2022年11月6日
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