宏观
宏观·国际：
美国非制造业景气度大幅下滑，失业人数不断上升，经济衰退风险进一步走高；但通胀偏高，政策利率可能在更长时间维持更高水平。
经济：美国5月ISM非制造业指数降至50.3，创今年新低，商业活动和订单下滑，物价支付指标创三年新低。数据表明，非制造业在海外订单需求的强支撑下短期仍有较好表现，但随着需求的进一步衰减，商业活动承压较大，服务业也将步入收缩区间，衰退渐行渐近。美国至6月3日当周初次申请失业金人数26.1万人，刷新2021年10月30日当周以来新高，预期23.5万人，前值23.2万人修正为23.3万人。由于当周初请人数统计包含美国长假，噪音较大，消除部分波动的四周移动平均数为23.7万人，较前值上升7500人，表明企业裁员规模越来越大。但另一方面连续申请领取失业金人数稍有下降，表示失业者再度求职难度并未上升，可以重新找到工作。
政策：澳洲联储意外加息25个基点至4.1%，为2012年4月以来最高水平，而市场预期将维持利率不变。澳洲联储表示，通胀已经达到峰值，但仍然过高，可能需要进一步收紧政策。加拿大央行意外加息25个基点至4.75%，市场普遍预期维持不变，此前连续4个月按兵不动。 两大重要经济体澳大利亚和加拿大意外加息，市场猜测利率在更长时间维持更高水平，美联储7月加息概率达70%。
风险提示：通胀超预期，货币政策超预期，经济放缓超预期，金融市场风险扩散。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
股市
A股上周继续调整，上证指数上涨0.04%，深证成指下跌1.86%，创业板指下跌4.04%，科创50下跌1.97%，北向资金上周净流入17.29亿元，融资净流出33.02亿元，上周五开放式基金估算股票仓位是62.64%，较前一周提高0.88%。近期由于国内经济“弱预期、弱现实”的缘故，以及美联储加息预期的升温，美元相对走强，人民币贬值幅度较大，造成北向资金流出较多，股市走势疲软，当前由于国内经济还是处于弱势区间，市场对出台新的刺激政策的预期较弱，投资者风险偏好难以回升，因此短时间内国内股市比较依赖于人民币汇率，若汇率等够企稳，则可在一定程度上稳住国内投资者的风险偏好，但由于人民币自身基本面偏弱，人民币更多被动跟随于美元指数。对于美元指数，市场主要关注6月份美联储是否停止加息，以是否结束本轮加息周期，由于非农就业数据、失业率、美联储官员发言之间存在反复矛盾，因此市场对6月加息的概率也不断发生变化，预计在6月中美联储议息会议落地前，美元指数仍存在反复，A股也可能更多是震荡走势。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
大宗商品
原油：上周原油市场冲高回落，沙特自愿减产100万桶的消息一度令油价大幅高开，但随后对全球经济增长放缓的担忧令油价回落，尤其市场传言美国将放松对伊制裁再度令市场承压，短期市场情绪反复，仍以区间走势为主。上周WTI原油主力周度跌幅1.94%，布伦特原油主力跌1.43%，SC原油主力涨3.16%。
上周欧佩克及其减产同盟国第35次部长级会议于6月4日举行，根据会后发布的公报可以看出，《联合宣言》参与国没有达成到2023年底深化减产的协议，但是意外列出了2024年全年参与国的原油产量调整清单，除了俄罗斯外，参与国中在今年4月份承诺自愿进一步减产的国家，2024年将取消4月份承诺减产的数额，减产未达标的参与国将在2024年进行补偿减产不足部分。对2024年阿联酋的减产基数做了上调，2024年欧洲某国原油日产量进一步下调。
6月4日沙特阿拉伯能源部长大臣阿卜杜勒·阿齐兹·本萨勒曼王子宣布，沙特将在现有减产基础上，至少在7月份将原油日产量再削减100万桶，即将该国原油日产量减少至900万桶左右。沙特阿拉伯这一额外的举动，意味着欧佩克及其减产同盟国总配额削减量在7月份进一步增加至每日近470万桶，约占全球产能的5%。但实际上，许多成员国多年来都未能达到目标，使得实际的实际削减量远低于此，这也是油价随后回吐涨幅的原因之一。
此外，英国伦敦的网站“Middle East Eye”援引两名未透露姓名的消息人士的话说，中东某国和美国即将达成一项临时协议，以减轻部分制裁换取减少伊方的铀浓缩活动。该报道还说，协议条款将包括该国停止60%及以上的铀浓缩活动，作为回报，该国将被允许每天出口多达100万桶石油。受此传言影响，国际油价盘中大跌4%左右。然而有报道说，白宫国家安全委员会的一名发言人称该报告是“虚假和误导的”，国际油价缩窄跌幅。多空胶着过程中，市场对消息的反应更为敏感。预期短期伊朗和谈难有实质进展。
需求方面，世界银行预计2023年全球经济增长将好于此前预估，这要归功于美国消费者支出的弹性以及亚洲国家今年早些时候快于预期的重新开放。不过该银行仍然预计今年下半年的增长将放缓，且明年的扩张将变得迟缓。它警告称，居高不下的通货膨胀和利率上升正在给世界各地的经济活动带来压力，尤其是在发展中国家。该行表示，目前全球经济仍处于不稳定状态。不过2023年的经济前景略有改善，与其他公布的数据相符。这些数据显示，美国和欧洲大部分地区迄今为止避免了许多预测人士预计的将在2023年出现衰退。
数据方面，美国活跃的石油钻井平台数量连续第五周下降，意味着未来美国原油产量可能放缓。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截至6月2日的一周，美国在线钻探油井数量555座，为2022年4月以来最低，比前周减少15座；比去年同期减少19座。
库存方面，美国继续释放战略原油储备，炼油厂开工率上升，商业原油库存减少；同时汽油库存和馏分油库存大幅度增加。美国能源信息署数据显示，截至2023年6月2日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.12774亿桶，比前一周下降231.9万桶；美国商业原油库存量4.59205亿桶，比前一周下降45.1万桶；美国汽油库存总量2.18815亿桶，比前一周增长274.6万桶；馏分油库存量为1.11731亿桶，比前一周增长507.5万桶。原油库存比去年同期高10.19%；比过去五年同期低2%；汽油库存比去年同期高0.29%；比过去五年同期低8%；馏分油库存比去年同期高2.52%，比过去五年同期低16%。炼厂开工率提升，原油加工量增加，导致库存从上游向下游转移，后期的成品油消费依然值得期待。
具体需求层面，上周美国汽油需求和馏分油需求增加。美国能源信息署数据显示，截至2023年6月2日四周，美国成品油需求总量平均每天1973万桶，比去年同期低0.2%；车用汽油需求四周日均量916.5万桶，比去年同期高1.8%；馏分油需求四周日均数384.8万桶， 比去年同期高0.6%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期低4.9%。单周需求中，美国石油需求总量日均1922.1万桶，比前一周低22.1万桶；其中美国汽油日需求量921.8万桶，比前一周高12.0万桶；馏分油日均需求量381.4万桶，比前一周日均高16.8万桶。
综上所述，目前市场系统性风险边际减弱，供给端减产预期以及中长期的增加战略储备为油价提供底部支撑，短期关注实际减产力度。需求层面，美债危机基本解除，市场情绪缓和，市场关注焦点转移至6月份加息概率，高通胀预期将是压制油价的长期因素，限制油价上行高度。预计6月份供需相对均衡，7月份供给支撑将强化，短期仍以区间走势为主。
后期将处于欧美季节性消费旺季，库存季节性下降，可在一定程度上缓和宏观压力风险，但全球经济格局更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，全球经济衰退风险不减，限制上行高度，而减产力度加大，亚洲经济恢复，叠加地缘冲突，底部支撑强化，油价或表现出结构性特征。预计6月份美原油围绕65-80美元/桶、布油围绕70-85美元/桶、SC原油围绕480-570元/桶波动。
从价差表现看，近期油价月差小幅走弱，处于BACK向CONTANGO结构的转化过程，也佐证了中长期为强供需格局。区域差方面，B-CL价差小幅修复，但仍处于中位水平，操作机会不明显；B-SC价差小幅走低，后期随着人民币走强，价差仍有走弱机会。裂解价差方面，随着油价波动，近期汽油裂解价差、柴油裂解价差走强，关注裂解价差进一步走强机会。
关注重点：原油库存数据、欧佩克减产执行率、俄罗斯出口情况等
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
聚烯烃：上周盘面窄幅震荡，聚烯烃6月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量仍会维持相对高位，另外需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面随着进口利润的环比下降净进口预计维持低位，进口压力不大，综合看供应端压力预计环比变化不大，需求端需要重点关注需求的复苏情况以及低价下需求韧性的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需仍偏弱，向上驱动仍不足，主要是因为现货端需求弱势；目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，需等待需求的复苏，交易机会关注9-1正套。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
甲醇：上周甲醇主力合约收于2043元/吨，周度跌幅2.20%；太仓基差收于37点，周度下跌64点。Wind数据显示，上周天津港动力煤（Q5000）平仓价均值为691.40元/吨，较前一周均值微跌4.80元/吨，随着5月下旬以来成本端煤炭价格跌幅逐渐向产业链下方传导，甲醇煤头装置生产利润延续修复行情，内地装置提负及重启预期继续增加。周期内沿海地区库存增幅明显，甲醇近端基差两周内快速走弱，考虑到后市供强需弱格局大概率进一步延续，预计09合约将逐渐转向Contango结构。
具体而言，供给端，隆众数据显示上周国内甲醇装置开工率为77.76%，环比上涨4.24%，6月中上旬国内甲醇装置恢复重启计划较多，上周甲醇产量大幅增长，预计本周仍将保持上行趋势。利润方面，随着国内煤炭价格的不断下调，甲醇生产成本有所降低，上周根据现金流成本折算的煤头装置利润恢复上涨116.26%，收于19.14元/吨，供给端重启节奏料将继续维持。需求端，新兴需求方面，上周国内甲醇制烯烃装置开工环比上涨7.14%，沿海地区MTO装置开工持平，江苏斯尔邦及鲁西化工MTO装置重启仍不明朗，外采甲醇增量有限；传统需求方面，随着夏季高温的来临各下游装置将迎来季节性淡季，整体看甲醇自身供需矛盾未有改善，需求量预计难有明显提升。库存方面，上周港口库存增加5.37%，周期内外轮卸货速度良好，但江苏主流区域提货总量仍有所缩减，因此表现累库。
综合而言，前期甲醇成本端煤炭价格一路下跌令甲醇无法在某一水平区间相对企稳，但近期随着煤价出现拐点迹象，甲醇有望迎来底部支撑，但是，下游MTO装置开工依然不见起色，后市随着传统下游步入淡季，甲醇缺乏强劲的上涨动力，预计短期内仍偏弱震荡为主，建议现货多头以逢高做空套保为主进行操作。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
贵金属：上周黄金盘面高位震荡，周涨幅0.31%；最高1987.8美元，最低1953.8美元，中枢水平维持在1970美元附近。
消息面上，经济方面，非制造业景气度大幅下滑，失业人数不断上升。美国5月ISM非制造业指数降至50.3，创今年新低，商业活动和订单下滑，物价支付指标创三年新低。数据表明，非制造业在海外订单需求的强支撑下短期仍有较好表现，但随着需求的进一步衰减，商业活动承压较大，服务业也将步入收缩区间，衰退渐行渐近。美国至6月3日当周初次申请失业金人数26.1万人，刷新2021年10月30日当周以来新高，预期23.5万人，前值23.2万人修正为23.3万人。由于当周初请人数统计包含美国长假，噪音较大，消除部分波动的四周移动平均数为23.7万人，较前值上升7500人，表明企业裁员规模越来越大。但另一方面连续申请领取失业金人数稍有下降，表示失业者再度求职难度并未上升，可以重新找到工作。货币政策方面，两大重要经济体意外加息，市场猜测利率在更长时间维持更高水平。澳洲联储意外加息25个基点至4.1%，为2012年4月以来最高水平，而市场预期将维持利率不变。澳洲联储表示，通胀已经达到峰值，但仍然过高，可能需要进一步收紧政策。加拿大央行意外加息25个基点至4.75%，市场普遍预期维持不变，此前连续4个月按兵不动。资金面上，6-9月美债将大规模发行，市场流动性面临枯竭。美国财政部计划增加国库券发行量，以继续为政府融资，并逐步重建现金储备，初步增加发行的国库券将集中在短期基准债券和现金管理票据。
目前，货币政策与银行业危机是影响市场走势的关键。政策取决于基本面与央行立场，美国职位空缺数回落但整体水平偏高，新增非农偏火热，但失业率和薪资增长降温，居民收入增速放缓，叠加疫后留存的超额储蓄，消费支出有待年内4季度左右回落，因此短期内通胀回落有限，中期来看通胀水平改善向好。央行方面，加拿大央行等意外加息引发市场对利率水平维持更长时间的更高水平，意味着未来利率峰值存在走高风险，加息周期结束会更晚。结合美联储官员稍早前发言，美联储6月会跳过，以获得更多数据评估通胀和经济情况，7月可能会再度加息，打破了市场此前乐观降息预期。欧洲方面，由于此前公布的PPI数据大幅回落，降低市场对9月的加息押注，6、7月加息25个基点维持不变。资金面上，截至6月8日黄金ETF持仓连续第二周净流出，且净流出规模快速上升，配置需求降低。此外，近期银行业负面消息较少，但财政部计划大量发债将带动收益率上升，引发市场担忧银行流动性问题，避险情绪或卷土重来。
短期来看，通胀回落有限、经济略有韧性，央行立场偏鹰，预计利率水平在更高水平维持更久时间，黄金承压下行。但由于未来美债将大量发行，不排除银行危机爆发，市场避险情绪较重，黄金仍有一定支撑。中期来看，通胀改善向好、经济增长大幅放缓，央行渐入加息尾声，叠加银行业动荡，降息必要性上升，利率和美元的大幅回落将支撑黄金上涨。此外，全球经济潜在增速中枢下降，低利率政策将持续；海外买家大幅减持美债，去美元化不断推进，央行购金规模将进一步上升，黄金看涨。
风险提示：欧佩克+减产将推升石油价格重心上移，引发通胀上行风险；劳动力供给缺乏弹性，工资通胀粘性较大，终端利率水平存在上行风险；金融系统敏感性较高，避险情绪波动较高。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
螺纹：上周螺纹延续反弹行情，基差维持在50点以内的低位水平，反弹主要源于近期情绪面有所改善。宏观层面来看，美国债务上限问题解决，6月大概率暂停加息，风险偏好上升。国内经济走弱压力下，政策加码的预期再度升温，市场期待更多刺激政策出台，情绪面有所改善。供需数据来看，本周螺纹周产量小幅下降，环比降1.4%，同比降12%，其中长流程产量下降，短流程产量延续回升；螺纹表需小幅回落，环比降1.9%，同比增5%，伴随淡季来临，表需维持弱势；从消费高频数据来看，上周混凝土发运和水泥出库量弱势下行，沥青开工率持平，显示房地产及基建终端施工低迷，新房成交面积延续小幅回升，仍处于偏低水平。库存继续去化，总库存环比降4.4%，同比降35%，库存水平位于近五年来低位。螺纹延续供需双弱格局，需求疲软压制螺纹价格，成本支撑弱化，负反馈风险仍存，螺纹弱势运行为主。短期因超跌有反弹需求，叠加情绪面预期转好，反弹力度较大，但空间及持续性或有限，关注钢厂复产对价格施压。螺纹弱势运行为主，淡季易走预期主导行情，关注稳经济政策力度。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
铁矿石：上周铁矿石延续偏强反弹，属于市场情绪改善驱动下的超跌反弹行情。近期铁矿自身驱动力不强，趋势跟随螺纹波动为主。基本面来看，上期全球发运量环比明显增加，到港量大幅下降，发运和到港量整体维持正常区间水平，到港量年内同比增幅2.9%，后期预计仍将维持高位水平，供应端矛盾不大；上周铁水产量小幅回落，环比降0.3%，同比降1%，年内铁水产量累计同比增幅6.6%；上周港口钢厂总库存环比降0.7%，同比降11.3%，钢厂库存维持极低水平，港口库存基本持平，港口疏港量维持低位水平，显示了钢厂补库积极性较差，维持随用随买的低库存原则。可以看出，铁矿石供需结构短期依然偏紧，但铁水产量见顶回落是铁矿面临的主要压力，终端需求表现低迷引发钢厂产量维持低位，铁矿石跟随螺纹弱势运行。后期关注粗钢限产政策及钢厂减产力度，铁矿石供需格局有望逐渐转向宽松，长期承压，逢高空思路为主。策略方面：基于挤压钢厂利润逻辑，阶段性关注螺矿比缩小机会。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
工业硅：上周工业硅主力合约反弹乏力，继续向下调整，收于12730元/吨，周度跌幅3.71%，百川盈孚参考价13938元/吨，周环比持平，据SMM统计，华东不通氧553#硅均价13300元/吨，周环比持平，华东通氧553#硅均13550元/吨，周环比持平，华东421#硅均价14450元/吨，周度下跌250元/吨，基差收于570点，基差走强。
基本面来看，百川盈孚数据，供给端，本周产量65185吨，环比增加3.56%，新疆大厂生产稳定，部分中小型硅厂停炉减产；本周四川地区电价下调，凉山地区电价下调幅度相对较硅厂生产动力不足，其他地区多数硅厂开炉复产；云南地区电价也有下调，目前复产相对缓慢，供应不及往年同期。开工方面，目前总炉数718台，截至6月8日开工炉数299台，整体开炉率41.64%，本周开炉数比上周增加了17台，主要是云南增加7台、新疆减少1台以及四川增加11台。成本利润方面，周内工业硅成本略有下降，行业平均成本13963元/吨，环比下降0.43%，主要是西南地区电价小幅下调；行业平均毛利83.17元/吨，行业平均毛利率0.59%，其中新疆、云南、四川地区平均毛利分别为336元/吨、266元/吨、322元/吨，周内利润稍有修复。需求端，多晶硅市场价格大幅下跌，均价已跌至每吨10万元以下，硅料产出和库存压力较大，新增产能仍在释放，下游硅片企业开工下降，供需失衡进一步加剧，价格弱势打压市场信心，后期价格走势仍不乐观，对工业硅刚需压价采购为主；有机硅市场价格弱稳，周度产量环比略有增加，下游工厂开工水平一般，采购相对谨慎，企业利润修复操作效果甚微，市场维持供大于求的态势，内外需双走弱的情况下市场情绪消极，周度平均开工率在58%，整体库存消耗缓慢，当前市场弱势较难扭转，对工业硅需求减少。库存方面，周内行业库存小幅上升，市场成交较少，企业库存累积，港口库存消耗缓慢，天津港、黄埔港库存高位维稳，昆明港库存稍有减少，厂库库存12.18万吨，周环比上升2.79%，港口库存12.75万吨，周环比下降0.39%。
综上所述，目前工业硅现货市场价格暂稳，成本线附近徘徊，西南地区陆续开炉复产，尽管供应不及往年，整体上供给量仍较充足，下游需求未见改善，库存高位持续，供大于求格局不变，预期西南地区电价还将下调，成本支撑不足，现货价格短期内仍承压，期货价格周内弱势下跌，反弹动力不足，需求端难寻利好因素提振，预计工业硅短期内仍以弱势震荡为主，后期重点关注下游开工及成本端变化情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铝：本周沪铝先弱后强，周一周二因国内经济数据惨淡，造成市场信心低迷， 铝价反弹受阻回落，但后期市场转向政策强预期，出现技术性反弹。现货方面，华东地区高升水持续回落，市场看跌高升水和价格氛围较浓，贸易商积极出货，现货对当月升水几乎走平，成交持续大贴水；华南市场周初价格较低，看涨氛围浓烈，两地价差持续拉升。
库存方面，铝锭铝棒仍处于高速降库。截至周四，国内主要消费地铝锭库存 59.5万吨，同比下降6.2万吨，同期国内主要消费地铝棒库存14.5万吨，下降 1.05万吨。LME 铝库存约57.9万吨，下降0.1万吨。
供应方面，近期贵州安顺黄果树升级改造停槽，影响产能约5万吨，贵州省仍有不少产能处于复产中，其他地区产能运行平稳。 由于近期四川、云南开始进入降水季节，市场对云南电解铝复产预期较高，据了解铝厂已做好复产准备工作，市场传闻预计6月中下旬启动一定量的复产。截至本周，国内电解铝运行产能4081.2万吨，较上周同期增加3.5万吨。产量方面，4月中国电解铝产量初值为333.38万吨，日均产量11.11万吨，同比增长1.35%，环比回升0.08万吨。
氧化铝方面，本周氧化铝价格继续回落，大厂成交增多，氧化铝基本面没有改善，但本周煤炭价格单周下跌 100 多元/吨，氧化铝成本快速下移，加速价格回落。截至本周五，国内山西地区三网均价报 2833 元/吨，较同期下跌24元/吨，广西地区三网均价报2777元/吨，较上周同期下跌5元/ 吨，澳洲 FOB 氧
氧化铝报价335美元/吨，较上周同期下跌5美元，距离氧化铝期货上市还有一周，各方将进入观望，价格波动或将降低。
展望下周，国内经济修复见顶回落，各项数据表明仍经济处于探底状态，尽管市场转向强预期，但目前国常会、实际情况并未有明显政策导向，估计主要是技术性反弹导致市场对利好期望较高。另外，近期煤炭价格下跌对商品市场的冲击较大，若持续低位运行，可能加快网电价格调整，进而再次冲击电解铝成本。 美联储方面，从近期美联储官员的表态和美国经济状况来看，后续加息的概率大幅上升，对于商品的冲击仍不容小觑。
基本面方面，高速去库、高现货升水、低仓单库正在支撑价格，但沪铝整体持仓量相较下跌前期显著偏高，显示多空分歧仍然较大，价格波动风险较大，警惕市场一致性利空预期风险，可能吸引增量空头资金涌入，造成铝价再度大幅回落。现货需求方面，随着价格反弹现货成交转弱，且临近交割，现货对07合约高升水抑制了现货需求。
逻辑及策略建议：国内经济弱现实仍未见底，强预期或难持续，美联储或重启鹰派预期；低库存、低仓单、高升水下铝价表现受支撑，但反弹力度不会太强，建议观望为主。
（姚虎 投资咨询资格号：Z0017031 邮箱：yaohu@westfutu.com）
豆粕：上周CBOT大豆企稳回升，CBOT大豆收于1387.75美分/蒲式耳，周度上涨2.64%；上周国内豆粕连续上涨，DCE豆粕主力收于3494元/吨，周度涨幅2.83%；截至6月9日，张家港豆粕现货价为3800元/吨，张家港基差收于306点。
海外供给方面来看，受益于豆油期价飙升带来的价格支撑，美豆市场大幅上扬，本周美国农业部公布了6月份的供需报告，报告上调美国大豆期初库存，从而提高大豆供应，市场对本月报告反应较为平淡，当前美豆播种天气良好，作物开局理想，随着天气炒作期间到来，天气因素逐渐成为产量兑现的重要因素。随着近期巴西天气良好，各大咨询机构对巴西大豆产量即出口预估也有小幅增加，均创下历史新高，随着巴西大豆收割进度接近尾声，预计大豆产量为1.55亿吨，较上月预测值增加140万吨，较去年增产近20%，当前巴西大豆收获接近尾声，出口不断增多，美豆出口受到挤压。据阿根廷罗萨里奥谷物交易所表示，受今年干旱影响，阿根廷主要谷物港口的大豆卡车运输数量降至22年低位，大豆产量下降明显。
国内供给情况，截至6月2日，国内大豆周度到港量为247万吨，已恢复至同期较高水平，截至6月9日，油厂开机率为64.68%，周度压榨量小幅降至192.48万吨。需求方面，截至2023年6月2日，豆粕未执行合同上涨至404.99万吨，截至6月9日，豆粕成交量为21.36万吨，昨日提货量为18.75万吨，周度小幅上涨，下游饲料需求有所回升。库存方面，截至2023年6月2日，全国油厂大豆库存上涨至583.87万吨，豆粕库存回升至46.11万吨。近期国内进口大豆加速通关，多家油厂恢复开机，个别地区豆粕现货跌幅较大，基差有所缩减，持续关注南美天气、巴西大豆进口节奏及国内下游需求情况。
整体来看，当前美国大豆出口已呈现季节性下滑，出口销售窗口已逐渐关闭，当前进入美豆天气炒作期，当前全球大豆平衡表进一步宽松的格局已确定，后期美国产量增加预期关键在于单产预期能否兑现及天气炒作情况，同时由于巴西绝对丰产和阿根廷大量减产将造成全球大豆市场阶段性和结构性矛盾，当前市场多空交织，价格波动幅度增大；国内随着近期通关趋于正常，大豆到港增加，开机压榨回升明显，当前油厂大豆库存持续偏低，豆粕终端库存小幅回升，期来看持续关注进口大豆到港卸货节奏及油厂开停机计划，美豆市场需进一步关注2023美豆春播天气形势，长期来看，预期后期部分进口大豆通关速度加快、油厂开机节奏趋于正常，国内豆粕行情整体或将进入下行趋势，基差有所缩减。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：棉花：上周ICE美棉下跌0.06%收于81.80美分/磅；郑棉2309收于16790元/吨，上涨2.53%；中国棉花价格指数3128B较前一周上涨904元/吨，报17414元/吨。
上周继续受新疆棉低库存的炒作和新疆植棉面积产量预期下降的炒作，以及下游纺织需求不高等多重因素共同的影响，郑棉期货周内大幅上涨，后半周滞涨小幅震荡；虽然美棉播种进度显著落后，但周内创下年内新高的陆地棉签约量给棉价带来支撑；受原料价格大幅上涨影响，国内棉纱价格跟涨。新年度棉花逐渐进入蕾期，部分产棉区发布高温预警，不利天气影响，减产预期持续；下游市场方面，目前部分大中纺企原料库存可达2个月甚至更高，小型纺企库存较短在1个月左右，订单渐进淡季，棉价上升使纺纱成本再次提升，采购观望情绪加重。总的来看，供应端对新年度棉花产量的炒作仍在继续，而棉花消费需求情况需密切关注，下游对高价棉接受度不高，棉价阶段性冲高后或将进入调整区间，预计市场短期内仍维持高位震荡走势可能性较大。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
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2023年6月11日
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