宏观经济

国际宏观：

股票数据：周一（8月31日），美股三大股指集体收跌。受美伊再度交火影响，道指跌0.70%，标普500跌0.33%，纳指微跌0.12%。能源板块受油价大涨提振走高，特斯拉逆势涨超5%，亚马逊因遭联邦贸易委员会起诉跌2.5%。市场当前定价美联储9月加息概率超50%，本周五即将公布的美国8月非农就业报告将成为决定利率走向的关键变量。

经济数据：美国8月标普全球制造业PMI终值、ISM制造业PMI及7月JOLTs职位空缺将于今日公布。此前美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上释放鹰派信号，强调恢复价格稳定为核心职责，市场对美联储9月加息概率已升至约64%。欧元区8月CPI年率初值及7月失业率亦于今日公布。

其他信息：G20财长和央行行长会议在美国阿什维尔举行，美俄财长实现罕见会晤，双方讨论金融合作与乌克兰和平计划，美国财长贝森特重申推动俄乌和平立场。美联储主席沃什延续鹰派表态，称"长期停滞已成为历史，廉价资金时代结束"。

国内宏观：

股票市场：周一（8月31日），A股三大指数集体上涨，上证指数涨0.86%报3986.30点，深证成指涨0.44%报14015.00点，创业板指涨0.42%报3438.68点，科创50涨1.34%。沪深京三市成交额2.15万亿元。盘面上，AI应用端连续发力，影视院线、传媒、消费电子板块涨幅居前；煤炭、银行板块表现强势，中国银行、中信银行股价再创历史新高；地产龙头明显承压。8月上证指数累计涨4.02%，深证成指涨3.21%，创业板指涨2.83%。

经济数据：国家统计局发布数据显示，8月制造业PMI为49.8%，环比上升0.6个百分点，景气水平有所回升；非制造业PMI为49.0%，环比持平；综合PMI产出指数为49.5%，上升0.2个百分点。装备制造业和高技术制造业PMI分别为51.4%和52.9%，继续位于扩张区间。财政部数据显示，1-7月全国国有企业营业总收入同比下降2.4%，利润总额同比增长0.6%。

债券市场：周一银行间债市震荡为主，主要利率债收益率走势分化，长券表现良好。国债期货收盘多数上扬，30年期主力合约涨0.12%报115.940元，10年期主力合约涨0.03%报109.335元。央行开展50亿元逆回购操作，实现净回笼2210亿元。资金面整体稳健，DR001加权平均利率上行超8bp至1.42%上方，DR007上行约3bp至1.41%附近。

外汇市场：周一在岸人民币对美元16:30收盘报6.7198，较上一交易日上涨6个基点，夜盘收报6.7195。人民币对美元中间价报6.7828，较上一交易日调贬17个基点。纽约尾盘，美元指数跌0.27%报99.42，离岸人民币对美元涨134个基点报6.7180。上周三大人民币汇率指数全线上涨，CFETS指数报101.72。

其他信息：商务部等七部门发布《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》，提出到2030年社会消费品零售总额达60万亿元左右，培育形成绿色消费、智能消费、健康消费等十万亿级市场。国务院常务会议研究促进招商引资高质量发展有关工作，讨论并原则通过《中华人民共和国税收征收管理法（修订草案）》。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

热点品种

碳酸锂：昨天碳酸锂主力期货上涨3.21%。近期碳酸锂期货走出一轮触底反弹行情，在 7 月受远期供给过剩悲观情绪打压、价格大幅回落之后，8 月盘面持续回暖，当前整个市场的核心矛盾集中于近端基本面强现实和远期产能释放弱预期之间的拉扯，也是锂价宽幅震荡的底层逻辑。供给端短期收缩为本轮反弹提供最直接支撑，国内多家锂盐企业集中安排设备检修，阶段性压低锂盐成品产出，海外原料端同样出现边际收紧，津巴布韦锂精矿进口量环比大幅下滑，南美盐湖出口短期回落，锂矿原料到港进度不及前期市场乐观预估，原料紧缺一定程度上约束冶炼厂开工水平；虽然市场已经提前交易国内锂云母、盐湖扩产等远期新增供给，但新项目投产、产能爬坡存在周期，短期难以快速弥补当下的供应缺口。库存持续去化进一步筑牢价格底部，产业链社会库存连续多周下降，整体库存水位不断走低，上游锂盐厂优先保障长期协议客户供货，流通市场散单货源偏紧，现货价格跟随期货同步回升，期现联动效应持续增强。需求方面，下游动力电池、储能行业旺季备货预期不断升温，8 月国内电池企业排产环比大幅上涨，市场普遍看好 “金九银十” 传统消费旺季带动锂盐消耗提升，刺激资金提前布局多头行情，但现实当中下游采购心态整体偏谨慎，面对快速抬升的锂价，电池与正极材料企业追高补库意愿有限，大多维持刚需拿货，现货成交回暖节奏慢于期货盘面上涨速度，期现之间的分化也埋下短期回调隐患。短期碳酸锂期货偏强运行的格局仍有基本面支撑，但经过一轮快速反弹之后，行情波动率明显走高，很难走出持续性单边上涨，后续大概率转入区间震荡走势，投资者需要重点跟踪锂盐复产进度、锂精矿到港数据、下游真实排产情况以及库存去化速度等关键指标。

欧线：昨天欧线主力期货上涨0.48%。供给端方面，红海、中东局势依旧是最大的不确定性因素，航道风险带来绕行成本抬升，变相压缩航线有效运力，虽然部分船公司试探性重返红海，但多数航企依旧保持谨慎，大规模回归尚未落地，绕行带来的航程拉长依旧持续消耗可用舱位；同时国内华东港口接连遭遇台风天气冲击，船舶延误、靠泊拥堵、船期大面积打乱，短期形成阶段性供给扰动，给盘面带来阶段性利多支撑，不过中长期全球新船交付持续落地，整体集装箱运力处在扩张周期，长期运力宽松的大格局并没有发生根本改变，会持续压制运价上方空间。现货层面，传统旺季逐步收尾，市场已经进入季节性淡季窗口，现货运价整体重心缓慢下移，头部船企陆续下调远期舱单报价，舱位紧张的局面相比 7 月明显缓解，货主订舱议价能力有所提升，现货上涨动能偏弱，期货阶段性走强更多交易事件驱动与情绪溢价，期现之间的价差变化也时刻修正市场预期。需求层面，欧洲经济处于弱复苏格局，欧元区 PMI 指标小幅回暖，但整体内生消费动力有限，前期部分出口订单提前发货，一定程度透支了后续货量，不过国内出口订单韧性尚可，部分航线货量下滑幅度小于市场前期悲观预期，并没有出现货量断崖式下跌，构成行情下方的基础支撑。当前欧线期货处在短期事件利多与中长期淡季利空相互拉扯的阶段，短期行情高度很大程度取决于中东地缘局势是否进一步升级以及国内港口拥堵的延续时间，后续需要持续跟踪红海通航变化、船司调价政策、欧洲进口需求、国内港口拥堵情况等核心变量。

（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）

股市

昨天A股上涨，两市成交额2.14万亿元，全市场3179只股票上涨，2213只股票下跌，传媒、互联网、煤炭涨幅居前，贵金属、汽车、航空跌幅较大。本轮全球AI资产调整，韩国市场由于杠杆资金存在，是AI风险的放大器。6月19日KOSPI自高点持续回撤，最大跌幅接近40%，并触发了全球科技风险偏好收缩的共振。目前来看，三星电子、SK海力士相关的单股杠杆ETF规模已明显下降，韩国散户融资余额降到4月初水平，韩国最剧烈的去杠杆阶段已基本结束。国内两融资金也基本回到年初位置，后续指数贝塔层面下面的风险被极大释放，资金有望在行业之间重新进行配置调整，行业轮动的核心特征是资金由高位成长转向低位防御，前期相对滞涨、估值较低或现金流较稳定的板块有望得到被错杀后的修复机会。

（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）

黑色

行业要闻

1. Mysteel数据，8月31日全国主港铁矿石成交83.8万吨，环比减0.83%；237家主流贸易商建筑钢材成交10.95万吨，环比增13.82%。

2. Mysteel数据，8月24-30日中国47港铁矿石到港总量1951.8万吨，环比减少765.7万吨；中国45港铁矿石到港总量1791.0万吨，环比减少848.6万吨。

螺纹：上一交易日螺纹现货价格3230，涨40，10合约基差87。基本面来看，上周螺纹产量继续下降，环比降4%，同比降21.5%，表需小幅下降，环比降7.6%，同比降6.9%；总库存小幅去库，周环比降1.2%，同比增8%，其中，社库环比增1.3%，同比增12.7%，厂库环比降8%，同比降3.7%。供需数据显示，短期螺纹供需双降，供应降幅更大，库存压力有所缓解。长期来看，房地产持续承压，新开工降幅明显，螺纹缺乏向上驱动，弱势运行为主，波动上下沿为长短流程钢厂成本线。短期来看，消费没有明显好转，基本面驱动弱化，近期双焦偏强运行提供成本支撑，警惕双焦近月合约大幅拉涨后的剧烈反复，预计螺纹反弹对待，震荡运行为主。

铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格702，涨3，01合约基差44。从基本面来看，上周全球发运量环比增加272.7万吨，47港到港量减少765.7万吨，年初以来到港量累计增5.6%，近期到港量大幅波动。上周铁水产量微降，环比降0.5%，同比降1.5%，年初以来累计降幅0.7%。库存端，上周45港口库存维持高位，环比持平，同比增20%，247家钢厂库存微降，环比降0.6%，同比降0.9%。数据显示，近期铁矿供需双高，库存维持高位。长期来看，铁矿供应持续宽松，铁水产量增幅或已有限，供需过剩格局难改，铁矿长期承压。短期来看，铁矿自身驱动减弱，跟随螺纹波动为主。

（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）

能源化工

国际原油：

1、美国军方官员表示，海军舰艇、空军战机和陆军直升机正在密切监视霍尔木兹海峡，并已做好准备，随时对威胁途经该水道的商船的伊朗部队发动攻击。

2、伊朗总统佩泽希齐扬：伊朗将提高汽油价格。战争加剧了伊朗的燃料短缺。

市场表现：

美伊双方再现低强度军事冲突，供应风险增强，国际油价上涨。NYMEX原油期货10合约85.76涨2.36美元/桶，环比+2.83%；ICE布油期货换月11合约90.49涨2.39美元/桶，环比+2.71%。中国INE原油期货2610合约涨26至618.3元/桶，夜盘涨18.9至637.2元/桶。

市场分析：

近期地缘政治仍是影响油价的核心因素，美伊战争谈判反复，地缘风险溢价跟随波动，目前和谈再度恶化，油价重心下移，但不排除后期反复可能。此外全球经济仍处于重构期，美联储仍有加息可能，中长期市场将重回基本面，以需求预期为主导。原油短期风险溢价反复，波动率处于高位区间，预计持续恶化概率较小，更多是僵持反复，油价高位震荡。中长期价格将逐步回归。关注战事变化，投资者控制仓位，趋势策略谨慎参与，注意风险防范。可关注牛熊市价差策略。

重点关注:地缘政治演变、海峡通行恢复进展

（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）

PVC：

2701价格4791，+213，现货4620附近，基差-171

综述  近期房地产政策出现利好，PVC价格反弹，9月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PVC检修损失量环比有所下降，其中电石法预计检修下降；需求端方面，重点关注出口订单量的情况，出口方面预计环比好转，而国内需求预计仍偏弱。整体来看，PVC供需预计边际有所转弱。单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，注意持仓风险。

（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）

农产品

棉花：

市场表现：

美棉2612收于92.97美分/磅（+1.74%）；郑棉2701收于17125元/吨（-0.44%）；中国棉花价格指数3128B报18410元/吨（+150），基差+1285。

总体分析：

8月下旬，棉花花铃期基本结束，部分棉田已开始吐絮，受高温天气影响，棉花单产存疑。下游纺服产业处于淡旺季转换节点，纱厂当前开机率普遍保持八成左右，棉纱报价基本持稳，纱厂有一定挺价情绪。纱厂现货库存稳中有降，平均库存降至30天附近，部分厂家降至30天以内。在天气升水未完全兑现及旺季备库情绪支撑下，棉花期现货价格预计呈现震荡偏强格局。

（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）

豆粕：

市场综述：昨天连豆粕延续震荡，m2701合约日内交投区间3331——3374点，终盘收高10点至3350点。夜盘连豆粕小幅回调，隔夜CBOT大豆高位震荡。

基本面：USDA周度出口检验报告显示，截止8月27日当周，美国大豆出口检验量25.08万吨，符合市场预期；USDA周度作物报告显示，截止8月30日当周，美国大豆优良率58%，周比下降2%，去年同期为65%。产区天气，美国大豆产区降雨低于均值，气温高于均值，高温干旱天气或给作物晚期生长带来压力，关注后续天气进展情况。昨天国内豆粕基差涨跌互现，部分地区小幅调整。

综合分析：当前市场关注焦点集中于美国产区天气，高温干旱天气再度牵动市场神经，USDA连续下调作物优良率令市场担忧产量前景，随着收获临近，预期天气对产量影响有限。另外市场担忧美国“结构性产能过剩”301调查可能引发新一轮贸易摩擦，同时需警惕中东局势带来的宏观风险因素。

（李国 投资咨询资格号：Z0001465  邮箱：liguo@westfutu.com）

有色

工业硅&多晶硅：

市场消息：

国家能源局：2026年7月，全国各电力交易机构完成交易电量7404亿千瓦时，同比增长18.5%，绿电交易电量277亿千瓦时，同比增长2.7%；2026年1—7月，全国各电力交易机构累计完成交易电量44252亿千瓦时，同比增长23.4%，绿电交易电量1918亿千瓦时，同比增长5.6%。

市场表现：

工业硅期货主力合约收8865元/吨，幅度+0.8%，百川盈孚市场参考价格9200元/吨，参照不通氧553均价基差收+335点，421盘面折算后现货均价贴水115点；多晶硅主力合约收37035元/吨，幅度-2.01%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价40000元/吨，基差+2965点。

总体分析：

工业硅北方大厂停产并未落地，西南部分企业因成本压力而停炉，整体供给波动较小；下游多晶硅政策预期尚未落地，对工业硅维持刚需；下游有机硅价格有所上涨，而市场对高价接受度有限，采购维持刚需节奏，行业开工率仍处低位，库存环比小幅累积，终端即将进入传统消费旺季，需求或迎来阶段性回暖，短期内行业控产的背景下，对工业硅的采购增量贡献预计有限。综合来看，预计工业硅大厂减产计划将逐步落地，而西北其他地区检修后存在复产安排，但减量规模或超过复产增量，且减产持续时间可能更长，供应收缩预期较为明确。下游需求整体表现平稳，短期缺乏显著增量驱动，当前工业硅供应收缩预期对盘面支撑依旧存在，短期盘面或维持偏强震荡格局，后续关注北方大厂减产的实际执行情况以及多晶硅相关政策的最新进展。

多晶硅现货价格稳定，成交有限，多处于观望，产出保持增速，暂未有明显变动，下游硅片企业维持刚需采购，逢低少量补库但未见集中放量，大厂高价订单跟进不足，需求释放有限。下游电池片行情疲软压制硅片采购节奏，终端备货基本完成且暂无新增增量，市场普遍预期降价出货，采购相对谨慎，需求整体相对乏力。总体来看，多晶硅供应端持续放量，库存压力进一步凸显，基本面维持弱势格局，政策面暂无明显进展，盘面或维持宽幅震荡，后续关注政策落地节奏。

（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）

铜：

市场表现：

SHFE铜主力合约收于109100人民币元/吨，上涨0.44%；上海1#电解铜现货对当月合约升水继续走高、创年内新高，均价升水约610元/吨，较前一日+75元/吨（SMM）。

市场分析：

地缘方面，美军周末袭击伊朗拉拉克岛设施，美伊冲突升级推升油价，避险情绪反复。宏观方面，美联储主席沃什上周五在杰克逊霍尔年会放鹰，强调通胀目标“明确且固定”，CME FedWatch显示9月加息25bp概率升至57%，美元创两个半月最大涨幅压制铜价；国内8月制造业PMI回升至49.8%。现货方面，据SMM，截至8/27社会库存10.95万吨（周降2.49万吨），本周一社库继续降至近年同期低位；上期所库存降至7.2万吨附近，到货有限叠加月末补库，现货升水创年内新高，隔月Back走扩至570-600元/吨；但高升水抑制下游采购，实际成交以刚需为主，下月初进口到货或阶段性缓解紧张。整体而言，鹰派宏观与矿端紧张、低库存相互博弈，沪铜强于伦铜反映内需韧性，短期铜价预计高位偏强震荡，关注美国关税政策落地及“金九”旺季消费兑现。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

贵金属

市场表现：

SHFE黄金主力合约收于961.92人民币元/克，下跌3.20%。SHFE白银主力合约收于16293人民币元/千克，下跌3.12%。

市场分析：

地缘方面，特朗普政府多次告知调停方无意回归美伊6月达成的谅解备忘录条款，本周外交斡旋受阻；伊朗表示已备好对美条件清单，目前仅允许船只临时通过霍尔木兹海峡特定航道，海峡风险再度升温。宏观方面，美联储主席沃什上周五在杰克逊霍尔年会发表偏鹰讲话，强调通胀回落进度不及预期、2%目标尚未达成，不排除进一步加息，市场今日大幅上调9月加息概率至六成附近，美元指数与美债收益率同步走高，前期多头集中获利了结，内盘金价跌破千元关口。整体而言，加息利空与地缘避险相互博弈，短期金价高度依赖数据表现，关注本周非农前瞻及9月FOMC预期变化；财政部回购与央行购金的长期逻辑未变，为金价提供底部支撑。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚

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