宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指收盘集体下跌，道指跌0.85%报53885.1点，标普500指数跌0.18%报7709.96点，纳指跌0.06%报26348.35点。存储芯片股大跌，西部数据跌超13%，闪迪跌6.8%，SK海力士跌约5%。万得美国科技七巨头指数涨0.23%，微软涨超2%。纳斯达克中国金龙指数涨0.27%，再鼎医药涨超13%。

经济数据：美国上周初请失业金人数小幅增加1000人至19.9万人，低于市场预期的20.2万人，连续第三周持稳于20万以下。美国7月非农数据将于周五公布，市场预计新增就业人数将达8.3万，失业率则有望维持在4.2%。

其他信息：美国总统特朗普表示，关于重新开放霍尔木兹海峡的协议“尚不能说已经正式达成”，但海峡目前“某种程度上已经开放”，美方正参与相关谈判，整体进展良好。美国海军目前正在执行针对伊朗的封锁行动，并控制相关海域，但水雷等安全风险仍可能影响商业船只通行。特朗普称，自己正在参与谈判，局势正在朝积极方向发展。

国内宏观：

股票市场：A股窄幅整理，上证指数收涨0.57%报3900.35点，深证成指跌0.24%，创业板指跌0.55%，万得全A涨0.26%，市场成交额2.55万亿元。煤炭股掀涨停潮，半导体、算力硬件产业链再度走强，贵金属、电子化学品、AI应用端造好；汽车股、电网设备概念下跌。

经济数据：在信贷需求偏弱的背景下，多家机构预计今年7月新增人民币贷款或延续去年同期减少的走势，社会融资规模有望同比多增。货币增速方面，浙商证券预计7月M2增速为7.7%，回落0.3个百分点；M1增速为3.8%，回落0.2个百分点。

债券市场：中国银行间债市整体表现偏强，主要利率债收益率多数下行，但幅度普遍有限，政金债表现好于国债。国债期货窄幅波动。央行开展10亿元逆回购操作，净回笼2695亿元，银行间市场资金面继续向宽。

外汇市场：周四在岸人民币对美元16:30收盘报6.7515，较上一交易日下跌12个基点，夜盘收报6.7517。人民币对美元中间价报6.7895，调贬6个基点。

其他信息：中国人民银行与阿根廷央行续签双边本币互换协议，互换规模为1300亿元人民币/28万亿阿根廷比索，协议有效期五年，经双方同意可以展期。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

热点品种

碳酸锂：昨天碳酸锂主力期货下跌0.13%。供给端形成明显阶段性分化，当前国内锂盐企业集中进入七八月检修周期，多家冶炼厂降负荷生产，短期碳酸锂产出有所收缩，锂盐厂在价格持续下行后惜售情绪上升，现货流通货源收紧，支撑现货价格止跌企稳。但远期供给压力难以忽视，海外锂矿发运逐步恢复，后续进口锂精矿将陆续到港，同时锂矿贸易环节库存出现累积，为后期锂盐复产提供原料基础。需求端维持刚需采购模式，难以形成爆发式拉动。8 月国内锂电池排产环比小幅上行，储能需求保持稳健增长，但动力电池行业并未出现大规模补库行为。下游电池厂前期原料库存维持合理水平，采取随用随采策略，只有盘面回落至关键点位才会零星抄底，大量主动备货意愿不足。新能源车消费进入传统淡季，终端促销持续挤压中游利润，产业链传导向上游传导力度有限，难以驱动锂价持续走强。短期支撑来自锂盐厂检修带来的供给收缩与现货托底，但上方压力来自远期锂矿增量预期、下游补库不足。后市重点跟踪锂盐检修持续时间、锂精矿到港节奏以及九月下游备货启动情况，在远期过剩预期未实质扭转前，反弹高度不宜过度乐观，操作上不宜追高，以区间震荡思路对待。

欧线：昨天欧线主力期货下跌0.33%。现货端同步偏弱，最新上海出口集装箱欧线运价指数继续下行，即期市场舱位供给逐步宽松，欧洲进入暑期休假周期，进口商补货意愿回落，货代反馈近期订舱货量环比走弱。各大船公司计划落地 8 月运价上调计划，但市场落地效果不及预期，部分航司为争夺货量下调新舱报价，基础运费承压，仅依靠附加费调整维持收益，现货端难以形成持续向上拉动，持续约束近月合约上行空间。供给层面形成双向博弈，利多在于红海、霍尔木兹海峡地缘隐患仍未彻底消除，一旦冲突升级，船舶重启远距离绕航，有效运力被动收缩，持续为运价提供底部支撑；利空在于若无航道扰动，现有运力投放相对充足，船司空班调控力度有限，叠加后续新船持续交付，中长期运力压力逐步显现。需求端呈现明显时间分化，短期处于传统淡季，欧洲通胀压力持续影响居民消费，欧盟贸易壁垒持续压制部分品类出口订单；但市场持续交易 9 月圣诞备货旺季预期，资金分歧集中体现为近月合约受淡季拖累偏弱、远月合约存在旺季溢价。资金角度，今日冲高回落反映多头信心不足，追高意愿薄弱，上涨更多依靠事件驱动，缺乏产业买盘持续跟进，冲高后空头借机入场打压，资金快速轮换放大盘面振幅。基差方面，期现价格持续相互牵制，现货持续走弱制约期货涨幅，地缘风险又使得期货难以深度贴水，期现套利空间有限。综合判断，当前欧线期货不具备单边趋势机会，行情主导权掌握在地缘消息层面，只要没有航道大规模封锁的极端情形，淡季供需基本面仍是中长期压制因素。短期盘面大概率维持区间剧烈震荡，上方压力来自现货持续走弱、旺季预期提前兑现，下方支撑依靠地缘风险溢价与船司运力调控。后市重点跟踪红海航运通行状态、船公司空班执行计划、国内出口货量变化以及 9 月备货启动节奏，操作上不宜盲目追涨杀跌，以区间震荡思路应对，警惕地缘消息带来的突发性快速涨跌。

（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）

股市

昨天A股区间震荡，两市成交额2.54万亿元，全市场2785只股票上涨，2585只股票下跌，煤炭、建材、石化涨幅居前，电网、汽车、教育跌幅较大。本轮全球AI资产调整，韩国市场由于杠杆资金存在，是AI风险的放大器。6月19日KOSPI自高点持续回撤，最大跌幅接近40%，并触发了全球科技风险偏好收缩的共振。目前来看，三星电子、SK海力士相关的单股杠杆ETF规模已明显下降，韩国散户融资余额降到4月初水平，韩国最剧烈的去杠杆阶段已基本结束。国内两融资金也基本回到年初位置，后续指数贝塔层面下面的风险被极大释放，资金有望在行业之间重新进行配置调整，行业轮动的核心特征是资金由高位成长转向低位防御，前期相对滞涨、估值较低或现金流较稳定的板块有望得到被错杀后的修复机会。

（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）

黑色

行业要闻

1. Mysteel数据，本周五大钢材品种供应805.96万吨，周环比降12.34万吨，降幅为1.5%；总库存1653.19万吨，周环比增17.37万吨，增幅为1.1%；周度表观消费量为788.59万吨，环比降2.9%。

2. Mysteel数据，8月6日全国主港铁矿石成交44.9万吨，环比减50.7%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.8万吨，环比增8.2%。

螺纹：上一交易日螺纹现货价格3100，涨20，10合约基差86。基本面来看，本周螺纹产量大幅下降，环比降5.3%，同比降14%，表需也大幅下降，环比增10.3%，同比降12%；总库存小幅累库，周环比增1.6%，同比增28%，其中，社库环比增1%，同比增33.7%，厂库环比增3.2%，同比增13.5%。供需数据显示，螺纹供需双降，表需降幅更大，库存压力增加。长期来看，房地产持续承压，新开工降幅明显，螺纹缺乏向上驱动，弱势运行为主，波动上下沿为长短流程钢厂成本线。短期来看，传统消费淡季，基本面持续承压，螺纹向下寻底，大跌后弱势运行趋势难改。

铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格684，涨11，09合约基差32。从基本面来看，上周全球发运量环比增加255万吨，47港到港量增533万吨，年初以来到港量累计增5.4%，到港量维持中性偏高水平。上周铁水产量持续下降，环比降0.9%，同比降2.1%，年初以来累计降幅0.6%。库存端，上周45港口库存增加，环比增1.6%，同比增21.5%，247家钢厂库存小幅下降，环比降0.2%，同比降3%。数据显示，近期铁矿供稳需弱，库存维持高位。长期来看，铁矿供应持续宽松，铁水产量增幅或已有限，供需过剩格局难改，铁矿长期承压。短期来看，铁水产量持续下降，铁矿供需矛盾加剧，维持弱势运行，大跌后或有反弹，高度或有限。

（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）

农产品

棉花：

市场表现：

美棉2612收于83.10美分/磅（+0.10%）；郑棉2609收于16150元/吨（+1.35%）；中国棉花价格指数3128B报17695元/吨（+146），基差+1545。

总体分析：

外盘棉花期货偏强运行，带动国内棉价震荡上行。新疆棉区受持续高温天气、局部水源供给偏紧影响，部分旱情明显地块出现花铃脱落现象，对棉花单产的影响还需进一步跟踪评估。新棉预售进度偏缓，储备棉高成交率且存在明显加价，反映大中型纺企刚需补库意愿强烈，纯棉纱市场交投清淡、成品库存累积，产业链利润分配向原料端倾斜，纺企加工费受压。导致纺企对高价现货接货谨慎，采购策略逢低刚需补库。当前加工费水平难以支撑纺企大幅提价，成本传导机制在淡季阶段性受阻。抛储常态化供应叠加下游淡季需求疲弱，近月合约承压。

（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）

豆粕：

市场综述：昨天连豆粕反弹回稳，m2609合约低开后日内震荡走高，终盘收高19点至3089点。夜盘连豆粕窄幅震荡，隔夜CBOT大豆延续震荡。

基本面：USDA周度出口销售报告显示，美国当前市场年度大豆出口销售3.22万吨，周比减少89%，较四周均值减少79%；巴西贸易秘书处（Secex）数据显示，7月份巴西出口大豆1340万吨，同比增加9%。产区天气，美国大豆产区降雨持平至高于均值，气温持平至低于均值，近期降雨有利于作物生长，关注后续天气进展情况。昨天国内豆粕基差持稳，部分地区小幅调整。

综合分析：2025/26年度南北美产区均获丰产，供给宽松基本面格局未改。当前市场关注焦点集中于美国产区天气，近期有利降雨令多头热情降温，短期市场不确定性仍在于美国产区天气情况。

（李国 投资咨询资格号：Z0001465  邮箱：liguo@westfutu.com）

有色

工业硅&多晶硅：

市场消息：

1.百川盈孚数据，8月6日，有机硅DMC价格12706元/吨，较前一个工作日上涨206元/吨，涨幅+1.65%。2026年7月有机硅产量17.34万吨，环比-0.66%，同比-16.05%。

2.百川盈孚数据，2026年7月工业硅产量37.16万吨，环比+0.83%，同比+15.71%；2026年7月多晶硅产量10.46万吨，环比+9.76%，同比-2.52%。

市场表现：

工业硅期货主力合约收8425元/吨，幅度+0.78%，百川盈孚市场参考价格9025元/吨，上调4元/吨，参照不通氧553均价基差收+575点，421盘面折算后现货均价升水125点；多晶硅主力合约收35895元/吨，幅度+0.00%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价31500元/吨，基差-4395点。

总体分析：

工业硅北方地区开工波动频繁，各地近期均有减产、检修或停产计划，西南产区则暂无新增复产，整体供应端减量大于增量。下游方面，多晶硅部分厂家推迟开工，增量或不及预期；有机硅行业开工负荷相对平稳，检修与复产相互对冲，虽前期低价出库缓解了工厂库存压力，当前开工上行对工业硅需求有所改善，但整体需求依然疲软，后期需关注行业协会协同减产的执行力度。总体而言，供应端存在一定收缩预期，而下游需求不确定性上升，多晶硅市场预期偏强但备货谨慎，有机硅仍在等待政策指引，价格走势易受消息面扰动，短期盘面预计以低位震荡为主，后续重点关注行业开工率变化及多晶硅相关政策落地情况。

多晶硅企业复产持续推进，8月产量预计环比仍上升，供应压力累积，下游硅片环节排产呈现逆季节性下调，多数硅片企业降低开工率，硅原料库存储备充裕，采购策略偏保守，普遍优先消化自有库存，少量刚性补库，下游增量采购缺乏，需求端难以对上游形成有效承接，拉动力量明显不足。综合来看，多晶硅基本面弱势格局尚未扭转，而近期有关光伏行业价格合规指导的消息提振了市场情绪，预计盘面波动将明显加剧，建议观望，后续需重点关注企业复产节奏的实际推进情况以及宏观政策面的落地效果。

（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）

铜：

市场表现：

SHFE铜主力合约收于107330人民币元/吨，上涨0.15%。SMM 1#电解铜现货对主力合约报升水40元/吨至升水120元/吨，均价升水80元/吨，较前一日-100元。

市场分析：

地缘方面，伊朗与阿曼已就霍尔木兹海峡新航道坐标达成共识，美方释放48小时内或见分晓的信号。但伊朗副外长表示，协议仅与"海峡新航道"相关，海峡"立即开放"取决于美方能否纠正其"违规行为"，地缘仍存反复可能。宏观方面，美国7月ADP就业仅增4.4万人，大幅低于预期的7万人，创今年1月以来最小增幅。就业市场降温信号明确，市场对美联储9月加息的预期进一步回落。现货方面，对主力合约升水继续收窄，铜价大幅上涨，持货商为求成交积极下调升水出货。整体而言，低库存与现货偏紧构成铜价核心支撑，但高铜价抑制下游消费，上行空间受限。短期以震荡思路对待，关注后续政策博弈与库存动态。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

贵金属

市场表现：

SHFE黄金主力合约收于926.9人民币元/克，上涨3.44%。SHFE白银主力合约收于15091人民币元/千克，上涨2.58%。

市场分析：

地缘方面，伊朗与阿曼已就霍尔木兹海峡新航道坐标达成共识，美方释放48小时内或见分晓的信号。但伊朗副外长表示，协议仅与"海峡新航道"相关，海峡"立即开放"取决于美方能否纠正其"违规行为"，地缘仍存反复可能。宏观方面，美国7月ADP就业仅增4.4万人，大幅低于预期的7万人，创今年1月以来最小增幅。就业市场降温信号明确，市场对美联储9月加息的预期进一步回落。整体而言，ADP就业走弱大幅缓和了加息预期，地缘缓和进一步释放宏观压力，金银进入情绪修复窗口。但美联储抗通胀立场尚未根本转向，地缘变数仍存，行情持续性需待验证。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚

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