宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.49%报54349.12点，继续刷新历史新高，标普500指数跌0.17%报7723.55点，纳指跌0.83%报26363.44点。SpaceX跌超13%，市值蒸发2250亿美元。AMD跌超7%，第三季度营收指引低于华尔街最乐观预期。万得美国科技七巨头指数跌0.42%，谷歌跌4.05%，英伟达涨超3%。纳斯达克中国金龙指数跌1.09%，百度集团跌1.3%。
经济数据：美国7月私人就业增长大幅低于预期，显示劳动力市场动能有所降温，但工资增速仍具韧性，整体就业形势维持稳定。数据显示，美国7月ADP新增就业4.4万人，远低于市场预期的7万人，为今年以来最低水平；跳槽员工薪资同比上涨7%，为近一年来最快增速；留任员工薪资增幅则维持在4.4%。周五将公布的美国7月非农就业报告备受市场关注。
其他信息：明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，美联储目前应开始逐步提高利率，以压低仍高于目标的通胀，并避免未来因通胀进一步固化而被迫采取更激进的加息措施。他倾向于采取渐进式收紧路径，最早可从9月开始。
国内宏观：
股票市场：A股低开高走，上证指数收涨1.47%报3878.43点，深证成指涨1.86%，创业板指涨1.32%，科创50涨4.78%，万得全A涨2.08%，市场成交额2.68万亿元。半导体、算力硬件产业链再度反弹。智能驾驶概念爆发，CRO概念延续强势。中际旭创跌超7%，成交额超675亿元，刷新历史天量。
经济数据：国家税务总局发布数据显示，今年上半年，全国支持科技创新和制造业发展政策减税降费及退税超1.9万亿元。数字经济核心产业销售收入同比增长8.7%，新兴产业保持高速增长态势，智能车载设备、无人机、机器人行业销售收入同比分别增长43%、36.2%、27.3%。
债券市场：中国银行间债市整体震荡为主，主要利率债收益率涨跌不一，长券较为疲软。国债期货午后走弱，30年期主力合约收跌0.11%。央行开展50亿元7天期逆回购操作，同时开展5000亿元3个月期买断式逆回购操作，银行间市场资金面延续宽松态势。
外汇市场：周三在岸人民币对美元16:30收盘报6.7503，较上一交易日涨30个基点，夜盘收报6.7495。人民币对美元中间价报6.7889，较上一交易日调升28个基点。
其他信息：就美国联邦通信委员会、美国土安全部系列涉华消极措施，商务部公布我国反制清单，包括：加强无人机及其关键零部件、技术对美出口管制，暂停中国强制性产品认证指定机构委托美认证机构实施的工厂跟踪检查，将美国合规性测试公司列入反制清单，对进口打印复印办公设备发起对外贸易国家安全调查，将6家美国实体列入反制清单等。商务部表示，如美方执意出台新的对华限制性措施，中方将进一步反制。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
热点品种
碳酸锂：昨天碳酸锂主力期货上涨2.61%。供给端形成明显阶段性分化，当前国内锂盐企业集中进入七八月检修周期，多家冶炼厂降负荷生产，短期碳酸锂产出有所收缩，锂盐厂在价格持续下行后惜售情绪上升，现货流通货源收紧，支撑现货价格止跌企稳。但远期供给压力难以忽视，海外锂矿发运逐步恢复，后续进口锂精矿将陆续到港，同时锂矿贸易环节库存出现累积，为后期锂盐复产提供原料基础。需求端维持刚需采购模式，难以形成爆发式拉动。8 月国内锂电池排产环比小幅上行，储能需求保持稳健增长，但动力电池行业并未出现大规模补库行为。下游电池厂前期原料库存维持合理水平，采取随用随采策略，只有盘面回落至关键点位才会零星抄底，大量主动备货意愿不足。新能源车消费进入传统淡季，终端促销持续挤压中游利润，产业链传导向上游传导力度有限，难以驱动锂价持续走强。短期支撑来自锂盐厂检修带来的供给收缩与现货托底，但上方压力来自远期锂矿增量预期、下游补库不足。后市重点跟踪锂盐检修持续时间、锂精矿到港节奏以及九月下游备货启动情况，在远期过剩预期未实质扭转前，反弹高度不宜过度乐观，操作上不宜追高，以区间震荡思路对待。
欧线：昨天欧线主力期货下跌9.21%。现货端同步偏弱，最新上海出口集装箱欧线运价指数继续下行，即期市场舱位供给逐步宽松，欧洲进入暑期休假周期，进口商补货意愿回落，货代反馈近期订舱货量环比走弱。各大船公司计划落地 8 月运价上调计划，但市场落地效果不及预期，部分航司为争夺货量下调新舱报价，基础运费承压，仅依靠附加费调整维持收益，现货端难以形成持续向上拉动，持续约束近月合约上行空间。供给层面形成双向博弈，利多在于红海、霍尔木兹海峡地缘隐患仍未彻底消除，一旦冲突升级，船舶重启远距离绕航，有效运力被动收缩，持续为运价提供底部支撑；利空在于若无航道扰动，现有运力投放相对充足，船司空班调控力度有限，叠加后续新船持续交付，中长期运力压力逐步显现。需求端呈现明显时间分化，短期处于传统淡季，欧洲通胀压力持续影响居民消费，欧盟贸易壁垒持续压制部分品类出口订单；但市场持续交易 9 月圣诞备货旺季预期，资金分歧集中体现为近月合约受淡季拖累偏弱、远月合约存在旺季溢价。资金角度，今日冲高回落反映多头信心不足，追高意愿薄弱，上涨更多依靠事件驱动，缺乏产业买盘持续跟进，冲高后空头借机入场打压，资金快速轮换放大盘面振幅。基差方面，期现价格持续相互牵制，现货持续走弱制约期货涨幅，地缘风险又使得期货难以深度贴水，期现套利空间有限。综合判断，当前欧线期货不具备单边趋势机会，行情主导权掌握在地缘消息层面，只要没有航道大规模封锁的极端情形，淡季供需基本面仍是中长期压制因素。短期盘面大概率维持区间剧烈震荡，上方压力来自现货持续走弱、旺季预期提前兑现，下方支撑依靠地缘风险溢价与船司运力调控。后市重点跟踪红海航运通行状态、船公司空班执行计划、国内出口货量变化以及 9 月备货启动节奏，操作上不宜盲目追涨杀跌，以区间震荡思路应对，警惕地缘消息带来的突发性快速涨跌。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
股市
昨天A股全线反弹，两市成交额2.68万亿元，全市场3723只股票上涨，1615只股票下跌，贵金属、半导体、化工涨幅居前，银行、石油天然气、白酒跌幅较大。本轮全球AI资产调整，韩国市场由于杠杆资金存在，是AI风险的放大器。6月19日KOSPI自高点持续回撤，最大跌幅接近40%，并触发了全球科技风险偏好收缩的共振。目前来看，三星电子、SK海力士相关的单股杠杆ETF规模已明显下降，韩国散户融资余额降到4月初水平，韩国最剧烈的去杠杆阶段已基本结束。国内两融资金也基本回到年初位置，后续指数贝塔层面下面的风险被极大释放，资金有望在行业之间重新进行配置调整，行业轮动的核心特征是资金由高位成长转向低位防御，前期相对滞涨、估值较低或现金流较稳定的板块有望得到被错杀后的修复机会。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
黑色
行业要闻
1. Mysteel数据，8月5日全国主港铁矿石成交91.1万吨，环比增0.9%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.1万吨，环比减2.5%。
2. Mysteel数据，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本小幅下降，原料价格松动，成本小幅下移。与普方坯出厂价格2930元/吨相比，钢厂亏损面仍然比较大。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3080，稳，10合约基差90。基本面来看，上周螺纹产量小幅回落，环比降0.6%，同比降5%，表需小幅回升，环比增1.4%，同比降8%；总库存基本持平，周环比增0.2%，同比增28%，其中，社库环比增1.6%，同比增33.8%，厂库环比降3.5%，同比增14%。供需数据显示，螺纹延续供需双弱格局，表需延续弱势，库存仍有压力。长期来看，房地产持续承压，新开工降幅依然较大，螺纹缺乏向上驱动。螺纹区间震荡格局难改，波动上下沿为长短流程钢厂成本线。短期来看，传统消费淡季，基本面持续承压，宏观因素扰动增强，螺纹大跌后延续弱势运行为主。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格673，涨5，09合约基差33。从基本面来看，上周全球发运量环比增加255万吨，47港到港量增533万吨，年初以来到港量累计增5.4%，到港量维持中性偏高水平。上周铁水产量持续下降，环比降0.9%，同比降2.1%，年初以来累计降幅0.6%。库存端，上周45港口库存增加，环比增1.6%，同比增21.5%，247家钢厂库存小幅下降，环比降0.2%，同比降3%。数据显示，近期铁矿供稳需弱，库存维持高位。长期来看，铁矿供应持续宽松，铁水产量增幅或已有限，供需过剩格局难改，铁矿长期承压。短期来看，铁水产量持续下降，铁矿供需矛盾加剧，维持弱势运行。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
1、欧佩克成员国7月供应量增加116万桶/日，至平均1944万桶/日，其中三大波斯湾国家贡献了几乎全部增幅。
2、 伊朗：与阿曼就霍尔木兹海峡谈判取得“积极进展”。
市场表现：
市场等待美伊谈判最新进展，观望情绪主导，国际油价涨跌互现。NYMEX原油期货09合约75.22跌0.55美元/桶，环比-0.73%；ICE布油期货10合约79.45涨0.09美元/桶，环比+0.11%。中国INE原油期货2609合约跌24至513元/桶，夜盘跌3.0至510元/桶。
市场分析：
近期地缘政治仍是影响油价的核心因素，美伊战争暂停，短期地缘风险溢价下降，美伊谈判或进入下一个周期，开展拉锯战，和谈或将反复。此外全球经济仍处于重构期，美联储仍有加息可能，中长期市场将重回基本面，以需求预期为主导，而阿联酋退出OPEC仍对市场形成压力，关注地缘政治变化。原油短期风险溢价反复，波动率回落。关注战事变化，投资者控制仓位，趋势策略谨慎参与，注意风险防范。可关注牛熊市价差策略。
重点关注:地缘政治演变、海峡通行恢复进展
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场表现：
美棉2612收于83.05美分/磅（+0.72%）；郑棉2609收于15990元/吨（+1.14%）；中国棉花价格指数3128B报17549元/吨（+156），基差+1559。
总体分析：
新疆棉区受持续高温天气、局部水源供给偏紧影响，部分旱情明显地块出现花铃脱落现象，对棉花单产的影响还需进一步跟踪评估。新棉预售进度偏缓，储备棉高成交率且存在明显加价，反映大中型纺企刚需补库意愿强烈，纯棉纱市场交投清淡、成品库存累积，产业链利润分配向原料端倾斜，纺企加工费受压。导致纺企对高价现货接货谨慎，采购策略逢低刚需补库。当前加工费水平难以支撑纺企大幅提价，成本传导机制在淡季阶段性受阻。抛储常态化供应叠加下游淡季需求疲弱，近月合约承压。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场综述：昨天连豆粕窄幅震荡，m2609合约日内交投区间3053——3073点，终盘收低9点至3070点。夜盘连豆粕窄幅波动，隔夜CBOT大豆亦呈震荡走势。
基本面：行业机构StoneX报告称，2026/27年度美国大豆产量预估为44.70亿蒲式耳，USDA6月份供需报告产量预估为44.75亿蒲式耳，当前行业机构普遍对美国新作大豆产量预估维持较高水平。产区天气，美国大豆产区降雨持平于均值，气温持平至高于均值，近期降雨有利于作物生长，关注后续天气进展情况。昨天国内豆粕基差持稳，部分地区小幅调整。
综合分析：2025/26年度南北美产区均获丰产，供给宽松基本面格局未改。当前市场关注焦点集中于美国产区天气，近期有利降雨令多头热情降温，短期市场波动较为剧烈。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
8月5日，中国单晶TOPCon电池片M10市场参考价格0.27元/瓦左右，较前一工作日价格上涨0.002元/瓦，单晶TOPCon电池片G12R市场参考价格0.258元/瓦左右，较前一工作日价格持平。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8370元/吨，幅度+0.6%，百川盈孚市场参考价格9021元/吨，下跌11元/吨，参照不通氧553均价基差收+630点，421盘面折算后现货均价升水180点；多晶硅主力合约收35480元/吨，幅度-0.89%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价31500元/吨，基差-3980点。
总体分析：
工业硅北方地区开工波动频繁，各地近期均有减产、检修或停产计划，西南产区则暂无新增复产，整体供应端减量大于增量。下游方面，多晶硅部分厂家推迟开工，增量或不及预期；有机硅行业开工负荷相对平稳，检修与复产相互对冲，虽前期低价出库缓解了工厂库存压力，当前开工上行对工业硅需求有所改善，但整体需求依然疲软，后期需关注行业协会协同减产的执行力度。总体而言，供应端存在一定收缩预期，而下游需求不确定性上升，多晶硅市场预期偏强但备货谨慎，有机硅仍在等待政策指引，价格走势易受消息面扰动，短期盘面预计以低位震荡为主，后续重点关注行业开工率变化及多晶硅相关政策落地情况。
多晶硅企业复产持续推进，8月产量预计环比仍上升，供应压力累积，下游硅片环节排产呈现逆季节性下调，多数硅片企业降低开工率，硅原料库存储备充裕，采购策略偏保守，普遍优先消化自有库存，少量刚性补库，下游增量采购缺乏，需求端难以对上游形成有效承接，拉动力量明显不足。综合来看，多晶硅基本面弱势格局尚未扭转，而近期有关光伏行业价格合规指导的消息提振了市场情绪，预计盘面波动将明显加剧，建议观望，后续需重点关注企业复产节奏的实际推进情况以及宏观政策面的落地效果。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
市场表现：
SHFE铜主力合约收于107340人民币元/吨，上涨0.986%。SMM 1#电解铜现货对主力合约报升水120元/吨至升水240元/吨，均价升水180元/吨，较前一日-50元。
市场分析：
地缘方面，伊朗对霍尔木兹海峡的控制权要求有所软化，正考虑允许欧洲国家参与海峡扫雷行动，美国财长贝森特表示最快周三有望达成协议重开霍尔木兹海峡。美方表示可能于8月5日与伊朗达成协议以开放霍尔木兹海峡，海峡通航有望恢复。宏观方面，美国6月职位空缺有所回落，企业对劳动力需求降温；制造业新订单环比下降0.3%，需求端受关税和高油价压制，部分降低了市场加息预期。美联储纽约联储主席威廉姆斯表示当前利率水平较为适宜，预计下半年通胀压力有所缓和。现货方面，对主力合约升水小幅收窄，尽管月初部分采购需求释放，但高价铜抑制采购。整体而言，低库存与现货偏紧构成铜价核心支撑，但高铜价抑制下游消费，上行空间受限。短期以震荡思路对待，关注后续政策博弈与库存动态。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
SHFE黄金主力合约收于910.4人民币元/克，上涨3.1%。SHFE白银主力合约收于15105人民币元/千克，上涨7.08%。
市场分析：
地缘方面，伊朗对霍尔木兹海峡的控制权要求有所软化，正考虑允许欧洲国家参与海峡扫雷行动，美国财长贝森特表示最快周三有望达成协议重开霍尔木兹海峡。美方表示可能于8月5日与伊朗达成协议以开放霍尔木兹海峡，海峡通航有望恢复。宏观方面，美国6月职位空缺有所回落，企业对劳动力需求降温；制造业新订单环比下降0.3%，需求端受关税和高油价压制，部分降低了市场加息预期。美联储纽约联储主席威廉姆斯表示当前利率水平较为适宜，预计下半年通胀压力有所缓和。整体而言，地缘消息高频反复、宏观预期缺乏明确指引，金银短期大概率延续区间震荡格局。白银因高弹性特征在震荡市中波动幅度大于黄金。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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