宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指全线收涨，道指、标普500指数齐创新高。截至收盘，道指上涨1.71%报54085.88点，标普500指数涨1.79%报7736.52点，纳斯达克指数涨2.59%报26584.99点。费城半导体指数涨超7%，芯片股大涨，英特尔、闪迪涨超10%，SK海力士涨超8%，美光科技涨超7%。万得美国科技七巨头指数涨0.99%，英伟达涨超2%，苹果涨近2%。纳斯达克中国金龙指数跌0.35%，逸仙电商跌超8%。

经济数据：美国劳工统计局公布数据显示，美国6月JOLTS职位空缺从5月的753.7万降至735.9万，低于预期的745万。辞职率保持不变，仍为2%。

其他信息：美国商务部发布征求意见稿，提议将另外14类衍生产品纳入针对钢、铝和铜征收的“232条款”关税范围，拟纳入产品包括铝粉、焊机零部件和罐式半挂车等。另据媒体报道，自美国最高法院否决特朗普政府使用紧急权力征收关税以来，特朗普政府已发放约1000亿美元关税退款。

国内宏观：

股票市场：周二A股震荡攀升，上证指数收涨0.33%报3822.28点，深证成指涨3.25%，创业板指涨5.64%，科创50涨4.09%，万得全A涨2.02%，市场成交额2.23万亿元。盘面上，算力硬件板块大幅反弹，CRO、光模块、AI应用端、算力租赁概念涨幅居前；大金融震荡回落；“股王”联讯仪器尾盘封住“20cm”涨停。

经济数据：上半年我国服务进出口总额37797.5亿元，同比增长8.3%。其中，出口15047亿元，增长17.6%；进口22750.5亿元，增长2.9%。个人文化和娱乐服务、知识产权使用费出口增长最快，增速分别为57.2%和44.3%。

债券市场：中国银行间债市主要利率债收益率纷纷下行；国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.18%。央行开展465亿元7天期逆回购操作，单日净回笼5590亿元，不过资金面继续向宽，DR001加权平均利率下行超4bp至1.37%下方，DR007下行近4bp至1.38%附近。

外汇市场：周二在岸人民币对美元16:30收盘报6.7533，较上一交易日上涨10个基点，夜盘收报6.7510。人民币对美元中间价报6.7917，较上一交易日调贬19个基点。

其他信息：中国7月物流业景气指数为50.4%，环比回落0.2个百分点；新订单指数为50.5%，回升0.2个百分点，今年以来连续5个月回升。业务总量指数环比虽有回落，但连续3个月位于扩张区间。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

热点品种

碳酸锂：昨天碳酸锂主力期货上涨1.51%。供给端形成明显阶段性分化，当前国内锂盐企业集中进入七八月检修周期，多家冶炼厂降负荷生产，短期碳酸锂产出有所收缩，锂盐厂在价格持续下行后惜售情绪上升，现货流通货源收紧，支撑现货价格止跌企稳。但远期供给压力难以忽视，海外锂矿发运逐步恢复，后续进口锂精矿将陆续到港，同时锂矿贸易环节库存出现累积，为后期锂盐复产提供原料基础。需求端维持刚需采购模式，难以形成爆发式拉动。8 月国内锂电池排产环比小幅上行，储能需求保持稳健增长，但动力电池行业并未出现大规模补库行为。下游电池厂前期原料库存维持合理水平，采取随用随采策略，只有盘面回落至关键点位才会零星抄底，大量主动备货意愿不足。新能源车消费进入传统淡季，终端促销持续挤压中游利润，产业链传导向上游传导力度有限，难以驱动锂价持续走强。短期支撑来自锂盐厂检修带来的供给收缩与现货托底，但上方压力来自远期锂矿增量预期、下游补库不足。后市重点跟踪锂盐检修持续时间、锂精矿到港节奏以及九月下游备货启动情况，在远期过剩预期未实质扭转前，反弹高度不宜过度乐观，操作上不宜追高，以区间震荡思路对待。

欧线：昨天欧线主力期货上涨4%。现货端同步偏弱，最新上海出口集装箱欧线运价指数继续下行，即期市场舱位供给逐步宽松，欧洲进入暑期休假周期，进口商补货意愿回落，货代反馈近期订舱货量环比走弱。各大船公司计划落地 8 月运价上调计划，但市场落地效果不及预期，部分航司为争夺货量下调新舱报价，基础运费承压，仅依靠附加费调整维持收益，现货端难以形成持续向上拉动，持续约束近月合约上行空间。供给层面形成双向博弈，利多在于红海、霍尔木兹海峡地缘隐患仍未彻底消除，一旦冲突升级，船舶重启远距离绕航，有效运力被动收缩，持续为运价提供底部支撑；利空在于若无航道扰动，现有运力投放相对充足，船司空班调控力度有限，叠加后续新船持续交付，中长期运力压力逐步显现。需求端呈现明显时间分化，短期处于传统淡季，欧洲通胀压力持续影响居民消费，欧盟贸易壁垒持续压制部分品类出口订单；但市场持续交易 9 月圣诞备货旺季预期，资金分歧集中体现为近月合约受淡季拖累偏弱、远月合约存在旺季溢价。资金角度，今日冲高回落反映多头信心不足，追高意愿薄弱，上涨更多依靠事件驱动，缺乏产业买盘持续跟进，冲高后空头借机入场打压，资金快速轮换放大盘面振幅。基差方面，期现价格持续相互牵制，现货持续走弱制约期货涨幅，地缘风险又使得期货难以深度贴水，期现套利空间有限。综合判断，当前欧线期货不具备单边趋势机会，行情主导权掌握在地缘消息层面，只要没有航道大规模封锁的极端情形，淡季供需基本面仍是中长期压制因素。短期盘面大概率维持区间剧烈震荡，上方压力来自现货持续走弱、旺季预期提前兑现，下方支撑依靠地缘风险溢价与船司运力调控。后市重点跟踪红海航运通行状态、船公司空班执行计划、国内出口货量变化以及 9 月备货启动节奏，操作上不宜盲目追涨杀跌，以区间震荡思路应对，警惕地缘消息带来的突发性快速涨跌。

（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）

股市

昨天A股全线反弹，两市成交额2.23万亿元，全市场3633只股票上涨，1744只股票下跌，通讯设备、半导体、电子元器件涨幅居前，银行、保险、工程机械跌幅较大。近期AI产业链负面叙事频发，6月25日苹果公司因存储涨价的成本压力，对旗下Mac和iPad进行提价；7月1日Meta考虑向外部客户提供部分富余AI算力及模型访问服务；7月13日，韩国投资证券（KIS）报告显示，SK海力士二季度营业利润预计60.4万亿韩元，低于市场共识8%，主因其HBM产品采用长期协议定价，平均售价涨幅低于通用存储芯片。一系列负面叙事改变了此前市场对于AI算力需求的乐观预期，并对于AI上游高景气可能反噬下游需求的担忧加剧。近期上涨的方向主要集中于前期相对滞涨、估值较低或现金流较稳定的板块，市场风险偏好快速回落后，资金由高弹性成长方向转向银行等高股息资产。下跌方向则主要集中于前期涨幅较大、交易拥挤度较高的科技制造板块，全球科技股调整、融资资金集中减仓，共同放大了通讯与半导体板块的波动。整体来看，行业轮动的核心特征是资金由高位成长转向低位防御，短期市场仍处于风险释放和仓位再平衡阶段。

（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）

黑色

行业要闻

1. Mysteel数据，8月4日全国主港铁矿石成交90.30万吨，环比增91.7%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.29万吨，环比增9%。

2. Mysteel数据，7月27日-8月2日澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1380.1万吨，环比下降60.2万吨，港口库存持续回落，当前库存规模仍小幅高于年内均值。

螺纹：上一交易日螺纹现货价格3080，稳，10合约基差97。基本面来看，上周螺纹产量小幅回落，环比降0.6%，同比降5%，表需小幅回升，环比增1.4%，同比降8%；总库存基本持平，周环比增0.2%，同比增28%，其中，社库环比增1.6%，同比增33.8%，厂库环比降3.5%，同比增14%。供需数据显示，螺纹延续供需双弱格局，表需延续弱势，库存仍有压力。长期来看，房地产持续承压，新开工降幅依然较大，螺纹缺乏向上驱动。螺纹区间震荡格局难改，波动上下沿为长短流程钢厂成本线。短期来看，传统消费淡季，基本面持续承压，宏观因素扰动增强，螺纹大跌后延续弱势运行为主。

铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格668，涨1，09合约基差35。从基本面来看，上周全球发运量环比增加255万吨，47港到港量增533万吨，年初以来到港量累计增5.4%，到港量维持中性偏高水平。上周铁水产量持续下降，环比降0.9%，同比降2.1%，年初以来累计降幅0.6%。库存端，上周45港口库存增加，环比增1.6%，同比增21.5%，247家钢厂库存小幅下降，环比降0.2%，同比降3%。数据显示，近期铁矿供稳需弱，库存维持高位。长期来看，铁矿供应持续宽松，铁水产量增幅或已有限，供需过剩格局难改，铁矿长期承压。短期来看，铁水产量持续下降，铁矿供需矛盾加剧，维持弱势运行。

（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）

能源化工

国际原油：

1、道琼斯新闻网站MarketWatch援引卡塔尔外交部发言人的话说，美伊之间的谈判正在进行中，重点是缓和局势和重新开放这条关键水道。然而，发言人表示，目前没有进行直接谈判。

2、沙特阿美表示，7月对其设施的袭击并未对公司的运营或财务状况造成重大影响，尽管确实有一些设施遭到了攻击，也出现了一些运营中断的情况。

市场表现：

有消息称美伊谈判取得积极进展，霍尔木兹海峡有望重新开放，国际油价下跌。NYMEX原油期货09合约75.77跌4.57美元/桶，环比-5.69%；ICE布油期货10合约79.36跌4.41美元/桶，环比-5.26%。中国INE原油期货2609合约跌12.5至537元/桶，夜盘跌26.5至510.5元/桶。

市场分析：

近期地缘政治仍是影响油价的核心因素，美伊战争暂停，短期地缘风险溢价下降，美伊谈判或进入下一个周期，开展拉锯战，和谈或将反复。此外全球经济仍处于重构期，美联储仍有加息可能，中长期市场将重回基本面，以需求预期为主导，而阿联酋退出OPEC仍对市场形成压力，关注地缘政治变化。原油短期风险溢价反复，波动率回落。关注战事变化，投资者控制仓位，趋势策略谨慎参与，注意风险防范。可关注牛熊市价差策略。

重点关注:地缘政治演变、海峡通行恢复进展

（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）

PVC：

2605价格4471，+20，现货4410附近，基差-61

综述  近期PVC价格反弹后偏弱，8月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PVC检修损失量环比有所下降，其中电石法因为利润修复预计检修下降；需求端方面，重点关注出口订单量的情况，出口方面预计维持，而国内需求预计仍偏弱。整体来看，PVC供需预计边际有所转弱。单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，注意持仓风险。

（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）

农产品

棉花：

市场表现：

美棉2612收于82.32美分/磅（-0.30%）；郑棉2609收于15840元/吨（+0.70%）；中国棉花价格指数3128B报17393元/吨（-32），基差+1553。

总体分析：

新疆棉区受持续高温天气、局部水源供给偏紧影响，部分旱情明显地块出现花铃脱落现象，对棉花单产的影响还需进一步跟踪评估。新棉预售进度偏缓，储备棉高成交率且存在明显加价，反映大中型纺企刚需补库意愿强烈，纯棉纱市场交投清淡、成品库存累积，产业链利润分配向原料端倾斜，纺企加工费受压。导致纺企对高价现货接货谨慎，采购策略逢低刚需补库。当前加工费水平难以支撑纺企大幅提价，成本传导机制在淡季阶段性受阻。抛储常态化供应叠加下游淡季需求疲弱，近月合约承压。

（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）

豆粕：

市场综述：昨天连豆粕小幅反弹，m2609合约日内震荡偏强，终盘收高12点至3079点。夜盘连豆粕低开震荡，隔夜CBOT大豆出现较大跌幅。

基本面：产区天气，美国大豆产区降雨持平至低于均值，气温持平至高于均值，近期降雨有利于作物生长，关注后续天气进展情况。昨天国内豆粕基差持稳，部分地区小幅调整。

综合分析：2025/26年度南北美产区均获丰产，供给宽松基本面格局未改。当前市场关注焦点集中于美国产区天气，近期有利降雨令多头热情降温，短期市场波动较为剧烈。

（李国 投资咨询资格号：Z0001465  邮箱：liguo@westfutu.com）

有色

工业硅&多晶硅：

市场消息：

8月4日，中国单晶183mmN型硅片均价为0.79元/片，较前一工作日价格下跌0.005元/片。

市场表现：

工业硅期货主力合约收8305元/吨，幅度+0.18%，百川盈孚市场参考价格9032元/吨，参照不通氧553均价基差收+695点，421盘面折算后现货均价升水245点；多晶硅主力合约收35715元/吨，幅度+2.16%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价31500元/吨，基差-4215点。

总体分析：

工业硅北方地区开工波动频繁，各地近期均有减产、检修或停产计划，西南产区则暂无新增复产，整体供应端减量大于增量。下游方面，多晶硅部分厂家推迟开工，增量或不及预期；有机硅行业开工负荷相对平稳，检修与复产相互对冲，虽前期低价出库缓解了工厂库存压力，当前开工上行对工业硅需求有所改善，但整体需求依然疲软，后期需关注行业协会协同减产的执行力度。总体而言，供应端存在一定收缩预期，而下游需求不确定性上升，多晶硅市场预期偏强但备货谨慎，有机硅仍在等待政策指引，价格走势易受消息面扰动，短期盘面预计以低位震荡为主，后续重点关注行业开工率变化及多晶硅相关政策落地情况。

多晶硅企业复产持续推进，8月产量预计环比仍上升，供应压力累积，下游硅片环节排产呈现逆季节性下调，多数硅片企业降低开工率，硅原料库存储备充裕，采购策略偏保守，普遍优先消化自有库存，少量刚性补库，下游增量采购缺乏，需求端难以对上游形成有效承接，拉动力量明显不足。综合来看，多晶硅基本面弱势格局尚未扭转，而近期有关光伏行业价格合规指导的消息提振了市场情绪，预计盘面波动将明显加剧，建议观望，后续需重点关注企业复产节奏的实际推进情况以及宏观政策面的落地效果。

（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）

铜：

市场表现：

SHFE铜主力合约收于106650人民币元/吨，上涨0.86%。SMM 1#电解铜现货对主力合约报升水180元/吨至升水280元/吨，均价升水230元/吨，较前一日-50元。

市场分析：

地缘方面，就伊朗与美国重启谈判一事，伊美双方各执一词。伊朗外交部发言人表示“这些天”没有接待代表团或派遣伊朗代表团的计划，目前未与美国进行任何谈判；而美国总统特朗普则发文驳斥，坚称谈判已重启，并威胁伊朗“要么达成协议，要么彻底投降”。特朗普还称霍尔木兹海峡“已完全由美国海军控制”。宏观方面，纽约联储主席威廉姆斯表示，通胀压力正走在逐步缓解的轨道上，目前的货币政策立场“处于有利位置”，足以推动通胀重返目标；但如果通胀未能如预期回落，将毫不犹豫采取行动。同时，欧美主要央行正依赖债券收益率飙升等市场力量收紧金融条件以抑制通胀，借此换取观望空间。现货方面，对主力合约升水小幅收窄，尽管月初部分采购需求释放，但高价铜抑制采购。整体而言，低库存与现货偏紧构成铜价核心支撑，但高铜价抑制下游消费，上行空间受限。短期以震荡思路对待，关注后续政策博弈与库存动态。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

贵金属

市场表现：

SHFE黄金主力合约收于886.48人民币元/克，上涨0.38%。SHFE白银主力合约收于14373人民币元/千克，上涨1.9%。

市场分析：

地缘方面，就伊朗与美国重启谈判一事，伊美双方各执一词。伊朗外交部发言人表示“这些天”没有接待代表团或派遣伊朗代表团的计划，目前未与美国进行任何谈判；而美国总统特朗普则发文驳斥，坚称谈判已重启，并威胁伊朗“要么达成协议，要么彻底投降”。特朗普还称霍尔木兹海峡“已完全由美国海军控制”。宏观方面，纽约联储主席威廉姆斯表示，通胀压力正走在逐步缓解的轨道上，目前的货币政策立场“处于有利位置”，足以推动通胀重返目标；但如果通胀未能如预期回落，将毫不犹豫采取行动。同时，欧美主要央行正依赖债券收益率飙升等市场力量收紧金融条件以抑制通胀，借此换取观望空间。整体而言，地缘消息高频反复、宏观预期缺乏明确指引，金银短期大概率延续区间震荡格局。白银因高弹性特征在震荡市中波动幅度大于黄金。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚

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