宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指全线收涨，道琼斯工业指数涨1.32%报53178.41点，再创新高，标普500指数涨1.48%报7600.50点，纳斯达克指数涨2.13%报25913.90点。英伟达涨近3%，总市值再次站上5万亿美元上方；谷歌涨近5%，总市值超过苹果升至全球第二；亚马逊涨4.58%，市值首次突破3万亿美元；波音涨8%，创2025年12月份以来最大单日涨幅。万得美国科技七巨头指数涨3.03%，脸书涨超6%，微软涨近5%。纳斯达克中国金龙指数涨0.75%，阿里巴巴涨超4%。

经济数据：美国7月ISM制造业PMI大幅上升至55.6，创2022年5月以来最高水平，连续七个月扩张。生产、新订单、就业三项关键指标全线走强。但与此同时，美国7月标普全球制造业PMI终值为53.9，处于三个月低位。

其他信息：美国总统特朗普表示，与伊朗谈判目前正在进行中。特朗普称，关于与伊朗的谈判，第一阶段是开放霍尔木兹海峡，第二阶段是无核化。霍尔木兹海峡可能最迟8月4日重开。特朗普还表示，谈判是应伊朗的要求，在沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔还有其他一些国家的支持下进行的。

国内宏观：

股票市场：A股震荡走低，上证指数收跌0.59%报3809.66点，深证成指跌0.96%，创业板指跌1.24%，科创50跌5.08%，万得全A跌0.51%，市场成交额2.01万亿元。盘面上，半导体、算力硬件产业链再度回调，电子化学品题材表现疲软；电力、光伏设备板块逆势走强，AI应用端造好。

经济数据：中国7月标普制造业PMI为50.9，较6月回落0.8个百分点，但仍连续第八个月处于扩张区间，且为五年来并列最长扩张周期。新出口订单三个月来首次回正。

债券市场：中国银行间债市整体较为低迷，主要利率债收益率纷纷上行，但30年国债表现顽强。国债期货窄幅波动为主，30年期主力合约涨0.05%。央行开展630亿元7天期逆回购操作及3000亿元隔夜逆回购操作，单日净回笼5625亿元，资金面稍有缓和。

外汇市场：周一在岸人民币对美元16:30收盘报6.7543，较上一交易日下跌67个基点，夜盘收报6.7560。人民币对美元中间价报6.7898，调贬4个基点。

其他信息：证监会发布内地与香港资本市场深化务实合作10项具体举措，涵盖上市融资、指数合作、期货产品、ETF、金融机构国际化、绿色金融及专业资格便利化等多个范畴。其中包括：支持符合条件的港股上市公司境内上市；支持符合条件的香港企业到内地发行债券；支持香港推出更多人民币计价结算的期货品种；对常规股票ETF产品实施快速注册机制。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

热点品种

碳酸锂：昨天碳酸锂期货下跌1.15%。从期现结构来看，当前市场呈现小幅期现倒挂格局，昨天期货盘面企稳反弹，但现货价格仍小幅下行，电池级碳酸锂现货报价微跌，体现出期货市场提前博弈底部修复、现货市场依旧谨慎的分化特征，也说明当前行情尚未形成全面反转，仍处于底部震荡磨底阶段。供需基本面层面，当前碳酸锂市场处于供给宽松、需求稳步修复的平衡格局，供给端国内盐湖、矿山新增产能持续释放，整体货源供应充足，压制价格大幅上行空间；需求端随着新能源车企旺季备货开启，下游正极材料、电池厂商刚需采购逐步回暖，终端需求环比持续改善，有效托底锂价。当前行业核心矛盾依旧是宽松供给与边际改善的需求之间的博弈，上方存在前期套牢盘压力，下方有旺季需求和成本支撑。后续行情走势将重点依赖下游终端备货力度、库存去化速度以及新增产能释放节奏，在基本面未出现实质性扭转前，碳酸锂期货难以走出单边行情，大概率维持震荡反复、结构性修复的走势，操作上需重点关注现货企稳信号与需求落地数据。

欧线：昨天欧线期货主力合约上涨3.06%。从期现结构与基差来看，当前欧线市场呈现现货强、期货修复的格局，本周欧洲航线现货运价持续上调，现货价格稳步抬升，基差收敛修复，有效拉动期货盘面估值回归，扭转了前期期货持续贴水、情绪悲观的局面。供需基本面方面，短期支撑行情反弹的核心逻辑集中在海外需求边际回暖与短期运力扰动，欧美终端补库需求阶段性释放，欧洲进口货量环比提升，同时部分航线短期运力调配收缩、航司控舱提价意愿增强，叠加前期过度悲观的旺季落空预期得到修正，基本面边际改善明显。短期欧线期货将告别单边弱势格局，进入震荡修复、结构性走强阶段，后续行情高度将取决于欧洲终端需求持续性、航司控舱保价力度以及运力投放节奏，操作上不宜过度追涨，重点关注现货运价企稳延续性与旺季货量落地情况，警惕利好兑现后的反复回调风险。

（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）

股市

昨天A股下跌，两市成交额2.01万亿元，全市场4001只股票上涨，1462只股票下跌，贺电、太空算力、燃气涨幅居前，半导体、建材、煤炭跌幅较大。近期AI产业链负面叙事频发，6月25日苹果公司因存储涨价的成本压力，对旗下Mac和iPad进行提价；7月1日Meta考虑向外部客户提供部分富余AI算力及模型访问服务；7月13日，韩国投资证券（KIS）报告显示，SK海力士二季度营业利润预计60.4万亿韩元，低于市场共识8%，主因其HBM产品采用长期协议定价，平均售价涨幅低于通用存储芯片。一系列负面叙事改变了此前市场对于AI算力需求的乐观预期，并对于AI上游高景气可能反噬下游需求的担忧加剧。近期上涨的方向主要集中于前期相对滞涨、估值较低或现金流较稳定的板块，市场风险偏好快速回落后，资金由高弹性成长方向转向银行等高股息资产。下跌方向则主要集中于前期涨幅较大、交易拥挤度较高的科技制造板块，全球科技股调整、融资资金集中减仓，共同放大了通讯与半导体板块的波动。整体来看，行业轮动的核心特征是资金由高位成长转向低位防御，短期市场仍处于风险释放和仓位再平衡阶段。

（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）

黑色

行业要闻

1. Mysteel数据，7月27日-8月2日全球铁矿石发运总量3339.5万吨，环比增加254.9万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2737.0万吨，环比增加257.1万吨。

2. Mysteel数据，8月3日全国主港铁矿石成交47.10万吨，环比减39.3%；237家主流贸易商建筑钢材成交8.53万吨，环比增0.3%。

螺纹：上一交易日螺纹现货价格3080，跌10，10合约基差104。基本面来看，上周螺纹产量小幅回落，环比降0.6%，同比降5%，表需小幅回升，环比增1.4%，同比降8%；总库存基本持平，周环比增0.2%，同比增28%，其中，社库环比增1.6%，同比增33.8%，厂库环比降3.5%，同比增14%。供需数据显示，螺纹延续供需双弱格局，表需延续弱势，库存仍有压力。长期来看，房地产持续承压，新开工降幅依然较大，螺纹缺乏向上驱动。螺纹区间震荡格局难改，波动上下沿为长短流程钢厂成本线。短期来看，传统消费淡季，基本面持续承压，宏观因素扰动增强，螺纹大跌后延续弱势运行为主。

铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格667，跌11，09合约基差35。从基本面来看，上周全球发运量环比增加255万吨，47港到港量增533万吨，年初以来到港量累计增5.4%，到港量维持中性偏高水平。上周铁水产量持续下降，环比降0.9%，同比降2.1%，年初以来累计降幅0.6%。库存端，上周45港口库存增加，环比增1.6%，同比增21.5%，247家钢厂库存小幅下降，环比降0.2%，同比降3%。数据显示，近期铁矿供稳需弱，库存维持高位。长期来看，铁矿供应持续宽松，铁水产量增幅或已有限，供需过剩格局难改，铁矿长期承压。短期来看，铁水产量持续下降，铁矿供需矛盾加剧，维持弱势运行。

（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）

能源化工

国际原油：

1、据新华社报道，美国总统8月2日宣布，美国将于3日和伊朗进行谈判。与此同时，伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗正与阿曼讨论在霍尔木兹海峡划定一条新航线，但新航线并不意味着霍尔木兹海峡开放或关闭。

2、8月2日，OPCE+两场重要会议分别召开。一是OPEC+联合部长级监督委员会（JMMC）第67次会议，还有一场是一个月一场的在2023年4月和11月宣布过进一步自愿减产措施的OPEC+七个成员国举行了视频会议。

市场表现：

美国取消对伊朗的打击计划且将重启谈判，市场担忧情绪缓和，国际油价下跌。NYMEX原油期货09合约80.34跌4.33美元/桶，环比-5.11%；ICE布油期货换月10合约83.77跌4.16美元/桶，环比-4.73%。中国INE原油期货2609合约跌0.4至549.5元/桶，夜盘跌9.2至540.3元/桶。

市场分析：

近期地缘政治仍是影响油价的核心因素，美伊战争暂停，短期地缘风险溢价下降，美伊谈判或进入下一个周期，开展拉锯战，和谈或将反复。此外全球经济仍处于重构期，美联储仍有加息可能，中长期市场将重回基本面，以需求预期为主导，而阿联酋退出OPEC仍对市场形成压力，关注地缘政治变化。原油短期风险溢价反复，波动率回落。关注战事变化，投资者控制仓位，趋势策略谨慎参与，注意风险防范。

重点关注:地缘政治波动、海峡通行恢复进展

（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）

PVC：

2605价格4451，-29，现货4400附近，基差-51

综述  近期PVC价格反弹后偏弱，8月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PVC检修损失量环比有所下降，其中电石法因为利润修复预计检修下降；需求端方面，重点关注出口订单量的情况，出口方面预计维持，而国内需求预计仍偏弱。整体来看，PVC供需预计边际有所转弱。单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，注意持仓风险。

（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）

农产品

棉花：

市场表现：

美棉2612收于82.39美分/磅（+0.73%）；郑棉2609收于15675元/吨（-0.67%）；中国棉花价格指数3128B报17425元/吨（+4），基差+1750。

总体分析：

新疆棉区受持续高温天气、局部水源供给偏紧影响，部分旱情明显地块出现花铃脱落现象，对棉花单产的影响还需进一步跟踪评估。新棉预售进度偏缓，储备棉高成交率且存在明显加价，反映大中型纺企刚需补库意愿强烈，纯棉纱市场交投清淡、成品库存累积，产业链利润分配向原料端倾斜，纺企加工费受压。导致纺企对高价现货接货谨慎，采购策略逢低刚需补库。当前加工费水平难以支撑纺企大幅提价，成本传导机制在淡季阶段性受阻。抛储常态化供应叠加下游淡季需求疲弱，近月合约承压。

（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）

豆粕：

市场综述：昨天连豆粕宽幅震荡，m2609合约日内交投区间3045——3086点，终盘收低4点至3067点。夜盘连豆粕反弹回稳，隔夜CBOT大豆小幅收涨。

基本面：USDA周度出口检验报告显示，截止7月30日当周，美国大豆出口检验量为34.39万吨，符合市场预期；USDA周度作物报告显示，截止7月2日当周，美国大豆优良率63%，周比持平，去年同期为69%。产区天气，美国大豆产区降雨持平于均值，气温持平于均值，近期降雨有利于作物生长，关注后续天气进展情况。昨天国内豆粕基差持稳，部分地区小幅调整。

综合分析：2025/26年度南北美产区均获丰产，供给宽松基本面格局未改。当前市场关注焦点集中于美国产区天气，近期有利降雨令多头热情降温，短期市场波动较为剧烈。

（李国 投资咨询资格号：Z0001465  邮箱：liguo@westfutu.com）

有色

工业硅&多晶硅：

市场消息：

7月31日，市场监管总局在江苏省盐城市对光伏行业开展价格合规指导，贯彻落实党中央、国务院关于深入整治“内卷式”竞争的决策部署，推动光伏企业从“拼价格”向“拼质量”转变，促进光伏行业高质量发展。市场监管总局将坚持监管规范和促进发展并重，做好企业成本核算与价格监管执法衔接，综合运用提醒敦促、合规约谈、行政指导等方式，引导光伏企业规范价格竞争行为。对行业反映强烈、严重扰乱市场秩序、提醒约谈仍不整改的经营主体，依法严肃处置。市场监管总局、国家发展改革委、工业和信息化部、商务部相关司局同志，江苏、浙江、安徽、新疆等地市场监管部门同志，以及中国光伏行业协会、27家光伏企业代表参加活动。

市场表现：

工业硅期货主力合约收8335元/吨，幅度+1.89%，百川盈孚市场参考价格9032元/吨，下跌18元/吨，参照不通氧553均价基差收+665点，421盘面折算后现货均价升水215点；多晶硅主力合约收35890元/吨，幅度+8.99%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价31500元/吨，基差-4390点。

总体分析：

工业硅北方地区开工波动频繁，各地近期均有减产、检修或停产计划，西南产区则暂无新增复产，整体供应端减量大于增量。下游方面，多晶硅部分厂家推迟开工，增量或不及预期；有机硅行业开工负荷相对平稳，检修与复产相互对冲，虽前期低价出库缓解了工厂库存压力，当前开工上行对工业硅需求有所改善，但整体需求依然疲软，后期需关注行业协会协同减产的执行力度。总体而言，供应端存在一定收缩预期，而下游需求不确定性上升，多晶硅市场预期偏强但备货谨慎，有机硅仍在等待政策指引，价格走势易受消息面扰动，短期盘面预计以低位震荡为主，后续重点关注行业开工率变化及多晶硅相关政策落地情况。

多晶硅企业复产持续推进，8月产量预计环比仍上升，供应压力累积，下游硅片环节排产呈现逆季节性下调，多数硅片企业降低开工率，硅原料库存储备充裕，采购策略偏保守，普遍优先消化自有库存，少量刚性补库，下游增量采购缺乏，需求端难以对上游形成有效承接，拉动力量明显不足。综合来看，多晶硅基本面弱势格局尚未扭转，而近期有关光伏行业价格合规指导的消息提振了市场情绪，预计盘面波动将明显加剧，建议观望，后续需重点关注企业复产节奏的实际推进情况以及宏观政策面的落地效果。

（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）

铜：

市场分析：

地缘方面，特朗普表示收到伊朗请求，已同意取消对伊朗的打击，美伊谈判于北京时间8月4日上午启动，霍尔木兹海峡已有协议框架。布伦特原油应声暴跌超7%，一度跌破80美元/桶，通胀担忧显著缓解。但伊朗军方否认相关说法，称要求停止攻击是“谎言”，地缘“边打边谈”格局延续，市场反应趋于谨慎。宏观方面， 美联储上周按兵不动但三名官员投票支持加息，沃什推进减少议息会议频次改革，政策路径不确定性上升。9月加息概率仍在65%左右，高利率环境对黄金构成潜在压制。现货方面，对主力合约升水国内现货流通不算宽裕，月初部分采购需求释放，下游及贸易商补库支撑现货升水。整体而言，低库存与现货偏紧构成铜价核心支撑，但高铜价抑制下游消费，上行空间受限。短期以震荡思路对待，关注后续政策博弈与库存动态。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

贵金属

市场表现：

SHFE黄金主力合约收于886.64人民币元/克，下跌0.59%。SHFE白银主力合约收于14218人民币元/千克，下跌0.49%。

市场分析：

地缘方面，特朗普表示收到伊朗请求，已同意取消对伊朗的打击，美伊谈判于北京时间8月4日上午启动，霍尔木兹海峡已有协议框架。布伦特原油应声暴跌超7%，一度跌破80美元/桶，通胀担忧显著缓解。但伊朗军方否认相关说法，称要求停止攻击是“谎言”，地缘“边打边谈”格局延续，市场反应趋于谨慎。宏观方面， 美联储上周按兵不动但三名官员投票支持加息，沃什推进减少议息会议频次改革，政策路径不确定性上升。9月加息概率仍在65%左右，高利率环境对黄金构成潜在压制。整体而言，地缘缓和与油价暴跌为贵金属提供短期反弹窗口，但伊朗否认及谈判前景不确定性意味着地缘风险未消，叠加美联储政策分歧，行情反复性较强。短期预计以震荡运行为主。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚

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