宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨1.19%报52208.06点，标普500指数涨1.66%报7437.63点，纳指涨2.78%报25122.18点。微软涨超15%，创2008年10月以来最大单日涨幅。费城半导体指数涨超8%，终结日线5连跌。Roundhill存储ETF暴涨近16%，闪迪涨约26%，美光科技涨超18%，SK海力士涨超17%。万得美国科技七巨头指数涨2.28%，亚马逊涨近4%，特斯拉涨超3%。纳斯达克中国金龙指数涨1.05%，世纪互联涨超16%，好未来涨逾13%。

经济数据：美国第二季度GDP初值年化环比增长1.5%，低于第一季度的2.1%和市场预期。消费者支出和投资均保持强劲，但净出口下滑拖累整体数据。美国6月核心PCE价格指数环比上涨0.1%，同比上涨3.3%，较5月有所回落。6月整体PCE价格指数环比下降0.1%，为2020年疫情暴发以来首次转负。

其他信息：美国中央司令部发表声明称，美军于美国东部时间7月29日晚对伊朗实施大规模打击，以回应此前一天伊朗企图袭击驻中东美军。伊朗伊斯兰革命卫队7月30日发表声明称，为了回应美军袭击，伊朗袭击了位于科威特、约旦的美军基地。

国内宏观：

股票市场：A股震荡走低，上证指数收跌0.62%报3804.69点，深证成指跌2.73%，创业板指跌3.97%，科创50跌5.38%，万得全A跌1.97%，市场成交额2.36万亿元。盘面上，半导体、算力硬件产业链持续调整，CPO题材大跌。大消费、大金融逆势走强，白酒股涨幅居前，工商银行、建设银行股价双双创下历史新高。

经济数据：国家统计局发布数据显示，2025年以新产业、新业态、新商业模式为核心内容的“三新”经济增加值为25.79万亿元，同比增长6.2%；占GDP的比重达18.39%，比上年提高0.38个百分点。

债券市场：中国银行间债市强势上涨，主要利率债收益率明显下行，50年期国债“26超长特别国债03”收益率下行3.25bp报2.32%。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.59%，续创8个月新高。央行2705亿元7天期逆回购操作及6000亿元隔夜逆回购操作，单日净投放665亿元。

外汇市场：周四在岸人民币对美元16:30收盘报6.7564，较上一交易日上涨91个基点，夜盘收报6.7528。人民币对美元中间价报6.7892，较上一交易日调升7个基点。

其他信息：中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第五次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究持之以恒推进全面从严治党若干重大问题。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，要实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给。宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。兜牢基层“三保”底线。综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

热点品种

碳酸锂：昨天碳酸锂期货上涨2.27%。从期现结构来看，当前市场呈现小幅期现倒挂格局，昨天期货盘面企稳反弹，但现货价格仍小幅下行，电池级碳酸锂现货报价微跌，体现出期货市场提前博弈底部修复、现货市场依旧谨慎的分化特征，也说明当前行情尚未形成全面反转，仍处于底部震荡磨底阶段。供需基本面层面，当前碳酸锂市场处于供给宽松、需求稳步修复的平衡格局，供给端国内盐湖、矿山新增产能持续释放，整体货源供应充足，压制价格大幅上行空间；需求端随着新能源车企旺季备货开启，下游正极材料、电池厂商刚需采购逐步回暖，终端需求环比持续改善，有效托底锂价。当前行业核心矛盾依旧是宽松供给与边际改善的需求之间的博弈，上方存在前期套牢盘压力，下方有旺季需求和成本支撑。后续行情走势将重点依赖下游终端备货力度、库存去化速度以及新增产能释放节奏，在基本面未出现实质性扭转前，碳酸锂期货难以走出单边行情，大概率维持震荡反复、结构性修复的走势，操作上需重点关注现货企稳信号与需求落地数据。

欧线：昨天欧线期货主力合约下跌3.75%。从期现结构与基差来看，当前欧线市场呈现现货强、期货修复的格局，本周欧洲航线现货运价持续上调，现货价格稳步抬升，基差收敛修复，有效拉动期货盘面估值回归，扭转了前期期货持续贴水、情绪悲观的局面。供需基本面方面，短期支撑行情反弹的核心逻辑集中在海外需求边际回暖与短期运力扰动，欧美终端补库需求阶段性释放，欧洲进口货量环比提升，同时部分航线短期运力调配收缩、航司控舱提价意愿增强，叠加前期过度悲观的旺季落空预期得到修正，基本面边际改善明显。短期欧线期货将告别单边弱势格局，进入震荡修复、结构性走强阶段，后续行情高度将取决于欧洲终端需求持续性、航司控舱保价力度以及运力投放节奏，操作上不宜过度追涨，重点关注现货运价企稳延续性与旺季货量落地情况，警惕利好兑现后的反复回调风险。

（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）

股市

昨天A股下跌，两市成交额2.36万亿元，全市场1767只股票上涨，3629只股票下跌，白酒、银行、汽车涨幅居前，半导体、通讯设备、电子元器件跌幅较大。近期AI产业链负面叙事频发，6月25日苹果公司因存储涨价的成本压力，对旗下Mac和iPad进行提价；7月1日Meta考虑向外部客户提供部分富余AI算力及模型访问服务；7月13日，韩国投资证券（KIS）报告显示，SK海力士二季度营业利润预计60.4万亿韩元，低于市场共识8%，主因其HBM产品采用长期协议定价，平均售价涨幅低于通用存储芯片。一系列负面叙事改变了此前市场对于AI算力需求的乐观预期，并对于AI上游高景气可能反噬下游需求的担忧加剧。近期上涨的方向主要集中于前期相对滞涨、估值较低或现金流较稳定的板块，市场风险偏好快速回落后，资金由高弹性成长方向转向银行等高股息资产。下跌方向则主要集中于前期涨幅较大、交易拥挤度较高的科技制造板块，全球科技股调整、融资资金集中减仓，共同放大了通讯与半导体板块的波动。整体来看，行业轮动的核心特征是资金由高位成长转向低位防御，短期市场仍处于风险释放和仓位再平衡阶段。

（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）

黑色

行业要闻

1. Mysteel数据，本周钢材总库存量1635.82万吨，环比增6.41万吨。其中，钢厂库存量444.77万吨，环比降5.90万吨；社会库存量1191.05万吨，环比增12.31万吨。

2. Mysteel数据，7月30日76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3282元/吨，日环比减少8元/吨，平均利润亏损61元/吨，谷电利润为38元/吨，日环比减少2元/吨。

螺纹：上一交易日螺纹现货价格3100，跌20，10合约基差86。昨日黑色系大幅下跌，螺纹考验3000点支撑。基本面来看，本周螺纹产量小幅回落，环比降0.6%，同比降5%，表需小幅回升，环比增1.4%，同比降8%；总库存基本持平，周环比增0.2%，同比增28%，其中，社库环比增1.6%，同比增33.8%，厂库环比降3.5%，同比增14%。供需数据显示，螺纹延续供需双弱格局，表需延续弱势，库存仍有压力。长期来看，房地产持续承压，新开工降幅依然较大，螺纹缺乏向上驱动。螺纹区间震荡格局难改，波动上下沿为长短流程钢厂成本线。短期来看，传统消费淡季，基本面持续承压，宏观因素扰动增强，螺纹大跌后延续弱势运行为主。

铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格676，跌17，09合约基差27。从基本面来看，上周全球发运量环比减少215.8万吨，47港到港量减少220.7万吨，年初以来到港量累计增5.6%，到港量维持中性偏高水平。上周铁水产量小幅下降，环比降0.6%，同比降1.9%，年初以来累计降幅0.5%。库存端，上周45港口库存持平，环比降0.1%，同比增18.4%，247家钢厂库存小幅回升，环比增0.5%，同比降3%。数据显示，近期铁矿供稳需弱，库存维持高位。长期来看，铁矿供应持续宽松，铁水产量增幅或已有限，供需过剩格局难改，铁矿长期承压。短期来看，铁矿持续承压，昨日大幅下跌后，依然维持弱势运行。

（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）

能源化工

国际原油：

1、沙特提议组建多国海峡护航联盟，一定程度缓和市场担忧情绪。

2、美伊双方仍未彻底停火，多个机构表示仍需警惕风险。

市场表现：

美伊局势暂未进一步升级，市场忧虑情绪有所缓和，国际油价下跌。NYMEX原油期货09合约83.59跌0.87美元/桶，环比-1.03%；ICE布油期货09合约89.03跌1.71美元/桶，环比-1.88%。中国INE原油期货2609合约涨26.1至561元/桶，夜盘跌7.8至553.2元/桶。

市场分析：

近期地缘政治仍是影响油价的核心因素，美伊战争反复，短期地缘风险溢价再度上升，美伊谈判或进入下一个周期，开展拉锯战，和谈或将反复。此外全球经济仍处于重构期，美联储仍有加息可能，中长期市场将重回基本面，以需求预期为主导，而阿联酋退出OPEC仍对市场形成压力，关注地缘政治变化。原油短期风险溢价反复，波动率再起。关注战事变化，投资者控制仓位，趋势策略谨慎参与，注意风险防范。

重点关注:地缘政治波动、海峡通行恢复进展

（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）

PVC：

2605价格4467，-56，现货4400附近，基差-67

综述  近期PVC价格反弹后偏弱，8月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PVC检修损失量环比有所下降，其中电石法因为利润修复预计检修下降；需求端方面，重点关注出口订单量的情况，出口方面预计维持，而国内需求预计仍偏弱。整体来看，PVC供需预计边际有所转弱。单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，注意持仓风险。

（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）

农产品

棉花：

市场表现：

美棉2612收于80.72美分/磅（+1.50%）；郑棉2609收于15695元/吨（-1.01%）；中国棉花价格指数3128B报17548元/吨（-4），基差+1853。

总体分析：

农民对7-8月持续高温导致落花落铃比例偏高及蕾包头现象的担忧有所加重。美方利用301条款替换到期的122条临时关税，中国商品输美额外关税上升至12.5%，对纺服出口造成压力。产业链利润分布严重失衡，纺企加工费深度压缩。储备棉高溢价竞拍与优质新疆棉报价坚挺抬升原料采购成本，但纱线跟涨乏力，成本向下游传导受阻，纺企普遍面临亏损压力。受传统淡季需求疲软及进口棉大量补充的压制，棉花缺乏单边趋势驱动，关注后续高温对产量的影响情况。

（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）

豆粕：

市场综述：昨天连豆粕再度下跌，m2609合约低开后日内震荡走低，终盘收低35点至3074点。夜盘连豆粕窄幅震荡，隔夜CBOT大豆小幅收跌。

基本面：USDA周度出口销售报告显示，截止7月23日当周，美国当前市场年度大豆出口净销售30.23万吨，周比增加436%，较四周均值增加255%。产区天气，美国大豆产区降雨低于或持平均值，气温持平至低于均值，未来几天将迎来有利降雨，但作物面临潜在天气风险，关注后续天气进展情况。昨天国内豆粕基差普遍上调，上调幅度10——30元/吨。

综合分析：2025/26年度南北美产区均获丰产，供给宽松基本面格局未改。当前市场关注焦点集中于美国产区天气，天气风险给市场带来利多支持，近期有利降雨令多头热情降温，短期市场波动较为剧烈。

（李国 投资咨询资格号：Z0001465  邮箱：liguo@westfutu.com）

有色

工业硅&多晶硅：

市场消息：

据硅业分会统计，7月国内多晶硅产量约10.51万吨，环比增加13.13%，月产量净增约1.22万吨。综合预计8月国内多晶硅产量将增至11.2万吨左右，环比增幅约6.5%。

市场表现：

工业硅期货主力合约收8175元/吨，幅度-0.18%，百川盈孚市场参考价格9050元/吨，下跌36元/吨，参照不通氧553均价基差收+825点，421盘面折算后现货均价升水375点；多晶硅主力合约收32560元/吨，幅度-0.94%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价31500元/吨，基差-1060点。

总体分析：

工业硅工业硅整体供应量在缩减，主要原因是新疆地区多家企业因技改、检修等问题下调开工率，同时西南地区复产意愿不强，部分企业甚至可能停产。下游消耗维持稳定，增量不足，其中下游多晶硅企业继续稳步释放，而有机硅行业减产落地效果不及预期，需求稳定。综合来看，西南地区复产基本停滞，北方地区有新投产或复产，供应或存小幅增量，下游消耗增加有限，另外供应端消息可能有所扰动，盘面短期或延续震荡走势，后续需重点关注各主要产区开工变化及产能相关政策变化。

多晶硅产能复产进行中，同时降负荷与检修交替进行，产能释放大于缩减力度，整体产出继续上行，下游硅片企业开工小幅调整，而受制于组件出口不确定性及终端装机节奏平缓，其原料采购策略趋于观望慎采，当前硅片厂硅料库存充足，以消化前期存量为主，新增采购仅满足刚性生产需求，主动建库意愿低迷，产业链负反馈持续传导。综合来看，多晶硅供应压力仍未实质性进展，价格缺乏驱动，预计短期盘面仍将维持弱震荡。后续需重点关注企业复产节奏及宏观政策面的边际变化。

（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）

铜：

市场表现：

SHFE铜主力合约收于104690人民币元/吨，下跌0.10%。SMM 1#电解铜现货对主力合约报升水220元/吨至升水310元/吨，均价升水265元/吨，较前一日-15元。

市场分析：

地缘方面，特朗普表示伊朗向中东美军发射导弹后“要给予沉重打击”，冲突尚无彻底结束迹象。宏观方面，FOMC以9票赞成、3票反对维持联邦基金利率3.50%-3.75%不变，符合市场预期，但三位地区联储主席投票支持加息25个基点，系2016年以来首次出现三张方向一致的反对票。沃什拒绝将本次决议定义为“暂停”，称其为“故事的开端而非结束”，同时强调若通胀持续高企将“毫不犹豫采取行动”。但分析师评价其“说了很多却几乎没有透露任何信息”。决议公布后，2年期美债收益率下行，短期加息预期降温；但30年期收益率涨破5.2%，创2007年以来新高，反映市场对长期通胀和财政问题的深层担忧未解。现货方面，对主力合约高升水松动，现货流通暂无明显增加支撑升水，但消费端亦相对乏力，盘中现货高报低调小幅波动。整体而言，美联储议息靴子落地，但内部分歧加剧与长端利率飙升构成宏观压制；产业端低库存格局仍在，但升水承压与下游消费乏力制约上行空间。短期以震荡思路对待，关注后续政策博弈与库存动态。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

贵金属

市场表现：

SHFE黄金主力合约收于881.4人民币元/克，下跌0.04%。SHFE白银主力合约收于14032人民币元/千克，下跌0.23%。

市场分析：

地缘方面，特朗普表示伊朗向中东美军发射导弹后“要给予沉重打击”，冲突尚无彻底结束迹象。宏观方面，FOMC以9票赞成、3票反对维持联邦基金利率3.50%-3.75%不变，符合市场预期，但三位地区联储主席投票支持加息25个基点，系2016年以来首次出现三张方向一致的反对票。沃什拒绝将本次决议定义为“暂停”，称其为“故事的开端而非结束”，同时强调若通胀持续高企将“毫不犹豫采取行动”。但分析师评价其“说了很多却几乎没有透露任何信息”。决议公布后，2年期美债收益率下行，短期加息预期降温；但30年期收益率涨破5.2%，创2007年以来新高，反映市场对长期通胀和财政问题的深层担忧未解。整体而言，美联储议息落地后贵金属压力阶段性缓和，叠加地缘不确定性，金银获得喘息性反弹。但三票反对意味着9月会议博弈将更为激烈，CME数据显示9月加息概率仍在60%左右。短期预计以震荡运行为主。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚

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