宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌2.19%报51594.14点，标普500指数跌1.52%报7316.15点，纳指跌1.74%报24442.94点。卡特彼勒跌近7%，高盛集团跌超5%，领跌道指。存储板块继续大跌，美光科技跌近10%，闪迪跌逾7%。万得美国科技七巨头指数跌1.28%，英伟达跌超3%，特斯拉跌近3%。SpaceX跌超3%。纳斯达克中国金龙指数涨1.73%，新东方涨超15%，理想汽车涨逾4%。

经济数据：日本总务省发布数据显示，截至今年1月1日，日本国内人口数量约为1.1973亿，时隔42年再度低于1.2亿。该数字较上年减少91.67万，降幅创1968年开启调查以来新高。日本国内人口数量已连续17年下降。

其他信息：美联储7月FOMC会议决定，将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，为年内连续第五次“按兵不动”。投票结果显示，美联储内部鹰派分歧明显加大，9名票委赞成维持利率不变，3人反对，主张加息25个基点。美联储主席沃什在新闻发布会释放中性偏鹰基调，明确2%通胀目标维持不变，拒绝抬高通胀容忍度，强调通胀回落是长期过程，单次利好通胀数据不足以确认下行趋势，保留后续进一步加息选项。美联储推进沟通框架改革，弱化前瞻性指引，利率决策高度依赖后续经济数据，9月议息会议成为重要观察节点。决议公布后全球金融市场剧烈震荡，美债收益率触底回升，美股全线收跌，黄金冲高回落。

国内宏观：

股票市场：A股震荡攀升，上证指数收涨0.4%报3828.47点，深证成指涨1.1%，创业板指涨1.55%，万得全A涨0.74%，市场成交额2.31万亿元。大消费、大金融走强，端侧AI、固态电池概念股造好。半导体产业链持续下探，光刻机、存储芯片跌幅居前。脑机接口概念股下挫。

经济数据：今年上半年中国社会物流总额181.1万亿元，同比增长5.1%，高于同期GDP增速0.4个百分点。分季度看，一、二季度分别增长6.2%、4.4%，总体呈现稳中有增的发展态势。

债券市场：中国银行间债市主要利率债收益率走势分化，整体变动有限。股市走高施压超长债情绪，30年国债收益率上行近2个基点，30年期国债期货主力合约收跌0.23%。央行开展2065亿元7天期逆回购操作及6000亿元隔夜逆回购操作，单日净投放7305亿元，银行间市场资金面改善。

外汇市场：周三在岸人民币对美元16:30收盘报6.7655，较上一交易日上涨19个基点，夜盘收报6.7630。人民币对美元中间价报6.7899，较上一交易日调升29个基点。

其他信息：商务部部长王文涛与英国商贸大臣雷诺兹举行视频通话，就中英经贸关系交换意见。王文涛表示，中方高度关注英钢国有化问题，敦促英方遵守相关国际规则，切实履行中英投资保护协定有关义务，审慎稳妥解决此事，为在英中资企业营造良好营商环境。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

热点品种

碳酸锂：昨天碳酸锂期货上涨2.27%。从期现结构来看，当前市场呈现小幅期现倒挂格局，昨天期货盘面企稳反弹，但现货价格仍小幅下行，电池级碳酸锂现货报价微跌，体现出期货市场提前博弈底部修复、现货市场依旧谨慎的分化特征，也说明当前行情尚未形成全面反转，仍处于底部震荡磨底阶段。供需基本面层面，当前碳酸锂市场处于供给宽松、需求稳步修复的平衡格局，供给端国内盐湖、矿山新增产能持续释放，整体货源供应充足，压制价格大幅上行空间；需求端随着新能源车企旺季备货开启，下游正极材料、电池厂商刚需采购逐步回暖，终端需求环比持续改善，有效托底锂价。当前行业核心矛盾依旧是宽松供给与边际改善的需求之间的博弈，上方存在前期套牢盘压力，下方有旺季需求和成本支撑。后续行情走势将重点依赖下游终端备货力度、库存去化速度以及新增产能释放节奏，在基本面未出现实质性扭转前，碳酸锂期货难以走出单边行情，大概率维持震荡反复、结构性修复的走势，操作上需重点关注现货企稳信号与需求落地数据。

欧线：昨天欧线期货主力合约上涨2.00%。从期现结构与基差来看，当前欧线市场呈现现货强、期货修复的格局，本周欧洲航线现货运价持续上调，现货价格稳步抬升，基差收敛修复，有效拉动期货盘面估值回归，扭转了前期期货持续贴水、情绪悲观的局面。供需基本面方面，短期支撑行情反弹的核心逻辑集中在海外需求边际回暖与短期运力扰动，欧美终端补库需求阶段性释放，欧洲进口货量环比提升，同时部分航线短期运力调配收缩、航司控舱提价意愿增强，叠加前期过度悲观的旺季落空预期得到修正，基本面边际改善明显。短期欧线期货将告别单边弱势格局，进入震荡修复、结构性走强阶段，后续行情高度将取决于欧洲终端需求持续性、航司控舱保价力度以及运力投放节奏，操作上不宜过度追涨，重点关注现货运价企稳延续性与旺季货量落地情况，警惕利好兑现后的反复回调风险。

（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）

股市

昨天A股先跌后涨，两市成交额2.31万亿元，全市场4249只股票上涨，1212只股票下跌，汽车、工程机械、石油化工涨幅居前，互联网、电子、半导体跌幅较大。近期AI产业链负面叙事频发，6月25日苹果公司因存储涨价的成本压力，对旗下Mac和iPad进行提价；7月1日Meta考虑向外部客户提供部分富余AI算力及模型访问服务；7月13日，韩国投资证券（KIS）报告显示，SK海力士二季度营业利润预计60.4万亿韩元，低于市场共识8%，主因其HBM产品采用长期协议定价，平均售价涨幅低于通用存储芯片。一系列负面叙事改变了此前市场对于AI算力需求的乐观预期，并对于AI上游高景气可能反噬下游需求的担忧加剧。近期上涨的方向主要集中于前期相对滞涨、估值较低或现金流较稳定的板块，市场风险偏好快速回落后，资金由高弹性成长方向转向银行等高股息资产。下跌方向则主要集中于前期涨幅较大、交易拥挤度较高的科技制造板块，全球科技股调整、融资资金集中减仓，共同放大了通讯与半导体板块的波动。整体来看，行业轮动的核心特征是资金由高位成长转向低位防御，短期市场仍处于风险释放和仓位再平衡阶段。

（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）

黑色

行业要闻

1. Mysteel数据，7月29日全国主港铁矿石成交84.00万吨，环比增3.1%；237家主流贸易商建筑钢材成交8.99万吨，环比增16.2%。

2. Mysteel数据， 本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本变化较小。与29日普方坯出厂价格2940元/吨相比，钢厂平均亏损已超百元，亏损持续增加。

螺纹：上一交易日螺纹现货价格3120，跌20，10合约基差58。基本面来看，上周螺纹产量回升，环比增2.34%，同比降5%，表需回落，环比降4%，同比降4.8%；总库存小幅累库，周环比增0.8%，同比增29.5%，其中，社库环比增1.3%，同比增35.7%，厂库环比降0.5%，同比增15.7%。供需数据显示，螺纹延续供需双弱格局，表需延续弱势，库存小幅累积。长期来看，房地产持续承压，新开工降幅依然较大，螺纹缺乏向上驱动。螺纹区间震荡格局难改，波动上下沿为长短流程钢厂成本线。短期来看，传统消费淡季，基本面持续承压，宏观因素扰动增强，螺纹延续弱势震荡运行为主。

铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格693，跌1，09合约基差22。从基本面来看，上周全球发运量环比减少215.8万吨，47港到港量减少220.7万吨，年初以来到港量累计增5.6%，到港量维持中性偏高水平。上周铁水产量小幅下降，环比降0.6%，同比降1.9%，年初以来累计降幅0.5%。库存端，上周45港口库存持平，环比降0.1%，同比增18.4%，247家钢厂库存小幅回升，环比增0.5%，同比降3%。数据显示，近期铁矿供稳需弱，库存维持高位。长期来看，铁矿供应持续宽松，铁水产量增幅或已有限，供需过剩格局难改，铁矿长期承压。短期来看，铁矿持续承压，依然维持弱势震荡运行，警惕宏观因素扰动。

（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）

能源化工

国际原油：

1、美国方面表示可能加大对伊朗打击力度，加重供应风险担忧。

2、伊朗方面拒绝阿曼管理提议，霍尔木兹海峡通航依然受阻。

市场表现：

美伊冲突仍未停息，市场担忧局势有进一步升级风险，国际油价上涨。NYMEX原油期货09合约84.46涨5.20美元/桶，环比+6.56%；ICE布油期货09合约90.74涨6.65美元/桶，环比+7.91%。中国INE原油期货2609合约跌5.3至534.9元/桶，夜盘涨29.1至564元/桶。

市场分析：

近期地缘政治仍是影响油价的核心因素，美伊战争反复，短期地缘风险溢价再度上升，美伊谈判或进入下一个周期，开展拉锯战，和谈或将反复。此外全球经济仍处于重构期，美联储仍有加息可能，中长期市场将重回基本面，以需求预期为主导，而阿联酋退出OPEC仍对市场形成压力，关注地缘政治变化。原油短期风险溢价反复，波动率再起。关注战事变化，投资者控制仓位，趋势策略谨慎参与，注意风险防范。

重点关注:地缘政治波动、海峡通行恢复进展

（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）

PVC：

2605价格4523，+20，现货4430附近，基差-93

综述  近期PVC价格反弹后偏弱，8月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PVC检修损失量环比有所下降，其中电石法因为利润修复预计检修下降；需求端方面，重点关注出口订单量的情况，出口方面预计维持，而国内需求预计仍偏弱。整体来看，PVC供需预计边际有所转弱。单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，注意持仓风险。

（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）

农产品

棉花：

市场表现：

美棉2612收于79.67美分/磅（-1.07%）；郑棉2609收于15845元/吨（-0.13%）；中国棉花价格指数3128B报17552元/吨（-47），基差+1707。

总体分析：

农民对7-8月持续高温导致落花落铃比例偏高及蕾包头现象的担忧有所加重。美方利用301条款替换到期的122条临时关税，中国商品输美额外关税上升至12.5%，对纺服出口造成压力。产业链利润分布严重失衡，纺企加工费深度压缩。储备棉高溢价竞拍与优质新疆棉报价坚挺抬升原料采购成本，但纱线跟涨乏力，成本向下游传导受阻，纺企普遍面临亏损压力。受传统淡季需求疲软及进口棉大量补充的压制，棉花缺乏单边趋势驱动，关注后续高温对产量的影响情况。

（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）

豆粕：

市场综述：昨天连豆粕止跌回稳，m2609合约日内交投区间3091——3122点，终盘收高8点至3109点。夜盘连豆粕震荡偏弱，隔夜CBOT大豆再度大幅回落。

基本面：巴西谷物出口商协会（Anec）称，7月份巴西大豆出口量预期为1250万吨，较此前预估下调10万吨，该出口量仍较去年同期增加4.5%。产区天气，美国大豆产区降雨低于均值，气温高于均值，未来两周降雨或将有所增加，当前天气暂未对作物生长带来压力，但作物面临潜在天气风险，关注后续天气进展情况。昨天国内豆粕基差持稳，部分地区小幅调整。

综合分析：2025/26年度南北美产区均获丰产，供给宽松基本面格局未改。当前市场关注焦点集中于美国产区天气，天气风险给市场带来利多支持，短期市场波动较为剧烈。

（李国 投资咨询资格号：Z0001465  邮箱：liguo@westfutu.com）

有色

工业硅&多晶硅：

市场消息：

国家能源局，2026年1-6月，全国累计完成电力市场交易电量36848亿千瓦时，同比增长24.2%。从交易范围看，省内交易电量29135亿千瓦时，同比增长27.9%；跨省跨区交易电量7713亿千瓦时，同比增长12.1%。从交易品种看，中长期交易电量32568亿千瓦时；现货交易电量4280亿千瓦时。绿电交易电量1641亿千瓦时，同比增长6.6%。电网企业市场化代理购电电量3985亿千瓦时。

市场表现：

工业硅期货主力合约收8165元/吨，幅度-0.79%，百川盈孚市场参考价格9086元/吨，参照不通氧553均价基差收+835点，421盘面折算后现货均价升水385点；多晶硅主力合约收32680元/吨，幅度-1.28%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价31500元/吨，基差-1180点。

总体分析：

工业硅工业硅整体供应量在缩减，主要原因是新疆地区多家企业因技改、检修等问题下调开工率，同时西南地区复产意愿不强，部分企业甚至可能停产。下游消耗维持稳定，增量不足，其中下游多晶硅企业继续稳步释放，而有机硅行业减产落地效果不及预期，需求稳定。综合来看，西南地区复产基本停滞，北方地区有新投产或复产，供应或存小幅增量，下游消耗增加有限，另外供应端消息可能有所扰动，盘面短期或延续震荡走势，后续需重点关注各主要产区开工变化及产能相关政策变化。

多晶硅产能复产进行中，同时降负荷与检修交替进行，产能释放大于缩减力度，整体产出继续上行，下游硅片企业开工小幅调整，而受制于组件出口不确定性及终端装机节奏平缓，其原料采购策略趋于观望慎采，当前硅片厂硅料库存充足，以消化前期存量为主，新增采购仅满足刚性生产需求，主动建库意愿低迷，产业链负反馈持续传导。综合来看，多晶硅供应压力仍未实质性进展，价格缺乏驱动，预计短期盘面仍将维持弱震荡。后续需重点关注企业复产节奏及宏观政策面的边际变化。

（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）

铜：

市场表现：

SHFE铜主力合约收于104890人民币元/吨，下跌0.15%。SMM 1#电解铜现货对主力合约报升水230元/吨至升水330元/吨，均价升水280元/吨，较前一日+5元。

市场分析：

地缘方面，特朗普表示有足够耐心与伊朗达成新协议，正与伊朗进行谈判，美伊暂停互袭暂时缓解了部分通胀担忧。但特朗普同时强调谈判窗口有限，若谈判破裂将重启军事行动，地缘不确定性仍在。宏观方面，美联储将于7月28日至29日召开被市场称为“多年以来最难预测”的议息会议，7月加息概率已从两周前的约一成攀升至三成左右。其他资产方面，美元指数升至近一个月高位，美债收益率持续高企构成压制。现货方面，对主力合约维持偏高升水，铜市氛围一般，部分进口货源流入国内，现货紧张局面有所缓解。整体而言，宏观层面加息担忧与地缘风险构成压制，但矿端紧缺与低库存提供坚实产业支撑，铜价预计维持震荡偏强格局。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

贵金属

市场表现：

SHFE黄金主力合约收于884.2人民币元/克，下跌0.47%。SHFE白银主力合约收于14268人民币元/千克，上涨0.34%。

市场分析：

地缘方面，特朗普表示有足够耐心与伊朗达成新协议，正与伊朗进行谈判，美伊暂停互袭暂时缓解了部分通胀担忧。但特朗普同时强调谈判窗口有限，若谈判破裂将重启军事行动，地缘不确定性仍在。宏观方面，美联储将于7月28日至29日召开被市场称为“多年以来最难预测”的议息会议，7月加息概率已从两周前的约一成攀升至三成左右。其他资产方面，美元指数升至近一个月高位，美债收益率持续高企构成压制。整体而言，美联储议息会议前市场保持高度谨慎，加息预期升温与地缘阶段性缓和共振，金银短期承压。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚

研究发展中心 联系电话：029-87406631

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