宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨1.03%报52747.32点，标普500指数涨0.21%报7428.78点，纳指跌0.22%报24876.91点。IBM涨逾5%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨0.69%，谷歌涨超2%，微软涨逾1%。SpaceX涨超2%。纳斯达克中国金龙指数涨1.08%，汽车之家涨超7%，陆控涨逾6%。存储板块大跌，闪迪跌逾14%，SK海力士跌近9%，美光科技，超威半导体均跌超8%。

其他信息：调解方认为美伊已接近达成突破性协议，有望重启美国与伊朗6月签署的谅解备忘录。阿曼提出联合管理霍尔木兹海峡新机制，使用方自愿向维护航道的相关基金捐款，但当前谈判前景仍不明朗。伊朗军方警告各方不要接受美国使用伊资产进行“赔偿”，否则其所属船只将不被允许通过霍尔木兹海峡。也门政府警告称，胡塞武装可能“效仿伊朗”控制曼德海峡。但胡塞武装方面表示，曼德海峡并未被关闭，近期宣布的封锁措施“仅针对沙特”。

国内宏观：

股票市场：A股低开低走，上证指数收跌1.16%报3813.31点，深证成指跌4.52%，创业板指跌7.35%，科创50跌6.33%，万得全A跌2.7%，市场成交额2.04万亿元。盘面上，PCB概念股持续走弱，CPO题材大幅下挫，存储芯片概念深度调整。大消费、银行股逆势走强，财税数字化、脑机接口概念延续强势。

经济数据：今年上半年，我国税收收入超过10万亿元，同比增长4.9%。有1.26亿人享受个人所得税专项附加扣除，减税金额超过3200亿元。支持科技创新和制造业发展减税降费退税1.91万亿元。办理离境退税的境外旅客数量同比增长366%。

债券市场：中国银行间债市偏弱震荡，主要利率债收益率普遍小幅上行，国债期货全线收跌。资金面紧势加剧，央行开展了3055亿元逆回购操作，净投放525亿元。交易员称，在政治局会议召开前，市场缺乏明确方向指引，短期仍需关注资金面变化及股市走势。

外汇市场：周二在岸人民币对美元16:30收盘报6.7674，较上一交易日持平，夜盘收报6.7710。人民币对美元中间价报6.7928，较上一交易日调贬17个基点。

其他信息：2026中国国际大数据产业博览会将于8月28日—30日举办。国家数据局将集中发布制度规范、行业标准及实践案例集等20余项重要成果；多家头部企业、行业协会还将发布算电协同、数据流通、生成式AI等方面的40多项最新成果。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

热点品种

碳酸锂：昨天碳酸锂期货单日下跌1.75%。从期现结构来看，当前市场呈现小幅期现倒挂格局，昨天期货盘面企稳反弹，但现货价格仍小幅下行，电池级碳酸锂现货报价微跌，体现出期货市场提前博弈底部修复、现货市场依旧谨慎的分化特征，也说明当前行情尚未形成全面反转，仍处于底部震荡磨底阶段。供需基本面层面，当前碳酸锂市场处于供给宽松、需求稳步修复的平衡格局，供给端国内盐湖、矿山新增产能持续释放，整体货源供应充足，压制价格大幅上行空间；需求端随着新能源车企旺季备货开启，下游正极材料、电池厂商刚需采购逐步回暖，终端需求环比持续改善，有效托底锂价。当前行业核心矛盾依旧是宽松供给与边际改善的需求之间的博弈，上方存在前期套牢盘压力，下方有旺季需求和成本支撑。后续行情走势将重点依赖下游终端备货力度、库存去化速度以及新增产能释放节奏，在基本面未出现实质性扭转前，碳酸锂期货难以走出单边行情，大概率维持震荡反复、结构性修复的走势，操作上需重点关注现货企稳信号与需求落地数据。

欧线：昨天欧线期货主力合约上涨5.18%。从期现结构与基差来看，当前欧线市场呈现现货强、期货修复的格局，本周欧洲航线现货运价持续上调，现货价格稳步抬升，基差收敛修复，有效拉动期货盘面估值回归，扭转了前期期货持续贴水、情绪悲观的局面。供需基本面方面，短期支撑行情反弹的核心逻辑集中在海外需求边际回暖与短期运力扰动，欧美终端补库需求阶段性释放，欧洲进口货量环比提升，同时部分航线短期运力调配收缩、航司控舱提价意愿增强，叠加前期过度悲观的旺季落空预期得到修正，基本面边际改善明显。短期欧线期货将告别单边弱势格局，进入震荡修复、结构性走强阶段，后续行情高度将取决于欧洲终端需求持续性、航司控舱保价力度以及运力投放节奏，操作上不宜过度追涨，重点关注现货运价企稳延续性与旺季货量落地情况，警惕利好兑现后的反复回调风险。

（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）

股市

昨天A股高低切换，两市成交额2.04万亿元，全市场2601只股票上涨，2765只股票下跌，白酒、电信、银行涨幅居前，通讯、电子、半导体跌幅较大。近期AI产业链负面叙事频发，6月25日苹果公司因存储涨价的成本压力，对旗下Mac和iPad进行提价；7月1日Meta考虑向外部客户提供部分富余AI算力及模型访问服务；7月13日，韩国投资证券（KIS）报告显示，SK海力士二季度营业利润预计60.4万亿韩元，低于市场共识8%，主因其HBM产品采用长期协议定价，平均售价涨幅低于通用存储芯片。一系列负面叙事改变了此前市场对于AI算力需求的乐观预期，并对于AI上游高景气可能反噬下游需求的担忧加剧。近期上涨的方向主要集中于前期相对滞涨、估值较低或现金流较稳定的板块，市场风险偏好快速回落后，资金由高弹性成长方向转向银行等高股息资产。下跌方向则主要集中于前期涨幅较大、交易拥挤度较高的科技制造板块，全球科技股调整、融资资金集中减仓，共同放大了通讯与半导体板块的波动。整体来看，行业轮动的核心特征是资金由高位成长转向低位防御，短期市场仍处于风险释放和仓位再平衡阶段。

（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）

黑色

行业要闻

1. Mysteel数据，7月20日-7月26日澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1440.3万吨，环比下降59.4万吨，港口库存呈小幅回落趋势，当前库存规模仍处于年内高位区间。

2. Mysteel数据，7月28日全国300家长、短流程代表钢厂废钢库存总量501.21万吨，增0.05%；库存周转天8.8天，持平；日消耗总量53.05万吨，降0.26%；日到货总量53.30万吨，降1.37%。

螺纹：上一交易日螺纹现货价格3120，跌20，10合约基差60。宏观扰动加剧，中东局势易反复，不确定性较大；国内上半年经济数据偏弱，稳增长政策预期增强。基本面来看，上周螺纹产量回升，环比增2.34%，同比降5%，表需回落，环比降4%，同比降4.8%；总库存小幅累库，周环比增0.8%，同比增29.5%，其中，社库环比增1.3%，同比增35.7%，厂库环比降0.5%，同比增15.7%。供需数据显示，螺纹延续供需双弱格局，表需延续弱势，库存小幅累积。长期来看，房地产持续承压，新开工降幅依然较大，螺纹缺乏向上驱动。螺纹区间震荡格局难改，波动上下沿为长短流程钢厂成本线。短期来看，传统消费淡季，基本面持续承压，宏观因素扰动增强，螺纹延续弱势震荡运行为主。

铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格694，跌5，09合约基差21。从基本面来看，上周全球发运量环比减少215.8万吨，47港到港量减少220.7万吨，年初以来到港量累计增5.6%，到港量维持中性偏高水平。上周铁水产量小幅下降，环比降0.6%，同比降1.9%，年初以来累计降幅0.5%。库存端，上周45港口库存持平，环比降0.1%，同比增18.4%，247家钢厂库存小幅回升，环比增0.5%，同比降3%。数据显示，近期铁矿供稳需弱，库存维持高位。长期来看，铁矿供应持续宽松，铁水产量增幅或已有限，供需过剩格局难改，铁矿长期承压。短期来看，铁矿大幅下跌后有盘整需求，向上缺乏驱动，依然维持弱势震荡运行，警惕宏观因素扰动。

（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）

能源化工

国际原油：

1、伊朗外交部发言人巴加埃：霍尔木兹海峡的情况没有变化，海峡仍然关闭。 

2、美英拟就霍尔木兹海峡问题召开会议，推动组建霍尔木兹海峡护航联盟。

市场表现：

美伊双方有望开启新的谈判，市场对供应风险的担忧减弱，国际油价继续下跌。NYMEX原油期货09合约79.26跌3.35美元/桶，环比-4.06%；ICE布油期货09合约84.09跌4.27美元/桶，环比-4.83%。中国INE原油期货2609合约跌24.8至540.2元/桶，夜盘跌13.4至526.8元/桶。

市场分析：

近期地缘政治仍是影响油价的核心因素，美伊战争暂停，短期地缘风险溢价下降，美伊谈判或进入下一个周期，开展拉锯战，和谈或将反复。此外全球经济仍处于重构期，美联储仍有加息可能，中长期市场将重回基本面，以需求预期为主导，而阿联酋退出OPEC仍对市场形成压力，关注地缘政治变化。原油短期风险溢价修复，重心下移，波动率回落。关注战事变化，投资者控制仓位，波动率策略关注。

重点关注:地缘政治波动、海峡通行恢复进展

（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）

PVC：

2605价格4503，-33，现货4420附近，基差-83

综述  近期PVC价格反弹后偏弱，7月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PVC检修损失量环比下降，乙烯法因为利润修复预计开工回升；需求端方面，重点关注出口订单量的情况，出口方面预计偏弱，而国内需求预计仍偏弱。整体来看，PVC供需预计边际转弱。单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，注意持仓风险。

（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）

农产品

棉花：

市场表现：

美棉2612收于80.62美分/磅（-0.32%）；郑棉2609收于15830元/吨（-0.69%）；中国棉花价格指数3128B报17599元/吨（-54），基差+1769。

总体分析：

农民对7-8月持续高温导致落花落铃比例偏高及蕾包头现象的担忧有所加重。美方利用301条款替换到期的122条临时关税，中国商品输美额外关税上升至12.5%，对纺服出口造成压力。产业链利润分布严重失衡，纺企加工费深度压缩。储备棉高溢价竞拍与优质新疆棉报价坚挺抬升原料采购成本，但纱线跟涨乏力，成本向下游传导受阻，纺企普遍面临亏损压力。受传统淡季需求疲软及进口棉大量补充的压制，棉花缺乏单边趋势驱动，关注后续高温对产量的影响情况。

（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）

豆粕：

市场综述：昨天连豆粕继续大幅回落，m2609合约低开后日内震荡走低，终盘收低63点至3101点。夜盘连豆粕反弹回稳，隔夜CBOT大豆小幅收涨。

基本面：巴西对外贸易秘书处（Secex）数据显示，7月前四周巴西大豆日均出口量62万吨，去年7月份巴西大豆日均出口量为53万吨。产区天气，美国大豆产区降雨低于均值，气温高于均值，当前天气暂未对作物生长带来压力，但作物面临潜在天气风险，关注后续天气进展情况。昨天国内豆粕基差继续大幅走高，上调幅度20——50元/吨。

综合分析：2025/26年度南北美产区均获丰产，供给宽松基本面格局未改。当前市场关注焦点集中于美国产区天气，天气风险给市场带来利多支持，短期市场波动较为剧烈。

（李国 投资咨询资格号：Z0001465  邮箱：liguo@westfutu.com）

有色

工业硅&多晶硅：

市场消息：

海关出口数据显示，2026年6月中国出口电池片3.4亿美元，2026年1-6月累计，中国海关出口光伏电池片总金额约32.5亿美元，同比增长88%。

市场表现：

工业硅期货主力合约收8185元/吨，幅度-1.56%，百川盈孚市场参考价格9086元/吨，降幅0.08%，参照不通氧553均价基差收+815点，421盘面折算后现货均价升水365点；多晶硅主力合约收32625元/吨，幅度-2.97%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价31500元/吨，基差-1125点。

总体分析：

工业硅工业硅整体供应量在缩减，主要原因是新疆地区多家企业因技改、检修等问题下调开工率，同时西南地区复产意愿不强，部分企业甚至可能停产。下游消耗维持稳定，增量不足，其中下游多晶硅企业继续稳步释放，而有机硅行业减产落地效果不及预期，需求稳定。综合来看，西南地区复产基本停滞，北方地区有新投产或复产，供应或存小幅增量，下游消耗增加有限，另外供应端消息可能有所扰动，盘面短期或延续震荡走势，后续需重点关注各主要产区开工变化及产能相关政策变化。

多晶硅产能复产进行中，同时降负荷与检修交替进行，产能释放大于缩减力度，整体产出继续上行，下游硅片企业开工小幅调整，而受制于组件出口不确定性及终端装机节奏平缓，其原料采购策略趋于观望慎采，当前硅片厂硅料库存充足，以消化前期存量为主，新增采购仅满足刚性生产需求，主动建库意愿低迷，产业链负反馈持续传导。综合来看，多晶硅供应压力仍未实质性进展，价格缺乏驱动，预计短期盘面仍将维持弱震荡。后续需重点关注企业复产节奏及宏观政策面的边际变化。

（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）

铜：

市场表现：

SHFE铜主力合约收于104810人民币元/吨，下跌0.13%。SMM 1#电解铜现货对主力合约报升水230元/吨至升水320元/吨，均价升水275元/吨，较前一日-5元。

市场分析：

地缘方面，特朗普表示有足够耐心与伊朗达成新协议，正与伊朗进行谈判，美伊暂停互袭暂时缓解了部分通胀担忧。但特朗普同时强调谈判窗口有限，若谈判破裂将重启军事行动，地缘不确定性仍在。宏观方面，美联储将于7月28日至29日召开被市场称为“多年以来最难预测”的议息会议，7月加息概率已从两周前的约一成攀升至三成左右。其他资产方面，美元指数升至近一个月高位，美债收益率持续高企构成压制。现货方面，对主力合约维持偏高升水，铜市氛围一般，部分进口货源流入国内，现货紧张局面有所缓解。整体而言，宏观层面加息担忧与地缘风险构成压制，但矿端紧缺与低库存提供坚实产业支撑，铜价预计维持震荡偏强格局。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

贵金属

市场表现：

SHFE黄金主力合约收于885.1人民币元/克，下跌0.86%。SHFE白银主力合约收于14088人民币元/千克，下跌2.34%。

市场分析：

地缘方面，特朗普表示有足够耐心与伊朗达成新协议，正与伊朗进行谈判，美伊暂停互袭暂时缓解了部分通胀担忧。但特朗普同时强调谈判窗口有限，若谈判破裂将重启军事行动，地缘不确定性仍在。宏观方面，美联储将于7月28日至29日召开被市场称为“多年以来最难预测”的议息会议，7月加息概率已从两周前的约一成攀升至三成左右。其他资产方面，美元指数升至近一个月高位，美债收益率持续高企构成压制。整体而言，美联储议息会议前市场保持高度谨慎，加息预期升温与地缘阶段性缓和共振，金银短期承压。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚

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