宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指小幅收跌，道指跌0.11%报53975.98点，标普500指数跌0.06%报7753.11点，纳指跌0.32%报26605.36点。英伟达跌近3%，旅行者集团跌超2%，领跌道指。光通信板块高开低走，Coherent跌超14%，Lumentum跌超8%。存储板块涨跌不一，闪迪涨超2%，SK海力士跌近2%，希捷科技跌超1%。万得美国科技七巨头指数跌0.4%，苹果跌超1%，亚马逊涨超1%。SpaceX涨超4%。纳斯达克中国金龙指数涨1.65%，陆控涨12%，BOSS直聘涨超6%。

经济数据：韩国海关数据显示，7月1日至20日，韩国出口额为549.33亿美元，同比增长52.3%，创下历史同期最高纪录。其中，半导体出口同比增长180.6%，达到221.13亿美元；计算机外设出口同比增长231.9%。

其他信息：美国总统特朗普称，伊朗正在要求就过去五个月军事冲突中遭受的损失获得赔偿，美国同样要求伊朗进行赔偿，已指示代表们将这一要求明确纳入未来所有谈判之中。与此同时，有消息称，数周来特朗普一直在做铺垫工作，一旦伊朗重新全面开放霍尔木兹海峡，美国就宣布伊朗战争获胜。特朗普甚至愿意在未达成核协议的情况下抽身而退。不过，随着伊朗为开放霍尔木兹海峡开出更高筹码，这一目标也更加难以实现。

国内宏观：

股票市场：周一A股窄幅整理，上证指数收涨0.67%报3966.59点，深证成指涨0.04%，创业板指跌0.73%，万得全A涨0.53%，市场成交额2.54万亿元。盘面上，消费、军工、医药板块活跃，算力硬件方向调整，CPO概念股高开低走，PCB概念股疲软。

经济数据：日本财务省公布数据显示，由于海外投资收益顺差大幅减少，日本6月经常项目转为逆差，逆差额为923亿日元。这是日本经常项目时隔17个月再次出现逆差。6月海外投资收益顺差为3801亿日元，同比大幅减少1.06万亿日元。

债券市场：中国银行间债市整体延续强势，超长债表现更好，30年期国债收益率一度下行超2bp下破2.16%关口。30年期国债期货主力合约收涨0.32%，创近九个月收盘新高。央行开展180亿元逆回购操作，净回笼450亿元，资金面缓步向平衡收敛。

外汇市场：周一在岸人民币对美元盘中最高升至6.7429，创2023年2月6日以来新高；在岸人民币对美元16:30收盘报6.7442，较上一交易日上涨59个基点，夜盘收报6.7495。人民币对美元中间价报6.7884，调升20个基点，创2023年2月10日以来新高。

其他信息：中国人民银行印发《中国人民银行“十五五”改革发展规划》，并配套制定出台9份相关细分领域的行动方案。规划部署五方面主要任务，其中提出，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系；持续增强金融服务实体经济质效；持续建设开放包容、富有活力韧性的现代金融市场。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

热点品种

碳酸锂：昨天碳酸锂主力期货上涨2.87%。供给端形成明显阶段性分化，当前国内锂盐企业集中进入七八月检修周期，多家冶炼厂降负荷生产，短期碳酸锂产出有所收缩，锂盐厂在价格持续下行后惜售情绪上升，现货流通货源收紧，支撑现货价格止跌企稳。但远期供给压力难以忽视，海外锂矿发运逐步恢复，后续进口锂精矿将陆续到港，同时锂矿贸易环节库存出现累积，为后期锂盐复产提供原料基础。需求端维持刚需采购模式，难以形成爆发式拉动。8 月国内锂电池排产环比小幅上行，储能需求保持稳健增长，但动力电池行业并未出现大规模补库行为。下游电池厂前期原料库存维持合理水平，采取随用随采策略，只有盘面回落至关键点位才会零星抄底，大量主动备货意愿不足。新能源车消费进入传统淡季，终端促销持续挤压中游利润，产业链传导向上游传导力度有限，难以驱动锂价持续走强。短期支撑来自锂盐厂检修带来的供给收缩与现货托底，但上方压力来自远期锂矿增量预期、下游补库不足。后市重点跟踪锂盐检修持续时间、锂精矿到港节奏以及九月下游备货启动情况，在远期过剩预期未实质扭转前，反弹高度不宜过度乐观，操作上不宜追高，以区间震荡思路对待。

欧线：昨天欧线主力期货下跌4.55%。现货端同步偏弱，最新上海出口集装箱欧线运价指数继续下行，即期市场舱位供给逐步宽松，欧洲进入暑期休假周期，进口商补货意愿回落，货代反馈近期订舱货量环比走弱。各大船公司计划落地 8 月运价上调计划，但市场落地效果不及预期，部分航司为争夺货量下调新舱报价，基础运费承压，仅依靠附加费调整维持收益，现货端难以形成持续向上拉动，持续约束近月合约上行空间。供给层面形成双向博弈，利多在于红海、霍尔木兹海峡地缘隐患仍未彻底消除，一旦冲突升级，船舶重启远距离绕航，有效运力被动收缩，持续为运价提供底部支撑；利空在于若无航道扰动，现有运力投放相对充足，船司空班调控力度有限，叠加后续新船持续交付，中长期运力压力逐步显现。需求端呈现明显时间分化，短期处于传统淡季，欧洲通胀压力持续影响居民消费，欧盟贸易壁垒持续压制部分品类出口订单；但市场持续交易 9 月圣诞备货旺季预期，资金分歧集中体现为近月合约受淡季拖累偏弱、远月合约存在旺季溢价。资金角度，今日冲高回落反映多头信心不足，追高意愿薄弱，上涨更多依靠事件驱动，缺乏产业买盘持续跟进，冲高后空头借机入场打压，资金快速轮换放大盘面振幅。基差方面，期现价格持续相互牵制，现货持续走弱制约期货涨幅，地缘风险又使得期货难以深度贴水，期现套利空间有限。综合判断，当前欧线期货不具备单边趋势机会，行情主导权掌握在地缘消息层面，只要没有航道大规模封锁的极端情形，淡季供需基本面仍是中长期压制因素。短期盘面大概率维持区间剧烈震荡，上方压力来自现货持续走弱、旺季预期提前兑现，下方支撑依靠地缘风险溢价与船司运力调控。后市重点跟踪红海航运通行状态、船公司空班执行计划、国内出口货量变化以及 9 月备货启动节奏，操作上不宜盲目追涨杀跌，以区间震荡思路应对，警惕地缘消息带来的突发性快速涨跌。

（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）

股市

昨天A股上涨，两市成交额2.54万亿元，全市场4066只股票上涨，1386只股票下跌，餐饮、白酒、机械涨幅居前，通讯、半导体、互联网跌幅较大。本轮全球AI资产调整，韩国市场由于杠杆资金存在，是AI风险的放大器。6月19日KOSPI自高点持续回撤，最大跌幅接近40%，并触发了全球科技风险偏好收缩的共振。目前来看，三星电子、SK海力士相关的单股杠杆ETF规模已明显下降，韩国散户融资余额降到4月初水平，韩国最剧烈的去杠杆阶段已基本结束。国内两融资金也基本回到年初位置，后续指数贝塔层面下面的风险被极大释放，资金有望在行业之间重新进行配置调整，行业轮动的核心特征是资金由高位成长转向低位防御，前期相对滞涨、估值较低或现金流较稳定的板块有望得到被错杀后的修复机会。

（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）

黑色

行业要闻

1. Mysteel数据，8月10日全国主港铁矿石成交91.5万吨，环比增1.10%；237家主流贸易商建筑钢材成交6.04万吨，环比减30.87%。

2. Mysteel数据，8月3日-9日全球铁矿石发运总量3201.2万吨，环比减少138.2万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2568.5万吨，环比减少168.5万吨。

螺纹：上一交易日螺纹现货价格3100，稳，10合约基差103。基本面来看，本周螺纹产量大幅下降，环比降5.3%，同比降14%，表需也大幅下降，环比增10.3%，同比降12%；总库存小幅累库，周环比增1.6%，同比增28%，其中，社库环比增1%，同比增33.7%，厂库环比增3.2%，同比增13.5%。供需数据显示，螺纹供需双降，表需降幅更大，库存压力增加。长期来看，房地产持续承压，新开工降幅明显，螺纹缺乏向上驱动，弱势运行为主，波动上下沿为长短流程钢厂成本线。短期来看，传统消费淡季，基本面持续承压，螺纹向下寻底，大跌后弱势运行趋势难改。

铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格680，跌2，09合约基差33。从基本面来看，上周全球发运量环比减少138.2万吨，47港到港量减少1309.7万吨，年初以来到港量累计增6.5%，到港量短期大幅下降。上周铁水产量小幅回升，环比增1%，同比降1%，年初以来累计降幅0.6%。库存端，上周45港口库存继续增加，环比增0.7%，同比增21.8%，247家钢厂库存小幅累库，环比增0.6%，同比降4%。数据显示，近期铁矿供强需弱，库存维持高位累库。长期来看，铁矿供应持续宽松，铁水产量增幅或已有限，供需过剩格局难改，铁矿长期承压。短期来看，铁水产量持续下降，铁矿供需矛盾加剧，维持弱势运行，大跌后或有反弹，高度或有限。

（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）

能源化工

国际原油：

1、伊朗最高国家安全委员会新任负责人穆赫辛·雷扎伊补充强调，直接对话的前提是美方先全部兑现此前违约的所有承诺，否则伊朗不会派出外交代表与美方人员面对面会谈。

2、 美国银行警告称，如果美伊无法就重新开放霍尔木兹海峡的问题达成协议，油价在冬季仍可能持续上涨。目前，柴油、汽油以及全球天然气市场已经出现严重短缺状况。

市场表现：

美伊谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡仍未重新放开增加供应风险担忧，国际油价上涨。NYMEX原油期货09合约82.13涨3.95美元/桶，环比+5.05%；ICE布油期货10合约87.72涨4.17美元/桶，环比+4.99%。中国INE原油期货2609合约涨6.1至532.1元/桶，夜盘涨21.6至553.7元/桶。

市场分析：

近期地缘政治仍是影响油价的核心因素，美伊战争暂停，短但谈判依然不顺，开展拉锯战，海峡短期仍无法通航，和谈或将反复。此外全球经济仍处于重构期，美联储仍有加息可能，中长期市场将重回基本面，以需求预期为主导，而阿联酋退出OPEC仍对市场形成压力，关注地缘政治变化。原油短期风险溢价反复，波动率处于高位。关注战事变化，投资者控制仓位，趋势策略谨慎参与，注意风险防范。可关注牛熊市价差策略。

重点关注:地缘政治演变、海峡通行恢复进展

（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）

PVC：

2605价格4498，-9，现货4440附近，基差-58

综述  近期PVC价格反弹后偏弱，8月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PVC检修损失量环比有所下降，其中电石法因为利润修复预计检修下降；需求端方面，重点关注出口订单量的情况，出口方面预计维持，而国内需求预计仍偏弱。整体来看，PVC供需预计边际有所转弱。单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，注意持仓风险。

（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）

农产品

豆粕：

市场综述：昨天连豆粕窄幅震荡，m2609合约日内交投区间3086——3186点，终盘收低4点至3099点。夜盘连豆粕窄幅波动，隔夜CBOT大豆延续震荡。

基本面：USDA周度出口检验报告显示，截止8月6日当周，美国大豆出口检验量39.92万吨，符合市场预期；USDA周度作物生长报告显示，截止8月9日当周，美国大豆优良率62%，周比下降1%，去年同期为68%。产区天气，美国大豆产区降雨持平于均值，气温持平至高于均值，近期降雨有利于作物生长，关注后续天气进展情况。昨天国内豆粕基差稳中有跌，部分地区下调10——30元/吨。

综合分析：2025/26年度南北美产区均获丰产，供给宽松基本面格局未改。当前市场关注焦点集中于美国产区天气，近期有利降雨令多头热情降温，短期市场不确定性仍在于美国产区天气情况。

（李国 投资咨询资格号：Z0001465  邮箱：liguo@westfutu.com）

有色

工业硅&多晶硅：

市场消息：

8月6日，美国总统特朗普签署行政令，依据《1962年贸易扩展法》第232条，对进口多晶硅及其衍生产品采取最低进口价格和额外关税措施，以支持美国国内多晶硅、半导体和太阳能供应链。美国将对公告附件所列多晶硅锭及相关衍生产品加征15%的从价关税。相关措施将自2026年12月4日美国东部时间凌晨12时01分起生效。

市场表现：

工业硅期货主力合约收8580元/吨，幅度+0.53%，百川盈孚市场参考价格9071元/吨，上调21元/吨，参照不通氧553均价基差收+420点，421盘面折算后现货均价贴水30点；多晶硅主力合约收36390元/吨，幅度-2.54%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价31500元/吨，基差-4890点。

总体分析：

工业硅南北地区均因成本压力减产，其中甘肃、宁夏因电价上调而减停产，南方当前处于丰水期，而四川部分区域也因电价上调而关停部分矿热炉，云南相对平稳；下游多晶硅近期会议较多，政策利好价格上涨，但对工业硅消耗有限；下游有机硅供给端按8月协同减排50%目标推进，华北、华东、华中及山东多套装置降负或检修，现货产出收缩。综合来看，供应端存少量减产预期，多晶硅领域政策预期较强，其对工业硅的需求将随政策节奏调整，有机硅需求则保持相对稳定，工业硅部分区域电价上调后，成本端对价格形成一定支撑，但价格上行驱动依然不足，短期盘面预计以低位震荡为主。后续需重点关注行业开工率变化及相关政策的落地情况。

多晶硅政策有所调整，行业会议持续推进，企业暂停现货报价，现货交投趋于观望，供应端复产产量持续释放，下游硅片环节排产有所下修，终端组件需求尚未明显回暖，下游企业采购趋于审慎，多以零散刚需补库为主，并无大规模备货动作，近期产业链原料消耗节奏偏缓，对多晶硅的拉动作用有限。综合来看，多晶硅基本面宽松格局尚未改善，政策端虽有预期利好，但暂未实际落地，供给能否实现明确收缩，后期仍取决于政策的执行力度，预计盘面将维持宽幅震荡，后续需重点关注行业会议细则及排产情况。

（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）

铜：

市场表现：

SHFE铜主力合约收于107850人民币元/吨，下跌0.165%。SMM 1#电解铜现货对主力合约报升水40元/吨至升水120元/吨，均价升水80元/吨，较前一日+10元。

市场分析：

地缘方面，特朗普在Truth Social发文表示，若伊朗不同意“公平解决”，美国或将采取“前所未见”的军事行动，甚至将“直接攻击伊朗本土”。宏观方面，美联储理事鲍曼明确表示，若通胀进展停滞，将支持进一步加息。现货方面，对主力合约小幅升水，铜价大幅上涨，持货商为求成交积极下调升水出货。整体而言，低库存与现货偏紧构成铜价核心支撑，但高铜价抑制下游消费，上行空间受限。短期以震荡思路对待，关注后续政策博弈与库存动态。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

贵金属

市场表现：

SHFE黄金主力合约收于948.2人民币元/克，上涨2.23%。SHFE白银主力合约收于15705人民币元/千克，上涨3.34%。

市场分析：

地缘方面，特朗普在Truth Social发文表示，若伊朗不同意“公平解决”，美国或将采取“前所未见”的军事行动，甚至将“直接攻击伊朗本土”。宏观方面，美联储理事鲍曼明确表示，若通胀进展停滞，将支持进一步加息。整体而言，美国7月非农数据远不及市场预期，9月加息预期明显削弱，金银进入情绪修复窗口。但美联储抗通胀立场尚未根本转向，地缘变数仍存，行情持续性需待验证。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚

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