宏观经济

国际宏观：

股票数据：周三美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌1.09%报52348.39点，标普500指数跌0.28%报7482.71点，纳指涨0.2%报25870.65点。美国运通、宣伟跌超3%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数涨0.1%，英伟达涨超3%，特斯拉跌逾2%。SpaceX跌0.81%。纳斯达克中国金龙指数涨2.05%，金山云涨超11%，阿里巴巴涨逾11%。半导体、存储概念股反弹，闪迪涨超6%，英伟达涨超3%。

经济数据：新西兰联储宣布加息25个基点至2.5%，为三年多以来首次加息，标志着其货币政策由宽松转向边际收紧。新西兰联储指出，尽管近期能源价格有所下降，但其带来的冲击仍将持续一段时间，中期通胀前景仍不明朗。

其他信息：美军中央司令部表示，美军开始对伊朗目标实施进一步打击。美国总统特朗普表示，美伊谅解备忘录“已终结”，可能恢复对伊朗海上封锁，但封锁“只针对伊朗”。特朗普再次威胁打击伊朗重要民用基础设施，并称可能控制哈尔克岛，但随后又表示自己不认为会再度爆发与伊朗战争。伊朗表示，任何冒险行为都将遭到立即回应，任何为美军事行动提供支持的来源都将是合法打击目标。只要伊朗面临任何新的袭击，都将关闭霍尔木兹海峡。

国内宏观：

股票市场：A股震荡收跌，上证指数跌0.49%报3970.88点，深证成指跌1.87%，创业板指跌1.7%，万得全A跌1.42%，市场成交额2.58万亿元。锂电池产业链重挫，培育钻、超硬材料、玻纤、机器人概念跌幅居前，算力产业链逆势爆发，煤炭、石油、旅游股走高。

经济数据：国际货币基金组织（IMF）更新《世界经济展望报告》，将2026年中国经济增长预期上调0.2个百分点至4.6%。IMF报告提到，中国经济表现超出预期，主要原因是中国高技术制造业表现亮眼，同时相关出口有力提振了经济。

债券市场：中国银行间债市主要利率债收益率多数小幅下行，国债表现优于金融债。国债期货集体上扬，30年期主力合约涨0.29%。央行开展150亿元逆回购操作，净回笼850亿元，为连续八日净回笼，但银行间市场资金面依旧平稳宽松。

外汇市场：周三在岸人民币对美元16:30收盘报6.7993，较上一交易日下跌37个基点，夜盘收报6.8052。人民币对美元中间价报6.8077，较上一交易日调贬23个基点。

其他信息：央行货币政策委员会第二季度例会于7月4日召开。会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，增强政策前瞻性灵活性针对性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。会议指出，要持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务。维护金融市场稳定运行。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

黑色

行业要闻

1. Mysteel数据，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本3060元/吨，继续小幅上涨，与7月8日普方坯出厂价格2970元/吨相比，钢厂亏损近百元。

2. Mysteel数据，7月8日全国主港铁矿石成交66.90万吨，环比减15.8%；237家主流贸易商建筑钢材成交10.46万吨，环比增25.6%。

螺纹：上一交易日螺纹现货价格3190，稳，10合约基差94。宏观扰动加剧，中东局势再生变数，原油价格大涨。基本面来看，上周螺纹产量小幅回升，环比增1.5%，同比降2.1%，表需回升，环比增11.3%，同比降4.5%；总库存小幅增加，周环比增1%，同比增26.5%，其中，社库环比增2%，同比增36.2%，厂库环比降1.6%，同比增7%。供需数据显示，螺纹表需延续弱势，库存持续累库，淡季特征明显，基本面压力较大。长期来看，房地产持续承压，新开工降幅依然较大，螺纹缺乏向上驱动。螺纹区间震荡格局难改，波动上下沿为长短流程钢厂成本线。短期来看，传统消费淡季，基本面持续承压，螺纹延续弱势运行为主，宏观因素扰动加大，螺纹波幅仍受限。

铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格704，涨8，09合约基差27。从基本面来看，上周全球发运量环比增加226.9万吨，45港到港量减少225.7万吨，年初以来到港量累计增6.2%，供应维持偏高水平。上周铁水基本持平，环比微增0.1%，同比增1%，年初以来累计降幅0.5%。库存端，上周45港口库存微降，环比降0.5%，同比增20.4%，247家钢厂库存持续累积，环比增0.9%，同比增0.7%。数据显示，铁矿延续供强需稳，港口高库存压力加大。长期来看，铁矿供应将持续宽松，铁水产量增幅或已有限，供需格局趋于过剩，铁矿长期承压。短期来看，铁矿大幅下跌后有休整需求，依然维持弱势运行，反弹沽空思路对待。

（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）

能源化工

PVC：

2605价格4480，+41，现货4400附近，基差-80

综述  近期PVC价格不断寻底，走势偏弱，7月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PVC检修损失量环比下降，乙烯法因为利润修复预计开工回升；需求端方面，重点关注出口订单量的情况，出口方面预计偏弱，而国内需求预计仍偏弱。整体来看，PVC供需预计边际转弱。单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，注意持仓风险。

（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）

农产品

棉花：

市场表现：

美棉2612收于80.58美分/磅（-0.87%）；郑棉2609收于16135元/吨（-1.19%）；中国棉花价格指数3128B报17910元/吨（+13），基差+1775。

总体分析：

当前全疆棉花处于开花结铃关键期，持续高温将导致花粉失活、落花落蕾及坐铃率下降，国内纺织企业表现较为平淡，仍维持淡季特征，棉价上涨后观望情绪渐浓，用棉维持随用随买态势，棉纱库存在20天左右，工厂成品库存消化缓慢，新增订单增量不足，纺企利润有所收缩。小企业有限产情况但整体开机率较为稳定。短期看消费端的驱动有限。关注后续高温对产量的影响情况。

（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）

有色

工业硅&多晶硅：

市场消息：

国家能源局：截至5月底，全国累计发电装机容量40.1亿千瓦，同比增长11.0%。其中，太阳能发电装机容量12.6亿千瓦，同比增长16.3%；风电装机容量6.6亿千瓦，同比增长17.0%。市场表现：

工业硅期货主力合约收8170元/吨，幅度-2.51%，百川盈孚市场参考价格9114元/吨，参照不通氧553均价基差收+930点，421盘面折算后现货均价升水430点；多晶硅主力合约收35475元/吨，幅度-1.35%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价32000元/吨，基差-3475点。

总体分析：

工业硅西南地区电价下调正在驱动复产加速，而内蒙古及新疆等地存在少量减产与轮检计划，但整体供应端产能释放的空间仍显著大于实际缩量。下游多晶硅产出回升确实带来消耗增量，但有机硅持续扩大减产，且传统淡季下其需求萎缩速度更快，导致供给收缩节奏滞后，供大于求的底层格局并未发生实质性扭转。综合来看，工业硅供强需弱的格局仍在延续，昨日午后盘面价格跌幅扩大，已触及近期震荡区间下沿，同时持仓量显著攀升，反映空头情绪集中释放。当前市场暂时缺乏新的利好驱动，基本面支撑偏弱，情绪趋于悲观，预计短期价格将维持低位弱势震荡。后续需重点关注西南产区开工节奏及产能相关政策变化。

多晶硅头部企业丰水期复产，与部分企业检修产量相抵后，整体供应持续增加，当前企业厂库延续缓慢去化态势，头部大厂库存去化效果相对显著，但整体去库幅度有限。下游硅片因电价水电电价成本下移，行业开工预计有所上调，电池片环节价格走低，主要是白银和电力成本进一步弱化，电池片开工持续上行。综合来看，丰水期供应稳步释放，供给端压力持续加大，下游需求未见实质性改善，采购节奏维持刚需，政策面缺乏明确利好指引，对市场情绪提振有限，目前基本面弱势格局短期内难以扭转，盘面预计维持区间震荡走势。后续需重点关注企业复产节奏及宏观政策面的边际变化。

（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）

数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚

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