宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.27%报52487.41点，标普500指数涨0.81%报7543.64点，纳指涨1.3%报26206.89点。思科涨近4%，美国运通涨超3%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨0.63%，脸书涨超4%，特斯拉涨逾3%。SpaceX涨2.6%。纳斯达克中国金龙指数涨0.56%，爱奇艺涨超8%，大全新能源涨逾3%。存储芯片板块涨幅居前，闪迪涨超7%，美光科技涨超4%。

其他信息：美国持续对伊朗发动军事打击，打击范围涉及约90个伊朗军事目标。伊朗随后对美国在中东多国的军事基地发动袭击。与此同时，美国白宫正为可能与伊朗展开持续数日甚至数周的交火做准备。一位美国官员透露，目前局势升级可能会持续一周或一个月，这取决于伊朗是否继续袭击霍尔木兹海峡的商船。以色列国防部长卡茨表示，以色列军方已做好恢复对伊朗军事行动的准备。随着美伊紧张局势再度升级，伊朗被曝24小时内紧急调派多艘油轮，运出约1100万桶原油。

国内宏观：

股票市场：周四A股上演“V型”反弹，上证指数涨1.65%报4036.59点，深证成指涨3.07%，创业板指涨4.49%，万得全A涨2.42%，市场成交额增至2.93万亿元。半导体产业链全线爆发，科创50收涨8.41%，创10个月来最大单日涨幅，中芯国际、沐曦股份、华虹宏力均创新高。锂电池产业链延续弱势，煤炭、稀土板块跌幅居前。

经济数据：国家统计局公布数据显示，6月，受季节性因素和国际市场价格波动等因素影响，我国CPI环比下降0.3%，同比则上涨1%，核心CPI同比上涨1%。国内部分行业需求增加，但受国际原油价格下行等因素影响，PPI环比下降0.3%，同比上涨4.1%。

债券市场：中国银行间债市震荡整理为主，主要利率债收益率多数上行，一年期和超长期国债较为坚挺。国债期货小幅下跌。央行开展100亿元逆回购操作，净回笼2785亿元。自6月29日起央行连续净回笼。银行间市场资金面平稳宽松。

外汇市场：周四在岸人民币对美元16:30收盘报6.7935，较上一交易日上涨58个基点，夜盘收报6.7910。人民币对美元中间价报6.8036，较上一交易日调升41个基点。

其他信息：中国银行间债市震荡整理为主，主要利率债收益率多数上行，一年期和超长期国债较为坚挺。国债期货小幅下跌。央行开展100亿元逆回购操作，净回笼2785亿元。自6月29日起央行连续净回笼。银行间市场资金面平稳宽松。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

热点品种

碳酸锂：昨天碳酸锂主力合约下跌5.39%。供给端多空因素相互对冲，形成价格上行天花板。短期利多在于津巴布韦锂矿出口限制持续发酵，海外锂矿到港量阶段性下滑，国内江西云母锂矿部分企业检修、开工率回落，锂盐厂原料紧张下挺价意愿较强，行业社会库存连续多周去库；但中长期宽松预期持续压制反弹高度，智利头部锂矿企业规划大幅增产，7—8 月海外矿集中到港预期明确，叠加交易所仓单总量仍处于高位，交割压力并未完全解除，资金不敢持续追高，一旦价格冲高便引发抛售，限制上方空间。需求端提供底部支撑，但短期增量不及市场前期乐观预期。7 月国内锂电全产业链排产预计环比提升 5.6%，储能电池订单持续饱满，磷酸铁锂企业满产运行，新能源车出口韧性稳定，刚需采购托底现货价格，阻止盘面深度下跌。但下游电池厂以刚需补库为主，并未大规模囤货，高价下采购意愿趋于谨慎，无法持续拉动期货多头资金入场，形成 “底部有支撑、上方无强驱动” 的震荡格局。

欧线：昨天欧线主力合约下跌5.26%，现货与期现结构形成明显分化，近月合约仍有现货支撑，远月承压严重。当前 SCFIS 欧线现货指数仍维持高位，7 月上旬船司旺季涨价基本落地，即期舱位利用率仍超九成，短期现货运价尚未出现大幅跳水，对近月合约形成底部托底；但 OA 联盟率先下调 7 月下旬、8 月 FAK 报价，中远、东方海外同步小幅降价 200 美元 / FEU，现货报价松动信号明确，货主抵触高价舱位、主动延后订舱，期货资金提前计价运价下行空间，盘面大幅贴水现货，反映市场对后续运价回落的一致预期，近远月价差持续走阔，远期合约下跌幅度明显大于近月。供给端地缘支撑持续弱化，运力约束边际减弱是压制盘面核心因素。此前推动上半年欧线大涨的霍尔木兹海峡冲突风险持续降温，市场对通航阻断、燃油与保险溢价的定价逐步消退，绕航带来的运力损耗逻辑弱化；同时 7 月中下旬亚欧航线投放运力环比提升，新船交付持续释放新增运力，叠加前期积压滚装货量消化完毕，舱位紧张局面逐步缓解，船司控舱挺价的底气下降，无法持续推涨运价，上行空间被彻底锁死，资金不再愿意博弈高位溢价。需求端远期悲观预期主导空头逻辑，欧洲消费基本面难有改善。欧元区高利率环境持续压制居民消费信心，终端零售订单环比下滑，欧洲暑期假期将至，进口商提前备货节奏进入尾声，旺季前置红利逐步消退；国内出口虽有汽车、机械等高附加值货量托底，但普通轻工杂货出货量明显放缓，高价运费抑制中小外贸企业订舱意愿，远期 8-9 月传统淡季货量下滑预期充分，资金提前做空远月合约，带动整体盘面走弱。综合来看，欧线期货是旺季行情见顶后的集中回调，短期近月受现货支撑存在小幅修复可能，但中期供需宽松趋势难以逆转，上方多重压力明确，行情进入震荡下行通道。

（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）

股市

昨天A股大涨，两市成交额2.93万亿元，全市场2483只股票上涨，2884只股票下跌，半导体、通讯、能源设备涨幅居前，煤炭、钢铁、餐饮跌幅较大。科创50成交量占全市场1.45%，为今年以来成交量比例96.7%历史分位，半导体指数成交量占全市场5.15%，为今年以来成交量比例95.9%历史分位。近期Meta正在推进一个代号为“Meta Compute”的项目，计划向外部客户出售富余的AI算力，引发市场对于当前算力并不紧缺的担忧，同时这也表明更多的云服务商开始考虑投资算力的投资回报比，相较之前更加注重财务回报而不是不计成本修建算力，引发市场对于算力供给速度可能放缓的担忧，由此对上游存储光模块等企业产生估值冲击。目前不论是费城半导体指数、韩国KOSPI指数、以及A股半导体行业，交易拥挤度都处于高位水平，半导体等科技板块前期涨幅过高，估值处于相对高位，积累大量获利盘，在美元流动性收紧的预期下，资金很容易集中兑现收益，导致盘面容易出现踩踏。

（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）

黑色

行业要闻

1. Mysteel数据，本周五大钢材品种供应847.03万吨，周环比降17.13万吨；总库存1633.92万吨，周环比增10.87万吨，增幅为0.7%；周消费量为836.16万吨，其中建材消费环比降5.4%，板材消费环比增1.8%。

2. Mysteel数据，7月9日全国主港铁矿石成交70.30万吨，环比增5.1%；237家主流贸易商建筑钢材成交8.38万吨，环比减19.9%。

螺纹：上一交易日螺纹现货价格3180，跌10，10合约基差89。宏观扰动加剧，中东局势再生变数。基本面来看，本周螺纹产量明显回落，环比降5.3%，同比降5.3%，表需下降，环比降7.2%，同比降13.3%；总库存持续累库，周环比增1.5%，同比增29.6%，其中，社库环比增1.8%，同比增40.6%，厂库环比增0.7%，同比增7.5%。供需数据显示，螺纹表需延续弱势，库存持续累库，淡季特征明显，基本面压力较大。长期来看，房地产持续承压，新开工降幅依然较大，螺纹缺乏向上驱动。螺纹区间震荡格局难改，波动上下沿为长短流程钢厂成本线。短期来看，传统消费淡季，基本面持续承压，螺纹延续弱势运行为主，波幅仍受限。

铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格702，跌2，09合约基差25。从基本面来看，上周全球发运量环比增加226.9万吨，45港到港量减少225.7万吨，年初以来到港量累计增6.2%，供应维持偏高水平。上周铁水基本持平，环比微增0.1%，同比增1%，年初以来累计降幅0.5%。库存端，上周45港口库存微降，环比降0.5%，同比增20.4%，247家钢厂库存持续累积，环比增0.9%，同比增0.7%。数据显示，铁矿延续供强需稳，港口高库存压力加大。长期来看，铁矿供应将持续宽松，铁水产量增幅或已有限，供需格局趋于过剩，铁矿长期承压。短期来看，铁矿大幅下跌后有休整需求，依然维持弱势运行，反弹沽空思路对待。

（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）

能源化工

PVC：

2605价格4511，+31，现货4440附近，基差-71

综述  近期PVC价格不断寻底，走势偏弱，7月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PVC检修损失量环比下降，乙烯法因为利润修复预计开工回升；需求端方面，重点关注出口订单量的情况，出口方面预计偏弱，而国内需求预计仍偏弱。整体来看，PVC供需预计边际转弱。单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，注意持仓风险。

（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）

农产品

棉花：

市场表现：

美棉2612收于80.57美分/磅（-0.12%）；郑棉2609收于15930元/吨（-2.24%）；中国棉花价格指数3128B报17875元/吨（-35），基差+1945。

总体分析：

国内下游需求疲弱、抛储预期扰动形成压制，加之美棉下跌带来拖累，郑棉延续调整态势。当前全疆棉花处于开花结铃关键期，持续高温将导致花粉失活、落花落蕾及坐铃率下降，国内纺织企业表现较为平淡，仍维持淡季特征，棉价上涨后观望情绪渐浓，用棉维持随用随买态势，棉纱库存在20天左右，工厂成品库存消化缓慢，新增订单增量不足，纺企利润有所收缩。小企业有限产情况但整体开机率较为稳定。短期看消费端的驱动有限。关注后续高温对产量的影响情况。

（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）

有色

工业硅&多晶硅：

市场表现：

工业硅期货主力合约收8340元/吨，幅度+0.48%，百川盈孚市场参考价格9114元/吨，参照不通氧553均价基差收+660点，421盘面折算后现货均价升水210点；多晶硅主力合约收35795元/吨，幅度-1.24%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价31500元/吨，下跌500元/吨，基差-4295点。

总体分析：

工业硅西南地区电价下调正在驱动复产加速，而内蒙古及新疆等地存在少量减产与轮检计划，但整体供应端产能释放的空间仍显著大于实际缩量。下游多晶硅产出回升确实带来消耗增量，但有机硅持续扩大减产，且传统淡季下其需求萎缩速度更快，导致供给收缩节奏滞后，供大于求的底层格局并未发生实质性扭转。综合来看，当前盘面尚未有效跌破震荡区间下沿，该位置仍存在一定支撑，而基本面并无好实质性好转，预计短期价格将维持低位弱势震荡。后续需重点关注西南产区开工节奏及产能相关政策变化。

多晶硅头部企业丰水期复产，与部分企业检修产量相抵后，整体供应持续增加，当前企业厂库延续缓慢去化态势，头部大厂库存去化效果相对显著，但整体去库幅度有限。下游硅片因电价水电电价成本下移，行业开工预计有所上调，电池片环节价格走低，主要是白银和电力成本进一步弱化，电池片开工持续上行。综合来看，丰水期供应稳步释放，供给端压力持续加大，下游需求未见实质性改善，采购节奏维持刚需，政策面缺乏明确利好指引，对市场情绪提振有限，目前基本面弱势格局短期内难以扭转，盘面预计维持区间震荡走势。后续需重点关注企业复产节奏及宏观政策面的边际变化。

（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）

数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚

研究发展中心 联系电话：029-87406631

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