宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指小幅收跌，道指跌0.03%报52305.24点，标普500指数跌0.22%报7483.23点，纳指跌0.66%报26040.03点。卡特彼勒跌近7%，沃尔玛跌近4%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数涨1.53%，脸书涨近9%，微软涨超3%。SpaceX跌近8%。纳斯达克中国金龙指数涨2.93%，世纪互联涨超9%，陆控涨逾7%。以科技股为主的纳斯达克综合指数则因芯片股下跌而承压。费城半导体指数大跌超6%，美光科技、闪迪跌超10%。
经济数据：美国供应管理协会（ISM）数据显示，6月制造业PMI较前月下降0.7点至53.3，低于预期的53.9，但仍接近四年来高位。油价下跌带动价格支付指数大幅下降9.1点至73，为2022年7月以来最大单月降幅。
其他信息：美联储主席沃什在欧洲央行中央银行论坛上重申，不会对未来利率政策给出前瞻性指引。沃什表示，通胀风险已降低，但通胀水平仍然过高。美联储将“开辟一条新的政策路径”，希望7月会议时大家能够展开充分讨论。他还强调，美联储将保持政策独立性，并将继续推动缩减资产负债表。沃什还认为，AI正在重塑经济，但AI是否具有通胀效应仍待观察。
国内宏观：
股票市场：A股大小指数分化，上证指数收涨0.44%报4112.45点，深证成指跌0.53%，创业板指跌1.89%，科创50跌2.48%，万得全A涨0.19%，市场成交额3.68万亿元。盘面上，大金融走强，证券、保险方向领涨；养殖、电力、电子特气、氟化工、创新药概念上涨。储能概念走低，逆变器方向领跌；PCB、算力芯片概念低迷。
经济数据：商务部发布数据显示，1-5月，我国服务进出口总额30994.8亿元，同比增长6%。其中，出口12304.6亿元，增长15.9%；进口18690.2亿元，增长0.4%。服务贸易逆差6385.6亿元，比上年同期缩小1607.2亿元。
债券市场：中国银行间债市再度调整，主要利率债收益率纷纷上行，5年、7年期国债收益率升2bp。国债期货集体下滑，30年期主力合约跌0.34%。央行开展1000亿元7天期逆回购操作，单日实现净回笼11625亿元，银行间市场资金面明显收敛，DR001加权平均利率上行超5bp至1.41%上方。
外汇市场：周三在岸人民币对美元16:30收盘报6.7935，较上一交易日下跌83个基点，夜盘收报6.7880。人民币对美元中间价报6.8067，较上一交易日调升42个基点。
其他信息：外交部长王毅同美国国务卿鲁比奥通电话。王毅指出，构建建设性战略稳定关系是两国民心所向、国际社会所盼，也是中美根本利益之所系。双方应排除干扰，克服障碍，沿着这一正确方向坚定走下去。双方一致认为，两国外长此次通话是积极、建设性的，同意共同落实好两国元首达成的重要共识，继续以灵活方式保持沟通。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
热点品种
碳酸锂：昨天碳酸锂期货主力合约上涨4.62%。交易所仓单依旧处于历史高位，大量交割库存压制本轮上涨空间，贸易商套保抛压并未完全出清，短线多头难以持续拉涨，盘面更多是情绪修复性反弹而非趋势反转，期现价差维持小幅贴水结构，现货端刚需采购仅能提供底部支撑，难以驱动期货价格大幅冲高。供给端是当前市场最大分歧点，本轮前期价格大跌核心诱因是江西锂矿复产、海外锂精矿三季度集中到港的宽松预期。目前江西枧下窝矿山仅拿到用地预审手续，距离正式复产、产能释放仍有多轮环评审批环节，年内实际新增产量十分有限；国内盐湖、锂辉石冶炼厂当前已陷入小幅亏损状态，锂盐企业主动控制开工率，周度碳酸锂总产量小幅回落，叠加海外部分锂矿产地发运扰动，短期实际供给并未出现超预期放量。同时行业社会库存已连续多周去库，周度去库规模维持千吨级别，全产业链库销比降至近三年低位，隐性库存持续消化，从基本面筑牢 15 万元 / 吨一线的成本支撑区间，跌破该位置后冶炼厂停产保价意愿会快速升温，进一步锁死下行空间。需求端传统二季度锂电淡季被打破，国内新能源汽车 6 月上半月零售环比稳步回升，头部电池企业敲定 7 月排产环比提升 13%，下游正极材料厂陆续开启原料补库。储能行业维持高景气度，全年装机预期持续上调，动力电池与储能双需求托底碳酸锂刚需采购，下游企业多以按需采购为主，低价区间现货成交明显回暖，有效缓解市场对需求走弱的悲观担忧，也让期货盘面悲观情绪快速修正。综合来看，短期大概率延续宽幅震荡走势。操作层面不宜盲目追多，需警惕反弹后套保盘再度打压盘面，中长期行情需要等待 7 月海外锂矿实际到港数据、下游三季度旺季排产数据落地，才能明确供需格局方向，当前多空博弈下区间交易仍是主流策略。
欧线：昨天欧线主力合约下跌10.94%%，市场进入旺季预期兑现与运力宽松利空的双向博弈阶段，短期行情由单边上涨切换为区间震荡格局，多空围绕3700至4000点反复博弈，趋势性行情暂时停歇。从期限结构来看，近月合约受现货涨价支撑表现偏强，远月合约因下半年新船集中交付预期涨幅滞后，合约间价差持续走阔，主力合约较现货 SCFI 欧线指数维持深度贴水状态，既反映前期盘面提前透支旺季涨价预期，也意味着现货端后续运价上涨仍有向上修复基差的空间，但大幅冲高面临贸易商套保盘压制。供给端成为当前压制运价上行的核心因素，虽然红海航线地缘扰动并未完全消退，多数船舶依旧选择绕行好望角，推高船舶燃油、保险与航行周转成本，为运价提供持续性风险溢价，头部船公司接连发布 7 月旺季涨价函，计划将欧线大柜运价上调至 6000 美元上方，短期通过缩减航线、空班限流、收紧订舱等方式控制有效运力投放，短期舱位紧张格局支撑现货运价稳步上行，本周 SCFI 欧线指数环比再度上涨，现货运价稳步走高托举期货底部区间。但中长期运力宽松压力逐步显现，7 月欧线整体投放运力环比明显提升，下半年全球集装箱新船集中交付，行业整体运力增速将持续高于贸易货量增速，一旦旺季备货结束，船公司运力管控力度放松，市场极易重回运力过剩、运价承压下行的格局，这也是远期合约持续偏弱、资金不敢盲目追多的关键原因。需求端呈现季节性回暖但不及市场乐观预期的特征，当前正值欧洲圣诞季前置备货周期，国内家电、家居、轻工等出口订单集中释放，上海、宁波等主要港口集装箱出货量环比稳步回升，欧洲港口集装箱到港量持续走高，码头拥堵程度小幅抬升，一定程度延缓船舶周转效率，间接收紧短期有效运力。不过欧洲终端消费复苏力度有限，零售商库存仍处于偏高位置，补库以按需小批量采购为主，并未出现大规模集中抢订舱位的现象，叠加欧美通胀高位、制造业复苏乏力，市场对三季度末出口货量持续性存疑，旺季行情更多属于阶段性脉冲修复，难以形成持续性超强需求驱动。操作上不宜追涨做多，短线可依托区间进行波段交易，中长期需要持续跟踪船司运力调控政策、欧洲出口订单持续性以及红海地缘局势变化，一旦旺季备货进入尾声，运力宽松逻辑将重新主导盘面，运价大概率迎来阶段性回调行情。
沪银：沪银主力合约下跌0.44%，当前市场交易主线彻底围绕美联储紧缩预期展开，白银金融属性主导行情，工业需求的中长期支撑短期完全被宏观利空压制，盘面进入高位杠杆资金集中出清的杀跌阶段。宏观层面的鹰派预期升温是本轮沪银连续大跌的核心驱动，美国最新 6 月制造业 PMI 创下近四年新高，经济韧性超市场预期，通胀回落节奏放缓，市场彻底抛弃年内美联储降息的交易逻辑，甚至开始押注三季度存在加息可能，美债收益率、美元指数持续高位运行，而非生息资产白银的配置价值大幅缩水，前期依托降息预期涌入的多头资金集中离场。叠加中东地缘冲突缓和，避险资金从贵金属市场快速撤离，此前地缘冲突赋予白银的风险溢价被完全挤出，市场风险偏好回升进一步分流贵金属配置资金，多头缺乏避险、降息两大核心利多支撑，行情趋势由高位震荡彻底转向下行通道，机构纷纷下调白银价格预期，空头顺势加仓放大下跌行情。从资金持仓结构观察，近期上期所沪银净多头持仓连续大幅回落，投机多头集中止盈止损离场，产业套保空头持续入场锁定价格，高位累积的多头筹码快速瓦解，技术面连续跌破多条关键均线支撑后，触发程序化止损抛单，形成越跌越卖的负向循环，短期多头反攻缺乏资金与情绪双重支撑。操作上不宜盲目抄底博弈反转，短线维持偏空思路，重点跟踪美国通胀、就业数据以及美联储官员讲话，等待紧缩预期充分消化后，再依托产业供需缺口观察底部企稳信号，白银短期将维持高波动偏弱震荡运行。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
股市
昨天A股新老切换，两市成交额3.68万亿元，全市场4325只股票上涨，1142只股票下跌，氟化工、保险、医药涨幅居前，通讯、半导体跌幅较大。科创50成交量占全市场1.45%，为今年以来成交量比例95.6%历史分位，半导体指数成交量占全市场5.08%，为今年以来成交量比例95.6%历史分位。6月18日，美联储将联邦基金利率的目标区间继续保持在3.50%至3.75%不变，但受鹰派点阵图和沃什首秀反复强调通胀目标的影响，市场年内加息预期大幅升温。点阵图显示：2026年中位点不动或加息1次（恰好各有9票）、但9位委员预测加息这件事远超市场预期；2027年中位点是不动（3.5-3.75%）但仍有6个委员预测加息，也比市场预期更多；年内有3个委员预测加息1次，5个委员预测加息2次，1个委员预测加息3次。在记者会问答环节中，沃什本人提到了12次通胀，但只提到过5次就业市场，沃什在记者会中明确表示在美联储通胀达到2.0%前，不会重新审视2.0%的通胀目标。数据预测方面，美联储FOMC经济预期：2026年至2028年GDP增速预期中值分别为2.2%、2.3%、2.2%。（3月预期分别为2.4%、2.3%、2.1%）。2026年至2028年底失业率预期中值分别为4.3%、4.3%、4.2%。（3月预期分别为4.4%、4.3%、4.2%）。2026年至2028年底PCE通胀预期中值分别为3.6%、2.3%、2.0%。（3月预期分别为2.7%、2.2%、2.0%）。2026年至2028年底核心PCE通胀预期中值分别为3.3%、2.5%、2.1%。（3月预期分别为2.7%、2.2%、2.0%）。目前不论是费城半导体指数、韩国KOSPI指数、以及A股半导体行业，交易拥挤度都处于高位水平，半导体等科技板块前期涨幅过高，估值处于相对高位，积累大量获利盘，在美元流动性收紧的预期下，资金很容易集中兑现收益，导致盘面容易出现踩踏。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、接了解会谈情况的消息人士透露：美伊技术会谈正在多哈进行；卡塔尔和巴基斯坦担任调解方；会谈涉及首席谈判代表和专家团队。
市场表现：
SHFE黄金主力合约收于869.82人民币元/克，下跌0.59%。SHFE白银主力合约收于14032人民币元/千克，下跌0.44%。
市场分析：
宏观方面，克利夫兰联储主席贝丝·哈马克表示，她更担心通胀持续偏高的风险，如果近期趋势延续，政策层面可能需要采取行动。市场普遍预期6月非农新增就业人数将从17.2万放缓至11.5万-13万区间，失业率持平于4.3%或微升至4.4%，平均时薪环比增长0.3%，同比增速从3.5%回落至3.4%。这份预期勾勒出一幅劳动力市场温和降温的图景，与美联储逐步放松政策约束的叙事相吻合。相关资产方面，美元再度反弹，重新回到101.3，美债收益率回升，形成双重压制。整体而言，贵金属受美伊冲突和宏观经济数据及美联储货币政策取向的影响较大，若后续美伊停战协议顺利推进，通胀预期持续回落，美联储或释放不加息信号，贵金属仍会进一步修复反弹。此外，若经济数据符合预期或不及预期，贵金属短期企稳可能性较大。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
能源化工
PVC：
2605价格4392，-64 ，现货4300附近，基差-92
综述 近期PVC价格不断寻底，走势偏弱，7月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PVC检修损失量环比下降，乙烯法因为利润修复预计开工回升；需求端方面，重点关注出口订单量的情况，出口方面预计偏弱，而国内需求预计仍偏弱。整体来看，PVC供需预计边际转弱。单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，注意持仓风险。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
美国农业部公布的种植报告显示，2026年美国所有棉花种植面积预计为985万英亩，高于此前市场预估值963.6万英亩，亦高于2025年实际种植面积928.3万英亩。
市场表现：
美棉2612收于77.90美分/磅（+1.43%）；郑棉2609收于16190元/吨（+0.68%）；中国棉花价格指数3128B报17722元/吨（+168），基差+1532。
总体分析：
全疆棉花进入初花期，但受产区气温影响，整体生育进程较去年同期偏慢，局部区域棉株高度和果枝数低于常年。企业秋冬订单增量不足，主流企业开机率下降，成品库存累积，对原料的备货意愿低迷，采购策略较为保守，大规模囤货行为基本消失，多以刚需采购为主。整体来看，在淡季需求压制下，难以拉动行情反弹，郑棉短期或将区间震荡为主。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场综述：昨天连豆粕宽幅震荡，m2609合约日内交投区间2921——2979点，终盘收收高22点至2965点。夜盘连豆粕窄幅波动，隔夜CBOT大豆收涨。
基本面：产区天气，美国大豆产区降雨持平于均值，气温高于均值，当前天气暂未对作物生长带来压力。昨天国内豆粕基差稳中有跌，部分地区下调10——20元/吨。
综合分析：南美大豆丰产上市，美国陈豆结转库存预估较高，供给宽松的基本面格局持续给市场施压。利多方面，连续下跌后美豆逼近成本支撑，美国大豆生长期市场关注焦点转向产区天气。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
1.百川盈孚数据，7月1日，TOPCON组件-182mm主流成交价为0.705元/瓦，较前一工作日价格下跌0.005元/瓦，TOPCON组件-210mm主流成交价为0.725元/瓦，较前一工作日价格下跌0.005元/瓦。
2.据硅业分会统计，6月国内多晶硅产量约9.29吨，环比增加7.4%，月产量净增6400吨。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8375元/吨，幅度-0.12%，百川盈孚市场参考价格9121元/吨，参照不通氧553均价基差收+725点，421盘面折算后现货均价升水225点；多晶硅主力合约收35820元/吨，幅度+1.79%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价32150元/吨，基差-3670点。
总体分析：
工业硅西南产区开工进一步增加，北方产区生产运行保持平稳，下游多晶硅企业有所复产，对工业硅消耗稍有增加，下游有机硅开工率小幅回落，持续加码流化床检修降负，局部产线阶段性复产抵消部分减量幅度，由于终端需求淡季，新订单跟进乏力，企业让利出货以减轻库存压力，短期行业装置检修范围扩大，产出持续收缩，后期关注7月行业协调会议，严控减产措施能否实质落地。综合来看，7月西南电价将继续下调，部分企业仍存在开工计划，而下游多晶硅释放的增量需求有限，有机硅延续减产缩量态势，工业硅整体呈现供增需减的格局，同时成本支撑线下移，预计盘面延续弱势震荡，后续需重点关注西南产区开工节奏及产能相关政策变化。
多晶硅产出持续攀升，西南丰水期来临推动产能加速释放，同时多家企业规划的绿电直连项目进一步延缓了行业产能出清节奏。需求端，下游硅片、电池片及组件排产呈现边际修复，但硅片企业原料库存充裕，采购意愿低迷，致使下游开工回暖无法有效传导至上游多晶硅环节。受此影响，多晶硅库存仅呈缓慢去化态势，高位库存压力依然显著，压制市场价格。综合来看，当前价格运行逻辑正重回弱现实基本面，在缺乏明确趋势性驱动因素的情况下，预计盘面将维持弱势震荡格局。后续需重点关注企业复产节奏及宏观政策面的边际变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
市场表现：
SHFE铜主力合约收于101920人民币元/吨，下跌0.56%。SMM 1#电解铜现货对主力合约报平水至升水80元/吨，均价升水40元/吨，较前一日+40元。
市场分析：
宏观方面，克利夫兰联储主席贝丝·哈马克表示，她更担心通胀持续偏高的风险，如果近期趋势延续，政策层面可能需要采取行动。市场普遍预期6月非农新增就业人数将从17.2万放缓至11.5万-13万区间，失业率持平于4.3%或微升至4.4%，平均时薪环比增长0.3%，同比增速从3.5%回落至3.4%。这份预期勾勒出一幅劳动力市场温和降温的图景，与美联储逐步放松政策约束的叙事相吻合。市场风险偏好略有修复。现货方面，对主力合约转为升水，下游企业月初接货需求上升，叠加持货商挺价惜售情绪增强。CL价差重新升高，处于400美元左右，铜关税预期重燃。精废铜杆价差走弱，铜价回落下游企业更倾向于采买精铜。整体而言，铜价震荡偏强，随着美伊冲突结束，宏观逻辑或从地缘风险切回货币政策与经济基本面上，同时关税炒作预期持续，铜供需有所改善。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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