宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.35%报51848.9点，标普500指数跌0.1%报7358.22点，纳指跌0.43%报25476.64点。芯片股继续回调，希捷科技跌超4%，西部数据跌近4%，高通跌超3%，美光科技跌0.37%。万得美国科技七巨头指数跌0.7%，微软跌超2%，特斯拉跌超1%。纳斯达克中国金龙指数跌1.77%，阿里巴巴跌近3%。
经济数据：美联储最新压力测试显示，32家大型银行具备充足抵御能力，即便遭遇严重经济衰退仍可持续开展放贷业务。接受测试的银行在假设情景下能够承受超过7000亿美元的损失，资本仅下降1.6%，仍然高于最低监管要求。
其他信息：美国总统特朗普在社交媒体平台发文称，伊朗已告知美国，目前通过霍尔木兹海峡的船只“没有任何通行费、保险费用或其他任何形式的收费”。特朗普同时威胁道，如果相关信息不属实，美方将立即终止相关谈判。对于临时取消旨在降低住房成本和增加住房供应法案的签署计划，特朗普表示，不会签署那个法案，自己比任何人都懂房地产，降息才是关键。
国内宏观：
股票市场：A股震荡走强，上证指数收涨0.11%报4110.81点，深证成指涨1.24%，创业板指涨1.41%，科创50涨3.82%创历史新高，万得全A涨0.75%，市场成交额3.31万亿元。盘面上，半导体产业链爆发，PCB、光通信等算力硬件股全线大涨，小微盘股大幅回调。联讯仪器股价突破2500元，较上市发行价涨超3000%；臻宝科技登陆科创板，大涨超1200%。
经济数据：中国信通院发布数据显示，5月，国内市场手机出货量2763.9万部，同比增长16.5%。1至5月，国内市场手机出货量1.14亿部，同比下降3.6%。
债券市场：中国银行间债市整体表现偏强，主要利率债收益率多数下行，政金债表现好于国债。30年期国债期货主力合约尾盘跳水收跌0.12%。央行开展6625亿元逆回购操作，净投放2422亿元，临近季末，银行间市场资金面仍旧偏紧，但DR001加权平均利率下行超4bp至1.41%位置，DR007则因跨季原因上行近5bp至1.54%上方。
外汇市场：周三在岸人民币对美元16:30收盘报6.8052，较上一交易日下跌187个基点，夜盘收报6.8092。人民币对美元中间价报6.8195，较上一交易日调贬24个基点。
其他信息：国务院总理李强在大连出席2026年夏季达沃斯论坛开幕式并致辞，并出席2026年夏季达沃斯论坛工商界代表座谈会。李强表示，创新驱动是中国经济长期向好、行稳致远的关键密码。创新合作是破解全球增长困境的必然选择。中国的产业竞争力不是靠补贴补出来的，而是来自于自身综合优势。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
热点品种
碳酸锂：昨天碳酸锂期货主力合约上涨3.93%。交易所仓单依旧处于 5.2 万手附近的历史高位，大量交割库存压制本轮上涨空间，贸易商套保抛压并未完全出清，短线多头难以持续拉涨，盘面更多是情绪修复性反弹而非趋势反转，期现价差维持小幅贴水结构，现货端刚需采购仅能提供底部支撑，难以驱动期货价格大幅冲高。供给端是当前市场最大分歧点，本轮前期价格大跌核心诱因是江西锂矿复产、海外锂精矿三季度集中到港的宽松预期。目前江西枧下窝矿山仅拿到用地预审手续，距离正式复产、产能释放仍有多轮环评审批环节，年内实际新增产量十分有限；国内盐湖、锂辉石冶炼厂当前已陷入小幅亏损状态，锂盐企业主动控制开工率，周度碳酸锂总产量小幅回落，叠加海外部分锂矿产地发运扰动，短期实际供给并未出现超预期放量。同时行业社会库存已连续多周去库，周度去库规模维持千吨级别，全产业链库销比降至近三年低位，隐性库存持续消化，从基本面筑牢 15 万元 / 吨一线的成本支撑区间，跌破该位置后冶炼厂停产保价意愿会快速升温，进一步锁死下行空间。需求端传统二季度锂电淡季被打破，国内新能源汽车 6 月上半月零售环比稳步回升，头部电池企业敲定 7 月排产环比提升 13%，下游正极材料厂陆续开启原料补库。储能行业维持高景气度，全年装机预期持续上调，动力电池与储能双需求托底碳酸锂刚需采购，下游企业多以按需采购为主，低价区间现货成交明显回暖，有效缓解市场对需求走弱的悲观担忧，也让期货盘面悲观情绪快速修正。综合来看，短期大概率延续宽幅震荡走势。操作层面不宜盲目追多，需警惕反弹后套保盘再度打压盘面，中长期行情需要等待 7 月海外锂矿实际到港数据、下游三季度旺季排产数据落地，才能明确供需格局方向，当前多空博弈下区间交易仍是主流策略。
欧线：昨天欧线主力合约日内呈现高位窄幅震荡整理走势，小幅上涨 1.60%，市场进入旺季预期兑现与运力宽松利空的双向博弈阶段，短期行情由单边上涨切换为区间震荡格局，多空围绕3700至4000点反复博弈，趋势性行情暂时停歇。从期限结构来看，近月合约受现货涨价支撑表现偏强，远月合约因下半年新船集中交付预期涨幅滞后，合约间价差持续走阔，主力合约较现货 SCFI 欧线指数维持深度贴水状态，既反映前期盘面提前透支旺季涨价预期，也意味着现货端后续运价上涨仍有向上修复基差的空间，但大幅冲高面临贸易商套保盘压制。供给端成为当前压制运价上行的核心因素，虽然红海航线地缘扰动并未完全消退，多数船舶依旧选择绕行好望角，推高船舶燃油、保险与航行周转成本，为运价提供持续性风险溢价，头部船公司接连发布 7 月旺季涨价函，计划将欧线大柜运价上调至 6000 美元上方，短期通过缩减航线、空班限流、收紧订舱等方式控制有效运力投放，短期舱位紧张格局支撑现货运价稳步上行，本周 SCFI 欧线指数环比再度上涨，现货运价稳步走高托举期货底部区间。但中长期运力宽松压力逐步显现，7 月欧线整体投放运力环比明显提升，下半年全球集装箱新船集中交付，行业整体运力增速将持续高于贸易货量增速，一旦旺季备货结束，船公司运力管控力度放松，市场极易重回运力过剩、运价承压下行的格局，这也是远期合约持续偏弱、资金不敢盲目追多的关键原因。需求端呈现季节性回暖但不及市场乐观预期的特征，当前正值欧洲圣诞季前置备货周期，国内家电、家居、轻工等出口订单集中释放，上海、宁波等主要港口集装箱出货量环比稳步回升，欧洲港口集装箱到港量持续走高，码头拥堵程度小幅抬升，一定程度延缓船舶周转效率，间接收紧短期有效运力。不过欧洲终端消费复苏力度有限，零售商库存仍处于偏高位置，补库以按需小批量采购为主，并未出现大规模集中抢订舱位的现象，叠加欧美通胀高位、制造业复苏乏力，市场对三季度末出口货量持续性存疑，旺季行情更多属于阶段性脉冲修复，难以形成持续性超强需求驱动。操作上不宜追涨做多，短线可依托区间进行波段交易，中长期需要持续跟踪船司运力调控政策、欧洲出口订单持续性以及红海地缘局势变化，一旦旺季备货进入尾声，运力宽松逻辑将重新主导盘面，运价大概率迎来阶段性回调行情。
沪银：沪银主力合约日内延续深度回调走势，单日大跌 3.83%，当前市场交易主线彻底围绕美联储紧缩预期展开，白银金融属性主导行情，工业需求的中长期支撑短期完全被宏观利空压制，盘面进入高位杠杆资金集中出清的杀跌阶段。宏观层面的鹰派预期升温是本轮沪银连续大跌的核心驱动，美国最新 6 月制造业 PMI 创下近四年新高，经济韧性超市场预期，通胀回落节奏放缓，市场彻底抛弃年内美联储降息的交易逻辑，甚至开始押注三季度存在加息可能，美债收益率、美元指数持续高位运行，而非生息资产白银的配置价值大幅缩水，前期依托降息预期涌入的多头资金集中离场。叠加中东地缘冲突缓和，避险资金从贵金属市场快速撤离，此前地缘冲突赋予白银的风险溢价被完全挤出，市场风险偏好回升进一步分流贵金属配置资金，多头缺乏避险、降息两大核心利多支撑，行情趋势由高位震荡彻底转向下行通道，机构纷纷下调白银价格预期，空头顺势加仓放大下跌行情。从资金持仓结构观察，近期上期所沪银净多头持仓连续大幅回落，投机多头集中止盈止损离场，产业套保空头持续入场锁定价格，高位累积的多头筹码快速瓦解，技术面连续跌破多条关键均线支撑后，触发程序化止损抛单，形成越跌越卖的负向循环，短期多头反攻缺乏资金与情绪双重支撑。操作上不宜盲目抄底博弈反转，短线维持偏空思路，重点跟踪美国通胀、就业数据以及美联储官员讲话，等待紧缩预期充分消化后，再依托产业供需缺口观察底部企稳信号，白银短期将维持高波动偏弱震荡运行。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
股市
昨天A股上涨，两市成交额3.31万亿元，全市场1433只股票上涨，4032只股票下跌，半导体、建材、海运涨幅居前，农业、餐饮、工程机械跌幅较大。6月18日，美联储将联邦基金利率的目标区间继续保持在3.50%至3.75%不变，但受鹰派点阵图和沃什首秀反复强调通胀目标的影响，市场年内加息预期大幅升温。点阵图显示：2026年中位点不动或加息1次（恰好各有9票）、但9位委员预测加息这件事远超市场预期；2027年中位点是不动（3.5-3.75%）但仍有6个委员预测加息，也比市场预期更多；年内有3个委员预测加息1次，5个委员预测加息2次，1个委员预测加息3次。在记者会问答环节中，沃什本人提到了12次通胀，但只提到过5次就业市场，沃什在记者会中明确表示在美联储通胀达到2.0%前，不会重新审视2.0%的通胀目标。数据预测方面，美联储FOMC经济预期：2026年至2028年GDP增速预期中值分别为2.2%、2.3%、2.2%。（3月预期分别为2.4%、2.3%、2.1%）。2026年至2028年底失业率预期中值分别为4.3%、4.3%、4.2%。（3月预期分别为4.4%、4.3%、4.2%）。2026年至2028年底PCE通胀预期中值分别为3.6%、2.3%、2.0%。（3月预期分别为2.7%、2.2%、2.0%）。2026年至2028年底核心PCE通胀预期中值分别为3.3%、2.5%、2.1%。（3月预期分别为2.7%、2.2%、2.0%）。受美联储强烈鹰派倾向的影响，当天美股三大指数全线收跌，VIX恐慌指数重新升破18，美债利率曲线大幅熊平，2年期飙升大约15bp，10年期上升大约6bp。目前不论是费城半导体指数、韩国KOSPI指数、以及A股半导体行业，交易拥挤度都处于高位水平，半导体等科技板块前期涨幅过高，估值处于相对高位，积累大量获利盘，在美元流动性收紧的预期下，资金很容易集中兑现收益，导致盘面容易出现踩踏。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、伊朗议会议长卡利巴夫表示，地区安全必须由地区国家自身来保障。伊朗在最艰难、最复杂的条件下也没有抛弃自己的朋友与战略伙伴。对伊朗而言，黎巴嫩停火与伊朗的停火同等重要。卡利巴夫说，伊朗将外国军事力量撤出本地区视为一项战略目标。经验表明，西亚地区的域外军事基地不仅没有带来持久安全，反而成为动荡的根源。卡利巴夫还表示，伊朗怀着极大的诚意，向所有伊斯兰国家、特别是地区国家，尤其是海湾国家宣布：伊朗已准备好达成安全协议，并通过经济合作加以巩固，以使这片土地对所有投资者而言都变得安全，并在面对共同敌人时实现整体安全。
市场表现：
SHFE黄金主力合约收于896.04人民币元/克，下跌1.48%。SHFE白银主力合约收于14950人民币元/千克，下跌3.83%。
市场分析：
地缘方面，美国副总统万斯周一表示，瑞士和平谈判已促使伊朗同意邀请国际原子能机构（IAEA）核查人员前往其核设施。特朗普更进一步宣称，伊朗已“完全并彻底”同意在未来长期接受最高级别的核检查。伊朗国家媒体援引外交部报道称，德黑兰方面未就核检查作出任何新承诺。双方说法截然对立，意味着协议执行的可靠性仍存疑问。相关资产方面，地缘政治风险溢价维持美元避险需求，美元在101点持续上行，为25年5月以来最高水平，美债收益率高位震荡，贵金属承压较多。整体而言，贵金属受美伊冲突影响较大，若后续美伊停战协议顺利推进，贵金属仍会进一步修复反弹；若局势恶化，通胀压力和美联储更强的鹰派信号将成为现实，贵金属将重新面临抛压，回调压力不低。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
黑色
行业要闻
1. Mysteel数据，6月24日全国主港铁矿石成交111.30万吨，环比增26.2%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.00万吨，环比增8.3%。
2. Mysteel数据，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本小幅下降，与6月24日普方坯出厂价格2980元/吨相比，钢厂亏损持续增加。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3210，稳，10合约基差99。宏观面，美联储释放鹰派信号，美联储货币政策或转向加息，宏观面承压。基本面来看，上周螺纹产量小幅增加，环比增1.9%，同比增3.1%，表需小幅回升，环比增6.5%，同比增0.4%；总库存基本持平，周环比降0.3%，同比增19.6%，其中，社库环比降1.1%，同比增28.5%，厂库环比增1.7%，同比增1.4%。供需数据显示，螺纹延续供需双弱，淡季特征明显，库存开始累库，基本面压力增加。长期来看，房地产持续承压，新开工降幅依然较大，螺纹缺乏向上驱动。螺纹区间震荡格局难改，波动上下沿为长短流程钢厂成本线。短期来看，传统消费淡季，需求延续弱势，基本面持续承压。关注炉料表现，仍有负反馈风险，预计螺纹弱势运行为主，波动幅度或受限。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格706，涨5，09合约基差31。从基本面来看，上周全球发运量环比增加120.8万吨，45港到港量减少130.7万吨，年初以来到港量累计增6.1%，供应维持偏高水平。上周铁水产量保持平稳，环比微增0.1%，同比降0.3%，年初以来累计降幅0.6%。库存端，上周45港口库存维持高位，环比增0.5%，同比增18.9%，247家钢厂库存小幅回升，环比增0.7%，同比降0.3%。数据显示，铁矿延续供强需稳，港口高库存压力加大。长期来看，铁矿供应将持续宽松，铁水产量增幅或已有限，供需格局趋于过剩，铁矿长期承压，向下有较大空间。短期来看，关注宏观因素扰动，以及铁水产量能否坚挺，铁矿弱势运行，仍有下行风险。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
1、根据商品数据与分析平台Kpler的统计，周二时该海峡的海上交通依然十分活跃，共有31艘用于商业运输或能源运输的船舶通过了该海峡。
2、美国能源信息署数据显示，截止6月19日的一周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.43325亿桶，比前一周下降1514.8万桶；其中美国商业原油库存量4.12134亿桶，比前一周下降608.8万桶，美国石油战略储备3.31191亿桶，下降了906万桶。
市场表现：
霍尔木兹海峡通航持续改善，伊拉克等产油国计划加速增产，国际油价下跌。NYMEX原油期货08合约70.34跌2.87美元/桶，环比-3.92%；ICE布油期货08合约73.74跌3.34美元/桶，环比-4.33%。中国INE原油期货2608合约跌10.5至489.1元/桶，夜盘跌18.5至470.6元/桶。
市场分析：
近期地缘政治是影响油价的核心因素，美伊和谈有了进展，海峡通航速度加快，短期地缘风险溢价大幅下降，虽然后期细节问题仍有反复概率，但战争恶化的尾部风险已大幅下降，油价震荡偏弱。此外全球经济仍处于重构期，美联储仍有加息可能，短期仍以地缘冲突缓和为导向，重心下移，中长期市场将重回基本面，以需求预期为主导，而阿联酋退出OPEC仍对市场形成压力，关注地缘政治变化。原油短期震荡偏弱，波动率高位回落，重心修复。关注海峡通航情况，投资者控制仓位，波动率策略继续关注。
重点关注:地缘政治波动、海峡通行恢复进展
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
PVC：
2605价格4490，+46，现货4350附近，基差-140
综述 近期PVC受伊朗情况影响，波动加大，6月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PVC检修损失量环比维持高位，乙烯法因为亏损和原料供应预计检修仍高；需求端方面，重点关注出口订单量的情况，出口方面预计维持，而国内需求预计仍偏弱。整体来看，PVC供需预计边际有所改善。单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，近期伊朗地缘局势的不确定性较大，注意持仓风险。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场表现：
美棉2612收于76.19美分/磅（-3.23%）；郑棉2609收于15915元/吨（-0.56%）；中国棉花价格指数3128B报17615元/吨（-16），基差+1700。
总体分析：
目前纺织市场处于传统淡季，新增订单匮乏，下游采购需求偏弱，市场对高价棉纱接受度较低，多数厂商选择维持报价稳定。现阶段棉纱库存持续累积，中低支纱库存普遍超20天，企业为缓解库存压力，多以顺价走货为主。短期花纱分化行情或延续至新棉上市前。整体来看，在淡季需求压制下，难以拉动行情反弹，郑棉短期或将区间震荡为主。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场综述：昨天连豆粕震荡偏强，m2609合约日内交投区间2941——2956点，终盘收高5点至2952点。夜盘连豆粕延续震荡，隔夜CBOT大豆收跌。
基本面：产区天气，美国大豆产区降雨持平于均值，气温持平至低于均值，有利于作物早期生长。昨天国内豆粕基差持稳，部分地区小幅调整。
综合分析：南美丰产落地，美国新作大豆播种工作基本完成，天气有利于作物早期生长。全球供给宽松格局令CBOT大豆及国内豆粕持续承压，但连续下跌后美豆逼近成本支撑，预期下跌空间受限，市场关注焦点转向美国天气。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
百川盈孚数据，6月24日，中国单晶183mmN型硅片均价为0.87元/片，较前一工作日价格下跌0.015元/片；6月24日，中国单晶TOPCon电池片M10市场参考价格0.285元/瓦左右，较前一工作日价格下跌0.008元/瓦，单晶TOPCon电池片G12R市场参考价格0.29元/瓦左右，较前一工作日价格下跌0.01元/瓦。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8495元/吨，幅度-0.06%，百川盈孚市场参考价格9143元/吨，参照不通氧553均价基差收+655点，421盘面折算后现货均价升水105点；多晶硅主力合约收36485元/吨，幅度+1.59%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价32150元/吨，基差-4335点。
总体分析：
工业硅供应增加，四川和云南地区均有新开工，新疆产出相对稳定；下游多晶硅行业产能有所释放，按需采购；下游有机硅行业继续落实减产计划，各企业检修、复产节奏参差，行业平均开工无太大变化，检修企业周期延续整季度，下游全产业链处于季节性需求低谷，维持刚需采购，整体上有机硅对工业硅的需求持续减弱。综合来看，西南产区仍有复产计划，新增供应正缓慢兑现，而下游需求延续偏弱态势，供需维持宽松格局，价格上行驱动不足，短期盘面或延续弱势震荡运行，后续需重点关注西南产区开工节奏及产能相关政策变化。
多晶硅产出持续上行，成交情况仍不乐观，下游硅片方面，供应端维持宽松格局，部分企业受益于原料成本低位及丰水期电价预期，适度提升生产负荷，行业开工率保持高位，而硅片企业原料库存充足，对多晶硅的采购意愿偏弱；电池与组件环节盈利空间持续收窄，下游企业大规模主动补库意愿偏弱，采购行为以消耗现有库存为主，需求增量未能完全消化硅片端新增产出；另外，多晶硅库存近期持续去化，库存压力向下游硅片环节转移，贸易商持货意愿低迷。综合来看，多晶硅供应缓慢上行，需求疲态不改，基本面维持边际宽松，近期传闻的利好缺乏实质支撑，市场预期落空后情绪明显回落，价格反弹动能不足，短期盘面将延续弱势震荡格局。后续关注企业复产以及相关政策变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
市场表现：
SHFE铜主力合约收于103550人民币元/吨，下跌0.6%。SMM 1#电解铜现货对主力合约报贴水100元/吨至升水20元/吨，均价贴水40元/吨，较前一日-30元。
市场分析：
地缘方面，美国副总统万斯周一表示，瑞士和平谈判已促使伊朗同意邀请国际原子能机构（IAEA）核查人员前往其核设施。特朗普更进一步宣称，伊朗已“完全并彻底”同意在未来长期接受最高级别的核检查。伊朗国家媒体援引外交部报道称，德黑兰方面未就核检查作出任何新承诺。双方说法截然对立，意味着协议执行的可靠性仍存疑问。市场风险偏好回落。现货方面，对主力合约再度深贴水，铜价回升，下游拿货情绪不高。CL价差较前期高点有所回落，处于200美元左右，较前期有所回落，铜关税预期边际弱化。沪伦比值收缩，同比走弱，环比上月偏低，进口套利机会弱。精废铜杆价差小幅上涨，随铜价上涨而修复。整体而言，铜价震荡偏强，随着美伊冲突结束，宏观逻辑或从地缘风险切回货币政策与经济基本面上，同时关税炒作预期持续，铜供需有所改善。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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