宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌0.09%报51666.84点，标普500指数跌1.44%报7365.46点，纳指跌2.21%报25587.04点。英伟达跌超4%，卡特彼勒跌逾3%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数跌1.42%，特斯拉跌超5%，谷歌跌逾1%。SpaceX涨近1%，结束三连跌。纳斯达克中国金龙指数跌0.55%，阿特斯太阳能跌超8%，小马智行跌近7%。

经济数据：美国6月标普全球制造业PMI初值升至55.7，创2022年5月以来新高；服务业PMI初值升至51.3，为四个月高位；综合PMI初值升至52.2，创五个月新高。企业采购库存创历史第二高，但工厂就业人数跌至六年最低。

其他信息：美国国会参议院以50票赞成、48票反对通过众议院此前已通过的关于伊朗的战争权力决议。这是相关决议首次获得国会两院通过。该决议要求总统在未经国会宣战或授权使用武力的情况下，结束美国对伊朗的军事行动。不过，由于该决议属于国会共同决议，不具有法律约束力，也无需总统签署，因此主要具有象征意义。

国内宏观：

股票市场：A股缩量下挫，上证指数收跌1.37%报4106.25点，深证成指跌3.17%，创业板指跌3.84%，万得全A跌2.07%，市场成交额3.47万亿元。盘面上，有色金属概念股掀跌停潮，PCB、CPO等算力硬件股显著调整。大金融延续强势，医药、地产、人形机器人概念逆势走强。

经济数据：相关部门已制定支持数字文化出口专项政策，涉及网文、网剧、网游、动漫、数字音乐等内容，目前该政策正在征求意见。近年来，数字文化产品在全球刮起“中国旋风”，今年1-4月，我国个人文化和娱乐服务出口增速高达39.5%。

债券市场：中国银行间债市走弱，主要利率债收益率普遍上行，但幅度多在1bp以内。国债期货集体下滑，30年期主力合约跌0.32%。央行开展5245亿元逆回购操作，净投放750亿元，但银行间市场资金面紧势加剧。

外汇市场：周二在岸人民币对美元16:30收盘报6.7865，较上一交易日下跌102个基点，夜盘收报6.7938。人民币对美元中间价报6.8171，较上一交易日调贬21个基点。

其他信息：十四届全国人大常委会第二十三次会议在京举行，金融法草案、中国人民银行法修订草案首次提请全国人大常委会会议审议。商标法修订草案二审稿提请审议，拟推动解决恶意抢注、囤积商标等问题，加大对“心机商标”打击力度。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

股市

昨天A股下跌，两市成交额3.46万亿元，全市场2763只股票上涨，2642只股票下跌，医药、水务、海运涨幅居前，贵金属、工程机械、半导体跌幅较大。6月18日，美联储将联邦基金利率的目标区间继续保持在3.50%至3.75%不变，但受鹰派点阵图和沃什首秀反复强调通胀目标的影响，市场年内加息预期大幅升温。点阵图显示：2026年中位点不动或加息1次（恰好各有9票）、但9位委员预测加息这件事远超市场预期；2027年中位点是不动（3.5-3.75%）但仍有6个委员预测加息，也比市场预期更多；年内有3个委员预测加息1次，5个委员预测加息2次，1个委员预测加息3次。在记者会问答环节中，沃什本人提到了12次通胀，但只提到过5次就业市场，沃什在记者会中明确表示在美联储通胀达到2.0%前，不会重新审视2.0%的通胀目标。数据预测方面，美联储FOMC经济预期：2026年至2028年GDP增速预期中值分别为2.2%、2.3%、2.2%。（3月预期分别为2.4%、2.3%、2.1%）。2026年至2028年底失业率预期中值分别为4.3%、4.3%、4.2%。（3月预期分别为4.4%、4.3%、4.2%）。2026年至2028年底PCE通胀预期中值分别为3.6%、2.3%、2.0%。（3月预期分别为2.7%、2.2%、2.0%）。2026年至2028年底核心PCE通胀预期中值分别为3.3%、2.5%、2.1%。（3月预期分别为2.7%、2.2%、2.0%）。受美联储强烈鹰派倾向的影响，当天美股三大指数全线收跌，VIX恐慌指数重新升破18，美债利率曲线大幅熊平，2年期飙升大约15bp，10年期上升大约6bp。目前不论是费城半导体指数、韩国KOSPI指数、以及A股半导体行业，交易拥挤度都处于高位水平，半导体等科技板块前期涨幅过高，估值处于相对高位，积累大量获利盘，在美元流动性收紧的预期下，资金很容易集中兑现收益，导致盘面容易出现踩踏。

（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）

贵金属

市场消息：

1、伊朗驻日内瓦联合国大使：霍尔木兹海峡目前可自由通行，但60天后的情况将取决于谈判进展。

市场表现：

SHFE黄金主力合约收于897.9人民币元/克，下跌2.04%。SHFE白银主力合约收于14997人民币元/千克，下跌6.06%。

市场分析：

地缘方面，美伊瑞士谈判收官后，达成多项阶段性共识：双方将在本周剩余时间开展下级专项技术性磋商，打磨协议细则，为高层后续返场签约铺路；共同组建冲突纾解专项小组，吸纳黎巴嫩政府入局，专职督导黎巴嫩境内军事行动全面终止履约，试图平息黎境内武装冲。相关资产方面，美元上行至101，为25年5月以来最高水平，美债收益率高位震荡，贵金属承压较多。整体而言，贵金属受美伊冲突影响较大，若后续美伊停战协议顺利推进，贵金属仍会进一步修复反弹；若局势恶化，通胀压力和美联储更强的鹰派信号将成为现实，贵金属将重新面临抛压，回调压力不低。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

黑色

行业要闻

1. Mysteel数据，6月23日全国主港铁矿石成交88.20万吨，环比减0.9%；237家主流贸易商建筑钢材成交8.32万吨，环比减11%。

2. Mysteel数据，6月23日76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3337元/吨，环比减少3元/吨，平均利润亏损31元/吨，谷电利润为68元/吨。

螺纹：上一交易日螺纹现货价格3210，跌10，10合约基差98。宏观面，美联储释放鹰派信号，美联储货币政策或转向加息，宏观面承压。基本面来看，上周螺纹产量小幅增加，环比增1.9%，同比增3.1%，表需小幅回升，环比增6.5%，同比增0.4%；总库存基本持平，周环比降0.3%，同比增19.6%，其中，社库环比降1.1%，同比增28.5%，厂库环比增1.7%，同比增1.4%。供需数据显示，螺纹延续供需双弱，淡季特征明显，库存开始累库，基本面压力增加。长期来看，房地产持续承压，新开工降幅依然较大，螺纹缺乏向上驱动。螺纹区间震荡格局难改，波动上下沿为长短流程钢厂成本线。短期来看，传统消费淡季，需求延续弱势，基本面持续承压。关注炉料表现，仍有负反馈风险，预计螺纹弱势运行为主，波动幅度或受限。

铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格701，跌3，09合约基差31。从基本面来看，上周全球发运量环比增加120.8万吨，45港到港量减少130.7万吨，年初以来到港量累计增6.1%，供应维持偏高水平。上周铁水产量保持平稳，环比微增0.1%，同比降0.3%，年初以来累计降幅0.6%。库存端，上周45港口库存维持高位，环比增0.5%，同比增18.9%，247家钢厂库存小幅回升，环比增0.7%，同比降0.3%。数据显示，铁矿延续供强需稳，港口高库存压力加大。长期来看，铁矿供应将持续宽松，铁水产量增幅或已有限，供需格局趋于过剩，铁矿长期承压，向下有较大空间。短期来看，关注宏观因素扰动，以及铁水产量能否坚挺，铁矿弱势运行，仍有下行风险。

（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）

能源化工

国际原油：

1、两周至30天;伊朗官方媒体表示将“在伊朗安排下重新开放”。伊朗有意限制通行时间为每周七小时，表明其仍认为自己具有影响力。

2、市场对美国与伊朗谈判取得进展的迹象作出了反应，然而双方的说法仍然相互矛盾。美国副总统万斯称，在经历了他认为富有建设性的首次谈判之后，伊朗可能会允许国际核检查人员重返该国。然而，伊朗方面则否认就其核计划作出任何新的承诺。

市场表现：

霍尔木兹海峡逐步开放，叠加美国部分解除对伊制裁推升供应增长预期，国际油价下跌。NYMEX原油期货换月08合约73.21跌0.65美元/桶，环比-0.88%；ICE布油期货08合约77.08跌0.82美元/桶，环比-1.05%。中国INE原油期货2608合约跌10.9至499.6元/桶，夜盘跌7.6至492元/桶。

市场分析：

近期地缘政治是影响油价的核心因素，美伊和谈有了进展，短期地缘风险溢价大幅下降，虽然后期细节问题仍有反复概率，但战争恶化的尾部风险已大幅下降。此外全球经济仍处于重构期，美联储仍有加息可能，短期仍以地缘冲突缓和为导向，重心下移，中长期市场将重回基本面，以需求预期为主导，而阿联酋退出OPEC仍对市场形成压力，关注地缘政治变化。原油短期震荡偏弱，波动率高位回落，重心修复。关注和谈履行情况，投资者控制仓位，波动率策略可关注。

重点关注:地缘政治波动、海峡通行恢复进展

（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）

PVC：

2605价格4444，-91，现货4300附近，基差-144

综述  近期PVC受伊朗情况影响，波动加大，6月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PVC检修损失量环比维持高位，乙烯法因为亏损和原料供应预计检修仍高；需求端方面，重点关注出口订单量的情况，出口方面预计维持，而国内需求预计仍偏弱。整体来看，PVC供需预计边际有所改善。单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，近期伊朗地缘局势的不确定性较大，注意持仓风险。

（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）

农产品

棉花：

市场消息：

美国农业部周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至6月21日当周，美国棉花优良率为53%，前一周为50%，上年同期为47%。美国棉花种植率为92%，此前一周为86%，去年同期为91%，五年均值为94%。美国棉花现蕾率为27%，此前一周为19%，去年同期为25%，五年均值为25%。美国棉花结铃率为5%，此前一周为2%，去年同期为5%，五年均值为5%。

市场表现：

美棉2612收于78.59美分/磅（-1.03%）；郑棉2609收于15905元/吨（-0.66%）；中国棉花价格指数3128B报17631元/吨（-1），基差+1726。

总体分析：

目前纺织市场处于传统淡季，新增订单匮乏，下游采购需求偏弱，市场对高价棉纱接受度较低，多数厂商选择维持报价稳定。现阶段棉纱库存持续累积，中低支纱库存普遍超20天，企业为缓解库存压力，多以顺价走货为主。短期花纱分化行情或延续至新棉上市前。整体来看，在淡季需求压制下，难以拉动行情反弹，郑棉短期或将区间震荡为主。

（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）

豆粕：

市场综述：昨天连豆粕出现反弹，m2609合约白盘交易时段震荡走高，终盘收高13点至2947点。夜盘连豆粕窄幅震荡，隔夜CBOT大豆亦窄幅波动。

基本面：巴西谷物出口商协会（Anec）称，6月份巴西大豆出口预估为1521万吨，略低于此前预估的1531万吨。产区天气，美国大豆产区降雨持平至高于均值，气温持平至低于均值，有利于作物早期生长。昨天国内豆粕基差持稳，部分地区小幅调整。

综合分析：南美丰产落地，美国新作大豆播种工作基本完成，天气有利于作物早期生长。全球供给宽松格局令CBOT大豆及国内豆粕持续承压，但连续下跌后美豆逼近成本支撑，预期下跌空间受限，市场关注焦点转向美国天气。

（李国 投资咨询资格号：Z0001465  邮箱：liguo@westfutu.com）

有色

工业硅&多晶硅：

市场消息：

海关数据显示，2026年5月太阳能电池出口量为9.18亿个，环比减少31.7%，同比减少11.2%；2026年5月光伏玻璃出口量为35.2万吨，环比减少15.5%，同比增加6.2%；2026年5月逆变器出口量457.2万个，环比增加12.2%，同比减少22.5%。

市场表现：

工业硅期货主力合约收8505元/吨，幅度-0.29%，百川盈孚市场参考价格9143元/吨，下跌18元/吨，参照不通氧553均价基差收+645点，421盘面折算后现货均价升水95点；多晶硅主力合约收35800元/吨，幅度-0.5%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价32150元/吨，下跌350元/吨，基差-3650点。

总体分析：

工业硅供应增加，四川和云南地区均有新开工，新疆产出相对稳定；下游多晶硅行业产能有所释放，按需采购；下游有机硅行业继续落实减产计划，各企业检修、复产节奏参差，行业平均开工无太大变化，检修企业周期延续整季度，下游全产业链处于季节性需求低谷，维持刚需采购，整体上有机硅对工业硅的需求持续减弱。综合来看，西南产区仍有复产计划，新增供应正缓慢兑现，而下游需求延续偏弱态势，供需维持宽松格局，价格上行驱动不足，短期盘面或延续弱势震荡运行，后续需重点关注西南产区开工节奏及产能相关政策变化。

多晶硅产出持续上行，成交情况仍不乐观，下游硅片方面，供应端维持宽松格局，部分企业受益于原料成本低位及丰水期电价预期，适度提升生产负荷，行业开工率保持高位，而硅片企业原料库存充足，对多晶硅的采购意愿偏弱；电池与组件环节盈利空间持续收窄，下游企业大规模主动补库意愿偏弱，采购行为以消耗现有库存为主，需求增量未能完全消化硅片端新增产出；另外，多晶硅库存近期持续去化，库存压力向下游硅片环节转移，贸易商持货意愿低迷。综合来看，多晶硅供应缓慢上行，需求疲态不改，基本面维持边际宽松，近期传闻的利好缺乏实质支撑，市场预期落空后情绪明显回落，价格反弹动能不足，短期盘面将延续弱势震荡格局。后续关注企业复产以及相关政策变化。

（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）

铜：

市场表现：

SHFE铜主力合约收于103580人民币元/吨，下跌1.07%。SMM 1#电解铜现货对主力合约报贴水60元/吨至升水40元/吨，均价贴水10元/吨，较前一日-25元。

市场分析：

地缘方面，美伊瑞士谈判收官后，达成多项阶段性共识：双方将在本周剩余时间开展下级专项技术性磋商，打磨协议细则，为高层后续返场签约铺路；共同组建冲突纾解专项小组，吸纳黎巴嫩政府入局，专职督导黎巴嫩境内军事行动全面终止履约，试图平息黎境内武装冲。市场风险偏好回落。现货方面，对主力合约升水收窄，铜价回升，下游拿货情绪不高。CL价差较前期高点有所回落，处于500美元左右，今年以来震荡上行，铜关税预期偏强。沪伦比值收缩，同比走弱，环比上月偏低，进口套利机会弱。精废铜杆价差小幅上涨，随铜价上涨而修复。整体而言，铜价震荡偏强，随着美伊冲突结束，宏观逻辑或从地缘风险切回货币政策与经济基本面上，同时关税炒作预期持续，铜供需有所改善。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚

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