宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨1.86%报50848.75点，标普500指数涨1.75%报7394.3点，纳指涨2.54%报25809.66点。霍尼韦尔国际、波音涨超6%，领涨道指。芯片股强势反弹，费城半导体指数涨7.91%。万得美国科技七巨头指数涨1.14%，特斯拉涨超4%，英伟达涨逾2%。纳斯达克中国金龙指数涨0.24%，涂鸦智能涨超14%，大全新能源涨逾7%。
经济数据：世界银行发布最新一期《全球经济展望》报告称，受伊朗战争冲击影响，预计2026年全球经济增长率将从去年的2.9%放缓至2.5%。如果能源供应中断更加严重并伴随显著金融压力，2026年全球经济增速可能放缓至1.3%。
其他信息：中东局势上演戏剧性反转。美国总统特朗普6月11日在社交媒体发文称，鉴于与伊朗磋商结果已提交至伊朗最高领导层并获得批准，他已取消原定于当晚针对伊朗实施的打击与轰炸行动。特朗普表示，在本次协议最终签署之前，美国对伊朗海上封锁措施将继续全面有效执行。特朗普此前威胁将对伊朗实施“猛烈打击”，并称在不久的将来将占领哈尔克岛和其他石油基础设施，完全控制伊朗石油和天然气市场。
国内宏观：
股票市场：A股震荡下挫，上证指数收跌0.16%报3987.01点，深证成指跌0.68%，创业板指跌1.13%，万得全A跌0.48%，市场成交额2.57万亿元。盘面上，物理AI及AI应用类题材悉数走低，能源金属、工业气体、半导体材料、PCB概念及化工股表现强势。
经济数据：根据Omdia最新研究，2026年第一季度全球半导体营收环比增长27%，达到3190亿美元，其中存储器营收环比增幅超过80%。预计第二季度半导体市场将延续强劲的增长势头。
债券市场：中国银行间债市继续走弱，主要利率债收益率多数上行，5年及7年期现券较为疲软。国债期货集体下滑，30年期主力合约跌0.22%。银行间市场资金面收敛态势加剧，央行开展1885亿元逆回购操作，净投放1885亿元。DR001加权平均利率上行超1bp至1.4%上方，创4个多月新高。
外汇市场：周四在岸人民币对美元16:30收盘报6.7773，较上一交易日涨1个基点，夜盘收报6.7720。人民币对美元中间价报6.8150，较上一交易日调贬20个基点。
其他信息：国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究2025年度中央预算执行和其他财政收支审计查出问题整改工作。会议指出，要锚定科技强国建设目标，高效组织实施国家重大科技任务。会议审议通过《教育发展“十五五”规划》和《美丽中国建设“十五五”规划》，讨论并原则通过《中华人民共和国道路交通安全法（修订草案）》。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
热点品种
碳酸锂：昨天碳酸锂主力合约走出强势反弹行情，全天涨幅4.44%。从当日驱动逻辑拆解，本轮上涨核心导火索为国内江西宜春锂矿复产再度延后的产业消息，宁德时代旗下枧下窝矿山用地预审注销，市场预判年内难以恢复开采，叠加智利 5 月碳酸锂对华出口环比大降 40.8%，6—7 月进口货源收缩预期升温，直接扭转前期市场对海外锂矿集中到港的宽松预判，多头资金集中回流带动盘面快速拉升。需求端维持强现实支撑，6 月国内动力电池总排产达 266.5GWh，环比增长 10.76%，新能源车批发量、单车带电量与储能需求三重增长持续消耗锂盐库存，SMM 数据显示行业总现货库存 98786 吨，周度持续去库，冶炼厂、电池厂原料库存均处于年内低位，电池级碳酸锂现货均价稳定在 163000—168500 元 / 吨，现货对期货形成底部支撑，当日期现基差维持负数，期货贴水现货，产业客户逢低套保、逢低采购的行为限制盘面深度回调空间。但供给端利空并未完全出清，当前广期所碳酸锂仓单仍维持 55581 手历史高位，折合现货 5.5 万吨，接近下游半个月刚需消耗量，7 月底集中交割注销窗口临近，贸易商注册仓单的隐性抛压长期压制上涨高度，即便当日反弹，多头也未形成持续性进攻动能，上方 17.5 万一线存在明显抛压区间；同时国内碳酸锂周度总产量 26344 吨，环比小幅上行，盐湖、回收提锂增量对冲云母矿减量，短期国内锂盐产出难以大幅收缩，弱化供给收紧利多的持续性。此前碳酸锂自 5 月 20 万高点回落超 20%，核心逻辑是津巴布韦锂矿解禁、隐性库存集中注册仓单，本轮反弹仅修复过度悲观预期，并未改变高仓单压制的中期约束。成本端提供底部安全垫，16 万一线已触及外购锂辉石、云母提锂企业亏损线，高成本冶炼厂减产预期限制下跌空间，短期行情将在 16.6 万 —17.5 万区间震荡磨底。综合来看，昨日碳酸锂期货反弹属于消息催化下的修复行情，并非趋势反转，短期需持续跟踪仓单能否连续去化、7 月锂精矿到港量、宜春矿山复产进度三大关键变量；若仓单持续注销、进口矿不及预期，价格有望进一步修复；反之仓单再度累积、海外货源集中到港，盘面将重回承压震荡走势，操作层面以区间震荡思路对待，不宜盲目追高，等待库存端出现明确拐点后再判断中期方向。
欧线：昨天集运欧线单日下跌0.99%，成交量较前几日明显收缩，盘面呈现现货强现实托底、远月预期承压、情绪短期兑现回落的震荡格局，近月旺季合约与远月合约持续保持近强远弱的分化结构。从现货基本面来看，当前欧线供需紧平衡格局并未发生实质改变，支撑盘面下方空间有限，上海出口集装箱运价 SCFI 欧线指数连续六周上行，6 月下旬各大船司新一轮涨价函集中落地，MSC、马士基相继将 40 尺大柜报价上调至 4700-6000 美元区间，同步加收 600 至 1000 美元旺季附加费，国内机电、光伏、新能源车出口订单集中释放，叠加欧美商超秋冬备货前置，当前航线装载率维持 98% 以上高位，舱位持续爆舱，欧洲北欧港口拥堵、船舶等泊时长维持 1.5 至 2 天，红海绕行路线未恢复通航，船舶绕行好望角拉长航程，有效运力被动缩减 5%-10%，燃油、保险成本持续抬高，现货高运价为近月期货构筑坚实底部，昨日盘面回调过程中下方 3860 一线承接力度充足，产业套保买盘持续入场限制深度下行空间。供给端边际压力逐步显现是压制盘面冲高的核心因素，6 月欧线周均有效运力 33.1 万标准箱，仅少量空班停航，7 月计划投放运力小幅抬升，跨太平洋航线旺季逐步收尾，部分闲置运力存在向欧线分流的预期，同时市场提前计价 7 月底至 8 月传统需求淡季拐点，高运价持续抑制中小货主订舱意愿，远期新船交付压力持续存在，导致 08、09 远月合约涨幅显著弱于 07 主力合约，月差持续走阔至近 1900 点，市场对旺季持续性分歧加大。资金与情绪层面，此前驱动行情上行的中东地缘避险情绪阶段性降温，联合国加沙停火相关决议落地，地缘风险溢价小幅收缩，前期获利投机多头集中止盈离场，成交量同步萎缩，新增资金观望情绪浓厚，短期盘面缺乏持续上攻动能；但产业资金逻辑并未转向空头，外贸企业逢低买入套保、船企高位分批套保对冲，持仓结构保持均衡，未出现单边资金出逃信号。综合来看，昨日欧线期货小幅下跌属于高位利多兑现后的技术性回调，短期现货舱位紧张、船司持续挺价的核心逻辑未被破坏，下方 3850-3900 区间支撑牢固，行情大概率维持 3860 至 4100 点区间震荡运行；后续核心观察指标为 6 月下旬现货涨价函落地兑现情况、中东通航局势变化、7 月新增运力投放规模，若现货运价持续走强、绕行格局延续，主力合约仍有修复冲高机会，若货量提前走弱、大量外部运力涌入，盘面将进一步承压走弱，操作上不宜盲目追空或追多，以区间波段思路为主，重点跟踪现货运价与舱位数据拐点。
生猪：昨天生猪主力合约下跌1.25%，成交量较前一交易日明显萎缩，盘面呈现短期端午备货预期兑现回落、现货供给宽松压制、远月产能去化预期托底的震荡博弈格局，昨日下跌并非周期逻辑反转，而是前期技术性反弹后多头止盈叠加期高升水修复带来的短期调整，多空核心矛盾集中在 6 月淡季供给压力与三季度产能去化预期之间的拉扯。现货端供强需弱的现实是压制盘面反弹高度的核心利空，当前全国外三元生猪现货均价仅 9450 元 / 吨，主力合约近两千点大幅升水，巨大期现价差持续存在收敛压力，短期现货难有明显上行，基差修复多以期货回调完成；供给层面，6 月生猪月度出栏总量环比小幅回落，但因当月天数更少，日均出栏量环比抬升 1.84%，叠加前期压栏、二次育肥大猪集中出栏，市场出栏均重维持 123 公斤以上高位，变相放大猪肉流通量，一季度末能繁母猪存栏 3904 万头，虽连续多月去化，但仍高于 3750 万头合理保有量，行业产能过剩格局未根本扭转，高 PSY 繁育效率进一步对冲母猪去化效果，短期出栏压力难以快速缓解。需求端步入夏季传统消费淡季，高温天气抑制鲜肉消费，全国屠宰企业鲜销率降至 81% 附近，屠宰端持续亏损、以销定产，国内冻品库容率升至 31% 以上近年高位，冷冻库存持续分流鲜肉需求，端午节前备货力度远不及往年，屠宰入库增量有限，无法形成持续性需求拉动，现货价格长期低位震荡，养殖户自繁自养每头亏损超 300 元，外购仔猪亏损幅度更大，猪粮比持续处于一级预警区间，仅依靠政府常态化冻肉收储守住现货底部，限制现货深跌空间。合约结构维持典型近弱远强，2607 近月合约受现货拖累偏弱，2611、2701 远期合约因计价下半年产能去化预期价格持续走高，月差保持正向扩大，市场分歧显著，资金端昨日反弹动能衰竭后多头集中止盈离场，新增投机空头小幅入场，但并未出现单边资金踩踏，产业端分化操作，养殖企业逢高卖出套保锁定亏损，贸易商在 11800 下方分批逢低买入对冲远期采购成本，持仓结构整体均衡，无极端单边持仓信号。技术面看，主力合约上方 12000、12100 元形成双重压力位，下方 11750 元前期震荡平台构成强支撑，短期行情进入区间挤升水阶段。综合来看，昨日生猪期货回调属于预期兑现后的技术性休整，短期 6 月淡季供给宽松、现货疲软、高升水三重利空仍将压制盘面，大跌空间受收储托底与远期产能去化预期约束，行情大概率维持 11750—12050 元区间震荡；后续核心跟踪指标为二次育肥出栏节奏、冻品出库进度、能繁母猪月度去化数据，若 7 月母猪去化加速、大体重猪源出清完毕，远期合约存在修复空间，若短期集中出栏延续，盘面仍有进一步挤升水压力，操作上不宜单边追空或抄底，以区间波段思路应对为主。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
股市
昨天A股下跌，两市成交额2.57万亿元，全市场1369只股票上涨，4065只股票下跌，半导体、金属、化工涨幅居前，工程机械、互联网、软件跌幅较大。美国流动性有所收紧，在4月末的美联储货币政策委员会FOMC会议上，讨论货币政策的前景时，与会者普遍判断，鉴于通胀数据持续处于高位，加之围绕中东冲突持续时间及其对经济影响的不确定性，维持当前政策立场、即继续按兵不动的时长可能要超出此前预期。12名投票委员中有四人反对决议声明，暴露了1992年以来最大的决策层分歧，除了理事米兰坚持降息25基点外，其他三名票委均因不支持声明保留宽松倾向而投了反对票。受美联储鹰派倾向加重与通胀预期走高的影响，市场对美元流动性收紧的担忧加剧。博通3号晚盘后发布的季报中，对未来的AI收入低于市场预期，由于此前市场已经把AI持续高增长的预期打得很满，因此只要季报的指引没有大幅上修，就容易变成利好兑现。而不论是费城半导体指数、韩国KOSPI指数、以及A股半导体行业，交易拥挤度都处于高位水平，半导体等科技板块前期涨幅过高，估值处于相对高位，积累大量获利盘，在宏观预期不确定背景下，资金避险情绪上升，集中兑现收益，导致盘面出现踩踏。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、伊朗消息人士向美国媒体表示：伊朗与美国仍在就初步协议进行谈判，协议内容涉及解冻资金的相关机制。
市场表现：
SHFE黄金主力合约收于895人民币元/克，下跌3.79%。SHFE白银主力合约收于15416人民币元/千克，下跌2.27%。
市场分析：
地缘方面，伊朗伊斯兰革命卫队公共关系部对外发布战报，当日清晨向约旦阿兹拉克美军空军基地发射12枚弹道导弹，精准打击F-35、F-15、F-16战机停放部署区域，宣称彻底摧毁相关配套设施与大批军机。面对伊朗全方位跨区域反击， 特朗普在向负责调停的卡塔尔传话中强调，此次军事行动是针对美军“阿帕奇”直升机被击落事件的报复性打击，并非全面战争的开端。相关资产方面，美元小幅反弹，保持在100美元以上，美债收益率整体走稳，未出现进一步上行，缓解贵金属抛售压力。整体而言，贵金属回调压力较大，短期上涨动能逐渐放缓，不排除抛售性下跌。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
1、美国方面取消对伊朗新的打击计划，并称有望本周末签署和平协议，地缘紧张气氛缓和。
2、欧佩克初步数据显示：2026年4月份经合组织商业石油库存27.48亿桶，环比减少4840万桶，库存规模同比减少6.90亿桶，较近五年均值低5370万桶，较2015—2019年均值低1.795亿桶。
市场表现：
有消息称美伊双方接近达成和平协议，市场担忧情绪缓和，国际油价下跌。NYMEX原油期货07合约87.71跌2.32美元/桶，环比-2.58%；ICE布油期货08合约90.38跌2.72美元/桶，环比-2.92%。中国INE原油期货2607合约涨12.9至586元/桶，夜盘跌21.3至564.7元/桶。
市场分析：
近期地缘政治是影响油价的核心因素，美伊和谈反复，叠加以色列战争、红海局势等反复，短期仍将胶着，但地缘风险溢价边际递减，战争恶化的尾部风险已大幅下降。此外全球经济承压明显，美联储仍有加息可能，短期仍以地缘冲突演变为导向，高位宽幅震荡，中长期市场将重回基本面，仍以需求预期为主导，而阿联酋退出OPEC仍对市场形成压力，关注地缘政治变化。原油波动率高位回落。投资者控制仓位，垂直价差策略可关注。
重点关注:地缘政治波动、海峡通行恢复进展
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
当前厄尔尼诺现象影响全球农业产区气候，印度棉花主产区季风推进滞后、降水不足，棉花生长期面临干旱压力，将影响棉花产量。
市场表现：
美棉2612收于76.29美分/磅（-0.03%）；郑棉2609收于15715元/吨（+0.13%）；中国棉花价格指数3128B报17330元/吨（-43），基差+1615。
总体分析：
外盘美棉走势走弱带来利空传导。当前新疆棉田整体长势平稳，大部棉株进入现蕾期，产区天气平稳无大范围灾害。下游终端织造开机率下降，中低支棉纱库存累积，下游采购仅限刚需，无补库意愿。40S高支纱虽然需求仍然较好，排单至8月，但占比较小，难以带动全产业链棉花采购放量，压制棉花价格上行空间。整体来看，淡季需求压制、纱线累库及美棉供应改善构成主要下行风险，郑棉短期或将区间震荡偏弱运行。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场综述：昨天连豆粕延续反弹，m2609合约高开收涨，终盘收高21点至2939点。夜盘连豆粕窄幅波动，隔夜CBOT大豆收跌。
基本面：巴西官方机构（Conab）报告显示，2025/26年度巴西大豆产量预估1.8025亿吨，较5月份预估增肌12万吨。USDA周度出口销售报告显示，截止6月4日当周，美国当前市场年度大豆出口销售21.13万吨，周比减少24%，较四周均值减少18%。USDA月度供需报告对主产区未做明显调整，报告影响中性。产区天气，美国大豆产区降雨持平至高于均值，气温持平至低于均值，有利于作物早期生长；阿根廷大豆产区降雨持平至低于均值，气温持平至高于均值，有利于剩余作物收获。昨天国内豆粕持稳，部分地区上下调整10元/吨。
综合分析：巴西大豆收获完成，阿根廷收获接近尾声，南美丰产落地；美国天气有利于播种工作推进及作物早期生长。全球供给宽松格局令CBOT大豆及国内豆粕持续承压，但连续下跌后美豆逼近成本支撑，预期下跌空间受限。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场表现：
工业硅期货主力合约收8760元/吨，幅度+1.1%，百川盈孚市场参考价格9186元/吨，参照不通氧553均价基差收+390点，421盘面折算后现货均价贴水160点；多晶硅主力合约收37710元/吨，幅度+8.99%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价33000元/吨，下跌500元/吨，基差-4710点。
总体分析：
工业硅西南产区随着电价的下调，中小炉体陆续复工，新疆有减产扰动，整体供应呈现增加趋势；下游多晶硅开工存在增加预期，对工业硅消耗将增加；下游有机硅减产落地情况不及预期，新订单跟进乏力，成交相对清淡，近期有行业会议，是供应收缩能否落地的关键，对工业硅刚需为主。综合来看，工业硅供应增加的趋势已较为明确，而需求端依然表现疲弱，此外，近期煤炭价格大幅回落，进一步强化了市场对硅煤价格下行的预期，成本支撑相应减弱，盘面整体呈震荡下行态势。后续需重点关注西南产区开工节奏及下游需求的实际变化情况。
多晶硅供给小幅增加，库存少量去化，主要是大型企业库存下降，整体库存水平仍偏高；下游硅片产出有增加的趋势，借助丰水期电力成本优势，将适度提升生产负荷，下游电池与组件环节排产有所提升，同时海外组件订单增量不及预期，加之行业普遍观望展会新品及定价指引，下游采购端以刚需为主。综合来看，多晶硅基本面仍维持宽松格局，市场情绪仍在发酵，行业传闻扰动加大，但当前相关消息尚待确认，盘面大幅拉升，价格波动幅度扩大。后续关注企业复产以及相关政策变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
市场表现：
SHFE铜主力合约收于103160人民币元/吨，下跌1.26%。SMM 1#电解铜现货对主力合约报升水10元/吨至升水70元/吨，均价升水40元/吨，较前一日+20元。
市场分析：
宏观方面，伊朗伊斯兰革命卫队公共关系部对外发布战报，当日清晨向约旦阿兹拉克美军空军基地发射12枚弹道导弹，精准打击F-35、F-15、F-16战机停放部署区域，宣称彻底摧毁相关配套设施与大批军机。面对伊朗全方位跨区域反击， 特朗普在向负责调停的卡塔尔传话中强调，此次军事行动是针对美军“阿帕奇”直升机被击落事件的报复性打击，并非全面战争的开端。市场风险偏好整体偏暖。现货方面，对主力合约升水走扩，铜价回调下游补货升温，但由于目前属于季节性淡季，预计整体承接偏谨慎。CL价差继续回落至200美元以内，铜关税预期走弱。沪伦比值收缩，同比走弱，环比上月偏低，进口套利机会弱。精废铜杆价差720元，受铜价驱动显著收窄。整体而言，铜价震荡偏强，铜价下跌下游采购转好，对铜价有所支撑，但美伊冲突仍具有较大不确定性，通胀担忧下流动性仍偏紧，回调压力较大，若风险释放，后期关税预期与美国经济基本面向好驱动上涨。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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