宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.23%报50461.68点，标普500指数涨0.61%报7519.12点，纳指涨1.19%报26656.18点。雪佛龙跌超3%，联合健康集团跌近3%，领跌道指。芯片存储板块领涨，美光科技大涨超19%，总市值首次突破1万亿美元，瑞银将美光目标价从535美元大幅上调至1625美元；闪迪涨超7%，西部数据涨超8%，希捷科技涨4%。万得美国科技七巨头指数涨0.22%，特斯拉、谷歌涨超1.5%。纳斯达克中国金龙指数涨0.57%，富途控股涨近20%，盛美半导体涨近18%。
其他信息：欧洲央行执委施纳贝尔表示，即使伊朗和平谈判取得进展，也应在6月加息，因为美伊冲突的持续时间已经远超预期，且高企的能源价格正蔓延至更广泛的经济领域。欧洲央行首席经济学家连恩透露，可能将在6月上调通胀预测。
国内宏观：
股票市场：A股探底回升，上证指数跌0.17%报4145.37点，深证成指涨0.12%，创业板指涨0.54%，万得全A跌0.44%，市场成交额3.26万亿元。盘面上，半导体产业链全线回调，券商、贵金属、电力板块表现活跃，宇树机器人、PCB概念股逆势上涨。
经济数据：据商务部、外汇局统计，2026年1-4月，我国全行业对外直接投资619.9亿美元，同比增长7.7%。其中，非金融类直接投资455.8亿美元，同比下降10.7%。
债券市场：中国银行间债市延续暖意，主要利率债收益率普遍下行。国债期货主力合约集体走高，30年期主力合约涨0.19%。央行开展2490亿元逆回购操作，净投放2485亿元。税期走款接近尾声，银行间市场资金面均衡中略有改善。
外汇市场：周二在岸人民币对美元16:30收盘报6.787，较上一交易日下跌33个基点，夜盘收报6.7867。人民币对美元中间价报6.8288，较上一交易日调升30个基点。
其他信息：中国和巴基斯坦发表联合声明，重申关于恢复海湾和中东地区和平稳定的五点倡议，愿继续为早日恢复中东地区和平稳定作出积极贡献。双方同意挖掘经贸、能源、数字经济、金融、科技创新、人工智能、信息通信、水利、海洋等领域合作潜力。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
热点品种
碳酸锂：昨天碳酸锂期货主力合约下跌4.00%，前期碳酸锂期货自 4 月下旬开启强势上行，从 17 万元 / 吨附近一路冲高至 20 万元 / 吨上方，短期涨幅超 20%，多头获利盘持续累积，市场估值处于高位，资金兑现意愿强烈，一旦出现利空信号便引发集中离场。消息面层面，两大利空扰动市场情绪，一是澳大利亚 Bald Hill 锂矿宣布重启运营，首批锂精矿预计 2027 财年一季度发运，市场预期远期锂矿供应将逐步释放，削弱长期供应紧张的炒作逻辑；二是第三方库存统计样本调整，计划扩大贸易商样本覆盖率，市场担忧隐性库存显性化，打破 “社会库存持续去化” 的看涨核心逻辑，叠加海外锂矿供应恢复预期升温，空头情绪快速发酵，压制盘面价格。供需基本面来看，短期紧张格局并未发生根本性改变，支撑价格的核心逻辑依然存在。需求端，国内新能源汽车产销平稳，以旧换新政策持续落地，储能行业订单饱满、出口需求旺盛，下游电池厂刚需稳定，补库预期仍在；供应端，国内江西锂矿矿山换证停产，津巴布韦锂矿发运延后，海外锂矿到港周期拉长，短期锂精矿供给依旧偏紧，现货市场流通性未出现明显宽松，现货价格韧性较强，对期货价格形成一定托底。资金与情绪维度，今日成交量放量体现多空分歧加大，多头在高位止盈离场，空头借利空顺势打压，短期市场从单边上涨转向宽幅震荡，市场从此前的 “强预期主导” 回归现实博弈，交易重心转向库存变化、海外锂矿发运节奏与下游开工数据。后市需重点跟踪海外锂矿发运进度、国内矿山复产节奏、下游电池厂补库情况及库存数据变化，短期投机情绪波动会加剧价格震荡，中长期供需缺口仍存，锂价整体具备底部支撑，操作上需规避追高风险，关注供需边际变化带来的波段机会。
欧线：昨天欧线期货上涨0.99%。基本面层面，供给端依旧偏紧但边际有所缓和。红海危机持续扰动亚欧航线，部分船舶绕行好望角，航程拉长、燃油成本抬升，短期运力实际投放受限，支撑运价底部；但近期各大船司逐步新增舱位投放，闲置运力有所释放，叠加老旧船舶拆解节奏放缓，市场整体运力约束边际减弱，对运价上行形成压制。同时，欧美航线空箱回流改善，集装箱供给不再紧张，进一步削弱运价炒作基础。需求端呈现分化格局，短期旺季预期降温。欧美传统消费旺季备货逐步进入尾声，欧洲终端消费复苏乏力，制造业景气度偏弱，进口订单增速放缓，集装箱出口货量环比走弱；国内出口端，欧洲方向家电、家居、轻工等品类出货平稳但增量有限，下游货代、货主多按需订舱，主动囤货意愿不足，难以持续推升即期运价，期货盘面缺乏持续向上的现货驱动。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
股市
昨天A股有所回调，两市成交额3.26万亿元，全市场1352只股票上涨，4077只股票下跌，贵金属、化工、稀有金属涨幅居前，光通信、半导体、军工跌幅较大。美国流动性有所收紧，在4月末的美联储货币政策委员会FOMC会议上，讨论货币政策的前景时，与会者普遍判断，鉴于通胀数据持续处于高位，加之围绕中东冲突持续时间及其对经济影响的不确定性，维持当前政策立场、即继续按兵不动的时长可能要超出此前预期。12名投票委员中有四人反对决议声明，暴露了1992年以来最大的决策层分歧，除了理事米兰坚持降息25基点外，其他三名票委均因不支持声明保留宽松倾向而投了反对票。受美联储鹰派倾向加重和30年美债发飞影响，近期美债收益率上行，10年期美债收益率突破4.6%，引发市场对美元流动性收紧的担忧。前期涨幅较大的板块，如人工智能、算力、半导体、软件服务、通信设备等跌幅居前，主要原因是短期涨幅过高，估值处于相对高位，积累大量获利盘，在宏观预期不确定背景下，资金避险情绪上升，集中兑现收益，导致盘面承压。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、美伊军事交火与外交博弈同步升级。伊朗谴责美国公然违反停火协议，美国称其自卫打击旨在应对伊朗布设水雷等威胁，伊朗随后击落美军无人机并开火反击。谈判层面，伊朗国家电视台否认伊朗与美国达成14点谅解备忘录，称这“纯属捏造，毫无根据”。美伊双方就伊朗海外240亿美元资金解冻问题僵持不下，伊朗要求谅解备忘录发布后立即解冻一半，并坚持在约定资金到账之前，任何协议都不可能达成。
市场表现：
COMEX黄金主力合约跌1.45%报4507.30美元/盎司；SHFE黄金主力合约收于995人民币元/克，下跌0.22%。COMEX白银主力合约跌1.44%报77.27美元/盎司；SHFE白银主力合约收于18684人民币元/千克，下跌0.52%。
市场分析：
地缘方面，美军周一在伊朗南部实施了“自卫打击”，目标为导弹发射场及试图布设水雷的伊朗船只。据报道，美军中央司令部发言人蒂姆·霍金斯在声明中表示，打击旨在保护美军部队“免受伊朗军队构成的威胁”，并声称在持续停火期间，美军将继续“保持克制”，市场风险偏好未受影响。当前市场虽然整体风险情绪改善，但地缘风险尚未完全解除，因此贵金属市场仍保留部分避险需求。相关资产方面，美元近期整体承压，向上突破99美元的动能偏弱，美债收益率整体走低，长期和超长期美债收益率自高位回落18-20bp，短端美债收益率在4.06%-4.11%附近窄幅震荡，均削弱对贵金属的打击。整体而言，贵金属仍有回调压力，短期上涨动能逐渐放缓，窄幅震荡思路。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
黑色
行业要闻
1. Mysteel数据，5月26日全国主港铁矿石成交73.50万吨，环比增11.4%；237家主流贸易商建筑钢材成交7.51万吨，环比减28.6%。
2. Mysteel数据，5月26日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3356元/吨，日环比减少1元/吨，平均利润亏损4元/吨，谷电利润为97元/吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3270，跌40，10合约基差124。宏观面来看，中东局势再添变数，仍应警惕其反复性。山西重大煤矿事故引发双焦价格走强，对螺纹有一定成本支撑。基本面来看，上周螺纹产量大幅回升，环比增9.8%，同比降4.5%，表需持稳，环比降0.3%，同比降7%；总库存延续去库，周环比降3%，同比增10%，其中，社库环比降5.5%，同比增17.6%，厂库环比增4.7%，同比降6.6%。供需数据显示，螺纹延续供需双弱，库存去化顺畅，但仍高于去年同期，螺纹供需维持弱平衡格局。长期来看，房地产持续承压，新开工降幅依然较大，螺纹缺乏向上强驱动，弱平衡状态难以打破，螺纹区间震荡格局难改，波动上下沿为长短流程钢厂成本线。短期来看，即将进入传统消费淡季，需求大概率回落，基本面支撑趋于弱化。预计螺纹震荡运行为主，波动幅度或受限。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格757，跌10，09合约基差49。从基本面来看，上周全球发运量环比增加596.9万吨，47港到港量减少277.4万吨，年初以来到港量累计增5.4%，供应维持偏高水平。上周铁水产量小幅增加，环比增0.6%，同比降1.2%，年初以来累计降幅0.7%。库存端，上周45港口库存高位小幅下降，环比降0.6%，同比增17.3%，247家钢厂库存低位回升，环比增0.6%，同比增0.8%。数据显示，铁矿延续供强需稳，港口高库存压力较大。长期来看，铁矿供应将持续宽松，铁水产量增幅或已有限，供需格局趋于过剩，铁矿长期承压，向下有较大空间。短期来看，关注宏观因素扰动，以及铁水产量能否坚挺，铁矿估值仍处高位，仍有下行风险。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
1. 欧洲央行执委施纳贝尔表示，即使伊朗和平谈判取得进展，也应在6月加息，因为美伊冲突的持续时间已经远超预期，且高企的能源价格正蔓延至更广泛的经济领域。
2.据报道，美国军方表示已对伊朗发起新一轮打击行动，此次目标直指伊朗的导弹发射基地和船只。
市场表现：
市场对美伊和谈前景仍持乐观态度，但双方尚有细节分歧引发担忧，国际油价涨跌互现。NYMEX原油期货07合约93.89跌2.71美元/桶，环比-2.81%；ICE布油期货07合约99.58涨3.44美元/桶，环比+3.58%。中国INE原油期货2607合约跌17.1至604.6元/桶，夜盘涨4.9至609.5元/桶。
市场分析：
近期地缘政治是影响油价的核心因素，美伊和谈传利好，目前双方都有缓和意愿，风险溢价快速回吐，但仍有细节未达成一致，预计后期仍有反复。短期美伊战事仍有概率发生，但不可否认的是，战争恶化的尾部风险已大幅下降。此外全球经济承压明显，美联储仍有加息可能，短期仍以地缘冲突演变为导向，中长期市场将重回基本面，仍以需求预期为主导，而阿联酋退出OPEC仍对市场形成压力，关注地缘政治变化。原油波动率高位回落。趋势投资者谨慎参与，控制仓位，垂直价差策略可重点关注。
重点关注:地缘政治波动、海峡通行恢复进展
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
PVC：
2605价格4854，-60，现货4700附近，基差-154
综述 近期PVC受伊朗情况影响，波动加大，5月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PVC检修损失量环比上升，一方面乙烯法因为亏损和原料供应预计检修增加，另外电石法进入季节性检修；需求端方面，重点关注出口订单量的情况，出口方面预计维持高位，而国内需求预计仍偏弱。整体来看，PVC供需预计边际改善，库存去化。单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，近期伊朗地缘局势的不确定性较大，注意持仓风险。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
2026年5月第3周，共计15个工作日，巴西累计装出未加工的棉花23.03万吨，去年5月为19.22万吨。日均装运量为1.54万吨/日，较去年5月的0.92万吨/日增加67.78%。
市场表现：
美棉2607收于77.40美分/磅（-0.03%）；郑棉2609收于16105元/吨（+1.07%）；中国棉花价格指数3128B报17486元/吨（+8），基差+1381。
总体分析：
全疆棉花已基本出苗，整体出苗略早于去年同期。需求疲软成为压制盘面的核心因素，纺织行业进入消费淡季，下游采购意愿趋弱。纺企新增订单有限，多以交付前期订单为主。产业链价格传导严重受阻，棉花原料成本大幅抬升，但棉纱涨价幅度远落后于棉花，内地纺企即期利润持续亏损。需求端疲软与成本端高位运行共同挤压纺企生产积极性，对原料采购转为刚需随用随买。国内市场情绪有所降温，郑棉短期预计维持震荡偏弱走势。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场综述：昨天连豆粕窄幅震荡，m2609合约日内交易区间2960—2982点，终盘收低2点至2971点。夜盘连豆粕延续震荡，隔夜CBOT大豆收跌。
基本面：USDA周度出口检验报告显示了截止5月21日当周，美国大豆出口检验量57.16万吨，高于市场预期；周度作物报告显示，截止5月24日，美国大豆播种进度79%，去年同期为75%，五年均值为68%。产区天气，美国大豆产区降雨持平至低于均值，气温持平至略高于均值，有利于播种工作推进；阿根廷大豆产区降雨持平至低于均值，有利于作物收获工作展开。昨天国内豆粕基差持稳，部分地区小幅调整。
综合分析：巴西大豆收获基本完成，美国大豆播种工作进展顺利，阿根廷大豆收获工作顺利推进，基本面缺乏利多支撑。全球供给宽松格局令CBOT大豆及国内豆粕持续承压。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
据中国汽车工业协会分析，2026年4月，新能源汽车产销同比微增，新能源汽车产销分别完成132万辆和134.4万辆，同比分别增长5.5%和9.7%。2026年1-4月，新能源汽车产销分别完成428.5万辆和430.4万辆，产量同比下降3.2%，销量同比增长0.1%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8565元/吨，幅度-0.23%，百川盈孚市场参考价格9136元/吨，参照不通氧553均价基差收+535点，421盘面折算后现货均价升水35点；多晶硅主力合约收37375元/吨，幅度-0.95%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价34000元/吨，基差-3375点。
总体分析：
工业硅新疆大厂受电力影响临停炉子基本恢复，西南复产相对缓慢，四川开工积极性相对较高，以自供为主，部分企业等待5月底公布最新电价后落实开工计划，整体供应增加；下游有机硅前期重启装置平稳运行，行业依旧坚守减产共识，延续低负荷运行,也有部分企业检修计划推进，供给收缩预期升温，整体库存低位可控，而终端淡季及需求偏弱现状未有改观，盈利难有大幅上升，对工业硅需求稳定；综合来看，西南地区部分企业计划于5月底至6月陆续复产，供应端将迎来明显增量，而需求端仍无新增驱动，多晶硅丰水期开工率有上升可能，但目前尚不明确，同时，成本端将持续走低，对价格的支撑作用进一步减弱，整体来看，基本面压力依旧存在，盘面将维持偏弱走势。后续需重点关注西南产区开工节奏及下游需求的实际变化情况。
多晶硅生产暂时稳定，产能将出现局部调整，头部大厂有明确复产计划，具体复产产能尚未确定，新疆和青海地区企业停产和增产均有，总体对产出影响相对较小。下游硅片排产小幅回升，对多晶硅的月度需求量与产出量基本匹配，需求情况边际转好，使得多晶硅库存持续去化。终端方面，国内装机需求释放不及预期，集中式项目推进缓慢，海外订单前置效应消退，整体需求拉动较有限。综合来看，多晶硅库存压力缓慢释放，供需面有所好转，考虑西南地区丰水期部分产能将复产，供应压力依然存在，价格缺乏支撑，盘面以弱震荡为主。后续关注西南产区企业复产以及相关政策可能带来的变量。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
市场表现：
LME期铜主力合约跌0.42%报13610.5美元/吨。SHFE铜主力合约收于104960人民币元/吨，下跌0.39%。SMM 1#电解铜现货对主力合约报贴水170元/吨至升水20元/吨，均价贴水75元/吨，较前一日-15元。
市场分析：
宏观方面，美军周一在伊朗南部实施了“自卫打击”，目标为导弹发射场及试图布设水雷的伊朗船只。据报道，美军中央司令部发言人蒂姆·霍金斯在声明中表示，打击旨在保护美军部队“免受伊朗军队构成的威胁”，并声称在持续停火期间，美军将继续“保持克制”，市场风险偏好未受影响，宏观情绪好转延续。现货方面，对主力合约贴水扩大，下游进入季节性淡季，承接偏弱。CL价差维持在400美元左右，铜关税预期偏强，纽铜虹吸增强。沪伦比值收缩，同比走弱，环比上月偏低，进口套利机会弱。整体而言，铜价震荡偏强，关税预期或驱动其上涨，但短期下游需求相对走弱、企业进口意愿偏低，预计上行空间有限。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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