宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.69%报49490.03点，标普500指数涨1.05%报7137.9点，纳指涨1.64%报24657.57点，创历史新高。波音涨超5%，苹果涨逾2%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨1.81%，亚马逊、谷歌涨超2%。纳斯达克中国金龙指数跌0.05%，大全新能源涨超16%，再鼎医药跌逾6%。
经济数据：伊朗冲突推高能源成本，英国3月CPI同比涨幅回升至3.3%，符合市场预期。环比则上涨0.7%，创2025年4月以来最大涨幅。市场预计，英国央行在4月30日的会议上“按兵不动”。
其他信息：美国贸易代表格里尔表示，美国盟友必须准备好为关键矿产支付“国家安全溢价”。他正在起草一份方案草案，提议建立关键矿产“友好国家俱乐部”，在参与国之间设定最低交易价格，并对外部供应商加征高额关税或设置其他贸易壁垒。
国内宏观：
股票市场：A股低开高走，创业板综指涨1.43%报4457.19点，创历史新高；创业板指涨1.73%，刷新逾10年新高；上证指数收涨0.52%报4106.26点，深证成指涨1.3%，万得全A涨0.96%，市场成交额为2.58万亿元。算电协同、算力租赁、CPO概念、PCB概念股涨幅居前。A股公司总市值达到117万亿元，创历史新高。
经济数据：全国多个省、市公布一季度GDP数据。其中，上海一季度GDP为1.35万亿元，同比增长5.9%；安徽GDP超1.3万亿元，增长5.8%；深圳GDP突破9500亿元，增长5.8%。
债券市场：中国银行间债市持续升温，主要利率债收益率继续下行，30年期国债、10年期国债收益率分别来到2.21%、1.73%位置。国债期货集体上扬，30年期主力合约涨0.43%再创阶段新高。央行开展60亿元逆回购操作，净投放55亿元，银行间市场资金面依旧宽松。
外汇市场：周三在岸人民币对美元16:30收盘报6.8219，较上一交易日下跌54个基点，夜盘收报6.8288。人民币对美元中间价报6.8635，较上一交易日调贬41个基点。
其他信息：中办、国办发文部署更高水平、更高质量做好节能降碳工作，要求把节能降碳贯穿经济社会发展全过程各方面，坚决遏制能源消费总量不合理增长。大力发展非化石能源和新型储能，加快建设新型电力系统。加快数字基础设施节能降碳。全面提升钢铁、有色、石化、化工、建材等重点行业能效水平。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
热点品种
碳酸锂：昨天碳酸锂期货主力上涨0.23%，中长期供需紧平衡底色暂未根本改变，市场进入高位情绪消化与预期博弈阶段。供给端来看，当前全球锂矿原料扰动仍存，津巴布韦出口配额约束、国内宜春矿山整顿持续限制上游增量，4 月锂盐整体排产小幅回升但弹性有限，全产业链社会库存依旧处于历史低位，冶炼厂整体挺价惜售，现货主流报价稳定在 16.7-17.2 万元区间，期现基差维持高位，现货对期货仍有底层支撑。但市场远期利空预期逐步发酵，西南盐湖即将进入丰水期，水电成本下行将带动国内盐湖提锂产能集中释放，后续供给增量预期升温，成为压制盘面上行的核心远期利空，资金提前交易远期增产逻辑，打压本轮冲高行情。需求端方面，储能依旧是当前最核心需求支撑，全年需求增速维持高位，动力电池排产平稳但终端新能源车消费复苏偏缓，下游电池厂面对高位锂价成本压力显著，补库意愿谨慎，普遍维持随用随买的低库存策略，刚需托底但缺乏放量上行动力，难以承接期货高位抛压。库存结构上，产业链整体低库存格局未破，下游原料周转天数偏低，短期无系统性累库压力，但盘面仓单稳步增加，交割压力隐现，加剧短期价格波动。综合来看，短期碳酸锂期货进入高位回调整理阶段，上方压力依旧明显，下方依托现货成本与低库存存在支撑，短期以震荡回落消化涨幅为主；中期仍需跟踪盐湖产能释放节奏、储能真实需求放量、矿端政策变动以及产业链补库行为，在远期供给兑现前，价格难以深度走跌，整体维持高位宽幅震荡格局，后续波动风险持续偏高。
沪银：昨天沪银期货主力合约下跌1.30%。宏观消息面来看，霍尔木兹海峡航运风险升温带动原油全线大涨，能源价格上行重新抬升全球通胀担忧，市场快速下调美联储年内降息预期，美债实际利率上行、美元止跌反弹，直接压制金银整体估值。供需基本面层面，全球白银连续多年处于供需短缺格局，2026 年供需缺口依旧存在，工业光伏、电子刚需长期托底价格底部，产业链原料库存偏低，现货支撑未明显松动，但短期工业需求弹性有限，无法对冲宏观利空压制。综合来看，短期沪银进入高位回调整理阶段，宏观利空主导盘面，降息预期反复、美元波动、原油通胀博弈仍是核心变量，中东地缘冲突后续演变仍会带来突发避险扰动；中期全球供需缺口、央行购银与长期工业刚需仍提供底部支撑，价格难以深度下跌，整体维持高位宽幅震荡格局，后续需重点跟踪美联储官员讲话、美国通胀数据、美伊局势进展以及美元和美债实际利率走势，短期盘面波动风险偏高，单边趋势尚未明确，以震荡消化前期涨幅为主。
生猪：昨天生猪期货主力合约上涨1.79%。供给端来看，当前行业仍处于产能恢复期的集中出栏期，能繁母猪存栏高位带来的生猪供应压力尚未出现实质性缓解，叠加一季度规模以上屠宰企业冷冻猪肉库存处于近五年同期高位，大猪与冻品库存共同构成对盘面的持续压制。养殖端虽处于深度亏损区间，猪粮比价已连续三周处于5:1以下的过度下跌一级预警区间，但规模养殖企业成本控制能力较强，主动去产意愿偏弱，市场供应维持充裕格局，现货端全国生猪平均出场价格创 2025 年 2 月以来最低水平，现货对期货形成反向牵引。需求端方面，五一节前的终端备货虽带来一定短期需求提振，但整体力度有限，餐饮渠道恢复不及预期，消费者对高价猪肉抵触情绪仍在，下游拿货意愿谨慎，普遍维持随用随买的低库存策略，刚需托底但缺乏放量上行动力，难以承接期货高位抛压。库存与基差结构上，产业链库存高企与盘面远月升水的格局未改，近月合约面临较大的现货与库存压力，远月合约虽隐含产能去化的长期预期，但短期兑现难度较大，盘面仓单与交割端压力隐现，加剧了日内波动。短期生猪期货进入高位回调整理阶段，现货价格低位运行但缺乏弹性，收储政策对盘面支撑力度不及预期，市场对三季度行情仍存分歧，整体维持底部宽幅震荡格局。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
股市
昨天A股上涨，两市成交额2.58万亿元，全市场2912只股票上涨，2430只股票下跌，COP、半导体、互联网涨幅居前，海运、电信、工程机械跌幅较大。近期美伊谈判整体呈现僵持态势，经巴基斯坦斡旋，上周双方虽举行了近年罕见的高级别面对面磋商，但在核浓缩限制、制裁解除、海外资产解冻及霍尔木兹海峡通行等核心议题上分歧依旧尖锐，并未达成实质性协议，而新一轮谈判有望继续开展。在双方都无法达成之前战略目标的情况下，战争持续下去对美伊都是双输的局面，双方停战条件的分歧可以通过谈判逐渐缩小，也可能出现无法达成共识后延长停火时间继续谈判的现象，造成美伊双方虽然未达成和平协议但事实上处于战争静止的状况，因此即使谈判过程会充满曲折，但局势朝缓和方向发展是大概率事件。在全球风险偏好因战争被压缩到极致的情况下，资产对利好消息反映的弹性高于利空消息，风险资产更容易因谈判出现边际利好而出现大幅反弹。上周A股市场对美伊战争已经有很大程度的脱敏，油价在90-100美元的高位震荡并没有影响A股的反弹，市场成交量连续多日维持在2万亿元以上。当前进入年报和一季报的密集发布期，随着宁德时代、中际旭创等一批绩优股业绩的发布，投资者的交易热情被点燃，行业个股的景气度投资暂时取代宏观成为当前市场交易的主线，内部景气行业将成为后续抵御外部扰动的避风港。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、美伊临时停火协议将于北京时间4月22日8时到期，最后时刻出现戏剧性反转。美国总统特朗普表示，应巴基斯坦陆军参谋长及总理请求，美方将暂缓对伊朗军事打击。特朗普称，鉴于伊朗政府内部“严重分裂”，美方决定延长停火期限，并要求伊朗方面先提出统一的谈判方案。在此期间，美军将继续对伊朗实施海上封锁，同时保持军事准备状态。他表示，停火将持续至伊朗提交方案并完成谈判为止，“无论结果如何”。
市场表现：
COMEX黄金主力合约涨0.82%报4758.30美元/盎司；SHFE黄金主力合约收于1051.4人民币元/克，下跌0.46%。COMEX白银主力合约涨1.56%报77.69美元/盎司；SHFE白银主力合约收于19586人民币元/千克，下跌1.3%。
市场分析：
美联储方面，沃什全面披露了美联储改革蓝图，明确提出取消金融危机后常态化的定期新闻发布会，彻底重构美联储与市场的政策沟通渠道；同时计划放弃前瞻性指引，认为这一工具无法稳定市场预期，反而会束缚美联储决策灵活性。更具颠覆性的是，沃什公开否定美联储沿用多年的核心PCE物价指数，称这一通胀核心指标只是对价格走势的粗略猜测，决意摒弃这一货币政策核心参考依据，打破美联储长期以来的政策分析框架。沃什政策对贵金属影响多空交织，降息预期理论上利好无息黄金，但同步缩表将回收市场流动性、推高实际利率，又会对金价形成明显压制。地缘方面，特朗普宣布延长美伊停火并且未提及延长期限，试图为双方和平谈判创造条件，但伊朗革命卫队称伊朗并未要求延长停火，并威胁以武力打破封锁。中东局势仍相对复杂，不确定性依旧，通胀回升的担忧偏高，美元美债收益率上行，压制贵金属表现。此外，从市场情绪上看，贵金属价格今年的暴涨暴跌仍降低投资者持有体验，短期获利了结压力不弱，贵金属行情呈现缓慢修复态势。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
黑色
行业要闻
1. Mysteel数据，4月22日全国主港铁矿石成交57.00万吨，环比减19.5%；237家主流贸易商建筑钢材成交11.38万吨，环比减0.4%。
2. Mysteel调研， 本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本均小幅上涨，与4月22日普方坯出厂价格3020元/吨相比，钢厂平均盈利水平大幅提升。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3260，稳，10合约基差74。中东战争局势仍是高敏感因素，扰动大宗商品走势。基本面来看，上周螺纹产量小幅回落，环比降1.1%，同比降7%，表需显著回升，环比增4%，同比降5.7%；总库存周环比降3%，同比增9.4%，其中，钢厂库存环比降3.3%，同比0.1%，社会库存环比降3%，同比增12.9%。供需数据显示，螺纹供需双弱，总库存持续下降，依然高于去年同期，供需格局呈现弱平衡状态，供需矛盾不大。长期来看，房地产持续承压，螺纹缺乏向上强驱动。短期在宏观因素扰动下，通胀预期升温，有一定成本支撑，但需求疲软仍是最大拖累。临近五一长假，有补库驱动，表需小幅回升，螺纹弱反弹运行为主，波动幅度或受限。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格779，涨2，09合约基差68。基本面来看，上周澳巴发运量环比减少145.4万吨，47港到港量增174万吨，年初以来到港量累计增7.8%，供应维持高位水平。上周铁水产量基本持平，环比增0.1%，同比降0.3%，年初以来累计降幅0.1%。库存端，上周45港口库存高位小幅回落，环比降1.4%，同比增19%，247家钢厂库存维持低位，环比增0.4%，同比降1.6%，总库存高位小幅回落，环比降0.7%，同比增7.9%。数据显示，铁矿供需双强而供应更强，总库存维持高位。长期来看，铁矿供应将持续宽松，供需格局趋于过剩，铁矿长期承压。短期来看，长假前钢厂有补库需求，对铁矿有支撑，反弹为主，高度有限。警惕宏观因素扰动下的高波动风险。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
1.据央视23日早间快讯：原定美东时间4月22日晚停火到期，美国宣布无限期延长对伊临时停火，不设结束时间；但美军全程不解除霍尔木兹海上封锁、波斯湾战备不变。伊朗正式拒谈巴基斯坦高层会谈，美方无谈判对象，伊斯兰堡谈判彻底取消、无限期搁置。
2. 霍尔木兹海峡局势紧张加剧。伊朗伊斯兰革命卫队表态：三船未按伊朗海峡通行新规提前报备、擅自违规穿越，依法实施警告射击与管控；并驳斥了美方 “无端袭击民用船只” 指责。
市场表现：
美伊新的和谈尚未恢复，霍尔木兹海峡航运仍是停滞状态，供应风险延续，国际油价上涨。NYMEX原油期货换月06合约92.96涨3.29美元/桶，环比+3.67%；ICE布油期货06合约101.91涨3.43美元/桶，环比+3.48%。中国INE原油期货2606合约涨11.7至625.6元/桶，夜盘涨4.4至630元/桶。
市场分析：
近期地缘政治是影响油价的核心因素，目前美伊临时停火协议到期，双方立场依然无法调停，美伊战事短期再度爆发风险极高，海峡再次关闭。短期风险溢价反复，预计后期谈判仍是拉锯战，但不可否认的是，战争恶化的尾部风险已大幅下降。短期仍以地缘冲突演变为导向，重点关注谈判结果及海峡恢复通行速度。中长期市场将重回基本面，仍以需求预期为主导，关注地缘政治变化。原油波动率高位反复，石化板块正套机会关注。趋势投资者谨慎参与，控制仓位。
重点关注:地缘政治波动、海峡通行恢复进展
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
PVC：
2605价格5079，+91，现货4960附近，基差-119
综述 近期PVC受伊朗情况影响，波动加大，4月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PVC检修损失量环比上升，一方面乙烯法因为亏损和原料供应预计检修增加，另外电石法进入春检，4月检修产能规模预估626万吨，环比增加95.63%；需求端方面，重点关注国内需求旺季改善的情况，出口方面预计维持高位，需求整体预计环比增加。整体来看，PVC供需预计边际改善，库存去化，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，近期伊朗地缘局势的不确定性较大，注意持仓风险。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
美棉主产区干旱持续，受旱面积占比达97%，新作供应缺口担忧升温推高外盘，对国内棉价形成支撑。
市场表现：
美棉2607收于78.62美分/磅（-2.77%）；郑棉2609收于16230元/吨（+1.56%）；中国棉花价格指数3128B报17410元/吨（+65），基差+1180。
总体分析：
短期棉花受供应收缩预期、库存去化以及外棉强势的支撑，而“银四”新增订单不及预期，在棉花上涨的背景下，棉纱跟涨压力较大，织布厂等消费终端接受度不足，纺织企业维持常规开机运转，原料采购节奏放缓，多以按需补库为主，整体市场成交氛围平淡，下游观望心态浓厚，短期棉花需求难以明显回暖。国内棉花市场呈现强预期与弱现实博弈格局，后续市场重心转向新棉种植情况，以及美棉走势对郑棉的影响。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场综述：昨天连豆粕强劲反弹，m2609合约日内持续走高，终盘收高48点至3026点。夜盘连豆粕小幅走低；隔夜CBOT大豆收跌。
基本面：巴西谷物出口商协会（Anec）称，巴西4月份大豆出口预估为1640万吨，低于此前预估的1667万吨；巴西另一机构数据显示，4月份前三周巴西大豆日均出口量85万吨，较去年同期增加11%。产区天气，美国大豆产区降雨及气温均接近于均值水平，天气情况有利于大豆播种工作展开；巴西大豆产区天气有利于剩余作物收获工作展开；阿根廷产区天气有利于作物生长。昨天国内豆粕基差持稳，部分地区小幅调整。
综合分析：巴西收获工作接近尾声，阿根廷天气有利于作物生长南美丰产前景基本明朗；美国大豆播种工作展开，天气有利于作物播种。全球供给宽松的基本面令CBOT大豆及国内豆粕持续承压；美伊谈判出现波折，市场对宏观风险担忧有所升温。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
1.根据中国海关最新出口数据显示，2026年3月，中国光伏组件出口36.1亿美元，同比增长69%,2026年第一季度出口68.2亿美元，同比增长22%。
2.1.根据中国海关最新出口数据显示，2026年3月，中国光伏电池片出口9.14亿美元，同比增长186.17%,2026年第一季度出口17.9亿美元，同比增长116.59%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8675元/吨，幅度+0.29%，百川盈孚市场参考价格9110元/吨，参照不通氧553均价基差收于+375点，421盘面折算后现货均价贴水175点；多晶硅主力合约收于45300元/吨，幅度+5.13%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价35000元/吨，基差-10300点。
总体分析：
工业硅两家大厂前期有检修减产，近日部分恢复，部分本周恢复生产，少部分四川硅厂有计划4月底复工，下游有机硅目前生产企业预售订单充足，采购企业担心成本上涨，提前采购，整体成交好转，进一步推动库存持续去化，当前库存处于低位，后期等待月底补库需求，在行业控产保价策略下，对工业硅消耗仍不佳；多晶硅4月产出规划减少，对工业硅刚需为主。综上所述，工业硅供应存在增加预期，而下游消费仍缺乏明显增量，基本面压力尚未实质性缓解。近期受行业涨价情绪带动，价格出现阶段性反弹，但反弹的支撑因素相对不足，盘面仍以震荡走势为主，后续需关注上下游开工节奏的变化。
多晶硅行业持续减产检修，产出收缩，下游硅片行业存在自发减产，但产量依旧高位且宽松过剩，当前期货市场成交活跃度提升，仓单注册持续增加，工厂库存向仓单转移，以及下游刚需补库的节奏加快，工厂库存有所去化，供应压力略有释放。综合来看，多晶硅价格已处于阶段性底部，现货成交有所好转，叠加利好政策释放，市场情绪趋于乐观，价格出现强势反弹。预计短期盘面或延续上升走势，后续关注需求恢复进度、供给端变化及政策落地效果。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
市场表现：
LME期铜主力合约涨1.81%报13470.5美元/吨。SHFE铜主力合约收于102640人民币元/吨，上涨0.29%。SMM 1#电解铜现货对主力合约报贴水30元/吨至升水20元/吨，均价贴水5，较前一日-10元。
市场分析：
宏观方面，特朗普延长停火，但维持封锁并扩大伊朗禁运商品范围，伊朗决定不参加谈判，第二轮谈判取消，宏观情绪走弱。现货方面，刚果已开始减产，COMEX与LME价差小幅回落，特朗普关税预期转弱，纽铜进口窗口延续。国内持续快速去库，下游消费虽有分化但整体良好，但随着铜价反弹回到高位，下游追高买盘或减弱，铜价维持区间震荡。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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