宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌0.59%报49149.38点，标普500指数跌0.63%报7064.01点，纳指跌0.59%报24259.96点。默克跌近4%，霍尼韦尔国际跌超3%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数跌0.82%，苹果跌超2%，特斯拉跌逾1%。纳斯达克中国金龙指数跌2.6%，大全新能源跌超9%，哔哩哔哩跌逾6%。
经济数据：美国3月零售销售环比增长1.7%，创一年多来最大涨幅。伊朗战争推动燃油价格升至2022年以来最高水平，带动汽油站消费当月激增15.5%，成为整体数据的主要拉动力。不包括加油站在内，零售销售额则环比增长0.6%。
其他信息：美国参议院银行委员会举行有关美联储主席提名的听证会。美联储主席候选人沃什表示，如果获确认出任美联储主席，将保持货币政策的独立性，绝不会听命于美国总统特朗普行事。沃什指出，特朗普从未要求他作出降息的承诺，他也绝不会同意这样承诺。沃什希望对美联储进行多方面彻底改革，并建立一套全新的“通胀框架”。参议员蒂利斯坚称，司法部不结束对鲍威尔调查就不支持提名。
国内宏观：
股票市场：A股震荡攀升，上证指数收涨0.07%报4085.08点，深证成指涨0.1%，创业板指涨0.31%，万得全A跌0.04%，市场成交额2.43万亿元。工业气体、商业航天概念涨幅居前，锂电、煤炭、影视、银行股走强；算力租赁、AI应用等相关产业回调。
经济数据：国际能源署发布报告显示，去年全球太阳能光伏发电量新增600太瓦时，在全球能源供应增量中占比超过25%，可再生能源首次引领全球能源供应增长。电池储能新增装机创纪录并超越天然气，化石能源需求增速全面放缓。
债券市场：中国银行间债市热度不减，流动性利好提振现券买气旺盛，主要利率债收益率普遍继续下行，30年期国债活跃券下行超2bp。国债期货全线上扬，30年期主力合约涨0.41%并创数月新高。央行开展50亿元逆回购操作，净投放40亿元，银行间市场资金面依旧宽松。
外汇市场：周二在岸人民币对美元16:30收盘报6.8165，较上一交易日上涨30个基点，夜盘收报6.8316。人民币对美元中间价报6.8594，较上一交易日调升54个基点。
其他信息：国务院印发《关于推进服务业扩能提质的意见》，到2030年服务业总规模迈上100万亿元台阶。《意见》提出，要全链条补强生产性服务业薄弱环节，提升生活性服务业重点领域发展能级，推进服务业数智化转型。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
热点品种
碳酸锂：昨天碳酸锂期货主力合约高开低走、全天大幅回落，跌幅2.84%。本轮回调核心是前期涨幅透支、远期供给预期升温、下游高价抵触叠加盘面资金获利了结共同作用，中长期供需紧平衡底色暂未根本改变，市场进入高位情绪消化与预期博弈阶段。供给端来看，当前全球锂矿原料扰动仍存，津巴布韦出口配额约束、国内宜春矿山整顿持续限制上游增量，4 月锂盐整体排产小幅回升但弹性有限，全产业链社会库存依旧处于历史低位，冶炼厂整体挺价惜售，现货主流报价稳定在 16.7-17.2 万元区间，期现基差维持高位，现货对期货仍有底层支撑。但市场远期利空预期逐步发酵，西南盐湖即将进入丰水期，水电成本下行将带动国内盐湖提锂产能集中释放，后续供给增量预期升温，成为压制盘面上行的核心远期利空，资金提前交易远期增产逻辑，打压本轮冲高行情。需求端方面，储能依旧是当前最核心需求支撑，全年需求增速维持高位，动力电池排产平稳但终端新能源车消费复苏偏缓，下游电池厂面对高位锂价成本压力显著，补库意愿谨慎，普遍维持随用随买的低库存策略，刚需托底但缺乏放量上行动力，难以承接期货高位抛压。库存结构上，产业链整体低库存格局未破，下游原料周转天数偏低，短期无系统性累库压力，但盘面仓单稳步增加，交割压力隐现，加剧短期价格波动。综合来看，短期碳酸锂期货进入高位回调整理阶段，上方压力依旧明显，下方依托现货成本与低库存存在支撑，短期以震荡回落消化涨幅为主；中期仍需跟踪盐湖产能释放节奏、储能真实需求放量、矿端政策变动以及产业链补库行为，在远期供给兑现前，价格难以深度走跌，整体维持高位宽幅震荡格局，后续波动风险持续偏高。
沪银：昨天沪银期货主力合约下跌2.75%。宏观消息面来看，美伊临时停火协议即将到期且美方明确不延长，霍尔木兹海峡航运风险升温带动原油全线大涨，能源价格上行重新抬升全球通胀担忧，市场快速下调美联储年内降息预期，美债实际利率上行、美元止跌反弹，直接压制金银整体估值，成为今日沪银走弱的核心外因；外盘 COMEX 白银同步下行，日内跌幅 1.22%，国际银价偏弱联动拖累内盘走势。供需基本面层面，全球白银连续多年处于供需短缺格局，2026 年供需缺口依旧存在，工业光伏、电子刚需长期托底价格底部，产业链原料库存偏低，现货支撑未明显松动，但短期工业需求弹性有限，无法对冲宏观利空压制。综合来看，短期沪银进入高位回调整理阶段，宏观利空主导盘面，降息预期反复、美元波动、原油通胀博弈仍是核心变量，中东地缘冲突后续演变仍会带来突发避险扰动；中期全球供需缺口、央行购银与长期工业刚需仍提供底部支撑，价格难以深度下跌，整体维持高位宽幅震荡格局，后续需重点跟踪美联储官员讲话、美国通胀数据、美伊局势进展以及美元和美债实际利率走势，短期盘面波动风险偏高，单边趋势尚未明确，以震荡消化前期涨幅为主。
生猪：昨天生猪期货主力合约结束连日反弹，高位出现技术性回调，跌幅2.16%。供给端来看，当前行业仍处产能恢复期的集中出栏期，能繁母猪存栏高位带来的生猪供应压力尚未出现实质性缓解，叠加一季度规模以上屠宰企业冷冻猪肉库存处于近五年同期高位，大猪与冻品库存共同构成对盘面的持续压制。养殖端虽处于深度亏损区间，猪粮比价已连续三周处于5:1以下的过度下跌一级预警区间，但规模养殖企业成本控制能力较强，主动去产意愿偏弱，市场供应维持充裕格局，现货端全国生猪平均出场价格创 2025 年 2 月以来最低水平，现货对期货形成反向牵引。需求端方面，五一节前的终端备货虽带来一定短期需求提振，但整体力度有限，餐饮渠道恢复不及预期，消费者对高价猪肉抵触情绪仍在，下游拿货意愿谨慎，普遍维持随用随买的低库存策略，刚需托底但缺乏放量上行动力，难以承接期货高位抛压。库存与基差结构上，产业链库存高企与盘面远月升水的格局未改，近月合约面临较大的现货与库存压力，远月合约虽隐含产能去化的长期预期，但短期兑现难度较大，盘面仓单与交割端压力隐现，加剧了日内波动。短期生猪期货进入高位回调整理阶段，现货价格低位运行但缺乏弹性，收储政策对盘面支撑力度不及预期，市场对三季度行情仍存分歧，整体维持底部宽幅震荡格局。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
股市
昨天A股震荡上涨，两市成交额2.42万亿元，全市场1943只股票上涨，3425只股票下跌，电信、煤炭、石油化工涨幅居前，互联网、软件、算力跌幅较大。近期美伊谈判整体呈现僵持态势，经巴基斯坦斡旋，上周双方虽举行了近年罕见的高级别面对面磋商，但在核浓缩限制、制裁解除、海外资产解冻及霍尔木兹海峡通行等核心议题上分歧依旧尖锐，并未达成实质性协议，而新一轮谈判有望继续开展。在双方都无法达成之前战略目标的情况下，战争持续下去对美伊都是双输的局面，双方停战条件的分歧可以通过谈判逐渐缩小，也可能出现无法达成共识后延长停火时间继续谈判的现象，造成美伊双方虽然未达成和平协议但事实上处于战争静止的状况，因此即使谈判过程会充满曲折，但局势朝缓和方向发展是大概率事件。在全球风险偏好因战争被压缩到极致的情况下，资产对利好消息反映的弹性高于利空消息，风险资产更容易因谈判出现边际利好而出现大幅反弹。上周A股市场对美伊战争已经有很大程度的脱敏，油价在90-100美元的高位震荡并没有影响A股的反弹，市场成交量连续多日维持在2万亿元以上。当前进入年报和一季报的密集发布期，随着宁德时代、中际旭创等一批绩优股业绩的发布，投资者的交易热情被点燃，行业个股的景气度投资暂时取代宏观成为当前市场交易的主线，内部景气行业将成为后续抵御外部扰动的避风港。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、美伊临时停火协议将于北京时间4月22日8时到期，最后时刻出现戏剧性反转。美国总统特朗普表示，应巴基斯坦陆军参谋长及总理请求，美方将暂缓对伊朗军事打击。特朗普称，鉴于伊朗政府内部“严重分裂”，美方决定延长停火期限，并要求伊朗方面先提出统一的谈判方案。在此期间，美军将继续对伊朗实施海上封锁，同时保持军事准备状态。他表示，停火将持续至伊朗提交方案并完成谈判为止，“无论结果如何”。
市场表现：
COMEX黄金主力合约跌1.87%报4738.50美元/盎司；SHFE黄金主力合约收于1051.7人民币元/克，下跌1.08%。COMEX白银主力合约跌4.21%报76.67美元/盎司；SHFE白银主力合约收于19653人民币元/千克，下跌2.75%。
市场分析：
市场焦点集中在美联储政策前景的不确定性上。投资者密切关注美联储主席提名人的听证会，以判断未来货币政策方向。此前市场已对其政策立场有所预期，尤其是在量化宽松政策方面偏向谨慎，并倾向于支持强势美元，对贵金属形成明显压制。地缘方面，中东局势仍相对复杂，不确定性依旧，通胀回升的担忧偏高，美元美债收益率上行，压制贵金属表现。此外，从市场情绪上看，贵金属价格今年的暴涨暴跌仍降低投资者持有体验，短期获利了结压力不弱，贵金属行情呈现缓慢修复态势。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
黑色
行业要闻
1. Mysteel数据，4月21日全国主港铁矿石成交70.82万吨，环比减13.6%；237家主流贸易商建筑钢材成交11.42万吨，环比减21%。
2. Mysteel调研， 4月13日-19日澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1493.3万吨，环比增加35.0万吨，库存规模小幅回升。当前库存量达到年初以来的新高。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3260，涨10，10合约基差84。中东战争局势仍是高敏感因素，扰动大宗商品走势。基本面来看，上周螺纹产量小幅回落，环比降1.1%，同比降7%，表需显著回升，环比增4%，同比降5.7%；总库存周环比降3%，同比增9.4%，其中，钢厂库存环比降3.3%，同比0.1%，社会库存环比降3%，同比增12.9%。供需数据显示，螺纹供需双弱，总库存持续下降，依然高于去年同期，供需格局呈现弱平衡状态，供需矛盾不大。长期来看，房地产持续承压，螺纹缺乏向上强驱动。短期在宏观因素扰动下，通胀预期升温，有一定成本支撑，但需求疲软仍是最大拖累，临近五一长假，有补库驱动，表需小幅回升，螺纹弱反弹运行为主，波动幅度或受限。主要风险为中东地缘政治风险的高波动和不确定性。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格777，跌3，09合约基差68。基本面来看，上周澳巴发运量环比减少145.4万吨，47港到港量增174万吨，年初以来到港量累计增7.8%，供应维持高位水平。上周铁水产量基本持平，环比增0.1%，同比降0.3%，年初以来累计降幅0.1%。库存端，上周45港口库存高位小幅回落，环比降1.4%，同比增19%，247家钢厂库存维持低位，环比增0.4%，同比降1.6%，总库存高位小幅回落，环比降0.7%，同比增7.9%。数据显示，铁矿供需双强而供应更强，总库存维持高位。长期来看，铁矿供应将持续宽松，供需格局趋于过剩，铁矿长期承压。短期来看，长假前钢厂有补库需求，对铁矿有支撑，反弹为主，高度有限。警惕宏观因素扰动下的高波动风险。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
1.伊朗谈判团队已通过巴基斯坦中间人向美方宣布，出于种种原因，他们22日不会前往巴基斯坦伊斯兰堡，目前也没有参加谈判的可能。
2. Trump通过“Truth Social”宣布延长对伊朗的停火协议。这与他之前表示反对任何停火延期的言论相矛盾。但是美国对伊朗港口的海上封锁依然有效，伊朗关闭霍尔木兹海峡的措施也尚未解除，而核浓缩问题仍然没有得到解决。
市场表现：
美伊第二轮和谈时间迟迟未能敲定，美国继续对霍尔木兹海峡实施封锁，供应风险延续，国际油价上涨。NYMEX原油期货05合约92.13涨2.52美元/桶，环比+2.81%；ICE布油期货06合约98.48涨3.00美元/桶，环比+3.14%。中国INE原油期货2606合约涨8.2至613.9元/桶，夜盘涨16.7至630.6元/桶。
市场分析：
近期地缘政治是影响油价的核心因素，目前美伊临时停火协议即将到期，双方立场反复，美伊战事短期再度爆发风险极高，海峡再次关闭。短期风险溢价反复，预计后期谈判仍是拉锯战，但不可否认的是，战争恶化的尾部风险已大幅下降。短期仍以地缘冲突演变为导向，重点关注谈判结果及海峡恢复通行速度。短期谈判仍有不确定性，波动性依然较高，但较前期影响力度减弱。中长期市场将重回基本面，仍以需求预期为主导，关注地缘政治变化。原油波动率高位反复，石化板块正套机会关注。趋势投资者谨慎参与，控制仓位。
重点关注:地缘政治波动、海峡通行恢复进展
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
PVC：
2605价格4988，-17，现货4880附近，基差-108
综述 近期PVC受伊朗情况影响，波动加大，4月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PVC检修损失量环比上升，一方面乙烯法因为亏损和原料供应预计检修增加，另外电石法进入春检，4月检修产能规模预估626万吨，环比增加95.63%；需求端方面，重点关注国内需求旺季改善的情况，出口方面预计维持高位，需求整体预计环比增加。整体来看，PVC供需预计边际改善，库存去化，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，近期伊朗地缘局势的不确定性较大，注意持仓风险。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
美国农业部公布的每周作物生长报告显示，截至4月19日当周，美国棉花种植率为11%，去年同期为10%，五年均值为10%。
市场表现：
美棉2607收于80.83美分/磅（+0.99%）；郑棉2609收于15985元/吨（+0.38%）；中国棉花价格指数3128B报17345元/吨（+38），基差+1360。
总体分析：
“银四”新增订单不及预期，纱线累库率回升，在棉花上涨的背景下，棉纱跟涨压力较大，织布厂等消费终端接受度不足，纺织企业维持常规开机运转，原料采购节奏放缓，多以按需补库为主，整体市场成交氛围平淡，下游观望心态浓厚，短期棉花需求难以明显回暖。国内棉花市场呈现强预期与弱现实博弈格局，后续市场重心转向新棉种植情况，以及美棉走势对郑棉的影响。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场综述：昨天连豆粕小幅反弹，m2609合约终盘收高11点至2978点。夜盘连豆粕出现较大反弹幅度；隔夜CBOT大豆收涨。
基本面：农业气象机构天气预报显示，美国大豆产区降雨及气温均接近于均值水平，天气情况有利于大豆播种工作展开。南美产区，巴西大豆产区天气有利于剩余作物收获工作展开；阿根廷产区天气有利于作物生长。昨天国内豆粕基差小幅波动，主流基差报价转至m2609合约。
综合分析：巴西收获工作接近尾声，阿根廷天气有利于作物生长南美丰产前景基本明朗；美国大豆播种工作展开，天气有利于作物播种。全球供给宽松的基本面令CBOT大豆及国内豆粕持续承压；美伊谈判出现波折，市场对宏观风险担忧有所升温。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
1.海关数据显示，出口方面：2026年3月工业硅出口量在6.78万吨，环比增加43%,同比增加14%。2026年1-3月工业硅累计出口量在18.08万吨，同比增加16%。
2.海关数据显示，2026年3月，中国有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量在9.82万吨，环比增加84.62%，同比增加87.57％。2026年1-3月有机硅初级形态的聚硅氧烷累计出口量为20.6万吨，同比增加52.99％;2026年3月，中国有机硅初级形态的聚硅氧烷进口量在0.69万吨，环比增加21.97%，同比降低22.58％。2026年1-3月有机硅初级形态的聚硅氧烷累计进口量为1.94万吨，同比降低19.27％。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8655元/吨，幅度-0.35%，百川盈孚市场参考价格9110元/吨，参照不通氧553均价基差收于+395点，421盘面折算后现货均价贴水155点；多晶硅主力合约收于42675元/吨，幅度+2.56%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价35000元/吨，基差-7675点。
总体分析：
工业硅两家大厂前期有检修减产，近日部分恢复，部分本周恢复生产，少部分四川硅厂有计划4月底复工，下游有机硅目前生产企业预售订单充足，采购企业担心成本上涨，提前采购，整体成交好转，进一步推动库存持续去化，当前库存处于低位，后期等待月底补库需求，在行业控产保价策略下，对工业硅消耗仍不佳；多晶硅4月产出规划减少，对工业硅刚需为主。综上所述，工业硅供应存在增加预期，而下游消费仍缺乏明显增量，基本面压力尚未实质性缓解。近期受行业涨价情绪带动，价格出现阶段性反弹，但反弹的支撑因素相对不足，盘面仍以震荡走势为主，后续需关注上下游开工节奏的变化。
多晶硅行业持续减产检修，产出收缩，下游硅片行业存在自发减产，但产量依旧高位且宽松过剩，当前期货市场成交活跃度提升，仓单注册持续增加，工厂库存向仓单转移，以及下游刚需补库的节奏加快，工厂库存有所去化，供应压力略有释放。综合来看，多晶硅价格已处于阶段性底部，现货成交有所好转，叠加利好政策释放，市场情绪趋于乐观，价格出现强势反弹。预计短期盘面或延续上升走势，后续关注需求恢复进度、供给端变化及政策落地效果。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
市场表现：
LME期铜主力合约跌0.91%报13154.5美元/吨。SHFE铜主力合约收于102620人民币元/吨，上涨0.50%。SMM 1#电解铜现货对主力合约报贴水30元/吨至升水40元/吨，均价升水5，较前一日-15元。
市场分析：
宏观方面，伊朗已告知区域调人，将于周二派遣谈判代表团前往巴基斯坦，与美国展开第二轮和平谈判，油价小幅下挫，宏观情绪略有抬升。现货方面，刚果已开始减产，COMEX与LME价差小幅回落，特朗普关税预期转弱，纽铜进口窗口延续。国内持续快速去库，下游消费虽有分化但整体良好，但随着铜价反弹回到高位，下游追高买盘或减弱，铜价维持区间震荡。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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