宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指小幅收跌，道指跌0.01%报49442.56点，标普500指数跌0.24%报7109.14点，纳指跌0.26%报24404.39点。3M公司跌超2%，宝洁公司跌逾1%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数跌0.6%，脸书、特斯拉跌超2%。纳斯达克中国金龙指数跌0.32%，再鼎医药涨超4%，禾赛科技跌近6%。投资者关注美伊外交僵局及双方停火协议即将到期等因素。
其他信息：获得下一任美联储主席提名的沃什将于周二赴参议院银行委员会出席听证会。被提前曝光的开场演讲稿显示，沃什将把“独立性”置于发言核心。他明确表示，利率决策必须“严格独立于政治考量”，货币政策不应成为短期政治目标的工具，美联储的公信力来源于制度约束与政策纪律。
国内宏观：
股票市场：A股放量反弹，上证指数收涨0.76%报4082.13点，深证成指涨0.55%，创业板指跌0.02%，万得全A涨0.74%，市场成交额2.61万亿元。市场逾3400股上涨，光纤、服务器、人形机器人、商业航天概念股涨幅居前，锂电产业链、地产、仿制药板块跌幅居前。
经济数据：今年一季度中央企业完成固定资产投资1.05万亿元，同比增长23.5%；实现增加值2.7万亿元，同比增长约3%；战略性新兴产业投资同比增长19.5%。国资委要求聚焦新兴支柱产业培育、大规模设备更新改造、保障性基础设施建设、战略性矿产资源获取等积极扩大有效投资。
债券市场：中国银行间债市整体延续强势表现，主要利率债收益率多数小幅下行，国债期货窄幅波动为主。央行开展5亿元逆回购操作，完全对冲到期量，银行间市场资金面仍然十分宽松。
外汇市场：周一在岸人民币对美元16:30收盘报6.8195，较上一交易日上涨68个基点，夜盘收报6.8172。人民币对美元中间价报6.8648，较上一交易日调贬26个基点。
其他信息：国家主席习近平应约同沙特王储兼首相穆罕默德通电话。针对当前中东海湾地区局势，习近平强调，中方主张立即、全面停火止战，支持一切有利于恢复和平的努力，坚持通过政治外交途径化解争端。霍尔木兹海峡应该保持正常通行，这符合地区国家和国际社会共同利益。中方支持地区国家构建睦邻、发展、安全、合作的共同家园，把前途命运掌握在自己手中，促进地区长治久安。穆罕默德表示，沙特致力于通过对话解决矛盾分歧，希望避免局势升级。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
热点品种
碳酸锂：昨天碳酸锂期货上涨2.60%。供应端成为行情的核心推手，津巴布韦锂矿出口配额政策落地带来实质性扰动，2026 年可出口量级较市场预期的 20 万吨 LCE 存在 3-4 万吨缺口，且 3 月未有锂辉石精矿出口，直接影响国内供给预期。同时，中东地缘政治局势升温，霍尔木兹海峡持续关闭，进一步加剧全球锂资源供应的不确定性，澳洲及印尼相关产能发运受到制约，强化了市场对二季度供应趋紧的预期。尽管国内锂盐厂开工率维持在 71.09%，锂辉石精矿价格小幅回落至 17120 元 / 吨，但江西矿山局部扰动与阿根廷新提取技术推广的长期影响，使得供应端的边际收缩预期持续强化，成为价格反弹的重要支撑。需求端虽仍显疲软，但低库存背景下的刚需托底效应逐步显现，下游材料厂采购意愿受成本压力影响，普遍将心理价位锚定在 15.3 万元 / 吨以下，实际成交清淡。不过，产业链整体库存处于历史低位，4 月新车型集中发布有望带来需求边际增量，后续需关注终端消费复苏节奏对补库需求的拉动作用。仓单方面，注册仓单规模相对稳定，对盘面的压制作用有限，而期货价格反弹后，现货升水收窄，期现联动趋于紧密，进一步增强了价格的稳定性。
沪镍：昨天沪镍期货下跌0.90%。本轮上涨核心驱动来自 4 月 13 日晚间印尼突发的镍矿基准价（HPM）政策调整，该国能矿部大幅上调镍矿计价系数并新增钴、铁、铬等伴生矿计价条款，以 1.2% 品位镍矿为例，新 HPM 基准价从原 17.33 美元 / 湿吨飙升至 40.13 美元 / 湿吨，直接推升全球镍产业链成本约 12%-15%，远超市场预期。供应端持续收紧预期进一步强化涨势，印尼 2026 年镍矿 RKAB 配额从 2025 年的 3.79 亿吨大幅削减至 2.5-2.6 亿吨，降幅超 30%，且当前实际审批量仅约 2.1 亿吨，叠加雨季扰动影响冶炼产能，国内镍矿港口库存持续下滑，原料端紧缺预期从预期转向现实，为镍价构筑强支撑。同时中东地缘冲突通过辅料端传导利多，印尼 75% 硫磺依赖中东进口，而硫磺占 MHP 湿法冶炼成本 35%，霍尔木兹海峡航运受阻风险抬升湿法冶炼成本，推动市场转向火法镍铁转产路径，进一步抬升整体成本底线。不过高位仍存明显压制，当前国内外纯镍库存维持高位，LME 库存持续累库，国内精炼镍供应宽松，下游不锈钢需求虽有回暖但新能源三元电池需求增长不及预期，高库存与弱需求形成顶压，限制镍价上行空间。
沪银：昨天沪银期货涨幅1.34%。4月13日美国宣布对伊朗港口实施封锁令，虽双方释放谈判意愿，但波斯湾军事对峙升级，霍尔木兹海峡航运风险陡增，市场避险资金涌入贵金属板块，白银因其兼具避险与工业双重属性，涨幅弹性强于黄金。基本面方面，2026 年全球白银供需缺口持续扩大，光伏、新能源汽车等工业需求维持高增速，而矿山供应增量有限，结构性短缺为银价构筑坚实底部。此外，上期所仓单虽单日增加 34449 千克至 492071 千克，但绝对库存仍处低位，难以压制多头情绪。短期来看，地缘冲突的不确定性与美联储降息预期（市场预计 7 月降息概率升至 8.8%）将继续主导行情，支撑沪银维持震荡偏强走势。但需警惕风险点：若美伊谈判超预期缓和，避险情绪快速降温，叠加国内工业需求复苏乏力，银价可能快速回踩。整体而言，沪银短期多头占优，但高位波动加剧，应密切关注中东局势进展与美元指数动向，谨慎追高。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
股市
昨天A股全线反弹，两市成交额2.60万亿元，全市场3421只股票上涨，1890只股票下跌，化纤、军工、卫星涨幅居前，能源设备、医药、房地产跌幅较大。近期美伊谈判整体呈现僵持态势，经巴基斯坦斡旋，上周双方虽举行了近年罕见的高级别面对面磋商，但在核浓缩限制、制裁解除、海外资产解冻及霍尔木兹海峡通行等核心议题上分歧依旧尖锐，并未达成实质性协议，而新一轮谈判有望继续开展。在双方都无法达成之前战略目标的情况下，战争持续下去对美伊都是双输的局面，双方停战条件的分歧可以通过谈判逐渐缩小，也可能出现无法达成共识后延长停火时间继续谈判的现象，造成美伊双方虽然未达成和平协议但事实上处于战争静止的状况，因此即使谈判过程会充满曲折，但局势朝缓和方向发展是大概率事件。在全球风险偏好因战争被压缩到极致的情况下，资产对利好消息反映的弹性高于利空消息，风险资产更容易因谈判出现边际利好而出现大幅反弹。上周A股市场对美伊战争已经有很大程度的脱敏，油价在90-100美元的高位震荡并没有影响A股的反弹，市场成交量连续多日维持在2万亿以上。当前进入年报和一季报的密集发布期，随着宁德时代、中际旭创等一批绩优股业绩的发布，投资者的交易热情被点燃，行业个股的景气度投资暂时取代宏观成为当前市场交易的主线，内部景气行业将成为后续抵御外部扰动的避风港。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、美伊临时停火协议将于4月22日到期，新一轮谈判仍悬而未决。美国副总统万斯将抵达巴基斯坦首都伊斯兰堡，参与美伊第二轮谈判。但伊朗方面发布消息称，由于美方言行不断改变，伊朗对美方“深度不信任”，伊朗尚未决定是否参加第二轮谈判。与此同时，巴基斯坦仍在进行积极斡旋。美国总统特朗普称，若谈判取得突破性进展，他愿同伊朗高级别领导人会面。但如果未能达成协议，他“几乎不可能”再延长同伊朗的停火。
市场表现：
COMEX黄金主力合约跌0.79%报4841.00美元/盎司；SHFE黄金主力合约收于1054.96人民币元/克，下跌0.08%。COMEX白银主力合约跌2.41%报79.87美元/盎司；SHFE白银主力合约收于19853人民币元/千克，上涨1.34%。
市场分析：
美国海军在阿曼湾拦截并扣押了一艘伊朗籍货船，伊朗方面强烈回应，认为这违反了即将到期的停火协议，并在短暂开放海峡后再次将其关闭。特朗普表示对伊朗港口的海军封锁将持续实施，直至两国达成全面和平协议为止。这一强硬立场进一步打消了市场对于4月22日停火到期前快速推进和平谈判的乐观预期。伊朗官方媒体则明确表态，只要美国封锁未解除，伊朗官员将拒绝参加任何谈判。这种互不让步的局面，不仅延长了地缘不确定性，还引发了全球新一轮风险规避情绪，推动资金流向美元等传统避险资产。其次，地缘局势的紧张拉升原油价格，通胀回升的担忧再度走高，美元美债收益率上行，压制贵金属表现。此外，从市场情绪上看，贵金属价格今年的暴涨暴跌仍降低投资者持有体验，短期获利了结压力不弱，贵金属行情呈现缓慢修复态势。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
黑色
行业要闻
1. Mysteel数据， 4月20日全国主港铁矿石成交82.00万吨，环比增20.2%；237家主流贸易商建筑钢材成交14.47万吨，环比增28%。
2. Mysteel调研，4月13日-19日全球铁矿石发运总量3073.9万吨，环比减少112.3万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2536.0万吨，环比减少145.4万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3250，涨20，10合约基差78。中东战争局势仍是高敏感因素，扰动大宗商品走势。基本面来看，上周螺纹产量小幅回落，环比降1.1%，同比降7%，表需显著回升，环比增4%，同比降5.7%；总库存周环比降3%，同比增9.4%，其中，钢厂库存环比降3.3%，同比0.1%，社会库存环比降3%，同比增12.9%。供需数据显示，螺纹供需双弱，总库存持续下降，依然高于去年同期，供需格局呈现弱平衡状态，供需矛盾不大。长期来看，房地产持续承压，螺纹缺乏向上强驱动。短期在宏观因素扰动下，通胀预期升温，有一定成本支撑，但需求疲软仍是最大拖累，临近五一长假，有补库驱动，表需小幅回升，螺纹弱反弹运行为主，波动幅度或受限。主要风险为中东地缘政治风险的高波动和不确定性。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格780，涨6，09合约基差69。基本面来看，上周澳巴发运量环比减少145.4万吨，47港到港量增174万吨，年初以来到港量累计增7.8%，供应维持高位水平。上周铁水产量基本持平，环比增0.1%，同比降0.3%，年初以来累计降幅0.1%。库存端，上周45港口库存高位小幅回落，环比降1.4%，同比增19%，247家钢厂库存维持低位，环比增0.4%，同比降1.6%，总库存高位小幅回落，环比降0.7%，同比增7.9%。数据显示，铁矿供需双强而供应更强，总库存维持高位。长期来看，铁矿供应将持续宽松，供需格局趋于过剩，铁矿长期承压。短期来看，长假前钢厂有补库需求，对铁矿有支撑，反弹为主，高度有限。警惕宏观因素扰动下的高波动风险。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
1.美方原定4月20日启动第二轮谈判，伊朗直接拒绝参会，明确表示：美军不解除海上封锁，绝不恢复谈判。美东时间4月19日下午，美国总统在社交媒体公开表态：美军当日在阿曼湾武力拦截并全面控制一艘试图突破美军海上封锁的伊朗货船。
2. 据Kpler的数据显示，上周六有超过20艘船只经过霍尔木兹海峡，这些船只装载着石油、液化石油气、金属和化肥等货物。这是自3月1日以来，通过该水道的船只数量最多的一次。
市场表现：
美伊第二轮和谈仍未正式敲定，霍尔木兹海峡继续受阻，供应风险忧虑增强，国际油价上涨。NYMEX原油期货05合约89.61涨5.76美元/桶，环比+6.87%；ICE布油期货06合约95.48涨5.10美元/桶，环比+5.64%。中国INE原油期货2606合约跌31.2至605.7元/桶，夜盘涨10.8至616.5元/桶。
市场分析：
近期地缘政治是影响油价的核心因素，目前美伊临时停火协议即将到期，双方立场强硬，美伊战事短期再度爆发风险极高，海峡再次关闭。短期风险溢价反复，预计后期谈判仍是拉锯战，但不可否认的是，战争恶化的尾部风险已大幅下降。短期仍以地缘冲突演变为导向，重点关注谈判结果及海峡恢复通行速度。短期谈判仍有不确定性，波动性依然较高，但较前期影响力度减弱。中长期市场将重回基本面，仍以需求预期为主导，关注地缘政治变化。原油波动率高位反复，石化板块正套机会关注。趋势投资者谨慎参与，控制仓位。
重点关注:地缘政治波动、海峡通行恢复进展
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
PVC：
2605价格5005，+46，现货4880附近，基差-125
综述 近期PVC受伊朗情况影响，波动加大，4月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PVC检修损失量环比上升，一方面乙烯法因为亏损和原料供应预计检修增加，另外电石法进入春检，4月检修产能规模预估626万吨，环比增加95.63%；需求端方面，重点关注国内需求旺季改善的情况，出口方面预计维持高位，需求整体预计环比增加。整体来看，PVC供需预计边际改善，库存去化，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，近期伊朗地缘局势的不确定性较大，注意持仓风险。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
2026年1-3月，我国累计进口棉花约55万吨，同比增长约62.0%。
2025/26年度(2025年9月至2026年3月)，累计进口量已达约105万吨，同比增长约28.0%。
市场表现：
美棉2607收于80.04美分/磅（+0.28%）；郑棉2609收于16000元/吨（+0.69%）；中国棉花价格指数3128B报17307元/吨（+123），基差+1307。
总体分析：
“银四”新增订单不及预期，纱线累库率回升，在棉花上涨的背景下，棉纱跟涨压力较大，织布厂等消费终端接受度不足，纺织企业维持常规开机运转，原料采购节奏放缓，多以按需补库为主，整体市场成交氛围平淡，下游观望心态浓厚，短期棉花需求难以明显回暖。国内棉花市场呈现强预期与弱现实博弈格局，后续市场重心转向新棉种植情况，以及美棉走势对郑棉的影响。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场综述：昨天连豆粕呈震荡走势，m2609合约日内交投区间2933——2978点，终盘收高9点至2967点。夜盘连豆粕窄幅波动；隔夜CBOT大豆延续震荡。
基本面：USDA周度作物报告显示，截止4月19日当周，美国大豆播种进度12%，周比推进6%，去年同期为7%，五年均值为5%，美国大豆产区天气情况有利于播种工作展开；USDA周度出口检验报告显示，截止4月20日当周，美国大豆出口检验量74.87万吨，基本符合市场预期。南美产区，巴西大豆产区天气有利于剩余作物收获工作展开；阿根廷产区天气有利于作物生长。昨天国内豆粕基差涨跌互现，部分地区小幅调整。
综合分析：巴西收获工作接近尾声，阿根廷天气有利于作物生长，南美丰产前景基本明朗；美国大豆播种工作展开，天气有利于作物播种。全球供给宽松的基本面令CBOT大豆及国内豆粕持续承压。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
1.4月17日，工业和信息化部、国家发展改革委、市场监管总局、国家能源局等部门联合召开光伏行业座谈会，部署规范光伏产业竞争秩序相关工作。会议要求，要加强部门协同、同向发力，持续深化光伏产业治理工作，全力推进产能调控、标准引领、创新驱动、价格执法、质量监管、兼并重组、知识产权保护等“反内卷”综合治理有关工作，推动光伏产业高质量发展。
2.据海关数据显示，2026年3月未锻轧铝合金进口量8.44万吨，同比减少5.7%，环比增加28.2%。2026年1-3月累计进口24.05万吨，同比减少14.4%。2026年3月未锻轧铝合金出口量2.74万吨，同比增加50.8%，环比增加106.3%。2026年1-3月累计出口6.49万吨，同比增加20.7%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8690元/吨，幅度+1.05%，百川盈孚市场参考价格9110元/吨，参照不通氧553均价基差收于+360点，421盘面折算后现货均价贴水190点；多晶硅主力合约收于42955元/吨，幅度+9%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价35000元/吨，基差-7955点。
总体分析：
工业硅两家大厂前期有检修减产，近日部分恢复，部分本周恢复生产，少部分四川硅厂有计划4月底复工，下游有机硅目前生产企业预售订单充足，采购企业担心成本上涨，提前采购，整体成交好转，进一步推动库存持续去化，当前库存处于低位，后期等待月底补库需求，在行业控产保价策略下，对工业硅消耗仍不佳；多晶硅4月产出规划减少，对工业硅刚需为主。综上所述，工业硅供应存在增加预期，而下游消费仍缺乏明显增量，基本面压力尚未实质性缓解。近期受行业涨价情绪带动，价格出现阶段性反弹，但反弹的支撑因素相对不足，盘面仍以震荡走势为主，后续需关注上下游开工节奏的变化。
多晶硅行业持续减产检修，产出收缩，下游硅片行业存在自发减产，但产量依旧高位且宽松过剩，当前期货市场成交活跃度提升，仓单注册持续增加，工厂库存向仓单转移，以及下游刚需补库的节奏加快，工厂库存有所去化，供应压力略有释放。综合来看，多晶硅价格已处于阶段性底部，现货成交有所好转，叠加利好政策释放，市场情绪趋于乐观，价格出现强势反弹。预计短期盘面或延续上升走势，后续关注需求恢复进度、供给端变化及政策落地效果。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
市场表现：
LME期铜主力合约跌0.76%报13245.0美元/吨。SHFE铜主力合约收于102620人民币元/吨，上涨0.50%。SMM 1#电解铜现货对主力合约报贴水10元/吨至升水50元/吨，均价升水20，较前一日-10元。
市场分析：
宏观方面，周末伊朗再次关闭海峡并拒绝参加谈判，周一早盘油价重新反弹，宏观情绪受压制。现货方面，全球硫酸和柴油供应紧张，中东战事短时间内不会结束，非洲和南美湿法铜因缺酸减产的预期升温。COMEX与LME价差走扩，特朗普关税预期升温，打开纽铜进口窗口。国内持续快速去库，下游消费虽有分化但整体良好，但随着铜价反弹回到高位，下游追高买盘或减弱，铜价维持区间震荡。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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