宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.48%报46565.74点，标普500指数涨0.72%报6575.32点，纳指涨1.16%报21840.95点。波音涨超4%，卡特彼勒涨逾3%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨1.13%，谷歌涨超3%，特斯拉涨逾2%。纳斯达克中国金龙指数涨0.31%，再鼎医药涨超8%，禾赛科技涨逾7%。
经济数据：美国供应管理协会（ISM）数据显示，美国3月制造业PMI升至52.7，创2022年8月以来新高。价格支付指数升至近四年来最高水平，3月新订单与积压订单的增长步伐均有所放缓。
其他信息：美国总统特朗普称，美国将“很快”从伊朗（战事中）撤出，但撤出后若局势变化，仍可能重新介入。消息人士称，特朗普已开出停火条件，只要重新开放霍尔木兹海峡等“特定要求”得到满足，他对停火持开放态度。特朗普将于美东时间4月1日21时就伊朗问题发布“重要更新”，美国官员称特朗普届时将重申2-3周内撤离伊朗的时间表。
国内宏观：
股票市场：A股四月开门红，上证指数收涨1.46%报3948.55点，深证成指涨1.7%，创业板指涨1.96%，万得全A涨1.78%，市场成交额2.02万亿元。创新药、算力硬件题材大涨，半导体设备、可控核聚变、光伏设备产业链、航运股走强；高铁概念股高开低走，电力股全线调整。
经济数据：国家税务总局税收大数据显示，今年以来，我国高技术产业竞争力加强。1月1日—3月25日，高技术产业销售收入同比增长14.6%。
债券市场：中国银行间债市明显调整，海内外股市强劲反弹令债市承压，主要利率债收益率纷纷上行。国债期货集体下滑，30年期主力合约跌0.22%。央行开展5亿元逆回购操作，净回笼780亿元，资金面维持宽松。
外汇市场：周三在岸人民币对美元16:30收盘报6.8740，较上一交易日上涨341个基点，夜盘收报6.8750。人民币对美元中间价报6.9025，较上一交易日调升169个基点。
其他信息：国务院总理李强在四川调研时强调，实施好能源安全新战略，坚持创新引领，发挥资源禀赋优势，持续扩大绿电供给，着力推进新型电网建设，加快能源结构调整优化，为经济社会高质量发展提供有力支撑。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
热点品种
欧线：昨天欧线期货下跌12.88%。地缘层面，红海航线通行风险持续高企，船舶被迫绕行好望角，导致亚洲至欧洲航程增加 10 至 14 天，大幅降低船舶周转效率，相当于有效运力被动收缩，同时霍尔木兹海峡通行受阻进一步加剧全球能源与航运供应链的不确定性。成本端，国际油价大幅走高，布伦特原油价格突破 115 美元 / 桶，船公司运营成本急剧攀升，多家班轮公司已计划征收紧急燃油附加费，这部分成本将直接计入运价指数，为期货价格提供坚实支撑。市场预期方面，3 月第三周主要班轮公司已集体提价，中远海运、东方海外等将欧洲线运费提至 2700-2800 美元 / FEU，市场聚焦 4 月新一轮涨价计划能否落地，而中东冲突的持续发酵成为支撑涨价预期的关键变量。不过，现货市场仍面临 “弱现实” 压力，4 月为传统航运淡季，欧元区制造业 PMI 持续处于收缩区间，需求疲软，同时 4 月周均运力投放维持高位，部分船司已下调 4 月上半月报价，近月合约受交割逻辑主导，基差趋于收敛，短期震荡为主。整体来看，今日欧线期货大涨是地缘风险、成本驱动与涨价预期三重因素叠加的结果，远月合约因缺乏现货指引，地缘冲突带来的不确定性为其提供更多上行想象空间，而近月合约则更多反映淡季供需现实，后续需重点关注中东局势演变、船公司实际报价及 4 月货量恢复情况，以判断本轮涨势的持续性。
碳酸锂：昨天碳酸锂下跌2.62%，核心驱动来自海外锂矿供应持续收紧与国内低库存共振，叠加储能与动力电池需求边际改善，共同推升市场看涨预期。供应端，津巴布韦锂矿出口禁令已持续一月且无松动迹象，影响全球 8%-10% 锂辉石供应，同时澳洲矿企因中东局势导致柴油供应紧张，采矿与运输受限，进一步加剧全球锂资源供给不确定性，国内锂盐企业周度开工率虽达 56.57%，但难以完全对冲海外减量，市场对供应缺口的担忧持续升温。库存方面，截至 3 月 25 日，碳酸锂社会库存仅 9.89 万吨，处于历史低位，冶炼厂库存降至 1.66 万吨的近三年低点，低库存为价格提供坚实底部支撑。需求端，3-4 月电池与正极材料排产环比回升，磷酸铁锂排产大幅增长，储能领域头部企业满产运行，叠加高油价背景下电动车与户储性价比提升，海外需求同步走强，为锂价提供现实需求支撑。现货市场同步走强，3 月 30 日电池级碳酸锂现货均价 164,500 元 / 吨，较前一日上涨 6,500 元，期货较现货升水扩大，基差结构持续向好。不过，短期需警惕国内锂盐产量稳步回升、社会库存小幅累积带来的阶段性压力，以及上方 18 万元 / 吨整数关口的技术阻力。整体来看，今日碳酸锂期货大涨是海外供给扰动、低库存支撑与需求回暖三重因素叠加的结果，在津巴布韦禁令与澳洲矿端扰动未缓解前，价格易涨难跌，后续需重点跟踪海外锂矿政策、国内排产数据及库存变化，以判断本轮涨势的持续性。
沪锡：昨天沪锡期货主力合约上涨1.61%。宏观层面，霍尔木兹海峡航运风险边际下降，市场避险情绪回落，叠加能源价格高位运行推升冶炼成本，为锡价提供成本支撑；同时，美联储降息预期反复但整体偏鸽，美元指数走弱，利好以美元计价的有色金属。库存方面，全球锡库存处于历史低位，上期所库存 8,400 吨，周度大幅去化 1,642 吨，LME 锡库存仅 8,720 吨，现货市场流通货源偏紧，持货商挺价意愿强烈，低库存放大了价格反弹弹性。供应端，缅甸佤邦矿区复产推进但短期释放有限，1-2 月锡精矿进口同比大增但 3 月环比回落，印尼出口受斋月影响节奏放缓，刚果（金）局势扰动仍存，全球锡供应整体维持偏紧格局。需求端，传统电子行业淡季刚需平稳，但 AI 算力服务器、新能源汽车电子等新兴领域成为新增长极，AI 服务器锡耗量数倍于普通服务器，新能源车单车锡耗显著提升，新质需求为锡价提供中长期支撑。现货市场同步走强，上海 1# 锡锭现货报价 361,800 元 / 吨，期货小幅升水，基差结构向好。不过，短期需警惕缅甸进口持续回升、国内冶炼厂复产带来的供应压力，以及上方 38 万元 / 吨整数关口的技术阻力，同时宏观情绪反复与美元波动仍可能扰动行情。整体来看，今日沪锡期货大涨是宏观情绪修复、低库存支撑与新需求预期共振的结果，在全球库存未显著累积、供应扰动未完全消除前，锡价易涨难跌，后续需重点跟踪缅甸进口数据、印尼出口节奏、下游排产及宏观政策变化，以判断本轮反弹的持续性。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
股市
昨天A股全面反弹，两市成交额2.02万亿元，全市场4492只股票上涨，881只股票下跌，生物科技、海运、工程机械涨幅居前，石油天然气、电力、煤炭跌幅较大。最近一段时间，美伊局势出现反复，市场与原油呈现镜像走势，原油成为全球大类资产的定价之锚。一方面，市场开始定价冲突僵持更长时间、油价中枢维持高位带来的“滞胀”预期，以及由此引发的美联储推迟降息的流动性收紧压力，成为近期各类资产定价的主要矛盾；另一方面，市场在结构上也在跟随冲突烈度的边际变化快速轮动，冲突烈度升温时油气、煤炭等能源类资产占优，降温时又转向科技股引领修复。美伊局势虽然错综复杂，但目前局势仍朝着缓和的大方向发展，特朗普在油价逼近110美元时极易TACO，且随着时间的流逝，A股对美伊战争也逐渐脱敏，对冲突边际加重的反映也越来越弱，每一次较大幅度的下跌都是难得的加仓时点。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、在北约盟友拒绝帮助打击伊朗后，美国总统特朗普怒斥北约是“纸老虎”，并表示正“认真考虑”让美国退出北约。英国首相斯塔默对此回应称，英国在伊朗问题上将坚持按本国国家利益决策，不会被卷入冲突。德国联邦政府发言人强调，德国将继续支持北约，并再次指出，北约是一个以集体防务为核心的防御性军事同盟。北约秘书长吕特将于下周会见美国总统特朗普。
市场表现：
COMEX黄金主力合约涨2.27%报4784.60美元/盎司；SHFE黄金主力合约收于1053.18人民币元/克，上涨3.18%。COMEX白银主力合约涨0.38%报75.20美元/盎司；SHFE白银主力合约收于18918人民币元/千克，上涨4.98%。
市场分析：
在油价快速上行引发市场对通胀再度抬头的担忧之际，美联储主席鲍威尔释放出相对温和的政策信号，对市场情绪形成稳定作用。鲍威尔表示，当前长期通胀预期依然保持稳定，整体“锚定良好”，并强调能源价格上涨带来的通胀压力更多体现在短期层面。长期通胀预期仍受控制，这一判断有效缓解了市场对政策重新转向紧缩的担忧。中东局势出现阶段性缓和迹象，风险情绪有所修复，美元指数承压回落。在“降息预期升温+美元走弱”的组合下，贵金属价格获得支撑并展开反弹。目前来看，贵金属的上涨更多源于此前情绪压制后的修复，而非基本面出现根本性改变。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
黑色
行业要闻
1. Mysteel数据，4月1日全国主港铁矿石成交102.40万吨，环比减12.7%；237家主流贸易商建筑钢材成交10.64万吨，环比增23.4%。
2. Mysteel调研，4月1日76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3407元/吨，日环比减少3元/吨，平均利润亏损83元/吨，谷电利润为21元/吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3220，稳，05合约基差100。中东战争局势仍是高敏感因素，扰动大宗商品走势，输入型通胀预期高企。基本面来看，上周螺纹产量小幅回落，环比降2.7%，农历同比降12.9%，表需继续回升，环比增8.3%，农历同比降3.4%；总库存周环比降3.1%，农历同比增1%，其中，钢厂库存环比降7.2%，农历同比降2.9%，社会库存环比降1.6%，农历同比增2.4%。基本面数据显示，螺纹供需双弱，总库存小幅下降，略高于去年同期，供需格局呈现弱平衡状态，供需矛盾不大，后期重点关注金三银四旺季成色，即终端复工节奏及去库速度。长期来看，“着力稳定房地产市场”给予市场一定信心，但具体政策层面仍需进一步落地，房地产数据依然疲软，终端需求疲软是持续压力，螺纹缺乏向上强驱动。短期在宏观因素扰动下，成本支撑增强，螺纹以弱势震荡行情为主。主要风险为中东地缘政治风险的高波动和不确定性。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格781，涨4，05合约基差44。基本面来看，上周澳巴发运量环比减少864.3万吨，47港到港量增154.7万吨，年初以来到港量累计增9.9%，供应维持高位水平。上周铁水产量回升，环比增1.3%，同比降2.6%，年初以来累计降幅0.1%。库存端，上周45港口库存维持高位，环比降0.6%，同比增17%，247家钢厂库存维持低位，环比降0.6%，同比降2%，总库存高位小幅回落，环比降0.5%，同比增7.5%。数据显示，近期铁矿维持供强需弱格局，总库存维持高位。长期来看，伴随西芒杜铁矿增量不断显现，供需格局持续宽松，铁矿向上缺乏强驱动，预计长期承压。短期宏观因素扰动加剧，中东局势是关键变量，预计铁矿高位承压震荡为主。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
LLDPE：
2605价格8380，-234，国内两油库存89万吨，+4万吨，现货8300附近，基差-80。
PP：
2605价格9103，-166，现货拉丝9070附近，基差-33。
综述 近期聚烯烃受伊朗情况影响，波动加大，4月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前地缘已经对聚烯烃供应端形成冲击，开工率开始不断下降，预计PP、PE检修损失量环比继续下降，另外26年上半年新增投放产能较少，进口方面，受局势影响进口减少、出口增加，净进口预计大幅下降，综上供应端预计持续收缩；需求端方面，需要重点关注价格大幅上涨后需求负反馈的情况，需求预计环比偏弱。整体来看，预计聚烯烃供需维持紧平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，近期伊朗地缘局势的不确定性较大，可能会带来原油价格大幅波动，注意持仓风险。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
美国农业部(USDA)发布2026/27年度作物种植意向报告，美棉新年度意向种植面积预期在964.0万英亩，同比增加3.9%，其中陆地棉意向种植面积为883.0万英亩，同比增加4.4%，皮马棉意向种植面积为81.0万英亩，同比减少0.3%。
市场表现：
美棉2605收于70.70美分/磅（+1.00%）；郑棉2605收于15245元/吨（-0.55%）；中国棉花价格指数3128B报16797元/吨（-53），基差+1552。
总体分析：
昨日郑棉冲高回落，主力合约自夜盘触及的2周高点15540元/吨后一路下行。4月新疆播种在即，种植面积调减预期升温，需求端呈边际转弱迹象，银四订单持续性仍有待观察，部分纺企新订单减少，棉纱销售速度放缓，成品库存小幅回升，纺企补库意愿不强，对原料采购趋于谨慎，多采取随用随购的低位点价策略。叠加内外棉价差维持高位，使得进口替代增强，在一定程度上缓解了供应紧张压力，抑制了棉价上行空间。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场综述：昨天连豆粕出现较大跌幅，m2605合约日内震荡走低，终盘收低40点至2875点。夜盘连豆粕震荡偏弱；隔夜CBOT大豆收跌。
基本面：农业咨询机构StoneX最新报告称，2025/26年度巴西大豆产量预估为1.797亿吨，高于此前预估1%，收割工作接近尾声，巴西丰产前景基本明朗。南美产区，巴西大豆产区天气有利于未收获作物生长及收获工作展开；阿根廷高温干旱天气有望逐渐缓解，作物生长压力减小。昨天国内豆粕基差稳中有跌，部分地区下调10——30元/吨。
综合分析：近期市场情绪继续受到宏观因素干扰，全球大豆供给宽松的基本面仍将延续CBOT大豆及国内豆粕将持续承压，短期继续关注宏观风险扰动及阿根廷天气因素的不确定性。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
铜：
市场消息：
1、中指研究院发布报告显示，3月百城二手住宅均价为12792元/平方米，环比下跌0.34%，跌幅较上月收窄0.2个百分点，已连续第3个月收窄；同比下跌8.55%。百城新建住宅均价为17115元/平方米，环比上涨0.05%，同比上涨2.24%。
市场表现：
LME期铜主力合约涨1.11%报12472.5美元/吨。SHFE铜主力合约收于97030人民币元/吨，上涨1.54%。SMM 1#电解铜现货对主力合约报贴水90元/吨至贴水30元/吨，均价贴水60，较前一日-5元。
市场分析：
宏观方面，伊朗议会国家安全委员会于3月30日通过法案，拟对霍尔木兹海峡通行船只实施收费；并有消息传出，即便海峡处于封锁状态，特朗普政府仍倾向于结束对伊军事行动。现货方面，国内铜精矿现货加工费（TC/RC）维持低位徘徊，国内冶炼厂进入检修周期，供应端仍有支撑。近期进口铜到货量增加，国内库存仍处于相对高位，因此市场前期恐慌情绪虽有所缓解，但在伊朗局势前景不明下，资金仍相对谨慎，沪铜盘面抬涨动力有所不足，因此价格短期仍延续震荡走势。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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