宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.11%报45216.14点，标普500指数跌0.39%报6343.72点，纳指跌0.73%报20794.64点。赛富时涨超3%，旅行者集团涨逾2%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数跌0.35%，特斯拉跌近2%，英伟达跌超1%。纳斯达克中国金龙指数跌0.36%，爱奇艺涨近6%，小马智行跌超6%。中东局势持续主导市场情绪，美国与伊朗谈判进展反复，美联储降息预期调整及政策不确定性增加，共同影响市场走势。
其他信息：美国总统特朗普通过社交媒体平台发文称，伊朗已同意停火“15点计划”中的“大部分内容”。美方正在与伊朗方面进行严肃磋商，以结束在伊朗的军事行动。特朗普威胁称，若短期内无法达成协议，将炸毁并彻底摧毁伊朗所有的发电站、油井及哈尔克岛，可能还包括所有海水淡化厂。白宫新闻秘书莱维特称，特朗普希望4月6日前与伊朗达成协议，有意呼吁阿拉伯国家承担美对伊朗军事行动的费用。
国内宏观：
股票市场：A股探底回升，上证指数收涨0.24%报3923.29点，深证成指跌0.25%，创业板指跌0.68%，万得全A涨0.05%，市场成交额1.93万亿元，上日为1.86万亿元。有色金属板块爆发，铝业股、农业股涨幅居前，创新药、机器人概念局部走强；电力股跌幅明显，光伏产业链走弱。
经济数据：时隔近2年半贵州茅台再度宣布上调茅台酒价。贵州茅台公告，自3月31日起，将飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2026）销售合同价由1169元/瓶调整为1269元/瓶，自营体系零售价由1499元/瓶调整为1539元/瓶。
债券市场：中国银行间债市明显升温，主要利率债收益率集体下行，30年国债收益率下行超2bp，3年及以下期限现券表现更优。国债期货全线上扬，30年期主力合约涨0.38%。央行开展2695亿元逆回购操作，净投放2615亿元，资金面继续向宽。
外汇市场：周一在岸人民币对美元16:30收盘报6.9130，较上一交易日下跌25个基点, 夜盘收报6.9127。人民币对美元中间价报6.9223，较上一交易日调贬82个基点。
其他信息：为推动国共两党关系和两岸关系和平发展，中共中央和习近平总书记欢迎并邀请中国国民党主席郑丽文率团于4月7日至12日到江苏、上海、北京参观访问，郑丽文表示感谢并欣然接受邀请。期望两党共同努力，推动两岸关系和平发展，促进两岸交流合作，为台海谋太平，为民生增福祉。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
热点品种
欧线：昨天欧线期货主力合约强势领涨商品市场，本轮大涨核心驱动来自中东地缘冲突升级引发的供应链扰动与成本飙升共振，叠加市场对4月船公司集体提价的乐观预期，共同推高了远月合约的风险溢价。地缘层面，红海航线通行风险持续高企，船舶被迫绕行好望角，导致亚洲至欧洲航程增加10至14天，大幅降低船舶周转效率，相当于有效运力被动收缩，同时霍尔木兹海峡通行受阻进一步加剧全球能源与航运供应链的不确定性。成本端，国际油价大幅走高，布伦特原油价格突破115美元/桶，船公司运营成本急剧攀升，多家班轮公司已计划征收紧急燃油附加费，这部分成本将直接计入运价指数，为期货价格提供坚实支撑。市场预期方面，3月第三周主要班轮公司已集体提价，中远海运、东方海外等将欧洲线运费提至2700-2800美元/FEU，市场聚焦4月新一轮涨价计划能否落地，而中东冲突的持续发酵成为支撑涨价预期的关键变量。不过，现货市场仍面临“弱现实”压力，4月为传统航运淡季，欧元区制造业 PMI持续处于收缩区间，需求疲软，同时4月周均运力投放维持高位，部分船司已下调4月上半月报价，近月合约受交割逻辑主导，基差趋于收敛，短期震荡为主。整体来看，今日欧线期货大涨是地缘风险、成本驱动与涨价预期三重因素叠加的结果，远月合约因缺乏现货指引，地缘冲突带来的不确定性为其提供更多上行想象空间，而近月合约则更多反映淡季供需现实，后续需重点关注中东局势演变、船公司实际报价及4月货量恢复情况，以判断本轮涨势的持续性。
碳酸锂：昨天碳酸锂涨幅达4.53%，资金增仓入场迹象明显，盘面呈现 “供给扰动主导、需求韧性托底” 的强势格局。本轮上涨核心驱动来自海外锂矿供应持续收紧与国内低库存共振，叠加储能与动力电池需求边际改善，共同推升市场看涨预期。供应端，津巴布韦锂矿出口禁令已持续一月且无松动迹象，影响全球 8%-10% 锂辉石供应，同时澳洲矿企因中东局势导致柴油供应紧张，采矿与运输受限，进一步加剧全球锂资源供给不确定性，国内锂盐企业周度开工率虽达56.57%，但难以完全对冲海外减量，市场对供应缺口的担忧持续升温。库存方面，截至3月25日，碳酸锂社会库存仅9.89万吨，处于历史低位，冶炼厂库存降至1.66万吨的近三年低点，低库存为价格提供坚实底部支撑。需求端，3-4月电池与正极材料排产环比回升，磷酸铁锂排产大幅增长，储能领域头部企业满产运行，叠加高油价背景下电动车与户储性价比提升，海外需求同步走强，为锂价提供现实需求支撑。现货市场同步走强，3月30日电池级碳酸锂现货均价164,500元/吨，较前一日上涨6,500元，期货较现货升水扩大，基差结构持续向好。不过，短期需警惕国内锂盐产量稳步回升、社会库存小幅累积带来的阶段性压力，以及上方18万元/吨整数关口的技术阻力。整体来看，今日碳酸锂期货大涨是海外供给扰动、低库存支撑与需求回暖三重因素叠加的结果，在津巴布韦禁令与澳洲矿端扰动未缓解前，价格易涨难跌，后续需重点跟踪海外锂矿政策、国内排产数据及库存变化，以判断本轮涨势的持续性。
沪锡：昨天沪锡期货主力合约强势反弹，最终上涨4.20%。宏观层面，霍尔木兹海峡航运风险边际下降，市场避险情绪回落，叠加能源价格高位运行推升冶炼成本，为锡价提供成本支撑；同时，美联储降息预期反复但整体偏鸽，美元指数走弱，利好以美元计价的有色金属。库存方面，全球锡库存处于历史低位，上期所库存8,400吨，周度大幅去化1,642吨，LME 锡库存仅8,720吨，现货市场流通货源偏紧，持货商挺价意愿强烈，低库存放大了价格反弹弹性。供应端，缅甸佤邦矿区复产推进但短期释放有限，1-2月锡精矿进口同比大增但3月环比回落，印尼出口受斋月影响节奏放缓，刚果（金）局势扰动仍存，全球锡供应整体维持偏紧格局。需求端，传统电子行业淡季刚需平稳，但AI算力服务器、新能源汽车电子等新兴领域成为新增长极，AI服务器锡耗量数倍于普通服务器，新能源车单车锡耗显著提升，新质需求为锡价提供中长期支撑。现货市场同步走强，上海1#锡锭现货报价361,800元/吨，期货小幅升水，基差结构向好。不过，短期需警惕缅甸进口持续回升、国内冶炼厂复产带来的供应压力，以及上方38万元/吨整数关口的技术阻力，同时宏观情绪反复与美元波动仍可能扰动行情。整体来看，今日沪锡期货大涨是宏观情绪修复、低库存支撑与新需求预期共振的结果，在全球库存未显著累积、供应扰动未完全消除前，锡价易涨难跌，后续需重点跟踪缅甸进口数据、印尼出口节奏、下游排产及宏观政策变化，以判断本轮反弹的持续性。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
股市
昨天A股箱体震荡，两市成交额1.92万亿元，全市场2865只股票上涨，2461只股票下跌，铝、贵金属、通讯涨幅居前，电力、工程机械、能源设备跌幅较大。最近一段时间，美伊局势出现反复，市场与原油呈现镜像走势，原油成为全球大类资产的定价之锚。一方面，市场开始定价冲突僵持更长时间、油价中枢维持高位带来的“滞胀”预期，以及由此引发的美联储推迟降息的流动性收紧压力，成为近期各类资产定价的主要矛盾；另一方面，市场在结构上也在跟随冲突烈度的边际变化快速轮动，冲突烈度升温时油气、煤炭等能源类资产占优，降温时又转向科技股引领修复。美伊局势虽然错综复杂，但目前局势仍朝着缓和的大方向发展，特朗普在油价逼近110美元时极易TACO，且随着时间的流逝，A股对美伊战争也逐渐脱敏，对冲突边际加重的反映也越来越弱，每一次较大幅度的下跌都是难得的加仓时点。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、伊朗表示，如果发电设施遭到打击，伊方将使整个地区陷入停电状态。伊朗总统佩泽希齐扬表示，结束战争将以维护国家尊严、利益和安全为前提。伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗迄今未与美国进行任何直接谈判，伊方仅通过部分中间方收到有关美国表达谈判意愿的信息，外界提及的所谓美方“15点停火计划"要求"过分且不合理”。伊朗不参加巴基斯坦主导的有关战争的会议。
市场表现：
COMEX黄金主力合约涨0.36%报4540.40美元/盎司；SHFE黄金主力合约收于1014.88人民币元/克，上涨2.28%。COMEX白银主力合约涨0.55%报70.18美元/盎司；SHFE白银主力合约收于17707人民币元/千克，上涨2.80%。
市场分析：
黄金当前处于多空因素交织的状态。一方面，美元回落和避险需求为金价提供底部支撑；另一方面，高利率预期和通胀压力则压制其上涨空间。因此，价格呈现震荡修复格局，缺乏明确趋势方向。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
黑色
行业要闻
1. Mysteel数据，3月23日-3月29日全球铁矿石发运总量2472.4万吨，环比减少671.9万吨。澳洲巴西铁矿发运总量1875.1万吨，环比减少684.3万吨。
2. Mysteel调研，3月30日全国主港铁矿石成交59.10万吨，环比减11.1%；237家主流贸易商建筑钢材成交10.42万吨，环比增10.4%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3230，涨10，05合约基差91。中东战争局势持续紧张，宏观扰动高企，输入型通胀预期升温。基本面来看，本周螺纹产量小幅回落，环比降2.7%，农历同比降12.9%，表需继续回升，环比增8.3%，农历同比降3.4%；总库存周环比降3.1%，农历同比增1%，其中，钢厂库存环比降7.2%，农历同比降2.9%，社会库存环比降1.6%，农历同比增2.4%。基本面数据显示，螺纹供需双弱，总库存小幅下降，略高于去年同期，供需格局呈现弱平衡状态，供需矛盾不大，后期重点关注金三银四旺季成色，即终端复工节奏及去库速度。长期来看，“着力稳定房地产市场”给予市场一定信心，但具体政策层面仍需进一步落地，房地产数据依然疲软，终端需求疲软是持续压力，螺纹缺乏向上强驱动。短期在宏观因素扰动下，成本支撑增强，螺纹以弱反弹行情为主。主要风险为中东地缘政治风险的高波动和不确定性。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格786，稳，05合约基差49。基本面来看，上周澳巴发运量环比减少864.3万吨，47港到港量增154.7万吨，年初以来到港量累计增9.9%，供应维持高位水平。上周铁水产量回升，环比增1.3%，同比降2.6%，年初以来累计降幅0.1%。库存端，上周45港口库存维持高位，环比降0.6%，同比增17%，247家钢厂库存维持低位，环比降0.6%，同比降2%，总库存高位小幅回落，环比降0.5%，同比增7.5%。数据显示，近期铁矿维持供强需弱格局，总库存维持高位。长期来看，伴随西芒杜铁矿增量不断显现，供需格局持续宽松，铁矿向上缺乏强驱动，预计长期承压。短期宏观因素扰动加剧，中东局势持续紧张，通胀预期强化，美元强势，预计铁矿高位震荡为主。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
1.消息人士称，鉴于波罗的海港口遭遇无人机袭击，俄罗斯石油生产商正警告买家，石油供应可能面临不可抗力。
2.胡塞武装开辟新战线威胁替代航道。
市场表现：
伊朗局势仍无缓和迹象，胡塞武装对以色列采取军事行动，供应风险延续，国际油价上涨。NYMEX原油期货05合约102.88涨3.24美元/桶，环比+3.25%；ICE布油期货05合约112.78涨0.21美元/桶，环比+0.19%。中国INE原油期货2605合约涨22.5至763元/桶，夜盘跌3.1至759.9元/桶。
市场分析：
近期地缘政治是影响油价的核心因素，美伊陷入谈判罗生门困境，短期市场情绪反复，高位波动加剧，情绪主导市场。短期以地缘冲突演变为导向，目前供应缺口仍在1000万桶/天左右，而双方处于胶着博弈中，重点关注能否快速释放战略储备以及战争何时结束。若战争缓和，则风险溢价逐步回落，油价震荡调整；若战争僵持延续，布油有望再次冲击前高。预计短期谈判难度较大，油价偏强为主，而战争无限期拉长概率较小，中长期市场将重回基本面，仍以需求预期为主导，关注地缘政治变化。原油波动率高位反复，石化板块波动率机会继续关注。趋势投资者谨慎参与，控制仓位。
重点关注:地缘政治波动、欧佩克政策变动
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE：
2605价格8804，-64，国内两油库存86万吨，+9万吨，现货8730附近，基差-74。
PP：
2605价格9269，-44，现货拉丝9200附近，基差-69。
综述 近期聚烯烃受伊朗情况影响，波动加大，4月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前地缘已经对聚烯烃供应端形成冲击，开工率开始不断下降，预计PP、PE检修损失量环比继续下降，另外26年上半年新增投放产能较少，进口方面，受局势影响进口减少、出口增加，净进口预计大幅下降，综上供应端预计持续收缩；需求端方面，需要重点关注价格大幅上涨后需求负反馈的情况，需求预计环比偏弱。整体来看，预计聚烯烃供需维持紧平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，近期伊朗地缘局势的不确定性较大，可能会带来原油价格大幅波动，注意持仓风险。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
据卓创资讯3月中上旬集中调研，2026年棉花种植意向有所下降。主要因棉花主产地新疆已明确政策调减计划。对非宜棉区，地下水严重超采区域以及新增荒地棉区和低产低效棉区进行调减，进而推动土地资源向高效益、可持续利用方向转型，实现粮食安全、生态保护与棉花产业发展的协同发展。据卓创资讯针对个体种植户，农业合作社及种植企业等参与主体的初步调研结果来看，2026年新疆棉花种植面积同比降幅或在3%-5%。
市场表现：
美棉2605收于70.07美分/磅（+0.88%）；郑棉2605收于15385元/吨（+0.03%）；中国棉花价格指数3128B报16823元/吨（+9），基差+1438。
总体分析：
昨日郑棉主力合约小幅上涨。4月新疆播种在即，种植面积调减预期升温，但纺纱即期利润不佳，企业盈利能力分化限制了补库的积极性，纺织企业采购仍以刚需为主，心态较为谨慎，市场成交并未全面放量。3月份30万吨加工贸易滑准税配额的提前发放，叠加内外棉价差维持高位，使得进口替代增强，在一定程度上缓解了供应紧张压力，抑制了棉价上行空间。关注即将发布的USDA种植意向报告。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场综述：昨天连豆粕窄幅震荡，m2605合约日内交投区间2920——2958点，终盘持平于上一交易日2937点。夜盘连豆粕震荡偏弱；隔夜CBOT大豆窄幅波动。
基本面：USDA周度出口检验报告显示，截止3月26日当周，美国大豆出口检验量为58.64万吨，前一周修正后为111.47万吨，数据表现低于市场预期。南美产区，巴西大豆产区天气继续有利于作物生长及收获工作展开，丰产前景基本明朗；阿根廷出现高温干旱天气，作物生长可能面临压力。昨天国内豆粕基持稳，部分地区小幅调整。
综合分析：整体南美丰产前景乐观，供给宽松的基本面格局下CBOT大豆及国内豆粕将持续承压，短期需警惕宏观风险扰动及阿根廷天气因素的不确定性。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
1.国家能源局发布数据显示：截至2月底，全国累计发电装机容量39.5亿千瓦，同比增长15.9%。其中，太阳能发电装机容量12.3亿千瓦，同比增长33.2%；风电装机容量6.5亿千瓦，同比增长22.8%；1-2月，全国新增发电装机容量6591万千瓦，其中，太阳能发电新增3248万千瓦、风电新增1104万千瓦，合计占新增发电装机容量的66%以上。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8480元/吨，幅度-2.14%，百川盈孚市场参考价格9155元/吨，参照不通氧553均价基差收于+670点，421盘面折算后现货均价升水320点；多晶硅主力合约收于36550元/吨，幅度+3.45%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价38500元/吨，基差+1950点。
总体分析：
工业硅北方供应波动较小，西南地区存在小批量复产预期，近期行业库存小幅去化，整体供应压力不减，下游有机硅近期成本快速拉升，部分订单存在让利去库，下游补库情绪好转，而终端出口窗口期关闭加之终端消化节奏或放缓，4月初行业再度协商减产挺价，对工业硅需求偏弱，多晶硅开工无明显变化，对工业硅刚需为主。综上所述，工业硅供应整体保持稳定，下游有机硅与多晶硅开工率维持低位，需求端依然疲弱，成本支撑尚在，同时行业存在反内卷政策预期，但目前政策方向尚不明确，盘面亦未出现明显波动。短期来看，工业硅价格或将延续震荡走势，后续需关注上下游开工情况及政策变化。
多晶硅3月产出预计回升至8.6万吨，4月排产与3月基本持平，下游消化能力持续走弱，导致库存不断累积，当前面临较大的库存压力。下游硅片环节开工保持高位，但对多晶硅采购偏谨慎，多以维持正常生产为主，并未出现集中备货，电池片和组件受国内外需求走弱影响，企业多执行减产计划，后期供应呈下行趋势。综合来看，受利空因素影响，多晶硅价格持续走弱，终端需求仍难以实现实质性改善，市场情绪整体低迷，盘面延续探底走势，后续关注需求恢复及政策变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
市场表现：
LME期铜主力合约持平报12195.0美元/吨。SHFE铜主力合约收于95760人民币元/吨，上涨0.06%。SMM 1#电解铜现货对主力合约报贴水90元/吨至贴水20元/吨，均价贴水55，较前一日+40元。
市场分析：
宏观方面，美以轰炸伊朗核设施和钢铁设施，同时胡塞称武装参战，中东冲突长期持续风险升级，市场情绪再度转弱。现货方面，国内社会库存连续两周下降，反映下游消费逐步改善，不过临近月末，今日市场成交情况表现一般，受资金紧张影响，业者回笼资金为主。整体来看，当前伊朗局势问题仍是影响铜价的主因，但影响在逐渐钝化，短期资金仍延续谨慎态度，铜价大幅变动空间有限。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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