宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌0.18%报46124.06点，标普500指数跌0.37%报6556.37点，纳指跌0.84%报21761.89点。赛富时跌超6%，IBM跌逾3%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数跌1.29%，谷歌跌近4%，微软跌超2%。纳斯达克中国金龙指数跌0.43%，禾赛科技跌超14%，信也科技跌逾4%。科技股跌幅领先，美国三大股指均回吐周一部分涨幅。油价再度上涨，同时美以对伊战争进入第四周，市场继续关注中东局势的最新发展。
经济数据：美国3月标普全球综合PMI初值降至51.4，创11个月新低。制造业与服务业走势分化：制造业PMI升至52.4，超出预期；服务业PMI则降至51.1，同样为11个月低点。
其他信息：美国政府通过巴基斯坦向伊朗提出一份包含15项条件的结束冲突方案，涵盖核计划、导弹能力及地区问题。美方主要要求包括：拆除现有核能力、承诺不发展核武器、禁止在本土进行铀浓缩、移交约60%高丰度浓缩铀库存、拆除纳坦兹、伊斯法罕及福尔多等核设施，并允许国际原子能机构（IAEA）全面核查等。同时，美方还要求伊朗停止支持地区盟友武装，禁止对其提供资金、指挥及武器支持，并限制弹道导弹项目的规模与射程，仅用于防御用途，同时确保霍尔木兹海峡保持开放。作为交换条件，伊朗可能获得全面解除国际制裁、美国支持其发展民用核项目，以及取消“快速恢复制裁”机制。据了解，美方正考虑推动为期一个月的停火，以便就上述条款展开进一步谈判。
国内宏观：
股票市场：A股强劲反弹，Wind概念指数全线飘红，市场逾5100股上涨。截至收盘，上证指数涨1.78%报3881.28点，深证成指涨1.43%，创业板指涨0.5%，万得全A涨2.11%，市场成交额2.1万亿元。军工股爆发，绿色电力、港口航运、减肥药、电网设备、锂矿概念涨幅居前；石油天然气板块回调。
经济数据：国家电网“十五五”期间将开工建设抽水蓄能装机容量超3000万千瓦。到2030年，在运在建抽水蓄能装机将超过1.2亿千瓦，可提供1.5亿千瓦以上的电力调节能力，比“十四五”末提升70%以上。
债券市场：债市整体偏强震荡为主，30年期国债活跃券“25超长特别国债06”收益率下行超1bp；国债期货30年期主力合约涨0.52%。央行开展175亿元逆回购操作，净回笼335亿元，资金面依旧平稳宽松。
外汇市场：周二在岸人民币对美元16:30收盘报6.8877，较上一交易日上涨185个基点，夜盘收报6.8916。人民币对美元中间价报6.8943，较上一交易日调升98个基点。
其他信息：消息称日本政府拟将日中关系定位从“最重要的双边关系之一”降级为“重要邻国”。外交部发言人林剑回应表示，日方如果真心想改善和发展中日关系，就应尽早撤回错误涉台言论，认真反思纠偏，以实际行动维护中日关系政治基础。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
热点品种
碳酸锂：昨天碳酸锂期货主力合约大幅收涨，收盘价 152940 元 / 吨，涨幅 6.11%，日内呈现高开高走、放量上行的强势格局，成交量显著放大，资金情绪明显回暖；价格走强主要受多重因素共振推动，一方面广期所澄清交割品质量传闻后市场担忧缓解，叠加海外津巴布韦锂精矿出口禁令持续，引发远期供应缺口预期，另一方面国内社会库存持续处于低位，储能需求稳步支撑消费，低库存与供应扰动共同助推多头发力，尽管动力电池整体需求仍偏弱，但在库存偏紧、海外风险抬升及资金回流新能源板块的带动下，碳酸锂期货走出独立强势行情，短期维持宽幅震荡偏强态势，核心区间跟随供需预期与资金情绪波动。
乙二醇：昨天乙二醇主力合约大幅下挫，价格暴跌核心源于多重利空共振：一是地缘风险溢价快速消退，此前中东冲突引发的进口供应收缩预期被证伪，伊朗天然气设施扰动影响有限，沙特等国供应逐步恢复，市场对 4 月进口量骤减的担忧大幅缓解，叠加国内煤制、油制装置检修进度不及预期，整体开工率维持在 67% 以上，供应端未出现实质性收缩，前期多头炒作逻辑快速瓦解；二是需求端负反馈加剧，尽管 “金三” 旺季聚酯开工率回升至 86% 以上，但终端织造开工仅 52.61%，外贸订单疲软、高价原料抑制采购，聚酯成品库存持续累积，企业被迫减产保价，对乙二醇刚需采购转为观望，需求支撑彻底崩塌；三是高库存压制持续，华东主港库存仍处 93 万吨以上高位，去库速度远不及预期，社会库存同比大增 35.67%，绝对库存压力成为价格上行的天花板，任何供应宽松信号都易引发集中抛盘；四是资金情绪转向，前期获利多头集中平仓，叠加原油价格回落拖累成本端，市场从 “供应紧缺” 的乐观预期快速切换至 “供需宽松” 的悲观现实，恐慌盘涌出放大跌幅。短期乙二醇期货将延续弱势震荡，核心波动区间或在 5000-5300 元 / 吨，下有煤制成本支撑，上有高库存与需求疲软压制，中期需关注中东进口恢复进度、聚酯开工与库存去化节奏，若终端订单持续低迷、供应进一步宽松，价格中枢或继续下移，仅地缘冲突再度升级或国内装置集中检修才可能触发阶段性反弹。
欧线：昨天欧线下跌 5.40%，一是中东地缘风险溢价快速消退，此前霍尔木兹海峡与红海航道扰动引发的绕行、运力收缩、燃油与保险成本飙升预期被证伪，美伊释放缓和信号、航道通行逐步恢复正常，市场对供应中断的恐慌情绪显著降温，前期过度计入的航运风险溢价集中回吐，直接削弱运价上涨支撑；二是现货基本面疲软拖累，尽管船公司密集发布涨价函，马士基、达飞等宣布 3 月下旬提涨运价，但下游货主接单意愿偏弱，实际成交价格难以维持高位，SCFIS 欧线现货指数贴水盘面，舱位利用率下滑，船公司控舱挺价效果减弱，现货端弱势持续传导至期货市场；三是供需格局宽松压制，3 月下旬多家航运企业加大欧线运力投放，周均运力环比提升，有效供给持续增加，而欧洲终端消费复苏乏力、港口库存高企、外贸订单后劲不足，叠加 4 月光伏等产品出口退税取消前的抢运需求逐步透支，货量增长乏力，供需失衡加剧；四是成本端与资金面双重施压，原油价格大幅回落拖累燃油成本，叠加市场风险偏好下降，前期获利多头集中平仓，恐慌盘涌出放大跌幅。短期欧线期货将延续弱势震荡，核心波动区间或在 1850-1950 点，下有船公司挺价与部分航线运力收缩支撑，上有地缘缓和、供需宽松与现货疲软压制，中期需关注红海复航进度、欧洲经济复苏节奏及 4 月货量与舱位利用率数据，若地缘局势持续缓和、运力进一步释放，价格中枢或继续下移，仅中东冲突再度升级或船公司大规模停航才可能触发阶段性反弹。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
股市
昨天A股大涨，两市成交额2.09万亿元，全市场5135只股票上涨，328只股票下跌，海运、锂矿、贵金属涨幅居前，煤炭、石油化工跌幅较大。3月5日举行的人代会上的政府工作报告，主要有以下几方面关注重点：一是国内GDP增长目标为4.5-5%，由于前期各省召开的人代会已降低各省GDP增长目标，因此4.5%-5%的增长目标并不出人意料，报告提到GDP的增速“主要考虑是开局之年为调结构、防风险、促改革留出空间,为后期更好发展打牢基础”。二是财政政策基调为“适度宽松”，赤字率为4%左右；发行超长期特别国债1.3万亿元，持续支持“两重两新”；发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本；安排地方政府专项债券4.4万亿元，广义赤字率为8.07%，赤字率较去年有所降低，财政力度较为克制。三是货币政策基调为“适度宽松”，报告指出“规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行”，表明央行认为当前利率处于低位合理水平央行直接通过降准降息释放流动性的可能性较小，未来社会融资成本的降低主要依靠压缩银行的利差等方法，结构型数量型工具会发挥更多作用。四是更加注重居民消费，报告明确提出“投资于人”，深入实施提振消费专项行动，消费品以旧换新2500亿元，设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，扩大个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策支持领域,提高贴息上限,延长实施期限。五是积极引导社会投资，预算内投资用于两重项目7550亿元，较去年增加200亿元，政策性金融工具8000亿元，较去年增加3000亿元，带动更多社会资本参与投资。特朗普面对高油价再次选择TACO，且有迹象表明美伊双方存在接触谈判的意愿，全球流动性危机缓解，风险资产迎来上涨，短时间内布油中枢在100美元附近，110美元预计为价格上限，油价的下一个价格中枢需等待局势更加明朗，短时间内全球风险资产的涨跌方向跟随原油呈镜像走势。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、美国总统特朗普在白宫表示，美方在对伊行动中已“取得胜利”，伊朗已经“完全被打败了”，并称当前局势并非“势均力敌的冲突”，而是伊朗方面“在军事上已被彻底削弱”。
市场表现：
COMEX黄金主力合约涨1.53%报4474.90美元/盎司；SHFE黄金主力合约收于977.28人民币元/克，下跌1.57%。COMEX白银主力合约涨3.01%报71.44美元/盎司；SHFE白银主力合约收于17085人民币元/千克，上涨2.51%。
市场分析：
美国总统特朗普在社交媒体上宣布推迟对伊朗能源基础设施的军事打击计划，导致油价暴跌，美元走软，黄金上方压制减轻。但伊朗媒体称，美国和以色列袭击了伊朗的两处能源基础设施。伊朗局势后续仍有待观察。沪金或在970附件止跌企稳。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
黑色
行业要闻
1. Mysteel数据，3月24日全国主港铁矿石成交75.50万吨，环比增8.3%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.35万吨，环比减14.9%。
2. Mysteel数据，3月16日-22日期间澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1394.4万吨，环比增加81.8万吨，库存规模有所回升。当前库存量处于年初以来的次高位。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3240，跌10，05合约基差95。中东战争局势持续紧张，宏观扰动高企，输入型通胀预期升温。基本面来看，上周螺纹产量继续增加，环比增4%，农历同比降6%，表需春节后季节性大幅回升，环比增17.7%，农历同比降5.6%；总库存周环比降0.5%，农历同比增3.4%，其中，钢厂库存环比降1.4%，农历同比增3%，社会库存环比降0.2%，农历同比增3.5%。基本面数据显示，螺纹供需双双弱势回升，均不及去年同期水平，总库存小幅下降，略高于去年同期，供需格局呈现弱平衡状态，供需矛盾不大，后期重点关注金三银四旺季成色，即终端复工节奏及去库速度。长期来看，“着力稳定房地产市场”给予市场一定信心，但具体政策层面仍需进一步落地，房地产数据依然疲软，终端需求疲软是持续压力，螺纹缺乏向上强驱动。短期在宏观因素扰动下，成本支撑增强，双焦在煤化工替代油化工逻辑下大幅上涨，螺纹受到支撑以反弹行情为主。主要风险为中东地缘政治风险的高波动和不确定性。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格799，涨1，05合约基差52。基本面来看，上周澳巴发运量环比增加95万吨，47港到港量增66万吨，年初以来到港量累计增9.9%，供应维持高位水平。上周铁水产量回升，环比增3.1%，同比降1.1%，年初以来累计增幅0.5%。库存端，上周45港口库存维持高位，环比降0.5%，同比增18%，247家钢厂库存维持低位，环比增1.2%，同比降0.8%，总库存维持高位水平，环比基本持平，同比增8.2%。数据显示，近期铁矿供强需弱，总库存维持高位。长期来看，伴随西芒杜铁矿增量不断显现，供需格局持续宽松，铁矿向上缺乏强驱动，铁矿长期承压。短期宏观因素扰动加剧，中东局势持续紧张，通胀预期强化，美元强势，预计铁矿高位震荡为主，不过分追高。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
LLDPE：
2605价格8918，-605，国内两油库存90.5万吨，-1.5万吨，现货8818附近，基差-100。
PP：
2605价格9114，-679，现货拉丝9110附近，基差-4。
综述 近期聚烯烃受伊朗情况影响，波动加大，3月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量受地缘影响环比大幅上升，另外26年上半年无新增投放产能，进口方面，净进口预计下降，综合检修以及新增产能的情况，供应端预计环比收缩明显；需求端方面，需要重点关注淡季需求开始转旺的情况，需求预计环比增加。整体来看，聚烯烃供需受地缘影响维持紧平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，近期伊朗地缘局势的不确定性较大，可能会带来原油价格大幅波动，注意持仓风险。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
2026年3月第3周巴西累计装出未加工的棉花23.83万吨，日均装运量为1.59万吨/日，较去年3月的日均装运量增加26%，巴西棉花出口量的提升会增加国际市场棉花供给总量。
市场表现：
美棉2605收于67.57美分/磅（+0.58%）；郑棉2605收于15215元/吨（-0.62%）；中国棉花价格指数3128B报16732元/吨（+140），基差+1517。
总体分析：
昨日郑棉主力合约郑棉震荡偏弱运行。综合来看，提前发放30万吨棉花加工贸易配额，叠加内外棉价差维持高位，使得进口替代增强，在一定程度上缓解供应紧张压力，抑制棉价上行空间。当前棉纺企业采购情绪偏谨慎，“金三银四” 旺季新增订单或低于预期，国内供需大格局并未发生根本性变化，短期价格以温和调整为主，后续需重点关注下游订单落地及新棉种植情况。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场综述：昨天连豆粕低开收跌，m2605合约终盘收低46点至2961点。夜盘连豆粕继续走低；隔夜CBOT大豆小幅收跌。
基本面：巴西谷物出口商协会（Anec）报告称，3月份巴西大豆出口预估为1587万吨，低于此前预估的1632万吨。南美产区，巴西大豆产区保持较好的天气状况，降雨及气温维持正常水平，有利于作物生长及收获工作展开；阿根廷本周开始降雨偏少，同时气温偏高，不利天气可能对作物生长带来压力。昨天国内豆粕基差涨跌互现但整体偏强，部分地区基差上调幅度达到30元/吨。
综合分析：巴西天气有利于作物生长及收获工作，随着收割全面展开，丰产格局基本确定；阿根廷后期再度出现降雨偏少并伴随高温天气，作物生长可能面临天气风险。南美丰产前景乐观，美国库存水平偏高，供给宽松的基本面格局下CBOT大豆及国内豆粕将持续承压，短期需警惕宏观风险扰动及阿根廷天气因素的不确定性。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
1.海关数据显示，2026年1月工业硅出口量在6.55万吨，环比增加11%，同比增加25%。2月工业硅出口量在4.75万吨，环比减少27%，同比增加8%。2026年1-2月工业硅累计出口量在11.3万吨，同比增加17%。
2.3月24日，中国单晶183mmN型硅片均价为0.99元/片，较前一工作日价格下降0.01元/片，中国单晶TOPCon电池片M10市场参考价格0.395元/瓦左右，较前一工作日价格下跌0.01元/瓦，单晶TOPCon电池片G12R市场参考价格0.40元/瓦左右，较前一工作日价格下降0.005元/瓦。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8605元/吨，幅度+0.17%，百川盈孚市场参考价格9155元/吨，参照不通氧553均价基差收于+545点，421盘面折算后现货均价升水195点；多晶硅主力合约收于35730元/吨，幅度-3.17%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价40750元/吨，下跌750元/吨，基差+5020点。
总体分析：
工业硅整体产出变化不大，以北方为主，西南地区电价依然较高，开工维持低位，整体行业供应依旧充足，工厂库存缓慢下降，但去库压力仍较大；下游有机硅供应仍面临一定的压力，新订单跟进积极性一般，国内外需求逐步放缓，目前单体厂开工水平不高，且维持减产操作，而库存再度累高，后期来看，终端需求难有释放，或仍通过控制供给来维持利润，对工业硅需求偏弱；多晶硅开工无明显变化，对工业硅刚需为主。综上所述，工业硅基本面整体变化不大，原材料表现相对坚挺，对价格形成一定支撑，但供应压力持续压制上行空间，短期预计延续震荡走势，后续关注上下游开工变化。
多晶硅现货价格持续小幅松动，市场成交整体偏淡，下游硅片企业多持观望态度，价格震荡下行，对多晶硅的需求释放力度不足，电池片方面，受白银价格大幅下跌影响，成本支撑减弱，成交重心进一步下移，整体上多晶硅缺乏明确的价格驱动，行业再度陷入亏损状态。综合而言，多晶硅供应压力难以缓解，市场情绪趋于悲观，价格持续探底，预计短期将维持偏弱震荡格局，后续需关注需求恢复情况及政策变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
市场表现：
LME期铜主力合约跌0.61%报12092.5美元/吨；SHFE铜主力合约收于94030人民币元/吨，上涨1.25%。SMM 1#电解铜现货对主力合约报贴水130元/吨至贴20水，均价贴水75，较前一日-25元。
市场分析：
宏观方面，消息面来看，美国总统特朗普表示，已与伊朗就结束敌对行动展开谈判，并将把针对伊朗发电厂和能源基础设施的打击暂缓五天。特朗普的表态在金融市场引发震荡，美元走弱，油价一度大跌14%，受此影响沪铜盘面止跌反弹。现货方面，国内前期铜价大跌买盘集中释放，国内降库力度明显，且在废铜供应紧张，以及后续国内将进入传统检修季下，供应端或可给铜价带来底部支撑。不过目前市场走势仍由地缘局势以及经济前景影响，短期铜价或延续宽幅震荡走势。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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