宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指小幅收跌，道指跌0.44%报46021.43点，标普500指数跌0.27%报6606.49点，纳指跌0.28%报22090.69点。波音跌超2%，麦当劳跌近2%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数跌0.86%，特斯拉跌超3%，脸书跌逾1%。纳斯达克中国金龙指数跌1%，阿特斯太阳能跌近27%，阿里巴巴跌超7%。美股连续第二日收跌，但油价转跌使股指跌幅收窄。此前以色列表示正在协助重新开放关键的霍尔木兹海峡航道。
经济数据：美国上周初请失业金人数下降8000至20.5万人，创年内新低，低于市场预期的21.5万人，表明美国劳动力市场仍有韧性。
其他信息：“超级央行周”迎来高潮，欧洲央行及日本、英国、瑞士、瑞典央行3月19日公布利率决议，均如期宣布维持利率不变。各家央行均强调中东冲突导致的不确定性，市场押注加息的预期急剧升温。知情人士称，若通胀远超目标，欧洲央行已准备好最早4月加息。日本央行称，若潜在通胀上升，即使经济承压也可能加息。英国央行称随时准备行动以应对通胀飙升。
国内宏观：
股票市场：A股震荡调整，上证指数跌1.39%报4006.55点，4000点失而复得；深证成指跌2.02%，创业板指跌1.11%，万得全A跌2.12%，市场成交额2.06万亿元，逾4900股下跌。有色金属、化肥农药、石化、锂矿、稀土跌幅居前，油气、煤炭、CPO概念逆势走强。
经济数据：今年1-2月，我国财政收入4.42万亿元，同比增长0.7%。其中，税收收入3.64万亿元，增长0.1%，证券交易印花税增长1.1倍。财政支出靠前发力，达到4.67万亿元，同比增长3.6%，增速明显高于财政收入增速。
债券市场：美国财政部最新数据显示，截至3月17日，美国联邦债务总额突破39万亿美元大关，距离去年10月底首次达到38万亿美元仅不到五个月。彼得森基金会预测，美国债务将在今年秋季中期选举前达到40万亿美元。预算监督机构和经济学家们一致认为，这种债务累积速度“不可持续”。
外汇市场：周四在岸人民币对美元16:30收盘报6.9013，较上一交易日下跌251个基点，夜盘收报6.8873。人民币对美元中间价报6.8975，较上一交易日调贬66个基点。
其他信息：央行部署今年重点工作，要求继续实施好适度宽松的货币政策，综合运用存款准备金率、买卖国债、MLF、逆回购等长中短期货币政策工具，保持流动性充裕。引导和调控好利率水平，强化利率政策执行和监督。持续推进金融支持融资平台债务风险化解工作。坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
热点品种
甲醇：昨天甲醇期货主力合约 MA2605 上涨8.64%。中东地缘政治紧张仍是主导因素，霍尔木兹海峡航运危机持续发酵，伊朗作为我国甲醇第一大进口来源国，其货源到港量近乎归零，全球甲醇海运贸易受阻，供应收缩预期持续强化。国际市场价格应声大涨，CFR 东南亚甲醇报价单日飙升 15 美元 / 吨至 509-511 美元 / 吨，欧洲市场同步走高，输入性成本压力直接传导至国内盘面，为甲醇价格提供了坚实的风险溢价支撑。与此同时，国内港口库存进入加速去化通道，截至 3 月 11 日，港口样本库存已降至 131.28 万吨，周环比大幅下降 13.07 万吨，降幅达 9.05%，内地企业库存同步下滑，供需格局由前期宽松转向偏紧。外轮到港量锐减是去库主因，周内显性外轮卸货仅 9.15 万吨，远低于历史同期水平，叠加东南亚价格上涨带动国内转出口船货增加，进一步加速库存消耗。需求端的稳步复苏则为价格上涨提供了现实支撑。甲醇制烯烃作为最大下游，开工率回升至 84.08%，聚烯烃刚需旺盛，持续消耗甲醇产能。传统下游甲醛、二甲醚、醋酸等行业开工率均回升至 75% 以上，房地产后端装修需求回暖带动甲醛需求逐步释放。此外，绿色甲醇纳入新型能源体系，甲醇重卡、船用燃料等新兴需求快速增长，传统与新兴需求叠加，形成强劲的消费合力。成本端，国内煤制甲醇占比超 70%，近期动力煤价格小幅上涨，抬升甲醇生产成本，企业挺价意愿增强，现货价格获得底部支撑。不过，市场仍存在一定隐忧。当前港口库存虽快速去化，但绝对量仍处历史中高位，较去年同期高出 35%，若后续进口货源恢复，库存压力或重新显现。同时，内地部分传统下游对高价原料采购心态谨慎，刚需采购为主，追高意愿不足，可能限制价格上行空间。短期来看，在地缘冲突未明显缓和、进口到港持续低位、库存去化延续的背景下，甲醇期货大概率维持偏强运行态势，但需警惕地缘局势突变、进口到港超预期及下游需求不及预期带来的回调风险。
碳酸锂：昨天碳酸锂期货主力合约 LC2605 大跌6.37%。从核心驱动来看，短期资金获利了结是直接导火索，碳酸锂自 3 月初触底反弹以来，主力合约从 14.8 万元 / 吨快速冲高至 16 万元 / 吨上方，累计涨幅超 8%，积累大量获利盘。随着价格逼近前期压力位，多头资金兑现意愿强烈，叠加市场传言部分机构大幅减仓，引发踩踏式抛售，盘面快速转弱。供应端预期宽松则是根本原因，3 月国内碳酸锂产量创历史新高，周度产量达 23426 吨，环比增加 836 吨，其中锂辉石提锂贡献主要增量。智利 2 月碳酸锂出口 2.68 万吨，环比大增 17.28%，海外货源持续到港，缓解此前津巴布韦锂矿出口禁令带来的供应担忧。虽然津巴布韦禁令仍在持续，但市场预计影响将在 4-5 月逐步显现，短期供应压力不减，叠加冶炼厂库存低位运行，挺价意愿减弱，现货价格松动，期货跟随走弱。需求端复苏不及预期进一步压制价格。尽管 3 月下游逐步复工，但动力电池排产增速放缓，新能源汽车终端销量未达市场预期，正极材料企业采购以刚需为主，逢高观望情绪浓厚。储能需求虽有韧性，但难以对冲动力电池需求疲软，传统下游消费复苏乏力，整体需求端支撑不足。库存方面，虽全产业链库存仍处低位，但去化速度明显放缓，周内仅下降 414 吨，下游补库意愿降温，市场对低库存支撑的信心动摇。此外，宏观层面中东地缘冲突缓和、美元指数走强，压制大宗商品整体估值，碳酸锂作为高波动品种首当其冲，资金避险情绪升温，进一步加剧盘面下跌。不过，市场仍存在一定支撑因素。津巴布韦锂矿出口禁令尚未解除，4-5 月国内供应或阶段性收紧；冶炼厂库存处于近三年低位，价格大幅下跌后挺价意愿或回升；下游需求逐步进入旺季，4 月多家正极新增产能投产，有望带动采购回暖。短期来看，碳酸锂期货大概率维持宽幅震荡，需警惕供应持续宽松、需求复苏不及预期带来的进一步回调风险，同时关注津巴布韦禁令进展、国内产量数据及下游排产情况对价格的影响。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
股市
昨天A股大跌，两市成交额2.12万亿元，全市场504只股票上涨，4953只股票下跌，光模块、油气、煤炭涨幅居前，金属、工程机械、化工跌幅较大。3月5日举行的人代会上的政府工作报告，主要有以下几方面关注重点：一是国内GDP增长目标为4.5-5%，由于前期各省召开的人代会已降低各省GDP增长目标，因此4.5%-5%的增长目标并不出人意料，报告提到GDP的增速“主要考虑是开局之年为调结构、防风险、促改革留出空间,为后期更好发展打牢基础”。二是财政政策基调为“适度宽松”，赤字率为4%左右；发行超长期特别国债1.3万亿元，持续支持“两重两新”；发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本；安排地方政府专项债券4.4万亿元，广义赤字率为8.07%，赤字率较去年有所降低，财政力度较为克制。三是货币政策基调为“适度宽松”，报告指出“规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行”，表明央行认为当前利率处于低位合理水平央行直接通过降准降息释放流动性的可能性较小，未来社会融资成本的降低主要依靠压缩银行的利差等方法，结构型数量型工具会发挥更多作用。四是更加注重居民消费，报告明确提出“投资于人”，深入实施提振消费专项行动，消费品以旧换新2500亿元，设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，扩大个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策支持领域,提高贴息上限,延长实施期限。五是积极引导社会投资，预算内投资用于两重项目7550亿元，较去年增加200亿元，政策性金融工具8000亿元，较去年增加3000亿元，带动更多社会资本参与投资。当前市场的主要影响因素是美伊战争，虽然特朗普表达了结束战争的意愿，但美国的军事行动还未结束，霍尔木兹海峡事实上仍处于封锁状态，因此原油波动较大，全球风险资产跟随原油呈镜像走势。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、美以伊冲突持续升级。伊朗伊斯兰革命卫队宣布，伊朗同美国和以色列的战争已进入“新阶段”。在“真实承诺-4”第65轮行动中，以色列海法和阿什杜德炼油厂及该地区多处安全目标与军事支援中心被伊朗导弹击中。本轮行动中，伊朗首次使用升级版的“卡德尔”导弹。伊朗伊斯兰革命卫队宣布击中一架美军F-35型隐形战斗机，对其造成严重破坏。以色列总理内塔尼亚胡表示，对伊朗的军事行动将持续到必要时刻为止，以色列国防军总参谋长扎米尔声称对伊军事行动“还没过半”。
市场表现：
COMEX黄金主力合约跌4.99%报4651.90美元/盎司；SHFE黄金主力合约收于1062人民币元/克，下跌4.64%。COMEX白银主力合约跌6.16%报72.81美元/盎司；SHFE白银主力合约收于17984人民币元/千克，下跌10.35%。
市场分析：
尽管地缘冲突持续，避险情绪支撑贵金属价格，但伊朗持续在六个海湾国家发起对民用基础设施的导弹和无人机攻击，包括机场、港口、石油设施及商业中心，霍尔木兹海峡这一全球约五分之一原油供应的关键航道仍受威胁，维持高油价水平。油价居高引发的通胀忧虑可能迫使美联储维持高利率甚至考虑加息，从而对无收益资产的黄金形成压力。因此整体而言，谨慎看多。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
黑色
行业要闻
1. Mysteel数据，本周五大钢材品种供应839.82万吨，周环比增18.85万吨，增幅为2.3%；总库存1946.23万吨，周环比降28.66万吨，降幅为1.5%；表观消费量为868.28万吨，环比增8.8%。
2. Mysteel数据，3月19日全国主港铁矿石成交61.30万吨，环比增18.3%；237家主流贸易商建筑钢材成交8.99万吨，环比增1.2%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3240，跌20，05合约基差120。中东战争局势持续紧张，宏观扰动高企，输入型通胀预期升温。美联储释放鹰派信号。基本面来看，本周螺纹产量继续增加，环比增4%，农历同比降6%，表需春节后季节性大幅回升，环比增17.7%，农历同比降5.6%；总库存周环比降0.5%，农历同比增3.4%，其中，钢厂库存环比降1.4%，农历同比增3%，社会库存环比降0.2%，农历同比增3.5%。基本面数据显示，螺纹供需双双弱势回升，均不及去年同期水平，总库存小幅下降，略高于去年同期，供需格局呈现弱平衡状态，供需矛盾不大，后期重点关注金三银四旺季成色，即终端复工节奏及去库速度。长期来看，“着力稳定房地产市场”给予市场一定信心，但具体政策层面仍需进一步落地，房地产数据依然疲软，终端需求疲软是持续压力，螺纹缺乏向上强驱动。短期在宏观因素扰动下，螺纹震荡反弹行情为主。地缘政治风险高企，应警惕市场情绪大幅波动。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格791，跌3，05合约基差60。基本面来看，上周澳巴发运量环比增加122.3万吨，45港到港量减少394.9万吨，年初以来到港量累计增9.9%，供应维持高位水平。上周铁水产量持续大幅下降，环比降2.8%，同比降4%，年初以来累计增幅0.6%。库存端，上周45港口库存维持高位，环比增0.4%，同比增19.2%，247家钢厂库存环比降0.9%，同比降2.2%，总库存维持高位水平，环比基本持平，同比增8%。数据显示，近期铁矿供强需弱，铁水产量大幅下降，总库存高企。长期来看，伴随西芒杜铁矿增量不断显现，供需格局持续宽松，铁矿向上缺乏强驱动。短期宏观因素扰动加剧，中东局势持续紧张，通胀预期强化，预计铁矿高位震荡为主，不过分追高。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
1.以色列方面表示将暂停袭击伊朗能源设施，市场担忧情绪减弱。
2.美国方面暂无明确增派地面部队计划，供应风险担忧减弱。
市场表现：
中东冲突仍在继续，但以色列方面表示将暂停袭击伊朗能源设施，市场担忧情绪有所缓和，国际油价涨跌互现。NYMEX原油期货04合约96.14跌0.18美元/桶，环比-0.19%；ICE布油期货05合约108.65涨1.27美元/桶，环比+1.18%。中国INE原油期货2605合约涨52.2至803.4元/桶，夜盘跌46.3至757.1元/桶。
市场分析：
近期地缘政治是影响油价的核心因素，川普表态战争或很快结束，以色列表态暂停袭击伊朗能源设施，短期市场情绪反复，短期高位震荡，波动依然较大。短期以地缘冲突演变为导向，目前供应缺口在1000万桶/天左右，而双方处于胶着博弈中，重点关注能否快速释放战略储备以及战争何时结束。若战争缓和，则风险溢价逐步回落，油价震荡调整；若战争僵持超过一个月，布油有望再次冲击前高。中期市场将重回基本面，仍以需求预期为主导，关注美联储政策变动及地缘政治。原油波动率快速冲高后回落，石化板块波动率机会继续关注。趋势投资者谨慎参与，控制仓位。
重点关注:地缘政治波动、欧佩克政策变动
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE：
2605价格8916，+485，国内两油库存84万吨，-1万吨，现货8850附近，基差-66。
PP：
2605价格9158，+530，现货拉丝9100附近，基差-58。
综述 近期聚烯烃受伊朗情况影响，波动加大，3月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量受地缘影响环比大幅上升，另外26年上半年无新增投放产能，进口方面，净进口预计下降，综合检修以及新增产能的情况，供应端预计环比收缩明显；需求端方面，需要重点关注淡季需求开始转旺的情况，需求预计环比增加。整体来看，聚烯烃供需受地缘影响维持紧平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，近期伊朗地缘局势的不确定性较大，可能会带来原油价格大幅波动，注意持仓风险。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
国际棉花咨询委员会发布3月全球产需预测称，2026/27年全球棉花消费量预计稳定在2500万吨，全球产量预计减少4%，为2480万吨，减产主要来自巴西和美国。产量下降主要原因是棉花价格低和需求疲软，巴西提高棉花产量还面临生产投入减慢。由于全球产量预计减少，全球棉花贸易量预计减少2.2%，至960万吨。2026/27年中国棉花消费量预计790万吨，之后依次是印度、巴基斯坦、越南和孟加拉国，上述国家预计占全球消费量75%。
市场表现：
美棉2605收于67.71美分/磅（-1.44%）；郑棉2605收于15150元/吨（-0.98%）；中国棉花价格指数3128B报16722元/吨（-175），基差+1572。
总体分析：
昨日郑棉主力合约继续回调。综合来看，提前增发了30万吨棉花加工贸易配额，较往年7-8月的时间大幅提前，缓解了国内旺季的供应压力；其次，棉价高位运行，纺企利润被压缩，谨慎补库；叠加进口棉冲击，这三重因素进一步抑制了国内棉价的上涨空间。下游棉纱市场变化不大，近期郑棉波动幅度较大，后续需重点关注新疆植棉面积实际执行情况、纺织旺季需求落地节奏以及海外市场供需变化等关键因素，将影响郑棉后续走势。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场综述：昨天连豆粕窄幅震荡，m2605合约日内交投区间3030—3084点，终盘收高6点至3042点。夜盘连豆粕延续震荡；隔夜CBOT大豆小幅收涨。
基本面:USDA周度出口销售报告显示，截止3月12日当周，美国出口销售大豆29.82万吨，周比减少35%，较四周均值减少42%。南美产区，巴西天气状况良好，有利于作物生长及收获工作展开；阿根廷后期降雨将明显增多，有利于作物生长，布宜诺斯艾利斯交易所称，近期降雨令大豆生长情况明显改善。昨天国内豆粕基差报价持稳，部分地区报价小幅调整。
综合分析：南美天气情况向好，丰产前景较为乐观，限制CBOT大豆上方空间；但宏观风险因素及天气不确定性仍然存在，内外盘短期内仍需警惕异常波动风险。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
1.国家统计局数据显示，2026年1-2月中国太阳能电池（光伏电池）产量9825.7万千瓦，同比下降7.8%。
2.百川盈孚：3月19日，多晶硅总产能334.7万吨，开工产能103.2万吨，开工率31%，其中新疆开工率49%，内蒙古开工率29%，青海开工率46%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8285元/吨，幅度-1.78%，百川盈孚市场参考价格9313元/吨，参照不通氧553均价基差收于+815点，421盘面折算后现货均价升水515点；多晶硅主力合约收于38550元/吨，幅度-5.77%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价41500元/吨，下跌2000元/吨，基差+2950点。
总体分析：
工业硅新疆开工率提升，产量稳步释放，云南个别企业轮换开炉，暂时开工也有所增加，下游有机硅价格稍有松动，下游对高价接受度有限，部分大单适当让利，目前单体厂多按照协定执行减产操作，开工水平不高，但供应仍相对宽松，导致库存进一步累积，终端需求国内有所回暖，但国外订单有所降温，为保持利润仍有降负荷的可能性，对工业硅需求偏弱；多晶硅开工相对平稳，对工业硅刚需为主。综上所述，工业硅成本支撑作用已有所显现，成本端扰动因素减弱，而供需面仍是宽松格局，库存压力未缓解，多空因素叠加下，难以形成明确方向，盘面延续震荡走势，关注上下游复工节奏。
多晶硅期现价格仍偏弱，部分企业迫于库存压力，出货意愿较强，但下游硅片受终端需求疲软影响，采购积极性不高，多以刚需采购为主，需求尚未大幅释放，成交情况一般，同时在需求消退之下，电池片价格重心再度下调。综合来看，多晶硅当前仍缺乏价格支撑，市场情绪更显悲观，盘面延续偏弱震荡走势，后续关注需求及政策变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
市场消息：
1、世界贸易组织发布报告显示，受人工智能相关产品贸易带动，2025年全球贸易增长达4.6%，但2026年预计放缓至1.9%。中东冲突可能进一步压制贸易增长。
市场表现：
LME期铜主力合约跌1.48%报12211.5美元/吨；SHFE铜主力合约收于94420人民币元/吨，下跌4.53%。昨日SMM 1#电解铜现货对主力合约报贴水130至贴水50元/吨，均价贴水90，较前一日+10元。
市场分析：
宏观方面，以色列空袭致伊朗高官身亡，伊朗则强硬回击，伊朗再次袭击阿联酋富查伊拉港，致使该关键枢纽部分停摆、码头起火。现货方面，LME库存持续走高，打压信心，且市场对后市前期持悲观态度，国内下游多在等待后续仓单流入市场，叠加当前近月基差基本抹平，贸易套利空间不在，因此现货市场可贸易货源虽有限，但成交情况表现一般。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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