宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌1.56%报46677.85点，标普500指数跌1.52%报6672.62点，纳指跌1.78%报22311.98点。高盛集团、波音跌超4%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数跌1.74%，特斯拉跌超3%，脸书跌逾2%。纳斯达克中国金龙指数跌1.02%，禾赛科技、世纪互联跌超5%。道指下跌超过700点，跌破47000点，创年内新低。油轮遭袭及伊朗关于继续关闭霍尔木兹海峡的警告，粉碎了中东冲突即将缓和的前景。
经济数据：美国上周初请失业金人数小幅下降1000人降至21.3万人，略低于市场预期。美国1月贸易逆差环比收窄25%，降至545亿美元，1月出口额环比强劲增长5.5%。6、英国监管机构致信Meta、Snap和YouTube等多家大型社交媒体平台，要求这些企
其他信息：伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊发表就任最高领袖以来的首份声明。声明称，伊朗不会放弃复仇，将继续采取包括封锁霍尔木兹海峡在内的战略手段，并在必要时开辟新的战线，呼吁邻国关闭境内被美国利用的军事基地，伊朗打击目标仅针对相关军事设施。声明指出，伊朗无论如何都要从敌人那里获得赔偿。与此同时，伊朗副外长称，伊朗已允许部分船只通过霍尔木兹海峡。
国内宏观：
股票市场：A股震荡走低，上证指数跌0.1%报4129.1点，深证成指跌0.63%，创业板指跌0.96%，万得全A跌0.53%，市场成交额2.46万亿元。风电、储能、化工、煤炭股涨幅居前；军工、贵金属、半导体跌幅靠前，太空光伏、算力硬件、人形机器人、AI应用题材走弱。
经济数据：国家税务总局税收数据显示，今年1至2月份，我国高技术产业销售收入同比增长16.1%，延续较快增长态势。其中，高技术服务业销售收入同比增长17.2%，高技术制造业销售收入同比增长14.5%。
债券市场：中国银行间债市主要利率债收益率下行，政金债表现更优，30年期国债活跃券收益率下行超1bp。国债期货主力合约集体收升，30年期涨0.12%。央行开展245亿元逆回购操作，净投放15亿元，银行间市场资金面稳中略松，DR001加权平均利率下行超4bp。
外汇市场：周四在岸人民币对美元16:30收盘报6.8752，较上一交易日下跌52个基点，夜盘收报6.8833。人民币对美元中间价报6.8959，较上一交易日调贬42个基点。
其他信息：十四届全国人大四次会议在圆满完成各项议程后，3月12日下午在北京人民大会堂闭幕。大会批准政府工作报告、“十五五”规划纲要、2026年国民经济和社会发展计划、2026年中央预算等，通过生态环境法典、民族团结进步促进法、国家发展规划法。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
热点品种
瓶片：昨天瓶片期货涨幅达10.16%，日内走势强劲，成交量达9.74万手，成交金额约120.11亿元，市场交投活跃，资金做多情绪浓厚，成为当日能化板块的领涨品种之一。成本端是本次上涨的核心驱动力，瓶片生产成本中PTA占比超65%，今日PTA主连合约同步大涨10.45%，收于7054元/吨，最高触及7160元/吨，PX价格同步走强，叠加中东地缘冲突持续发酵，霍尔木兹海峡油运受阻，原油价格攀升带动聚酯产业链原料全线上涨，直接推动瓶片成本重心大幅上移，即便价格大涨，瓶片盘面加工费仍处于合理区间，成本刚性支撑下，多头信心持续增强。供需层面，供应端呈现偏紧态势，国内瓶片周度开工率虽微升至69.2%，但整体仍处于相对低位，部分大厂缩减合约量，持货商低价惜售心态明显，且厂内库存可用天数降至15.03天，环比减少1.52天，库存持续去化，市场供应压力温和可控；同时，部分装置重启计划存在不确定性，三房巷75万吨装置计划3月中旬重启，华润江阴120万吨装置虽已重启，但短期内难以完全释放产能，进一步加剧供应偏紧预期。需求端同步回暖，当前下游逐步进入传统采购旺季，软饮料行业开工维持在70-80%，PET片材行业开工50-60%，下游提货速度加快，现货成交回升，叠加海运费飙升带动瓶片出口报价大幅上调，部分工厂封盘惜售，供需格局持续向好。
沪银：昨天沪银期货主力合约迎来高位回调，跌幅达 2.51%，市场交投情绪由前期狂热转向分歧，短期获利了结情绪主导盘面运行。从宏观与国际联动层面看，当日沪银大跌的核心外部诱因是国际银价的同步走弱。3 月 11 日晚间，纽约 COMEX 白银期货已大幅下跌 4.11%，收于 85.910 美元 / 盎司，3 月 12 日国际现货白银进一步下探至 85 美元 / 盎司附近，全球贵金属市场的调整情绪快速传导至国内市场，沪银作为全球定价体系的重要组成部分，自然呈现快速跟跌特征。同时，宏观面对贵金属的压制作用有所显现：美国 2 月 CPI 数据显示通胀韧性超预期，市场对美联储降息预期进一步降温，CME 数据显示 3 月美联储维持利率不变的概率高达 99.4%，年内降息次数预期从 2-3 次缩减至 1-2 次，高利率、强美元的格局对以美元计价的白银形成直接压制。美元指数近期反弹至 105.3-105.6 区间运行，10 年期美债收益率维持在 3.15% 高位，进一步削弱了无利息资产白银的配置吸引力。不过，中东地缘冲突仍存不确定性，霍尔木兹海峡航运风险未完全消除，国际原油价格维持在 110 美元 / 桶上方，为白银提供了一定避险支撑，限制了价格的深度下跌。
苹果：昨天苹果期货主力合约呈现高开低走、放量下挫态势，全天震荡下行，跌幅达3.23%，从核心驱动因素来看，前期获利回吐是今日下跌的直接诱因。近期苹果期货走出强势上涨行情，主力合约一度突破万元整数关口，盘中最高触及10820元/吨，创下2019年4月以来新高，积累了大量获利盘，市场分歧逐步加大，今日多头资金集中平仓兑现利润，形成短期抛压，推动价格回调。同时，郑商所昨日晚间发布通知，计划自3月16日结算时起，将苹果期货2604及2605合约的交易所保证金标准由12%上调至15%，涨跌停板幅度调整为13%，市场对后续风控收紧的预期提前发酵，部分资金提前离场规避风险，进一步加剧了盘面抛压。
供需层面，当前苹果市场呈现“优强普弱”的结构性分化格局，既存在支撑因素，也有压制力量。供应端，全国主产区苹果冷库库存为527.53万吨，周去库25.39万吨，去库速度加快，且库存处于近7年来历史偏低水平，优质果供应紧缺，优果率不足20%，较往年显著下滑，陕西、甘肃等西部产区优质果价格坚挺，形成一定成本支撑。但普通及偏差货源供应充裕，走货缓慢，去库压力较大，山东等东部产区交易氛围偏淡，部分果农惜售心态松动，存在让价成交现象，拖累整体市场情绪。需求端，当前终端需求整体偏淡，虽逐步走出节后低谷，且3月时令水果将进入供应空窗期、清明备货临近，有望带动需求边际改善，但短期内普通货源走货迟滞的现状未得到有效扭转，难以形成有力支撑。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
股市
昨天A股回调，两市成交额2.46万亿元，全市场1492只股票上涨，3891只股票下跌，煤炭、电力、燃气涨幅居前，工程机械、航天军工、软饮料跌幅较大。3月5日举行的人代会上的政府工作报告，主要有以下几方面关注重点：一是国内GDP增长目标为4.5-5%，由于前期各省召开的人代会已降低各省GDP增长目标，因此4.5%-5%的增长目标并不出人意料，报告提到GDP的增速“主要考虑是开局之年为调结构、防风险、促改革留出空间,为后期更好发展打牢基础”。二是财政政策基调为“适度宽松”，赤字率为4%左右；发行超长期特别国债1.3万亿元，持续支持“两重两新”；发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本；安排地方政府专项债券4.4万亿元，广义赤字率为8.07%，赤字率较去年有所降低，财政力度较为克制。三是货币政策基调为“适度宽松”，报告指出“规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行”，表明央行认为当前利率处于低位合理水平央行直接通过降准降息释放流动性的可能性较小，未来社会融资成本的降低主要依靠压缩银行的利差等方法，结构型数量型工具会发挥更多作用。四是更加注重居民消费，报告明确提出“投资于人”，深入实施提振消费专项行动，消费品以旧换新2500亿元，设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，扩大个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策支持领域,提高贴息上限,延长实施期限。五是积极引导社会投资，预算内投资用于两重项目7550亿元，较去年增加200亿元，政策性金融工具8000亿元，较去年增加3000亿元，带动更多社会资本参与投资。当前市场的主要影响因素是美伊战争，虽然特朗普表达了结束战争的意愿，但美国的军事行动还未结束，霍尔木兹海峡事实上仍处于封锁状态，因此原油波动较大，全球风险资产跟随原油呈镜像走势。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、美国总统特朗普表示，鲍威尔应该立即降低利率，不应该等到美联储下次会议才降息。
市场表现：
COMEX黄金主力合约跌1.83%报5084.10美元/盎司；SHFE黄金主力合约收于1148.1人民币元/克，下跌0.66%。COMEX白银主力合约跌1.85%报83.95美元/盎司；SHFE白银主力合约收于22062人民币元/千克，下跌2.51%。
市场分析：
近期国际原油价格连续上涨，WTI原油价格升至92美元上方，日内涨幅一度超过6%。能源价格上涨往往意味着未来通胀压力可能重新上升，从而改变市场对货币政策的预期，美元指数和美国国债收益率同步上升，也削弱黄金的吸引力。短期来看，通胀担忧抵消避险情绪带来的上涨，因此整体而言，谨慎看多。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
黑色
行业要闻
1. Mysteel数据， 3月12日全国主港铁矿石成交83.00万吨，环比减5.7%；237家主流贸易商建筑钢材成交8.84万吨，环比减9.4%。
2. Mysteel数据，本周五大钢材品种供应820.97万吨，周环比增幅3%；五大钢材总库存1974.89万吨，周环比增幅1.2%；五大品种周消费量为798.08万吨，周环比增幅15.4%；其中建材消费增55.2%，板材消费增3.6%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3220，涨10，05合约基差100。中东战争局势持续紧张，市场避险情绪高企，宏观扰动大幅增强，输入型通胀预期升温。基本面来看，本周螺纹产量快速增加，环比增12.7%，农历同比降5.4%，表需春节后季节性大幅回升，环比增80%，农历同比降7.3%；总库存周环比增加2%，农历同比增3.6%，其中，钢厂库存环比增0.7%，农历同比增2.3%，社会库存环比增2.3%，农历同比增4%。基本面数据显示，螺纹供需双弱，两端均处于季节性回升，总库存持续累库，累库速度略超去年同期，供需格局呈现弱平衡状态，供需矛盾不大，后期重点关注金三银四旺季成色，具体为终端复工节奏，累库高度以及去库速度。长期来看，“着力稳定房地产市场”给予市场一定信心，但具体政策层面仍需进一步落地，终端需求疲软是持续压力，螺纹缺乏向上强驱动。短期在宏观因素扰动下，螺纹震荡弱反弹行情为主。地缘政治风险高企，应警惕市场情绪大幅波动。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格789，涨15，05合约基差69。昨日新加坡铁矿石掉期价格大幅上涨，带动连铁夜盘高开回落。基本面来看，上周澳巴发运量环比减少348.5万吨，47港到港量增加467.5万吨，年初以来到港量累计增9.9%，供应维持高位水平。上周铁水产量大幅下降，环比降2.4%，同比降0.2%，年初以来累计增幅1.2%。库存端，上周45港口库存维持高位，环比增0.2%，同比增17%，247家钢厂库存环比降0.8%，同比降1.5%，总库存维持高位水平，环比微增0.1%，同比增7.2%。数据显示，铁矿供需双强，库存高企。伴随西芒杜铁矿增量不断显现，供需格局趋于宽松，长期持续承压，向上缺乏强驱动，但需注意行情波动节奏。短期钢厂有利润情况下，铁水产量依然坚挺，对铁矿需求有支撑，叠加宏观因素扰动，市场情绪推涨，预计铁矿高位震荡为主，不过分追高。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
1.阿曼的法哈尔港原油码头全面疏散，采取预防性举措，防止冲突蔓延波及本国原油出口。
2. 国际能源署32个成员国已同意释放4亿桶战略石油储备，该规模远远超过2022年俄乌冲突后成员国释放的1.83亿桶。不过值得注意的是，国际能源署没有具体说明计划释放的速度、持续时间和地点。
市场表现：
伊朗新任领导人称霍尔木兹海峡仍将封闭，供应风险忧虑继续增强，国际油价大幅上涨。NYMEX原油期货04合约95.73涨8.48美元/桶，环比+9.72%；ICE布油期货05合约100.46涨8.48美元/桶，环比+9.22%。中国INE原油期货2605合约涨69.2至714.6元/桶，夜盘涨55.5至770.1元/桶。
市场分析：
近期地缘政治是影响油价的核心因素，川普表态战争或很快结束，且随着G7集团讨论释放战略储备，但市场稍有冷静后再次拉涨，短期供应紧张格局难以缓和，而战争未有停止迹象，短期仍震荡偏强，波动依然较大。此外，OPEC+月初召开会议，已同意自4月起增产20.6万桶/日。同时美已放开部分对俄油限制，基本面因子仍偏空。短期以地缘冲突演变为导向，目前双方处于胶着博弈中，重点关注能否快速释放战略储备以及战争何时结束。若战争缓和，则风险溢价逐步回落，油价震荡调整；若战争僵持超过一个月，布油有望再次冲击前高。中期市场将重回基本面，仍以需求预期为主导，关注美联储政策变动及地缘政治。原油波动率快速冲高后回落，石化板块波动率机会继续关注。趋势投资者谨慎参与，控制仓位。
重点关注:地缘政治波动、欧佩克政策变动
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE：
2605价格8236，+82，国内两油库存80万吨，-4万吨，现货8250附近，基差+14。
PP：
2605价格8303，+106，现货拉丝8330附近，基差+27。
综述 近期聚烯烃受伊朗情况影响，波动加大，3月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量受地缘影响环比上升，另外26年上半年无新增投放产能，进口方面，净进口预计持平，综合检修以及新增产能的情况，供应端有所收缩；需求端方面，需要重点关注淡季需求开始转旺的情况，需求预计环比增加。整体来看，聚烯烃供需受地缘影响维持紧平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，近期伊朗地缘局势的不确定性较大，可能会带来原油价格大幅波动，注意持仓风险。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
据部分国内棉花贸易商、南疆长绒棉轧花厂反馈，受节后国内棉花期现价格振荡上涨、外盘皮马棉销售节奏加快支撑，中国各主港保税、通关美国皮马棉、埃及吉扎棉、以色列皮马棉等报价高位企稳，加上节后高支普梳、精梳纱产销仍相对顺畅拉动，3月上旬以来疆内外仓储库新疆长绒棉报价延续小幅提涨势头。
市场表现：
美棉2605收于65.21美分/磅（+0.06%）；郑棉2605收于15545元/吨（+0.23%）；中国棉花价格指数3128B报16848元/吨（+180），基差+1303。
总体分析：
昨日郑棉主力合约继续偏强走势。从国内基本面来看，供应端焦点逐步转移至新年度棉花种植，这也成为支撑当前棉价的核心因素。棉纺市场的复苏偏慢，纺企一方面要应对原材料价格波动的压力，一方面要面对进口纱的冲击，还要担心订单不足的问题。后续行情关键还是看“金三银四”的订单能不能真正落地。如果只有短期小单，纺企很难稳定生产，整个行业的复苏也会受到影响，同时需关注宏观面的驱动因素。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场综述：昨天连豆粕高位震荡，m2605合约终盘收低14点至3054点。夜盘连豆粕强劲走高；隔夜CBOT大豆小幅收涨。
基本面：USDA周度出口销售报告显示，截止3月5日当周，美国大豆出口销售46.62万吨，周比增加19%，较四周均值减少2%。南美产区，巴西降雨偏多干扰大豆收获工作开展，预期对产量影响有限；阿根廷降雨有所增多，天气因素对产量威胁减弱。昨天国内豆粕基差涨跌互现，部分地区调整幅度较大。
综合分析：中东地缘局势使原油价格剧烈波动，带动油脂油料价格波动率明显提高。南美丰产前景整体乐观，但天气风险因素仍然存在。宏观风险及天气因素驱动下，CBOT大豆及DEC豆粕短期偏强。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
根据SEIA和Wood Mackenzie发布的报告，2025年美国新增光伏装机容量为43.2GW(DC)较2024年的50GW下降14%。光伏与储能合计占去年全美新增电力装机总量的79%。根据SEIA截至2026年3月的统计,美国本土光伏供应链运营产能已达：组件66.6GW、电池片3.2GW、硅片5GW、硅锭5GW，以及多晶硅25GW(当量)。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8645元/吨，幅度+0.41%，百川盈孚市场参考价格9313元/吨，参照不通氧553均价基差收于+555点，421盘面折算后现货均价升水155点；多晶硅主力合约收于42760元/吨，幅度+0.06%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价43500元/吨，下跌2000元/吨，基差+740点。
总体分析：
工业硅新疆部分大厂复产，现货供应增加，但后续复产计划因电力成本上涨预期而搁置，同时原材料石油焦价格走高，增加了中小企业的生产压力，硅煤价格后续也有跟涨可能，成本端支撑预期偏强，利润空间被压缩。下游有机硅行业因会议决定继续实施减产计划，对工业硅需求偏弱，而多晶硅行业三月有两家企业计划复产，将增加对工业硅的消耗。总体来看，工业硅成本支撑预期走强，供应可能受成本影响而放缓，下游需求仍缺乏明显增长点，当前市场情绪相对乐观，盘面偏强震荡，后续关注上下游开工变化。
多晶硅供应维持低位，本月产出预计有所回升，下游硅片环节近期承压明显，一方面终端需求疲软，市场交易氛围转淡，整体成交量较前期持续收缩，另外受原料价格下跌及现货库存高位影响，部分贸易商为回笼资金，出货意愿虽有所增强，但实际成交依然乏力。综合来看，当前多晶硅利好因素难寻，情绪面改善乏力，价格上行受阻，预计短期内以低位震荡运行为主，关注需求变化及相关政策。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
市场消息：
1、中汽协公布数据显示，2月份我国汽车销量为180.5万辆，同比下降15.2%。其中，新能源汽车销量76.5万辆，同比下降14.2%。2月汽车出口67.2万辆，同比增长52.4%。
市场表现：
LME期铜主力合约跌0.69%报13049.0美元/吨；SHFE铜主力合约收于101010人民币元/吨，下跌0.51%。今日SMM 1#电解铜现货对主力合约报升水40至升水130元/吨，均价升水85，较前一日+40元。
市场分析：
宏观方面，美国2月通胀数据并未能反应油价飙涨，市场对未来通胀与经济表现仍存担忧，美元反弹施压金属普遍回调。现货方面，LME库存继续增加，国内冶炼厂出口带来压力。国内近期升水的抬涨，更多是由于废铜资源紧张，以及马上临近交割，隔月价差的支持，后续需求能否继续维持，仍需等待观察。因此整体来看，铜价近期多空交织，市场短期仍将维持震荡走势。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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