宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.61%报47417.27点，标普500指数跌0.08%报6775.8点，纳指涨0.08%报22716.13点。宣伟跌超2%，家得宝跌近2%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数涨0.27%，特斯拉涨超2%，英伟达涨0.66%。纳斯达克中国金龙指数跌0.77%，万物新生跌超10%，爱奇艺跌逾4%。市场继续关注美以伊战争局势发展、油价走势。伊朗无人机袭击阿曼最大石油储存设施，使投资者担忧战事扩大并演变成一场扰乱全球石油供应的全面对抗。
经济数据：美国最新通胀数据出炉，2月季调后CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.4%，核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.5%，均符合市场预期。不过，市场普遍认为，2月数据并未体现伊朗局势引发的油价飙升影响，美联储何时再次降息仍然需要更多数据。
其他信息：国际能源署（IEA）同意释放4亿桶战略石油储备，以应对伊朗战争导致的能源供应中断风险，这是该机构历史上规模最大的一次协调释放行动。七国集团能源部长发表联合声明称，原则上支持必要时动用战略储备稳定能源市场。美国总统特朗普表示，美国将“略微”削减战略石油储备来降低油价。日本首相高市早苗宣布，最早于3月16日释放约8000万桶战略石油储备。德国也确认将释放240万吨储备。
国内宏观：
股票市场：周三上证指数收涨0.25%报4133.43点，深证成指涨0.78%，创业板指涨1.31%，万得全A涨0.26%，市场成交额2.53万亿元。新能源赛道爆发，化工股掀涨停潮，CPO等算力硬件股表现亮眼；军工股多数回调，稀有金属板块全线走低。
经济数据：金融监管总局数据显示，截至1月末，全国普惠型小微企业贷款余额37.6万亿元，同比增长11.4%，较各项贷款增速高5.4个百分点。1月，全国新发放普惠型小微企业贷款平均利率3.67%，较2025年全年平均利率下降0.16个百分点。
债券市场：国内债市表现较为疲软，主要利率债收益率多数走升，幅度多在1bp以内。国债期货纷纷下滑，30年期主力合约跌0.19%。央行开展265亿元逆回购操作，净回笼140亿元，资金面平稳中略微收敛。中债到期收益率曲线中，30年与10年期国债利差超过50bp。交易员提示注意保险等机构对超长债的态度。
外汇市场：周三在岸人民币对美元16:30收盘报6.8700，较上一交易日上涨18个基点，夜盘收报6.8749。人民币对美元中间价调升65个基点，报6.8917，创2023年4月25日以来最高。
其他信息：中国发展高层论坛2026年年会将于3月22日至23日在北京召开，主题为“ ‘十五五’的中国：高质量发展与共创新机遇”。年会将围绕宏观政策与高质量发展等多个议题举行13场专题研讨会，以及数场闭门研讨会。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
热点品种
沪银：昨天日沪银期货的强势上涨0.41%，美国2月非农数据不及预期，市场对美联储2026年降息的预期大幅升温，美元指数走弱，直接降低了以美元计价的白银持有成本，进一步释放沪银的金融属性优势。其次，工业刚需成为上涨的关键推手，白银工业需求占比超60%，当前全球光伏装机旺季来临，光伏银浆的耗银量持续攀升，带动白银刚需增长，加之COMEX白银可交割库存持续告急，市场对交割的担忧助推买盘入场，强化了沪银的上涨动能。
碳酸锂：昨天碳酸锂期货下跌5.14%。从供应端来看，海外津巴布韦已将锂矿出口禁令擢升为国家级政策，虽部分中资企业提交出口申请，但恢复时间尚不明确，预计每月影响1.2万吨LCE供给，叠加江西部分锂矿面临停产换证的扰动，进一步加剧了市场对供应紧张的担忧；同时，国内锂盐厂虽逐步恢复生产，但行业总库存维持低位且延续去库趋势，为价格提供了坚实支撑，而智利2月对中国锂盐出口超预期增长，未能完全抵消其他地区的供应扰动影响。从需求端来看，3月下游正极、电芯排产兑现高增预期，储能领域需求持续爆发，成为碳酸锂需求的核心支撑，价格回调后下游采购意愿增强，叠加电池产品出口退税政策退坡带来的海外客户抢单效应，进一步放大了短期需求缺口，而新能源汽车作为锂需求的“压舱石”，其稳定的产销规模也为需求端提供了基础保障。此外，固态电池商业化进程加速的预期，推动市场对锂需求的长期预期向好，叠加机构对锂行业前景的乐观预判，带动资金持续入场，进一步强化了碳酸锂期货的上涨动能，同时广期所当日发布的碳酸锂期货合约交易规则，也进一步规范了市场交易，提升了市场参与积极性。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
股市
昨天A股上涨，两市成交额2.52万亿元，全市场2055只股票上涨，3284只股票下跌，石油化工、煤炭、电工电网涨幅居前，航天军工、能源设备、互联网跌幅较大。3月5日举行的人代会上的政府工作报告，主要有以下几方面关注重点：一是国内GDP增长目标为4.5-5%，由于前期各省召开的人代会已降低各省GDP增长目标，因此4.5%-5%的增长目标并不出人意料，报告提到GDP的增速“主要考虑是开局之年为调结构、防风险、促改革留出空间,为后期更好发展打牢基础”。二是财政政策基调为“适度宽松”，赤字率为4%左右；发行超长期特别国债1.3万亿元，持续支持“两重两新”；发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本；安排地方政府专项债券4.4万亿元，广义赤字率为8.07%，赤字率较去年有所降低，财政力度较为克制。三是货币政策基调为“适度宽松”，报告指出“规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行”，表明央行认为当前利率处于低位合理水平央行直接通过降准降息释放流动性的可能性较小，未来社会融资成本的降低主要依靠压缩银行的利差等方法，结构型数量型工具会发挥更多作用。四是更加注重居民消费，报告明确提出“投资于人”，深入实施提振消费专项行动，消费品以旧换新2500亿元，设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，扩大个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策支持领域,提高贴息上限,延长实施期限。五是积极引导社会投资，预算内投资用于两重项目7550亿元，较去年增加200亿元，政策性金融工具8000亿元，较去年增加3000亿元，带动更多社会资本参与投资。今年两会出台的政策基本符合预期，因此市场对两会的反应较小。当前市场的主要影响因素是美伊战争，由于特朗普在接受美媒采访时暗示“美国对伊朗的战事可能很快结束”，原油价格大幅度跳水，市场认为战争将很快结束，霍尔木兹海峡也将逐步解除封锁，全球风险资产都迎来上涨。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、美国总统特朗普称，伊朗境内“几乎已无可打击的目标”，美国对伊朗军事行动“即将结束”。不过，美国和以色列官员表示，目前尚未收到任何停止军事行动的内部指令。美国中央司令部发布声明，警告可能袭击伊朗民用港口。伊朗武装部队发言人表示，如果其港口受到威胁，将打击该地区所有港口和码头。
市场表现：
COMEX黄金主力合约跌1.11%报5183.90美元/盎司；SHFE黄金主力合约收于1151.98人民币元/克，上涨0.73%。COMEX白银主力合约跌4.11%报85.91美元/盎司；SHFE白银主力合约收于22256人民币元/千克，上涨0.41%。
市场分析：
伊朗官员驳斥美国总统特朗普关于中东冲突即将结束的言论，称其为无稽之谈，并警告地区安全要么人人享有，要么无人享有。伊朗伊斯兰革命卫队表示，德黑兰而非华盛顿将决定战争何时结束。这一表态维持地缘政治风险的热度，重燃市场对避险贵金属的需求。但市场持续担心能源价格长期上涨将推高通胀，并促使美联储推迟降息，支撑美债收益率和美元维持高位，贵金属受到压制，谨慎看多。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
黑色
行业要闻
1. Mysteel数据，3月11日76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3386元/吨，平均利润为-87元/吨，谷电利润为22元/吨，日环比增加13元/吨。
2. Mysteel数据，3月11日全国300家长、短流程代表钢厂废钢库存总量489.64万吨，较昨日降0.36万吨，降0.07%；日消耗总量47.17万吨，较昨日增1.51%；日到货总量46.81万吨，较昨日增0.54%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3210，跌10，05合约基差95。中东战争局势持续紧张，市场避险情绪高企，宏观扰动大幅增强，输入型通胀预期升温。基本面来看，上周螺纹产量环比增5%，农历同比降12%，表需春节后季节性大幅回升，农历同比降41.7%；总库存周环比增加9.4%，农历同比增3.3%，其中，钢厂库存环比增2.2%，农历同比降0.7%，社会库存环比增12%，农历同比增4.9%。基本面数据显示，螺纹延续供需双弱，总库存持续累库，累库速度略超去年同期，供需格局呈现弱平衡状态，库存压力尚且不大，后期重点关注终端开工节奏，库存拐点以及去库速度。长期来看，“着力稳定房地产市场”给予市场一定信心，但具体政策层面仍需进一步落地，终端需求疲软是持续压力，螺纹缺乏向上强驱动。短期螺纹震荡弱反弹行情为主，关注金三旺季能否超预期。近期地缘政治风险高企，应警惕市场情绪风险波及。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格774，涨1，05合约基差64。基本面来看，上周澳巴发运量环比减少348.5万吨，47港到港量增加467.5万吨，年初以来到港量累计增9.9%，供应维持高位水平。上周铁水产量大幅下降，环比降2.4%，同比降0.2%，年初以来累计增幅1.2%。库存端，上周45港口库存维持高位，环比增0.2%，同比增17%，247家钢厂库存环比降0.8%，同比降1.5%，总库存维持高位水平，环比微增0.1%，同比增7.2%。数据显示，铁矿供需双强，库存高企。伴随西芒杜铁矿增量不断显现，供需格局趋于宽松，长期持续承压，向上缺乏强驱动，但需注意行情波动节奏。短期钢厂有利润情况下，铁水产量依然坚挺，对铁矿需求有支撑，预计短期震荡反弹运行为主。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
1.沙特、阿联酋、伊拉克、科威特合计减产至多670万桶/日。
2. 美国总统Trump表示，如果出于任何原因伊朗确实布设了水雷，而没有立即清除，伊朗将面临前所未有的军事后果。地缘局势来看，伊以冲突仍存不稳定性，但缓和迹象已经出现。
市场表现：
霍尔木兹海峡航运受阻继续推升供应风险，国际能源署同意释放4亿桶战略储备，但将分步实施且未公布具体方案，国际油价上涨。NYMEX原油期货04合约87.25涨3.80美元/桶，环比+4.55%；ICE布油期货05合约91.98涨4.18美元/桶，环比+4.76%。中国INE原油期货2604合约跌83.2至649.2元/桶，夜盘涨45.8至695元/桶。
市场分析：
近期地缘政治是影响油价的核心因素，川普表态战争或很快结束，且随着G7集团讨论释放战略储备，市场恐慌情绪缓和，战争已有缓和迹象，油价回吐前期涨幅，短期走势震荡修复，波动依然较大。此外，OPEC+月初召开会议，已同意自4月起增产20.6万桶/日。同时美已放开部分对俄油限制，基本面因子仍偏空。短期以地缘冲突演变为导向，目前双方处于胶着博弈中，重点关注能否快速释放战略储备以及战争何时结束。若战争缓和，则风险溢价逐步回落，油价震荡调整；若战争僵持超过一个月，布油有望再次冲击前高。中期市场将重回基本面，仍以需求预期为主导，关注美联储政策变动及地缘政治。原油波动率快速冲高后回落，石化板块波动率机会继续关注。趋势投资者谨慎参与，控制仓位。
重点关注:地缘政治波动、欧佩克政策变动
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE：
2605价格8154，+387，国内两油库存84万吨，+4万吨，现货8170附近，基差+16。
PP：
2605价格8197，+377，现货拉丝8220附近，基差+23。
综述 近期聚烯烃受伊朗情况影响，波动加大，3月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量受地缘影响环比上升，另外26年上半年无新增投放产能，进口方面，净进口预计持平，综合检修以及新增产能的情况，供应端有所收缩；需求端方面，需要重点关注淡季需求开始转旺的情况，需求预计环比增加。整体来看，聚烯烃供需受地缘影响维持紧平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，近期伊朗地缘局势的不确定性较大，可能会带来原油价格大幅波动，注意持仓风险。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
2025/26年度美棉单产、产量预估保持在856磅/英亩、1392万包不变，出口预估稳定在1200万包，期末库存预估维持440万包不变。同时，2025/26年度全球棉花产量预估上修至1.2099亿包，期末库存预估上修至7639万包。
市场表现：
美棉2605收于65.24美分/磅（-0.09%）；郑棉2605收于15515元/吨（+1.50%）；中国棉花价格指数3128B报16668元/吨（-65），基差+1153。
总体分析：
昨日郑棉主力合约增仓上行。从国内基本面来看，驱动有限，棉纺市场的复苏偏慢，纺企一方面要应对原材料价格波动的压力，一方面要面对进口纱的冲击，还要担心订单不足的问题。后续行情关键还是看“金三银四”的订单能不能真正落地。如果只有短期小单，纺企很难稳定生产，整个行业的复苏也会受到影响，同时需关注宏观面的驱动因素。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场综述：昨天连豆粕再度强势走高，m2605合约高开高走，终盘收高95点至6068点。夜盘连豆粕高位震荡；隔夜CBOT大豆小幅收涨。
基本面：巴西谷物出口商协会（Anec）预期，3月份巴西大豆出口量将达到1647万吨，高于此前预估的1609万吨；罗萨里奥交易所预估，5025/26年度阿根廷大豆产量预估4800万吨，较此前预估持平。南美产区，未来两周巴西大豆产区降雨可能干扰大豆收获工作开展，但预期对产量影响有限；阿根廷高温干旱天气较此前预报更为温和。昨天国内豆粕基差涨跌互现，部分地区调整幅度较大，中东地缘局势可能延后部分大豆到港时间，工厂有惜售挺价心态。
综合分析：中东地缘局势使原油价格剧烈波动，带动油脂油料价格波动率明显提高。南美丰产前景整体乐观，但天气风险因素仍然存在。宏观风险及天气因素驱动下，CBOT大豆及DEC豆粕短期偏强。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
《中国光伏产业发展路线图(2025～2026年)》,路线图预计，2026年中国新增光伏发电装机规模为1.8亿～2.4亿千瓦，较2025年有所回落，2027年后将重回上升通道，“十五五”时期我国年均光伏发电新增装机规模预计为2.38亿～2.87亿千瓦;“十五五”时期全球年均光伏发电新增装机规模为7.25亿～8.7亿千瓦，2026年全球新增光伏发电装机规模为5亿～6.67亿千瓦。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8620元/吨，幅度+0.12%，百川盈孚市场参考价格9313元/吨，参照不通氧553均价基差收于+580点，421盘面折算后现货均价升水180点；多晶硅主力合约收于42590元/吨，幅度-0.47%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价45500元/吨，下跌2000元/吨，基差+2910点。
总体分析：
工业硅新疆部分大厂复产，现货供应增加，但后续复产计划因电力成本上涨预期而搁置，同时原材料石油焦价格走高，增加了中小企业的生产压力，硅煤价格后续也有跟涨可能，成本端支撑预期偏强，利润空间被压缩。下游有机硅行业因会议决定继续实施减产计划，对工业硅需求偏弱，而多晶硅行业三月有两家企业计划复产，将增加对工业硅的消耗。总体来看，工业硅成本支撑预期走强，供应可能受成本影响而放缓，下游需求仍缺乏明显增长点，当前市场情绪相对乐观，盘面偏强震荡，后续关注上下游开工变化。
多晶硅供应维持低位，本月产出预计有所回升，下游硅片环节近期承压明显，一方面终端需求疲软，市场交易氛围转淡，整体成交量较前期持续收缩，另外受原料价格下跌及现货库存高位影响，部分贸易商为回笼资金，出货意愿虽有所增强，但实际成交依然乏力。综合来看，当前多晶硅利好因素难寻，情绪面改善乏力，价格上行受阻，预计短期内以低位震荡运行为主，关注需求变化及相关政策。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
市场消息：
1、中汽协公布数据显示，2月份我国汽车销量为180.5万辆，同比下降15.2%。其中，新能源汽车销量76.5万辆，同比下降14.2%。2月汽车出口67.2万辆，同比增长52.4%。
市场表现：
LME期铜主力合约跌0.69%报13049.0美元/吨；SHFE铜主力合约收于101150人民币元/吨，上涨0%。今日SMM 1#电解铜现货对主力合约报平水至升水90元/吨，均价升水45，较前一日+45元。
市场分析：
宏观方面，特朗普关于“中东冲突可能很快结束”的表态，有效缓解了市场对地缘滞胀的担忧，通胀预期迅速降温。中国前2月进出口分别同比增长17%和19%，强劲势头超预期，加强国内经济信心。现货方面，因冶炼厂控制出货量，现货报价在或支撑，叠加精废价差缩紧，利好精铜消费。因此虽市场库存数据尚在高位，但业者惜售情绪较高。整体来看，前期的偏空情绪基本消散，铜价等待库存压力缓解后，有继续上行预期。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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