宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.07%报47706.51点，标普500指数跌0.21%报6781.48点，纳指涨0.01%报22697.1点。波音跌超3%，赛富时跌近2%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数涨0.36%，英伟达、脸书涨超1%。纳斯达克中国金龙指数涨1.96%，蔚来涨超15%，世纪互联涨逾14%。随着油价回落，交易员持续关注伊朗战事的发展，市场情绪有所缓和。
经济数据：韩国央行初步数据显示，韩国2025年第四季度GDP环比萎缩0.2%，萎缩幅度小于此前预估的0.3%。2025年全年，韩国经济增长1%。
其他信息：美国总统特朗普警告伊朗不要在霍尔木兹海峡布设水雷。此前有新闻报道暗示，伊朗正准备或已经开始在这一重要水道布雷。特朗普在社交媒体发帖称，如果出于任何原因布设水雷且未被移除，伊朗将面临前所未有的军事后果。
国内宏观：
股票市场：周二上证指数收涨0.65%报4123.14点，深证成指涨2.04%，创业板指涨3.04%，万得全A涨1.58%，市场成交额2.42万亿元。半导体、算力硬件题材爆发，算力租赁、云计算、商业航天、网络安全概念股走强；油气等资源股大面积回调。
经济数据：据海关统计，今年前2个月，我国货物贸易进出口总值7.73万亿元，同比增长18.3%。其中，出口4.62万亿元，增长19.2%；进口3.11万亿元，增长17.1%。前2个月，我国对美国进出口6097.1亿元，下降16.9%；对东盟、欧盟进出口均增长20%左右。
债券市场：国内债市小幅回暖，主要利率债收益率多数下行，国债期货主力合约窄幅震荡。央行开展395亿元逆回购操作，净投放52亿元，银行间市场资金面维持平稳态势。
外汇市场：周二在岸人民币对美元16:30收盘报6.8718，较上一交易日上涨465个基点，夜盘收报6.8730。人民币对美元中间价调升176个基点，报6.8982，创2023年4月25日以来最高，调升幅度创2025年1月21日以来最大。
其他信息：中共中央政治局委员、外交部长王毅应约同卡塔尔首相兼外交大臣穆罕默德通电话。王毅表示，中国作为联合国安理会常任理事国，在国际事务中历来坚持原则，主持公道。美国和以色列未经安理会授权对伊朗动武，明显违背《联合国宪章》宗旨原则和国际关系基本准则。同时，我们也不认同扩大打击范围，谴责无差别攻击平民和非军事目标。海湾阿拉伯国家的主权、安全和领土完整应得到尊重。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
热点品种
沪银：昨天日沪银期货的强势上涨7.11%，美国2月非农数据不及预期，市场对美联储2026年降息的预期大幅升温，美元指数走弱，直接降低了以美元计价的白银持有成本，进一步释放沪银的金融属性优势。其次，工业刚需成为上涨的关键推手，白银工业需求占比超60%，当前全球光伏装机旺季来临，光伏银浆的耗银量持续攀升，带动白银刚需增长，加之COMEX白银可交割库存持续告急，市场对交割的担忧助推买盘入场，强化了沪银的上涨动能。
碳酸锂：昨天碳酸锂期货延续近期震荡反弹态势，主力合约上涨4.15%。从供应端来看，海外津巴布韦已将锂矿出口禁令擢升为国家级政策，虽部分中资企业提交出口申请，但恢复时间尚不明确，预计每月影响1.2万吨LCE供给，叠加江西部分锂矿面临停产换证的扰动，进一步加剧了市场对供应紧张的担忧；同时，国内锂盐厂虽逐步恢复生产，但行业总库存维持低位且延续去库趋势，为价格提供了坚实支撑，而智利2月对中国锂盐出口超预期增长，未能完全抵消其他地区的供应扰动影响。从需求端来看，3月下游正极、电芯排产兑现高增预期，储能领域需求持续爆发，成为碳酸锂需求的核心支撑，价格回调后下游采购意愿增强，叠加电池产品出口退税政策退坡带来的海外客户抢单效应，进一步放大了短期需求缺口，而新能源汽车作为锂需求的“压舱石”，其稳定的产销规模也为需求端提供了基础保障。此外，固态电池商业化进程加速的预期，推动市场对锂需求的长期预期向好，叠加机构对锂行业前景的乐观预判，带动资金持续入场，进一步强化了碳酸锂期货的上涨动能，同时广期所当日发布的碳酸锂期货合约交易规则，也进一步规范了市场交易，提升了市场参与积极性。
欧线：昨天集运欧线期货下跌13.92%，成交量为 6.07 万手，较前一交易日的 6.26 万手小幅缩减，成交额 56.47 亿元，持仓量日减 3397 手，显示在恐慌情绪下，多头集中平仓离场，而空头并未盲目追空，市场进入情绪降温后的再平衡阶段。昨天日欧线期货的暴跌，核心源于地缘风险溢价的集中消退、期现升水的快速挤压以及能源板块的联动拖累，多重利空因素共振导致市场前期强预期迅速逆转。从核心驱动来看，首先是地缘局势出现超预期缓和，前一交易日支撑市场的霍尔木兹海峡航运受阻、中东油气设施受扰等恐慌逻辑显著弱化，美国方面释放军事行动将 “很快” 结束的信号，同时 G7+IEA 计划召开会议讨论释放石油储备，直接导致国际油价盘中暴跌超 10%，作为集运成本核心的燃油价格同步下挫，航运板块的避险溢价被快速抽离。其次，期现结构失衡引发的 “挤升水” 行情成为下跌加速器，昨日近月合约涨停后，期价较现货 CCFI 欧线指数形成显著升水，而市场对船公司 4 月运价宣涨的落地成色原本就存疑，叠加 3 月光伏、锂电池等退税抢运需求即将收尾，基本面难以支撑极端高估值，资金借机平仓引发连锁反应。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
股市
昨天A股全面反弹，两市成交额2.41万亿元，全市场4531只股票上涨，850只股票下跌，光模块、通讯设备、工程机械涨幅居前，石油天然气、煤炭、能源设备跌幅较大。3月5日举行的人代会上的政府工作报告，主要有以下几方面关注重点：一是国内GDP增长目标为4.5-5%，由于前期各省召开的人代会已降低各省GDP增长目标，因此4.5%-5%的增长目标并不出人意料，报告提到GDP的增速“主要考虑是开局之年为调结构、防风险、促改革留出空间,为后期更好发展打牢基础”。二是财政政策基调为“适度宽松”，赤字率为4%左右；发行超长期特别国债1.3万亿元，持续支持“两重两新”；发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本；安排地方政府专项债券4.4万亿元，广义赤字率为8.07%，赤字率较去年有所降低，财政力度较为克制。三是货币政策基调为“适度宽松”，报告指出“规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行”，表明央行认为当前利率处于低位合理水平央行直接通过降准降息释放流动性的可能性较小，未来社会融资成本的降低主要依靠压缩银行的利差等方法，结构型数量型工具会发挥更多作用。四是更加注重居民消费，报告明确提出“投资于人”，深入实施提振消费专项行动，消费品以旧换新2500亿元，设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，扩大个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策支持领域,提高贴息上限,延长实施期限。五是积极引导社会投资，预算内投资用于两重项目7550亿元，较去年增加200亿元，政策性金融工具8000亿元，较去年增加3000亿元，带动更多社会资本参与投资。今年两会出台的政策基本符合预期，因此市场对两会的反应较小。当前市场的主要影响因素是美伊战争，由于特朗普在接受美媒采访时暗示“美国对伊朗的战事可能很快结束”，原油价格大幅度跳水，市场认为战争将很快结束，霍尔木兹海峡也将逐步解除封锁，全球风险资产都迎来上涨。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、美国总统特朗普表示，对伊朗的战事“很快”会结束，但“不会”在本周结束。如果伊朗采取任何阻断霍尔木兹海峡石油运输的行动，美国将对其施以“比以往猛烈20倍的打击”。以总理内塔尼亚胡称，对伊朗的行动“尚未结束”。伊朗外交部副部长加里布阿巴迪表示，当前伊朗优先事项只有“果断防御”，“战争的停止掌握在伊朗手中”。
市场表现：
COMEX黄金主力合约涨1.86%报5198.70美元/盎司；SHFE黄金主力合约收于1150人民币元/克，上涨0.8%。COMEX白银主力合约涨4.79%报88.57美元/盎司；SHFE白银主力合约收于22758人民币元/千克，上涨7.11%。
市场分析：
伊朗官员驳斥美国总统特朗普关于中东冲突即将结束的言论，称其为无稽之谈，并警告地区安全要么人人享有，要么无人享有。伊朗伊斯兰革命卫队表示，德黑兰而非华盛顿将决定战争何时结束。这一表态维持地缘政治风险的热度，重燃市场对避险贵金属的需求。但市场持续担心能源价格长期上涨将推高通胀，并促使美联储推迟降息，支撑美债收益率和美元维持高位，贵金属受到压制，谨慎看多。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
黑色
行业要闻
1. Mysteel数据，3月10日全国主港铁矿石成交97.00万吨，环比增41.2%；237家主流贸易商建筑钢材成交8.40万吨，环比减27.7%。
2. Mysteel数据，3月2日-8日澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1317.9万吨，环比增加39.6万吨，库存规模小幅回升。当前库存量处于年初以来的次高位。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3220，稳，05合约基差116。中东战争局势持续紧张，市场避险情绪高企，宏观扰动大幅增强。基本面来看，上周螺纹产量环比增5%，农历同比降12%，表需春节后季节性大幅回升，农历同比降41.7%；总库存周环比增加9.4%，农历同比增3.3%，其中，钢厂库存环比增2.2%，农历同比降0.7%，社会库存环比增12%，农历同比增4.9%。基本面数据显示，螺纹延续供需双弱，总库存持续累库，累库速度略超去年同期，供需格局呈现弱平衡状态，库存压力尚且不大，后期重点关注终端开工节奏，库存拐点以及去库速度。长期来看，“着力稳定房地产市场”给予市场一定信心，但具体政策层面仍需进一步落地，终端需求疲软是持续压力，螺纹缺乏向上强驱动。短期螺纹震荡弱反弹行情为主，关注金三旺季能否超预期。近期地缘政治风险高企，应警惕市场情绪风险波及。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格773，稳，05合约基差64。基本面来看，上周澳巴发运量环比减少348.5万吨，47港到港量增加467.5万吨，年初以来到港量累计增9.9%，供应维持高位水平。上周铁水产量大幅下降，环比降2.4%，同比降0.2%，年初以来累计增幅1.2%。库存端，上周45港口库存维持高位，环比增0.2%，同比增17%，247家钢厂库存环比降0.8%，同比降1.5%，总库存维持高位水平，环比微增0.1%，同比增7.2%。数据显示，铁矿供需双强，库存高企。伴随西芒杜铁矿增量不断显现，供需格局趋于宽松，长期持续承压，向上缺乏强驱动，但需注意行情波动节奏。短期钢厂有利润情况下，铁水产量依然坚挺，对铁矿需求有支撑，预计短期震荡反弹运行为主。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
1.Trump：油价涨幅低于我的预期。将暂时解除部分与石油相关的制裁以降低油价。若伊朗阻止霍尔木兹海峡石油流动，将对其实施二十倍于目前的打击。
2. 七国集团表示，为应对全球油价上涨，他们准备采取“必要措施”，但并未承诺释放紧急储备。
市场表现：
市场认为伊以冲突有望比预期更快结束，叠加G7集团不排除释放战略储备的可能性，国际油价下跌。NYMEX原油期货04合约83.45跌11.32美元/桶，环比-11.94%；ICE布油期货05合约87.80跌11.16美元/桶，环比-11.28%。中国INE原油期货2604合约跌14.2至732.4元/桶，夜盘跌90.4至642元/桶。
市场分析：
近期地缘政治是影响油价的核心因素，川普表态战争或很快结束，且随着G7集团讨论释放战略储备，市场恐慌情绪缓和，油价回吐前期涨幅，短期走势仍以战争变化为主，波动加大。此外，OPEC+月初召开会议，已同意自4月起增产20.6万桶/日。基本面因子已完全被地缘冲突替代。短期以地缘冲突演变为导向，目前双方处于胶着博弈中，重点关注能否快速释放战略储备以及战争何时结束。若战争缓和，则风险溢价逐步回落，油价震荡调整；若战争僵持超过一个月，布油有望再次冲击前高。中期市场将重回基本面，仍以需求预期为主导，关注美联储政策变动及地缘政治。原油波动率快速冲高后回落，石化板块波动率机会继续关注。趋势投资者谨慎参与，控制仓位。
重点关注:地缘政治波动、欧佩克政策变动
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE：
2605价格7767，-177，国内两油库存80万吨，+0.5万吨，现货7800附近，基差+33。
PP：
2605价格7820，-214，现货拉丝7900附近，基差+80。
综述 近期聚烯烃受伊朗情况影响，波动加大，3月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量受地缘影响环比上升，另外26年上半年无新增投放产能，进口方面，净进口预计持平，综合检修以及新增产能的情况，供应端有所收缩；需求端方面，需要重点关注淡季需求开始转旺的情况，需求预计环比增加。整体来看，聚烯烃供需受地缘影响维持紧平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，近期伊朗地缘局势的不确定性较大，可能会带来原油价格大幅波动，注意持仓风险。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
3月9日(周一)，巴西对外贸易秘书处公布的出口数据显示，3月第1周巴西出口棉花87914.25吨，日均出口量为17582.85吨，较上年3月全月的日均出口量12588.82吨增加40%。上年3月全月出口量为239187.49吨。
市场表现：
美棉2605收于65.25美分/磅（+0.99%）；郑棉2605收于15320元/吨（-0.68%）；中国棉花价格指数3128B报16733元/吨（+101），基差+1413。
总体分析：
昨日郑棉弱势下跌。因地缘政治紧张局势和宏观不确定性给潜在的纺织厂客户带来了负面情绪，美棉面临压力。从国内基本面来看，驱动有限，郑棉走势上要看 “金三银四”订单落地情况，目前新增订单尚未出现太大起色，需关注下游纺织订单启动后的产销、库存情况，若能在消费提振的预期下兑现，将棉价对棉价形成有力支撑。同时需关注宏观面的驱动因素。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场综述：昨天连豆粕宽幅震荡，m2605合约日内交投区间2922——3004点，终盘收低22点至2973点。夜盘连豆粕走势偏强；隔夜CBOT大豆小幅收涨。
基本面：Conab最新周度数据显示，截至上周（3月7日）巴西巴西大豆收获进度50.6%，高于五年均值48.5%，但低于去年同期的60.9%；USDA月度供需报告中性，2025/26年度美国大豆供需数据与2月份报告未做调整，巴西大豆产量维持此前预估，阿根廷大豆产量预估小幅下调。南美产区，未来两周巴西大豆产区降雨增多，可能延缓大豆收获进度；阿根廷将出现高温干旱天气，作物生长可能受到威胁。昨天国内豆粕基差继续走强，部分地区上调幅度较大，中东地缘局势可能延后部分大豆到港时间，工厂有惜售挺价心态。
综合分析：中东地缘局势使原油价格剧烈波动，带动油脂油料价格波动率明显提高。南美丰产前景整体乐观，但阿根廷天气风险增加。宏观风险及天气因素驱动下，CBOT大豆及DEC豆粕短期偏强。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
百川盈孚：截止3月6日，硅片库存26.95GW，周度环比-2%，同比+20.29%；电池片库存15.41GW，周度环比-1.63%，同比-5.44%；组件库存26.53GW，周度环比-7.06%，同比-49.87%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8625元/吨，幅度-1.88%，百川盈孚市场参考价格9323元/吨，参照不通氧553均价基差收于+575点，421盘面折算后现货均价升水175点；多晶硅主力合约收于42450元/吨，幅度-1.18%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价47500元/吨，基差+5050点。
总体分析：
工业硅新疆部分大厂复产，现货供应增加，但后续复产计划因电力成本上涨预期而搁置，同时原材料石油焦价格走高，增加了中小企业的生产压力，硅煤价格后续也有跟涨可能，成本端支撑预期偏强，利润空间被压缩。下游有机硅行业因会议决定继续实施减产计划，对工业硅需求偏弱，而多晶硅行业三月有两家企业计划复产，将增加对工业硅的消耗。总体来看，工业硅成本支撑预期走强，供应可能受成本影响而放缓，下游需求仍缺乏明显增长点，当前市场情绪相对乐观，盘面偏强震荡，后续关注上下游开工变化。
多晶硅供应维持低位，本月产出预计有所回升，下游硅片环节近期承压明显，一方面终端需求疲软，市场交易氛围转淡，整体成交量较前期持续收缩，另外受原料价格下跌及现货库存高位影响，部分贸易商为回笼资金，出货意愿虽有所增强，但实际成交依然乏力。综合来看，当前多晶硅利好因素难寻，情绪面改善乏力，价格上行受阻，预计短期内以低位震荡运行为主，关注需求变化及相关政策。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
市场消息：
1、美国特朗普政府已要求以色列停止对伊朗能源设施，尤其是石油基础设施的进一步空袭。这是自美以对伊朗联合军事行动开始以来，美国首次对以色列军事行动进行明显约束。
市场表现：
LME期铜主力合约涨1.10%报13096.5美元/吨；SHFE铜主力合约收于101520人民币元/吨，上涨1.64%。今日SMM 1#电解铜现货对主力合约报贴水40至升水40元/吨，均价贴平水，较前一日+45元。
市场分析：
宏观方面，因特朗普政府正考虑进一步放松对俄罗斯的石油制裁以抑制油价，同时特朗普暗示对伊朗的“战争已基本结束”，以及各国考虑释放石油储备，限制了油价涨幅。同时美元回落，铜价也因战争或结束消息而收涨。现货方面库存继续上涨，不过沪铜现货进口窗口已打开，远三月进口盈利超500元，反映中国对旺季需求的乐观预期。随着下游复工复产的进程稳步推进，市场惜售情绪高涨。虽因库存压制，现货仍处于贴水状态，不过目前低价采买难度不断增加。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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