宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.49%报48739.41点，标普500指数涨0.78%报6869.5点，纳指涨1.29%报22807.48点。亚马逊涨近4%，思科涨超2%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨1.13%，特斯拉涨超3%，脸书涨近2%。纳斯达克中国金龙指数涨0.8%，再鼎医药涨超8%，蔚来涨逾5%。美国劳动力市场韧性及服务业扩张强劲，叠加能源运输恐慌缓解，市场情绪逐步修复。
经济数据：美国2月ADP就业人数增6.3万人，为2025年11月来最大增幅，预期增5万人，前值自增2.2万人修正至增1.1万人。
其他信息：美国国防部长皮特·赫格塞斯表示，美伊冲突可能持续8周甚至更长时间，美方将掌控行动节奏与强度，北约拦截伊朗导弹不会触发集体防御条款。伊朗否认美媒有关伊方寻求与美国谈判的消息，最高领袖选举可能推迟到下周。中国外交部长王毅分别与沙特外交大臣费萨尔及阿联酋副总理兼外长阿卜杜拉通话，宣布中国将派中东问题特使赴地区国家斡旋。
国内宏观：
股票市场：A股缩量调整，上证指数收跌0.98%报4082.47点，深证成指跌0.75%，创业板指跌1.41%，万得全A跌0.69%。市场全天成交2.39万亿元，上日成交3.16万亿元。盘面上，中东局势持续动荡，市场炒作重心转移至粮食、化肥方向，石油天然气板块波动率上升，中国海油、中国石油、中国石化“三桶油”一度触及跌停，但随后反弹；港口航运、贵金属、燃气板块则集体回调。4万亿投资催生电网设备板块行情，多股涨停；军工装备板块同样逆势走高。
经济数据：受春节假期等因素影响，中国2月官方制造业PMI为49.0%，环比下降0.3个百分点；非制造业PMI为49.5%，上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为49.5%，下降0.3个百分点。
债券市场：中国银行间债市表现强势，避险情绪主导之下债券向暖。利率债收益率纷纷下行，中短券表现较好。国债期货主力合约多数上扬，10年期主力合约涨0.05%。央行开展405亿元7天期逆回购操作，净回笼3690亿元。但银行间市场资金面仍延续宽松态势，DR001加权平均利率微升并徘徊于1.26%低位，DR007则下行超3bp。
外汇市场：周三在岸人民币对美元16:30收盘报6.9120，较上一交易日下跌123个基点，夜盘收报6.8951。人民币对美元中间价报6.9124，较上一交易日调贬36个基点。
其他信息：十四届全国人大四次会议将于3月5日上午9时开幕，国务院总理李强将作《政府工作报告》，3月12日下午闭幕，会期8天，共安排3次全体会议。大会议程共有十一项，包括审议政府工作报告、审查国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要草案、审查2026年国民经济和社会发展计划草案及2026年中央和地方预算草案等。会议期间将举行3场记者会，分别为经济、民生、外交主题。安排3场“代表通道”和3场“部长通道”采访活动，分别在开幕会、第二次全体会议和闭幕会的前后举行。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
热点品种
沪银：昨天白银期货迎来大幅回调，2604合约昨天下跌4.43%，成为国内商品期货市场中调整幅度最显著的品种之一，整体呈现单边下行、波动剧烈的走势。本次白银期货大幅回调并非单一因素导致，而是多重利空因素集中爆发的结果：一方面，中东地缘政治冲突未进一步升级，前期因避险情绪炒作积累的溢价集中回落，资金从贵金属市场快速撤离，而白银作为波动弹性高于黄金的品种，调整幅度更为显著；另一方面，前期白银期货及相关板块涨幅过大，获利盘集中兑现离场，技术面超买后的回调压力集中释放，进一步加剧了盘面下跌态势。
欧线：昨天集运指数欧线期货延续前一交易日的强势态势，2604合约上涨20%。本次欧线期货的强势上涨，核心驱动力源于中东地缘政治冲突的持续升级，伊朗宣布彻底封锁霍尔木兹海峡并袭击周边关键能源设施，导致全球约10%的集装箱船受困于该海域，供应链中断风险从预期变为现实，亚欧航线复航预期进一步推迟，叠加头部船公司的激进提价动作，地中海航运（MSC）将欧线涨价行动提前至3月10日，大幅提升运价，显著增强了市场对后续运价上涨的预期，共同推动期价大幅攀升。不过值得注意的是，当前市场行情主要由短期情绪主导，与现货市场呈现一定分化，最新上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS欧线）仍环比下行7%，显示即期市场实际成交价依旧疲软，且船公司间价格策略存在分化，部分航次仍以低价揽收货源，供需宽松的基本面格局尚未改变。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
股市
昨天A股大跌，两市成交额2.39万亿元，全市场1743只股票上涨，3638只股票下跌，电网、农业、航天涨幅居前，海运、燃气、石油化工跌幅较大。两会已经召开，政策收益行业交易活跃，新质生产力与房地产等板块展开预期博弈。由于美伊在核原料和弹道导弹问题上存在根本性分歧，2月28日美伊以战争正式爆发，本次美以投入的军事力量多于去年12日战争，此次战争规模与强度将超过去年。而战争的持续时间则取决于伊朗方面的反击力度，若伊朗反击力度有限，则美国宣布胜利后有望重回谈判，若伊朗反击力度较强，则战争时间将被迫延长，从目前情况看，战争较之前预期有所升级，美伊双方都被迫投入更多军事力量，局势短时间内预计难以缓和。受战争带来的避险情绪影响，A股在短时间内会出现一定回调，但较长时间看，除非美伊陷入持久战并造成油价大幅上涨，且传导到美国居民物价并对美联储货币政策造成影响，否则美伊战争对A股大盘影响有限。最近两天全球资产都出现普跌，A股在各类资产中韧性相对较强，在伊朗封锁霍尔木兹海峡后，市场担忧石油短缺对各国经济造成拖累，因此对外石油依赖较强的日本韩国股市跌幅居前。根据估算，中国原油储备能满足国内约170天的需求，国内石油储备充足，且美伊都面临弹药短缺的制约，预计美伊之后的冲突强度难以持续维持最近两天的水平，因此霍尔木兹海峡预计不会封锁较长时间，油价对国内经济的影响预计有限，市场对油价拖累经济的担忧过于悲观，A股基本面不会出现实质性恶化。而后续随着两会临近，政策预期将持续升温，国内政策将成为未来一段时间A股的主要关注重点。板块方面，油气、航运和贵金属板块将受益于战争带来的油价脉冲上涨，而对油气板块乃至美伊战争局势发展的判断，可密切关注船讯网等平台发布的霍尔木兹海峡船舶行驶数量变化，目前看通过霍尔木兹海峡的船舶数连续三天大幅下降，昨天通过霍尔木兹海峡的船舶数量为6条。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、与过去12个月均值27吨相比，年初央行购金动能有所放缓，1月净购金量仅为5吨。乌兹别克斯坦央行当月购金9吨，延续自2025年10月以来的持续购金趋势，其黄金储备由此增至399吨。马来西亚国家银行首次加入购金行列，1月增持3吨黄金，为2018年以来首次。截至1月末，其黄金储备达42吨，占总储备的5%。
2、美国财政部长贝森特表示，关税税率很快就会恢复到最高法院否决特朗普对等关税之前的水平。被问及美国何时正式采用15%的全球关税税率时，他表示“可能在本周的某个时候”。贝森特还表示，美国国际开发金融公司（DFC）将为在波斯湾地区运营的原油运输船及货船提供保险，相关安排已于3月3日宣布启动。美国将在未来几天与船东保持联系，后续还将推出更多举措。
市场表现：
COMEX黄金主力合约涨0.54%报5151.60美元/盎司；SHFE黄金主力合约收于1153.06人民币元/克，下跌3.1%。COMEX白银主力合约涨0.35%报83.77美元/盎司；SHFE白银主力合约收于21854人民币元/千克，下跌4.43%。
市场分析：
全球央行黄金购买量不足2025年以来月均需求的20%，但新主权主体的入市表明黄金储备积累的需求基础正逐步拓宽。伊朗霍尔木兹海峡威胁与特朗普强硬表态已将中东地缘风险推向新高度，原油供应中断风险将长期支撑黄金作为通胀对冲工具。昨日贵金属回落主要源于短期获利了结与美元强势的叠加效应，而非避险需求消失。短期波动或将继续加剧，但中长期黄金的避险属性依然稳固。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
1. 伊拉克官员：如果油轮无法自由航行并抵达装油港，伊拉克将在数日内被迫减产，幅度将超过300万桶/日。
2.Trump宣布为海上原油运输提供保险，海军将在必要情况下提供保护。
市场表现：
市场评估伊以冲突可能持续的时间，以及霍尔木兹海峡的关闭时长预期，国际油价震荡后收稳。NYMEX原油期货04合约74.66涨0.10美元/桶，环比+0.13%；ICE布油期货05合约81.40美元/桶，较前一工作日持平。中国INE原油期货2604合约涨61.6至624元/桶，夜盘涨56.1至680.1元/桶。
市场分析：
近期地缘政治是影响油价的核心因素，美伊战争仍在延续，且蔓延至其他中东国，霍尔木兹海峡已关闭，但昨日特朗普讲话缓和市场恐慌情绪，风险溢价修复，短期走势仍以战争变化为主。此外，OPEC+月初召开会议，已同意自4月起增产20.6万桶/日，供给端压力进一步增加。另一方面，近期原油处于累库周期，消费不及预期，原油累库延续，市场承压。各机构对供需预期谨慎。宏观因素看，短期风险溢价飙升，油价强势为主，目前双方处于胶着博弈中，但此次战争对油价整体影响弱于往期。后期重点关注战争状态，若战争缓和，则风险溢价逐步回落，油价震荡调整；若战争僵持超过一个月，也布油有望冲上100美元。中期市场将重回基本面，仍以需求预期为主导，关注美联储政策变动及地缘政治。原油波动率快速冲高后稍有企稳，石化板块波动率机会继续关注。趋势投资者谨慎参与，控制仓位。
重点关注:地缘政治波动、欧佩克政策变动
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE：
2605价格7355，+155，国内两油库存85万吨，-4万吨，现货7330附近，基差-25。
PP：
2605价格7506，+283，现货拉丝7520附近，基差+14。
综述 昨日聚烯烃受伊朗情况影响继续上涨，但波动加大，3月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比持平略降，另外26年上半年新增投放产能较少，进口方面，净进口预计持平，综合检修以及新增产能的情况，供应端压力预计有所增加；需求端方面，需要重点关注淡季需求开始转旺的情况，需求预计环比增加。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，基本面矛盾不大，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，近期伊朗地缘局势的不确定性较大，可能会带来原油价格大幅波动，注意持仓风险。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
据澳大利亚行业机构报道，澳大利亚2024/25年度棉花产量定格为540万包（122.5万吨），棉花出口保持强劲，2025年3月-12月累计出口507万包（115万吨），占总产量的95%，是历史第二高。
市场表现：
美棉2605收于64.17美分/磅（+0.20%）；郑棉2605收于15205元/吨（+0.13%）；中国棉花价格指数3128B报16571元/吨（-20），基差+1366。
总体分析：
郑棉昨日走势震荡。国内方面，春节过后下游纺企陆续复工复产，但前期原料储备相对充足，企业按需询价，集中补库动作尚未启动。另一方面，虽然棉纱报价上调 ，不过涨幅明显弱于棉花，纺纱环节利润受到挤压。再加上下游布厂、服装企业对高价棉纱接受度不高，成本传导不畅。郑棉短期基本面驱动有限。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
1.百川盈孚：2026年2月硅片产量44.58GW，环比-3.49%，同比-6.42%；2026年2月电池片产量35.44GW，环比-13.41%，同比-16.81%；2026年2月组件产量29.16GW，环比-12.01%，同比-32.17%。
2.日前，据美国能源信息署（EIA）预测，2026年美国将新增86GW公用事业规模发电容量，其中光伏占比51%。根据初步估算，2026年美国将新增公用事业规模光伏装机43.4GW，较2025年的27.2GW同比提升60%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8515元/吨，幅度+3.46%，百川盈孚市场参考价格9321元/吨，参照不通氧553均价基差收于+585点，421盘面折算后现货均价升水235点；多晶硅主力合约收于42200元/吨，幅度-4.51%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价48500元/吨，下跌1000远/吨，基差+6300点。
总体分析：
工业硅节后新疆大厂少量复产，下游有机硅价格持稳，部分企业装置降负荷运行，开工水平不高，市场采购积极性一般，多消化库存为主，对工业硅需求偏弱；下游多晶硅弱势格局持续，产出水平暂稳定，但需求不及预期和高库存矛盾延续，对工业硅消耗难有增量。另外，市场传出新疆个别厂家电价上调的消息，该预期显著强化了西北低成本产能的边际成本支撑逻辑，推动期货价格修复，但终端消费疲软仍压制价格上行空间，预计盘面震荡为主，关注上下游复工节奏。
多晶硅行业进入3月后开工平稳，开工率维持30%左右，库存持续累积，供应压力依然突出，下游硅片环节采购相对谨慎，市场成交难有大规模释放，电池片环节价格重心小幅下探，而组件端将陆续复工复产，对电池片需求呈现回暖迹象，后续组件端复工节奏是关键，但目前仍不能对上游多晶硅价格形成有效支撑。综合来看，多晶硅弱现实短期难以根本扭转，价格延续弱势运行，成本端支撑依然存在，或在一定程度上限制下行空间，盘面仍承压，关注生产企业开工及政策变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
市场消息：
1、根据百川浮盈调研，国内2月电解铜产量100.055万吨，其中甘肃产量环比增长2.04%，同比增长-16.67%，山东产量环比增长2.49%，同比增长6%，安徽和江西产量环比增长为零，同比增长分别为-1.14%、-5.81%。
市场表现：
LME期铜主力合约涨0.56%报13027.5美元/吨；SHFE铜主力合约收于101660人民币元/吨，下跌0.73%。今日SMM 1#电解铜现货对主力合约报贴水220至贴水70元/吨，均价贴水145元，较前一日+30元。现货价格区间为101000-101990元/吨，较前一日-230。
市场分析：
宏观方面，宏观方面，美伊冲突扩大化引发市场动荡，涉及中东局势及霍尔木兹海峡要道，市场恐慌情绪与通胀预期并行，同步影响全球金融市场，能源供应冲击迅速推升全球通胀预期，迫使美联储推迟降息路径，美债收益率连涨两日，美元指数强势反弹至99上方，铜价承压回落。现货方面，进入3月下月开工逐步恢复，市场交投氛围改善明显。虽华东地区库存高位，不过北方地区近日多见降雪，影响物流发运。因此现货挺价能力得到支撑，升贴水压力有所减轻。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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