宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.15%报48904.78点，标普500指数涨0.04%报6881.62点，纳指涨0.36%报22748.86点。家得宝、3M公司跌超2%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数涨0.56%，英伟达涨近3%。纳斯达克中国金龙指数跌1.08%，金山云跌近5%，再鼎医药跌超4%。
经济数据：摩根大通将土耳其2026年底CPI预测从24%上调至25%，将土耳其2026年底政策利率预测从30%上调至31% 。理由是油价上涨、经常账户赤字扩大以及潜在资本外流。
其他信息：美国总统特朗普表示，一个拥有核武器的伊朗对美国来说是不可容忍的。美国继续在伊朗开展大规模军事行动。对伊朗军事行动可能持续4至5周，但已做好“行动时间远超这个期限”的准备。特朗普表示，如果伊朗下一任领导人表现得务实，他可能会解除对伊朗的制裁。伊朗最高国家安全委员会秘书阿里·拉里贾尼表示，不会与美国进行谈判。
国内宏观：
股票市场：周一上证指数收涨0.47%报4182.59点，深证成指跌0.2%，创业板指跌0.49%，万得全A跌0.4%。A股成交额突破3万亿， 创一个月新高。地缘政治紧张，避险情绪升温，石油天然气、贵金属、港口航运、军工、化工板块集体大涨，“三桶油”历史首次集体涨停。光纤概念股、液冷服务器、CPO概念股表现活跃；游戏、传媒、云计算等AI应用题材走弱，医药、消费股跌幅明显。
经济数据：天天拍车平台数据显示，2025年新能源二手车成交量占比从2024年的6.2%提升至8.6%，增长势头明显。
债券市场：中国银行间债市依旧强势，现券收益率多数下行，但10年国债和国开债略弱。国债期货主力合约集体上扬，30年期主力合约涨0.55%领涨。央行开展190亿元7天期逆回购操作，净投放190亿元。银行间市场资金面重返宽松，主要回购利率继续回落，DR001加权平均利率小幅下行并徘徊于1.31%附近，DR007则下行近4bp。
外汇市场：周一在岸人民币对美元16:30收盘报6.8855，较上一交易日下跌296个基点，夜盘收报6.9058。人民币对美元中间价报6.9236，较上一交易日调贬8个基点。
其他信息：商务部就英制裁中国企业答记者问称，英方已多次以涉俄为由，对中国企业采取列单措施。英方做法是没有国际法依据，也未经联合国授权的单边制裁，中方对此强烈不满并坚决反对。在乌克兰危机问题上，中方一贯依法依规严格管控军民两用物项出口，中俄企业正常交往合作不应受到干扰和影响。中方敦促英方从维护中英关系发展良好势头出发，立即纠正错误做法，撤销对有关中国实体的制裁。中方将采取必要措施，坚决维护中国企业的正当合法权益。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
股市
昨天A股回调，两市成交额3.05万亿元，创节后成交量新高，全市场1141只股票上涨，4276只股票下跌，油气、煤炭、贵金属涨幅居前，传媒、互联网、软件跌幅较大。两会即将在3月4日召开，临近两会，政府工作报告相关讨论升温，政策收益行业交易活跃，新质生产力与房地产等板块展开预期博弈。由于美伊在核原料和弹道导弹问题上存在根本性分歧，2月28日美伊以战争正式爆发，本次美以投入的军事力量多于去年12日战争，此次战争规模与强度将超过去年。而战争的持续时间则取决于伊朗方面的反击力度，若伊朗反击力度有限，则美国宣布胜利后有望重回谈判，若伊朗反击力度较强，则战争时间将被迫延长，从目前情况看，战争较之前预期有所升级，美伊双方都被迫投入更多军事力量，局势短时间内预计难以缓和。受战争带来的避险情绪影响，A股在短时间内会出现一定回调，但较长时间看，除非美伊陷入持久战并造成油价大幅上涨，且传导到美国居民物价并对美联储货币政策造成影响，否则美伊战争对A股大盘影响有限，而后续随着两会临近，政策预期将持续升温，国内政策将成为未来一段时间A股的主要关注重点。板块方面，油气、航运和贵金属板块将受益于战争带来的油价脉冲上涨，而对油气板块乃至美伊战争局势发展的判断，可密切关注船讯网等平台发布的霍尔木兹海峡船舶行驶数量变化。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、伊朗伊斯兰革命卫队司令顾问表示，霍尔木兹海峡已被关闭，伊方将打击所有试图从霍尔木兹海峡通过的船只。高盛评估伊朗冲击称，欧洲天然气恐涨130%，油价每桶上涨18美元，相当于霍尔木兹海峡封锁6周。摩根大通分析师称，如果霍尔木兹海峡因中东冲突而完全关闭，那么中东产油国或许只能继续生产“至多25天”。
2、随着国际金价上涨，国内多家品牌金店已暂停销售投资金条，转而销售工艺金条。与投资金条相比，工艺金条每克价格高200元-300元，目前价格在1400元/克上下。
市场表现：
COMEX黄金主力合约涨1.68%报5335.90美元/盎司；SHFE黄金主力合约收于1197.22人民币元/克，上涨4.56%。COMEX白银主力合约跌3.95%报89.61美元/盎司；SHFE白银主力合约收于24431人民币元/千克，上涨9.21%。
市场分析：
美国和以色列对伊朗发动了协同军事打击，伊朗伊斯兰革命卫队海军宣布关闭关键的海上要冲霍尔木兹海峡，并提高中东地区爆发长期战争的风险，推高传统避险资产。与此同时，美元从 1 月 23 日以来的最高水平小幅回落，再加上市场预期美联储会进一步降息，这可能会继续为无收益的黄金提供助力。本周尽管会公布ISM制造业PMI、ADP就业报告、ISM服务业PMI、非农就业报告，但市场的焦点仍将集中在地缘政治动态上，这些动态将对全球风险情绪产生重大影响，并在很大程度上推动对避险资产黄金的需求。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
黑色
行业要闻
1. Mysteel数据，3月2日全国主港铁矿石成交70.10万吨，环比增327.4%；237家主流贸易商建筑钢材成交4.39万吨，环比增97.9%。
2. Mysteel数据，2月23日-3月1日全球铁矿石发运总量3340.7万吨，环比增加19.8万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2690.7万吨，环比减少22.6万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3190，跌10，05合约基差123。中东战争局势引发资本市场剧震，市场避险情绪升温。基本面来看，上周螺纹产量环比降3.1%，农历同比降7.3%，表需季节性回落，周环比降8.6%，农历同比增25.5%；总库存周环比增加11.8%，农历同比降2.3%，其中，钢厂库存环比增5.3%，农历同比降1.9%，社会库存环比增14.7%，农历同比降2.5%。基本面数据显示，螺纹延续供需双弱，总库存持续累库，但低于去年同期，供需格局呈现弱平衡状态，库存压力不大。节后重点关注终端开工节奏，库存拐点以及去库速度。房地产延续弱势，终端需求疲软是长期压力，螺纹面临弱需求压制，缺乏持续向上驱动，长短流程钢厂成本线或为上下沿，区间内震荡为主。短期螺纹考验3000点附近支撑，关注金三旺季能否超预期。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格755，涨6，05合约基差74。基本面来看，上周澳巴发运量环比减少22.6万吨，到港量减少5.5万吨，年初以来到港量持续回落，符合季节性特征，年初以来到港量累计增11%，供应维持高位水平。铁水产量持续回升，上周铁水产量环比增1.2%，同比增2.5%，年初以来累计增幅1.4%。库存端，上周45港口库存维持高位，环比增0.9%，同比增12.3%，247家钢厂库存环比降15%，农历同比降0.6%，总库存高位大幅回落，环比降6.9%，农历同比增4.4%。数据显示，铁矿供需双强，库存高企。伴随西芒杜铁矿增量不断显现，供需格局趋于宽松，中长期持续承压，向上缺乏驱动，但需注意行情波动节奏。短期铁水产量坚挺，对铁矿需求有支撑，且钢厂有利润，预计铁矿进一步下行难度较大，震荡运行为主。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
1. 最新的欧佩克会议同意每天暂时恢复20.6万桶，即从2026年4月份开始增加20.6万桶的原油日产量。
2.美国和以色列2月28日对伊朗发动军事打击，伊朗对以色列予以回击，并用导弹袭击了美国在中东地区的多个军事基地。伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，并称已对美军基地等目标发动打击。
市场表现：
美国、以色列与伊朗的冲突仍在进行中，地缘紧张气氛推升供应中断风险，国际油价上涨。NYMEX原油期货04合约71.23涨4.21美元/桶，环比+6.28%；ICE布油期货换月05合约77.74涨4.87美元/桶，环比+6.68%。中国INE原油期货2604合约涨26.7至511元/桶，夜盘涨55.9至566.9元/桶。
市场分析：
近期地缘政治持续恶化，美伊战争爆发，且蔓延至其他中东国，霍尔木兹海峡已关闭，风险溢价快速提升。此外，OPEC+月初召开会议，已同意自4月起增产20.6万桶/日，供给端压力进一步增加。另一方面，近期原油处于累库周期，消费不及预期，原油累库延续，市场承压。各机构对供需预期谨慎。国内方面，同意将这一减产幅度调整为每天暂时恢复20.6万桶，即从2026年4月份开始增加20.6万桶的原油日产量。宏观因素看，短期风险溢价飙升，油价强势上映为主，目前恶化状态延续，布油有望冲击100美元。重点关注战争状态，若战争缓和，则风险溢价逐步回落。中期市场将重回基本面，仍以需求预期为主导，关注美联储政策变动及地缘政治。原油波动率短期走高，波动率机会继续关注。趋势投资者谨慎参与，控制仓位。
重点关注:地缘政治波动、欧佩克政策变动
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE：
2605价格6991，+394，国内两油库存88万吨，+2万吨，现货6830附近，基差-161。
PP：
2605价格6998，+387，现货拉丝6900附近，基差-98。
综述 昨日聚烯烃受伊朗情况影响涨停，3月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比持平略降，另外26年上半年新增投放产能较少，进口方面，净进口预计持平，综合检修以及新增产能的情况，供应端压力预计有所增加；需求端方面，需要重点关注淡季需求开始转旺的情况，需求预计环比增加。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，基本面矛盾不大，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，近期伊朗地缘局势的不确定性较大，可能会带来原油价格大幅波动，注意持仓风险。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
据阿克苏、库尔勒、石河子等地棉花监管库反馈，受春节仓储库放假、出疆物流减缓及能源出疆等因素影响，2月中下旬棉花出疆量较12月、1月明显下降，新疆棉移库逐步恢复，基差向上年度看齐。
市场表现：
美棉2605收于64.80美分/磅（-1.23%）；郑棉2605收于15225元/吨（-0.68%）；中国棉花价格指数3128B报16633元/吨（+2），基差+1408。
总体分析：
郑棉昨日偏弱震荡。国内方面，传统纺织消费旺季“金三银四”临近，节后下游纺企生产逐渐恢复，开工率提升，基本恢复至节前水平，节后棉价涨幅明显，且涨幅大于成品价格，企业对高价原料补库谨慎，加之进口棉到港量逐渐上升，用棉企业观望情绪偏强，采购节奏有所放缓。郑棉短期受下游谨慎补库影响高位震荡，而后期棉价上行高度，取决于旺季订单能否持续落地，需求端实质性支撑仍待验证。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场综述：昨天连豆粕延续震荡，m2605合约日内交投区间2809——2844点，终盘收低7点至2826点。夜盘连豆粕窄幅波动；隔夜CBOT大豆收跌。
基本面：USDA周度出口检验报告显示，截止2月26日当周美国美国大豆出口检验量113.76万吨，明显高于市场预期。南美产区，行业机构StoneX最新预估，2025/26年度巴西大豆产量预估1.778亿吨，此前预估为1.816亿吨，因部分地区产量受天气影响；巴西后期天气状况有利于收获工作展开，预期收获进度将有所加快，阿根廷降雨有所增加，天气因素暂未对作物造成明显影响。昨天国内豆粕基差持稳，部分地区上下调整10元/吨。
综合分析：近期在南美天气风险及美国生物柴油政策提振下，CBOT大豆走势偏强，后期南美天气改善，丰产前景较为乐观，预期上方空间受限，CBOT大豆及DEC豆粕仍以震荡思路对待，关注宏观风险因素对市场影响的不确定性。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
1.百川盈孚：2026年2月多晶硅产量8.12万吨，环比-13.89%，同比-10.28%；2026年2月多晶硅开工率29.11%，环比-14.53%。
2.百川盈孚：2026年2月有机硅DMC产量16.37万吨，环比-13.52%，同比-15.44%；2026年2月有机硅DMC开工率57.1%，环比-14.71%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8325元/吨，幅度+0.24%，百川盈孚市场参考价格9458元/吨，参照不通氧553均价基差收于+825点，421盘面折算后现货均价升水475点；多晶硅主力合约收于44930元/吨，幅度-2.12%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价49500元/吨，基差+4570点。
总体分析：
工业硅新疆大厂有部分复产，供应端压力增加，下游有机硅价格上涨，按照周末行业会议规划，单体厂3-5月份继续安排减产，减产规模上调至35%，每月各家减产比例不低于30%，目前中下游保持观望状态，价格上涨后成交一般，以刚需采买为主，对工业硅需求偏弱；下游多晶硅弱势格局持续，3月个别企业产出增加，或对工业硅消耗略上升，整体上难有增量。另外向中东地区出口受到一定影响，短期出口或有减弱。综上所述，工业硅供应存在增加预期，而下游对工业硅需求驱动不足，供大于求压力难改善，盘面窄幅震荡运行，关注上下游复工节奏。
多晶硅行业开工低位，供应端仍维持收缩态势，但难以扭转过剩局面，并且库存水平不断攀升，去库压力突出，下游硅片环节对高价硅料接受度持续偏低，采购偏审慎，市场成交清淡，此外，出口退税政策窗口临近，但终端组件企业备货积极性不高，需求端回暖节奏不及市场普遍预期，未能形成对上游多晶硅市场的有效支撑。综合来看，多晶硅市场弱势格局难以扭转，需求端无改善，导致市场情绪持续偏向悲观，在此背景下，盘面延续弱势，后续关注生产企业开工变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
市场消息：
1、洪水导致刚果民主共和国一条关键桥梁在赞比亚边境以南坍塌，切断了该国通往卡松口岸的主要铜出口通道，该线路约承担刚果金电解铜1/3出口运输。
市场表现：
LME期铜主力合约跌1.94%报13084.5美元/吨；SHFE铜主力合约收于103850人民币元/吨，上涨1%。今日SMM 1#电解铜现货对主力合约报贴水290至贴水90元/吨，均价贴水190元，较前一日+70元。现货价格区间为101880-102620元/吨，较前一日+270。
市场分析：
宏观方面，周末中东局势升级，伊朗因美以袭击宣布关闭霍尔木兹海峡，避险情绪与绕运成本提振贵金属、国际油价均上涨，铜价受成本型通胀预期支撑维持高位。现货方面，市场受限于高库存影响，下游工厂买货积极性较低，因此今日市场虽成交体量尚可，但在部分持货商有回笼资金急于出现的影响下，现货升贴水延续承压表现。不过当前业者对铜价仍由看多情绪主导，近期铜价易涨难跌。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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