宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.76%报49174.5点，标普500指数涨0.77%报6890.07点，纳指涨1.04%报22863.68点。赛富时涨超4%，IBM涨逾2%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨1.08%，特斯拉、苹果涨超2%。芯片股多数上涨，AMD涨超8%，英特尔涨逾5%。纳斯达克中国金龙指数涨1.37%，万国数据、世纪互联涨超6%。随着投资者对人工智能颠覆某些行业的担忧有所缓解，AMD和软件类股领涨大盘。
其他信息：美国正式开始征收10%全球关税，白宫正在准备把税率提高到15%的正式命令。有消息称，美国政府还在考虑以“国家安全”为由，对六个行业加征新一轮关税，涉及大型电池、铸铁及铁制配件、塑料管道、工业化学品以及电网和电信设备等领域，并将独立于15%全球关税。
国内宏观：
股票市场：A股马年“开门红”，上证指数收涨0.87%报4117.41点，深证成指涨1.36%，创业板指涨0.99%，万得全A涨1.06%，市场成交额2.22万亿元。石油天然气、黄金、化工等资源周期股全线大涨，电网设备、算力硬件股走强，影视股、AI应用题材股大幅回调。
经济数据：经文化和旅游部数据中心测算，春节假日9天，全国国内出游5.96亿人次，较2025年春节假日8天增加0.95亿人次；国内出游总花费8034.83亿元，较2025年春节假日8天增加1264.81亿元，假日游客人数和花费均创历史新高。
债券市场：节后首个交易日，中国银行间债市整体偏强，利率债收益率多数下行。国债期货主力合约全线收高，30年期涨0.2%。央行开展5260亿元7天期逆回购操作，净回笼9264亿元，资金面均衡中略显收敛，DR001加权平均利率上行超5bp至1.36%，DR007、DR014分别上行超23bp、19bp。
外汇市场：周二在岸人民币对美元16:30收盘报6.8849，较上一交易日上涨265个基点，刷新近三年新高，夜盘收报6.8812。人民币对美元中间价报6.9414，较上一交易日调贬16个基点。
其他信息：国务院常务会议部署做好春节假期后政府工作，要求着力抓好重点任务落实，支持地方和企业积极探索打造新增长点。会议研究推进银发经济和养老服务发展有关工作，指出要进一步释放银发消费需求，发挥消费补贴等政策牵引作用，推动普惠养老服务供给提质扩面。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
热点品种
碳酸锂：昨日碳酸锂期货主力合约上涨10.56%，此次暴涨是机构重磅利好、短期供给扰动、需求预期回暖与资金集中入场多重因素共振的结果，瑞银在假期后发布报告，将 2026 年国内碳酸锂含税均价预测上调 26% 至 17 万元 / 吨，并看高至 2027 年 20 万元 / 吨，这一旗帜性唱多迅速点燃市场情绪，成为日内最强催化剂。供应端紧俏预期进一步强化，江西宜春部分锂盐厂突发火灾影响短期产能释放，叠加春节期间国内主流冶炼厂普遍处于检修状态，市场现货流通量阶段性减少，而节前社会库存已连续多周去库，上游冶炼厂库存持续下降，为价格上行提供了坚实的基本面支撑。需求端同样传来利好，美国近期取消部分对华储能产品关税，直接改善了国内锂电产业链的出口利润，叠加新能源汽车春节期间销售数据亮眼，储能行业装机量保持高速增长，市场对锂盐的刚需补库预期持续升温。资金面来看，节后大宗商品市场整体风险偏好修复，大量场外资金涌入碳酸锂市场，节前积累的空头头寸在价格快速拉升下被迫集中平仓，进一步放大了涨幅，形成 “基本面支撑 + 资金推动” 的正向循环。期现货市场联动紧密，上海有色网数据显示，当日电池级碳酸锂现货均价报 152000 元 / 吨，工业级报 148500 元 / 吨，均环比大涨超 5.7%，期现价差快速收敛，验证了行情的有效性。
沪银：昨日沪银期货主力合约大幅上涨 12.84%，成交量与持仓量同步大幅攀升，资金涌入迹象极为明显，呈现出典型的假期外盘补涨与宏观风险共振驱动的行情。春节长假期间国际市场持续交易，伦敦银与 COMEX 白银在避险情绪推动下大幅走高，累计涨幅接近 6%，而国内市场休市导致内外盘价差明显拉大，节后开盘直接形成强补涨动力，成为日内最直接的触发因素，与此同时，中东地缘冲突持续发酵，叠加全球贸易政策不确定性上升，市场对信用货币体系的担忧升温，贵金属整体避险需求被快速激活，白银兼具金融属性与工业属性，在风险偏好回落与产业需求支撑的双重逻辑下，资金配置意愿显著强于其他品种。
欧线：昨日欧线集运期货主力合约强势上行，涨幅 6.84%，地缘政治是核心催化，中东局势持续紧张，红海航运安全风险再度升温，市场对航线绕行、运力损耗与成本抬升的担忧加剧，直接推升集运风险溢价，叠加全球贸易摩擦隐现，避险资金涌入航运板块，欧线作为核心航线首当其冲获得资金青睐。基本面层面，节后复工逐步推进，3 月出口 “抢运” 预期升温，部分出口退税政策临近取消，企业集中出货意愿增强，货量爬坡预期改善；船公司节前宣涨 3 月运价，虽短期落地存分歧，但挺价意愿明确，叠加部分航司控舱保价，供需格局边际向好，为运价提供底部支撑。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
股市
昨天A股集体收涨，两市成交额达 2.2 万亿元，较节前放量超 2000 亿元，全市场4003只股票上涨，1388只股票下跌，石油天然气、海运、贵金属涨幅居前，传媒、软件、餐饮跌幅较大。从外部环境看，春节假期间全球资本市场整体偏暖，欧美主要股指稳中有升，港股与富时 A50 期指同步走强，国际大宗商品价格上行，为 A 股营造了友好的外部氛围。资金面上，节前避险资金与观望资金集中回流，量能的放大标志着市场流动性环境由紧转松，但距前期高位仍有一定距离。不过，宏观层面也存在潜在扰动因素，地缘政治冲突仍存较强不确定性，海外货币政策走向与通胀数据可能对全球流动性产生影响。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、上金所发布通知，自2月24日收盘清算时起，Au（T D）等合约的保证金比例调整为18%，下一交易日起涨跌停板调整为17%；Ag（T D）合约的保证金比例调整为24%，下一交易日起涨跌停板调整为23%；CAu99.99合约保证金调整至每手18万元。
市场表现：
COMEX黄金主力合约跌1.25%报5160.50美元/盎司；SHFE黄金主力合约收于1150.50人民币元/克，上涨3.52%。COMEX白银主力合约涨0.57%报87.07美元/盎司；SHFE白银主力合约收于22327人民币元/千克，上涨12.84%。
市场分析：
美国总统特朗普提出新的全球关税计划，使市场对全球经济增长前景产生担忧。虽然经济增长放缓通常会提升黄金避险需求，但当前市场交易逻辑更多受到美元流动性与利率预期主导。地缘政治方面，中东地区局势仍然存在潜在冲突风险，市场持续关注美伊核谈判进展。潜在军事冲突风险通常会提升避险资产需求，为黄金提供中长期支撑。金银走势分化，黄金高开低走，尾盘有所收复，白银高开高走，谨慎看多。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
黑色
行业要闻
1. Mysteel数据， 2月16日-2月22日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1417.6万吨，环比上升228.7万吨，库存规模持续攀升。当前库存量处于年初以来的最大值。
2. Mysteel数据， 截至2月22日唐山热轧带钢库存创新高，节后累增至137万吨，同比去年（阳历）同期增加46万吨，（农历同期）增加43.27万吨，增幅45-50%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3210，跌10，05合约基差183。基本面来看，春节当周螺纹产量环比持平，农历同比降7.3%，表需持续大幅下降，周环比降60%，农历同比降32%；总库存大幅增加，周环比增加22%，农历同比增1.5%，其中，钢厂库存环比增35%，农历同比增0.5%，社会库存环比增17%，农历同比增2%。基本面数据显示，螺纹延续供需双弱，总库存持续累库符合季节性规律，供需格局呈现弱平衡状态，节后重点关注终端开工节奏，库存拐点以及去库速度。房地产延续弱势，终端需求疲软是长期压力，螺纹面临弱需求压制，缺乏持续向上驱动，长短流程钢厂成本线或为上下沿，区间内震荡为主。短期螺纹弱势运行，关注传统旺季能否超预期。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格747，跌9，05合约基差79。基本面来看，全球发运和到港量维持高位水平，铁水产量持续攀高；库存端，春节前45港口库存高位小幅回落，环比降1.1%，同比增10.1%，247家钢厂库存因补库而快速增加，环比增3.8%，农历同比降1.3%，总库存高位累库，环比增1%，农历同比增6.4%。数据显示，铁矿供需双强，而供应更强，库存压力持续加大。铁矿供需格局趋于宽松，中长期持续承压，向上已无驱动，向下空间较大，但需注意行情波动节奏。预计铁矿承压运行，钢厂有利润的情况下铁水难以大幅减产，警惕铁矿行情反复。铁矿弱势运行为主。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
1.因美国经济背景因素，使得美联储有可能在鲍威尔任期结束前一直维持利率不变。
2.美国Trump表示：如果不达成协议，伊朗来将面临极其糟糕的一天。我希望与伊朗达成协议，而不是发生战争。
市场表现：
近期市场聚焦美伊会谈前景，伊方表示希望最短时间内与美方达成公平协议，缓和忧虑情绪，国际油价下跌。NYMEX原油期货04合约65.63跌0.68美元/桶，环比-1.03%；ICE布油期货04合约70.77跌0.72美元/桶，环比-1.01%。中国INE原油期货2604合约涨25.3至489.9元/桶，夜盘跌4.4至485.5元/桶。
市场分析：
近期地缘政治反复，市场聚焦美伊和谈，风险溢价抬升，油价波动加剧，关注两国博弈动态。而基本面过剩状态延续，OPEC+会议延续前期政策，一季度暂停增产，北美地区产量处于高位。另一方面，近期原油处于累库周期，消费不及预期，原油累库延续，市场承压。各机构对供需预期谨慎。国内方面，山东地炼常减压周均产能利用率为51.06%，环比下跌 0.62%，同比上涨 7.67%。山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润183.05元/吨，环比上涨28.01%，同比下跌68.91%。成本跌幅大于综合收入跌幅，炼油利润上涨。宏观因素看，短期风险溢价反复，叠加美元走强，油价短期震荡偏强，更多反映风险溢价，中期关注政策变动，仍以需求预期为主导，关注美联储政策变动及地缘政治。原油波动率短期走高，波动率机会继续关注。同时关注成品油裂解价差走扩机会。
重点关注:地缘政治波动、欧佩克政策变动
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE：
2605价格6820，+176，国内两油库存94万吨，48万吨，现货6660附近，基差-160。
PP：
2605价格6746，+178，现货拉丝6610附近，基差-136。
综述 昨日聚烯烃跟随假期原油上涨，3月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比持平略降，另外26年上半年新增投放产能较少，进口方面，净进口预计持平，综合检修以及新增产能的情况，供应端压力预计有所增加；需求端方面，需要重点关注淡季需求开始转旺的情况，需求预计环比增加。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，基本面矛盾不大，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，近期伊朗地缘局势的不确定性较大，可能会带来原油价格大幅波动，注意持仓风险。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
巴西商贸部农产品出口数据显示：2026年2月第3周，共计13个工作日，累计装出未加工的棉花21.87万吨，去年2月为27.46万吨。日均装运量为1.68万吨/日，较去年2月的1.37万吨/日增加22.51%。
市场表现：
美棉2605收于65.50美分/磅（+0.55%）；郑棉2605收于15285元/吨（+3.80%）；中国棉花价格指数3128B报16070元/吨（-18），基差+785。
总体分析：
在美棉偏强运行的推动下，昨日郑棉大幅上涨，突破15000元/吨。国内方面，下游企业节后初八将陆续复工，全面复工则预计要到元宵节后，春节后市场订单走 向不确定性较强，市场预期较为谨慎。在外围市场大幅上涨的影响下，郑棉短期有偏多因素支撑，预计将偏强震荡运行。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场综述：昨天连豆粕走低，m2605合约终盘收低19点至2781点。夜盘连豆粕表现较为强劲；隔夜CBOT大豆小幅收涨。
基本面：Conab数据显示，截至2月21日当周，巴西大豆收割进度32.3%，低于去年同期的36.4%及五年均值36.6%；USDA周度出口检验报告显示，截至2月19日当周，美国大豆出口检验量66.99万吨，低于市场预期的90——120万吨。南美产区，巴西降雨明显增多，对收获工作造成一定影响；阿根廷降雨有所减少，但暂不会对作物产生明显影响。昨天国内豆粕基差涨跌互现，部分地区调整10——20元/吨，节后市场报价暂不稳定。
综合分析：美国大豆出口转弱，随着南美大豆收获上市，出口竞争压力增大。巴西大豆收获工作受到天气影响，阿根廷天气暂未产生明显负面影响。南美丰产预期限制CBOT大豆反弹空间，但天气风险仍然存在，暂仍以震荡思路对待。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
国家能源局：2025年全年光伏新增316.57GW，创历史新高，累计总装机则达1200GW，集中式光伏新增规模为163.57GW，占比52%；分布式光伏新增153GW，占比48%（其中户用光伏新增45.94GW，占比14%；工商业分布式光伏新增107.06GW，占比34%），分省市来看，2025年光伏新增装机Top10省份为新疆、江苏、广东、山东、云南、浙江、宁夏、山西、河北、安徽。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8410元/吨，幅度+0.54%，百川盈孚市场参考价格9458元/吨，参照不通氧553均价基差收于+1060点，421盘面折算后现货均价升水440点；多晶硅主力合约收于47000元/吨，幅度-4.03%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价51000元/吨，基差+4000点。
总体分析：
工业硅收假后市场成交尚未恢复，供应端维持节前生产节奏，新疆产区产量持续收窄，西南地区依旧低开工，2月份产量预计环比大幅下降。需求方面，有机硅假期期间单体厂库存有所增加，而在继续落实减排策略下，开工水平偏低，压力并不大，对工业硅的需求减少，同样下游多晶硅领域基本维持节前开工节奏，供应收缩格局不变，市场多保持观望。综上所述，工业硅供需双弱格局持续，基本面难有明显改善，盘面维持区间震荡，后期关注生产企业复工及下游需求恢复情况。
多晶硅供给端行业开工仍处低位，收假后生产变化不大，预计2月产量环比将进一步回落。需求端显疲态，硅片库存持续增加，后期或以去库为主，电池片和组件节后开工或较预期有所增加，另外海外抢出口窗口期临近，需求动能总体减弱。综合来看，多晶硅供应缩减与需求下滑并存，情绪相对低落，盘面偏弱震荡，关注供给收缩的实际力度及下游采购节奏的恢复节奏。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
市场消息：
1、美国政府计划利用五角大楼开发的人工智能项目，为关键矿产制定参考价格，以支撑其构建全球金属贸易集团的计划，首批将聚焦锗、镓、锑、钨四种金属，随后将逐步扩大覆盖范围。
市场表现：
LME期铜主力合约涨2.54%报13195.0美元/吨；SHFE铜主力合约收于101510人民币元/吨，上涨0.72%。今日SMM 1#电解铜现货对主力合约报升水120至升水380元/吨，均价升水250元，较前一日-+310元。现货价格区间为100830-102080元/吨，较前一日+1220。
市场分析：
宏观方面，假期内美联储官员密集释放鸽派信号，芝加哥联储主席古尔斯比、旧金山联储主席戴利先后表态，强调通胀回落背景下年内存在多次降息空间，叠加美伊局势升温、特朗普关税政策不确定性上升等，避险情绪快速走高，提振金属价格。现货方面，春节过后第一个交易日，市场尚未完全启动，市场买卖消息不多，业者多在等待库存、情绪等方面的进一步明朗。今日沪铜盘面的上涨更多是受假期金银价格拉涨的带动，市场基本面尚未出现明确指引。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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