宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌1.34%报49451.98点，标普500指数跌1.57%报6832.76点，纳指跌2.03%报22597.15点。思科跌超12%，迪士尼跌逾5%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数跌2.2%，苹果跌约5%，脸书跌近3%。纳斯达克中国金龙指数跌3%，腾讯音乐跌超10%，贝壳跌近6%。科技股领跌，标普指数连续第三个交易日下滑。投资者开始担忧人工智能建设的负面影响，这有可能颠覆多个行业的商业模式并推高失业率。
经济数据：英国2025年第四季度GDP环比增长0.1%，逊于预期的0.2%，12月当月也仅增长0.1%。2025年全年英国经济增长1.3%。
其他信息：特朗普关税政策面临重大变数。美国国会众议院通过一项决议，反对美国总统特朗普对加拿大加征关税。该决议已提交参议院，并有望获得通过。分析人士认为，这在共和党占据多数的众议院，是对特朗普及其党内领导层的一次“罕见谴责”。
国内宏观：
股票市场：周四A股窄幅整理，上证指数收涨0.05%报4134.02点，深证成指涨0.86%，创业板指涨1.32%，万得全A涨0.46%，市场成交额2.16万亿元，上日为2万亿元。算力产业链全线走强，电力股、CPO、存储器、小金属概念走强；影视、短剧概念大跌，零售、食品、白酒等消费股疲软。
经济数据：乘联分会数据显示，1月全国乘用车市场零售154.4万辆，同比下降13.9%，其中，新能源乘用车零售59.6万辆，同比下降20%。1月新能源乘用车出口28.6万辆，同比增长103.6%，占乘用车出口49.6%。
债券市场：中国银行间债市维持偏暖格局，利率债收益率纷纷下行，10年期国债活跃券收益率下行超1bp；国债期货窄幅波动为主。央行开展1665亿元7天期和4000亿元14天期逆回购操作，净投放4480亿元，银行间市场资金面稍有改善，不过资金价格仍坚挺。
外汇市场：在岸人民币对美元16:30收盘报6.9016，较上一交易日上涨99个基点，盘中突破6.9关口，为2023年5月初以来首次，夜盘收报6.9033。人民币对美元中间价报6.9457，较上一交易日调贬19个基点。
其他信息：美国总统特朗普预计4月初访问中国，习近平主席将同其会见，消息人士还称中美贸易“休战”预计会延长。外交部发言人林剑对此表示，不久前的两国元首通话中，特朗普总统再次表达了4月访华的愿望。习近平主席重申了对特朗普总统访华的邀请。双方就此保持着沟通。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
热点品种
碳酸锂：昨天碳酸锂期货主力合约上涨3.66%。供给端方面，2025 年 12 月碳酸锂产量为 99200 实物吨，预计 2026 年 1 月产量为 97970 实物吨，环比减少 1.23%，结束了此前连续增长的势头，同时 1 月进口量预计为 22500 实物吨，环比减少 6.20%，供给端出现小幅收缩迹象，这在一定程度上对价格形成支撑；不过从整体供给格局来看，国内碳酸锂产能仍处于相对充足状态，前期产能扩张的滞后效应仍在持续释放，加上部分海外低成本产能的持续输出，长期供给压力并未完全缓解。成本端，6% 精矿 CIF 价格日度环比有所下降，低于历史同期平均水平，使得碳酸锂生产成本支撑力度减弱，这也是制约价格反弹高度的重要因素之一。需求端则依旧是市场的核心矛盾点，新能源产业链需求疲软的态势未得到明显改善，动力电池领域，受春节前生产节奏调整及终端需求疲软影响，磷酸铁锂周平均产量由上年 12 月的 9.25 万吨下降至 8.74 万吨，降幅 5.51%，1 月铁锂动力电池产量实际完成 119.79GWh，环比下降 8.76%，储能电池领域虽有一定增长，但难以完全对冲动力电池需求的下滑，整体对碳酸锂的采购需求较为清淡；同时，春节临近，下游企业备货意愿不强，多数企业以消耗现有库存为主，进一步抑制了碳酸锂的即时需求。此外，财政部、税务总局此前发布的电池产品增值税出口退税率调整政策，催生了阶段性的 “抢出口” 潮，但随着政策实施时间的临近，这一短期利好因素的影响逐渐减弱，难以对需求形成持续拉动。综合来看，今日碳酸锂期货的反弹更多是短期超跌后的技术修复，而非趋势性反转的信号，供给相对充足、需求疲软的基本面未发生根本性改变，同时临近春节假期，市场风险偏好下降，资金操作谨慎，建议严格控制仓位，避免盲目追高。
沪锡：昨天沪锡主力2603合约上涨0.88%，现货价格大幅跟涨，不过市场呈现出 “畏高成交缩量” 的特点，下游企业多以刚需小单采购为主，对高价接受度有限，贸易商则因现货流通偏紧而普遍惜售，进一步加剧了现货市场的供应紧张氛围。供应端，国内冶炼厂春节临近陆续进入降产检修周期，导致精锡产量受限，现货流通量减少，同时缅甸佤邦锡矿复产不及预期、印尼新增产能释放缓慢，全球锡矿供应刚性特征明显，且全球锡显性库存处于历史低位，库存消费比低于 10%，国内及海外市场库存持续去化，为锡价提供了强劲的基本面支撑。需求端，虽然当前处于消费电子传统淡季，订单相对偏紧，但新能源汽车、AI 算力等新兴领域对锡焊料的需求稳步增长，形成一定支撑，叠加春节前部分下游企业存在节前备货需求，推动市场对锡的需求预期提升。宏观层面，当日全球风险偏好回升，资金流入大宗商品市场，美元走弱也对以人民币计价的沪锡价格形成利好。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
股市
昨天A股微涨，市场成交量2.16万亿，全市场2107只股票上涨，3273只股票下跌，光模块、机械、互联网涨幅较大，餐饮、化工跌幅较大。1月30日，特朗普提名沃什担任新一任美联储主席，由于沃什之前的鹰派背景，市场担忧美联储降息节奏放缓，全球风险资产一定程度上出现流动性问题，美元指数走强引发全球资本市场巨震，主要大类资产的波动率有所上行，中证500和中证1000的隐含波动率均处于27%的高位水平。本次春节假期时间较长，美伊冲突等地缘事件存在较大变数，海外风险事件在春节休市期间仍存发酵可能，由事件冲击引发资产波动的不确定性较高。预计A股投资者在节前会主动降低仓位，降低市场交易热情，A股日均成交额从3万亿以上降低至2万亿左右，这导致A股板块分化加剧，高估值成长、题材股成为风险集中区，资金向银行、白酒、地产等前期跌幅较大的板块扎堆。假期期间除关注春节消费数据外，可重点关注港股和A50期货的表现。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、美国上周初请失业金人数回落5000人至22.7万人，但高于市场预期的22.2万人。前一周续请失业金人数增加2.1万人至186.2万，市场预期185万人。
市场表现：
COMEX黄金主力合约跌3.08%报4941.4美元/盎司；SHFE黄金主力合约收于1126.12人民币元/克，上涨0.03%。COMEX白银主力合约跌10.62%报75.01美元/盎司；SHFE白银主力合约收于20626人民币元/千克，上涨0.62%。
市场分析：
贵金属行情继续震荡走低，振幅收窄，但在多空信号交织背景下，价格在关键关口展现出一定韧性，未出现明显的跟风抛售。但由于隔夜公布的美国1月非农就业报告表现异常强劲，市场对美联储更激进政策宽松的预期降温，引发对无收益黄金的部分抛盘。谨慎看多。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
黑色
行业要闻
1. Mysteel数据，本周五大钢材品种供应794.06万吨，周环比降25.84万吨，降幅为3.2%；总库存1442.73万吨，周环比增104.98万吨，增幅为7.8%；周度表观消费量为689.08万吨，环比降9.4%。
2. Mysteel数据，截至2月12日全国钢坯社会库存195.5万吨，周环比增加20.34万吨，接近历史高点。分区域来看，唐山社库186.79万吨，周环比增加10.59%，年同比增加43.95%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3220，稳，05合约基差170，临近春节现货锁价，基差虚高。基本面来看，本周螺纹产量大幅下降，环比降12%，农历同比降4.8%，表需持续大幅回落，周环比降31%，农历同比增30%；总库存大幅增加，周环比增加13%，农历同比降10%，其中，钢厂库存环比增6.5%，农历同比降19%，社会库存环比增16%，农历同比降6%。基本面数据显示，临近春节螺纹延续供需双弱，总库存持续累库符合季节性规律，但累库速度不及去年同期，供需格局呈现弱平衡状态。房地产延续弱势，终端需求疲软是长期压力，螺纹面临弱需求压制，缺乏持续向上驱动，长短流程钢厂成本线或为上下沿，区间内震荡为主。短期来看，现货市场交投趋于停滞，螺纹窄幅震荡为主。建议轻仓过节，春节长假期间外围风险依然高企，需警惕外围市场大幅波动对节后国内市场开盘的冲击效应。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格767，稳，05合约基差79。基本面来看，上周全球发运量环比增加116.2万吨，47港到港量环比增加43.7万吨，供应维持高位水平。上周日均铁水产量环比增0.3%，农历同比增1.8%；库存端，45港口库存继续攀高，环比增0.7%，同比增11.5%，247家钢厂库存因补库而快速增加，环比增3.5%，农历同比增0.5%，总库存高位累库，环比增2%，农历同比增8%。数据显示，铁矿供需双强，而供应更强，库存压力进一步加大。铁矿供需格局趋于宽松，中长期持续承压，向上已无驱动，向下空间较大，但需要等待契机。预计铁矿承压运行，钢厂有利润的情况下铁水难以大幅减产，警惕铁矿行情反复。建议轻仓过节，警惕外围突发宏观风险对国内市场开盘的冲击效应。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
LLDPE：
2605价格6734，-53，国内两油库存44万吨，-2万吨，现货6580附近，基差-154。
PP：
2605价格6648，-45，现货拉丝6530附近，基差-118。
综述 昨日聚烯烃回落，2月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比持平，另外26年上半年新增投放产能较少，进口方面，净进口预计持平，综合检修以及新增产能的情况，供应端压力预计有所缓解；需求端方面，需要重点关注淡季需求的情况，需求预计环比下降。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，基本面矛盾不是太大，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，后续需关注节前基本面转弱后盘面是否会发生交易逻辑的切换。春节期间成本端外盘原油、丙烷、丙烯、甲醇价格的变动需要重点关注，尤其近期伊朗地缘局势的不确定性较大，可能会带来原油价格大幅波动，注意持仓风险；另外每年春节期间上游都会累库，关注今年的累库情况。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
美国农业部发布全球棉花供需2月报告，显示2025/26年度全球棉花产量预测值为2609.6万吨，较上个月调增9.3万吨，全球消费调减4.4万吨至2584.8万吨，全球期末库存调增13.7万吨至1936.3万吨。
市场表现：
美棉2605收于64.29美分/磅（+0.39%）；郑棉2605收于14790元/吨（+0.58%）；中国棉花价格指数3128B报16069元/吨（+40），基差+1279。
总体分析：
郑棉昨日偏强震荡。基本面来看，春节假期临近成为影响当前国内棉市的核心因素，当前供应充足，下游纺企节前备货基本结束，开机率下降，需求转淡，补库需求逐步回落。当前基本面并未发生改变，棉价短期缺乏方向性指引，年前或将继续震荡，建议空仓过节。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场综述：昨天连豆粕继续走强，m2605合约终盘收高17点至2790点。夜盘连豆粕延续反弹，隔夜CBOT大豆收高至近两个月高点。
基本面：USDA周度出口销售报告显示，截止2月5日当周，美国大豆出口销售28.18万吨，周比减少36%，较四周均值减少80%，出口销售低于市场预期。南美产区，巴西及阿根廷天气情况整体有利于作物生长，巴西大豆收割工作进展顺利；布宜诺斯艾利斯交易所最新预期，2025/26年度阿根廷大豆产量预估为4850万吨。昨天国内豆粕基差继续有走低，部分地区下调整10-20元/吨。春节前下游备货基本完成，后期基差或将承压。
综合分析：CBOT大豆近期表现强劲，但南美天气状况较好，丰产前景偏于乐观的全球供给宽松格局未有改变，CBOT大豆及DEC豆粕难改震荡格局。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
国家能源局：2025年全国光伏新增装机3.17亿千瓦，同比增长14%，其中集中式光伏新增1.64亿千瓦，分布式光伏新增1.53亿千瓦；截至2025年12月,全国光伏发电装机容量达到12亿千瓦，同比增长35%，其中集中式光伏6.7亿千瓦，分布式光伏5.3亿千瓦；2025年，全国光伏发电量1.17万亿千瓦时，同比增长40%，全国光伏发电利用率95%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8335元/吨，幅度-0.42%，百川盈孚市场参考价格9458元/吨，参照不通氧553均价基差收于+865点，421盘面折算后现货均价升水515点；多晶硅主力合约收于49015元/吨，幅度+0.44%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价51000元/吨，基差+1985点。
总体分析：
工业硅供给端西南地区仅个别厂家开炉，开工低位，多数企业虽已停产，但仍有部分库存，新疆地区大厂大幅减产，产量明显下降，供应端有所收紧。需求端，2月多晶硅供应量下降，行业开工率相对低位，而有机硅单体厂减产力度有增加趋势，需求整体疲软。综上所述，工业硅供应如期收紧，同时下游领域开工持续下降，临近假期，市场情绪偏消极，盘面偏弱震荡，后续需关注上游开工变化及下游减产的实际力度。
多晶硅现货价格暂稳，供应端呈现明确收缩态势，产量持续环比下滑，且2月排产计划将进一步调减，减产幅度较为显著。需求端持续低迷，主要受下游行业成本压力高企、春节假期临近以及新增订单不足等多重因素制约，补库需求几近停滞，2月硅片与电池片排产计划均环比下降，下游企业陆续进入假期安排，行业开工率逐步降低。综上所述，多晶硅仍处于产能过剩局面，情绪相对低落，短期内盘面延续宽幅震荡走势，关注减产执行力度与库存消化速度。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
市场表现：
LME期铜主力合约跌2.36%报12855.5美元/吨；SHFE铜主力合约收于102330人民币元/吨，上涨0.39%。今日SMM 1#电解铜现货对主力合约报贴水100至贴水20元/吨，均价贴水60元，较前一日-10元。现货价格区间为101840-102240元/吨，较前一日+725。
市场分析：
宏观方面，美公布1月就业数据，新增非农就业人数13万人远超预期，失业率4.3%较上月下降0.1%，数据公布后市场对降息预期下降。特朗普称与伊朗谈判是首选，原油冲高回落。美欧股市小跌，市场谨慎情绪持续。国内国内春节假期临近，市场成交氛围冷淡，金融市场交易情绪低迷。不过当前业者对后市看多情绪仍在，且在铜矿供应紧张的背景下，铜价底部仍有支撑，部分业者为布局节后市场，资金方面仍有流入。整体来看，铜价目前基本逻辑未改，市场延续窄幅震荡走势。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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