宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.1%报50188.14点，续创收盘新高，标普500指数跌0.33%报6941.81点，纳指跌0.59%报23102.47点。迪士尼、家得宝涨超2%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数跌0.59%，谷歌跌超1%，脸书跌近1%。英特尔跌超6%。纳斯达克中国金龙指数涨0.87%，禾赛科技涨超6%，再鼎医药涨逾6%。因零售数据不及预期且市场对人工智能冲击金融业的担忧加剧，标普500指数震荡走低。
经济数据：美国2025年12月零售销售环比意外零增长，显著弱于预期值0.4%的增幅，前值为增长0.6%。核心零售销售环比下降0.1%，预期为增长0.3%。主要依赖工资增长的低收入群体消费表现依然疲弱。
其他信息：美联储洛根表示，美联储的政策立场恰到好处；美联储的政策立场可能接近中性水平，既不刺激也不抑制经济活动。未来几个月如果通胀回落、劳动力市场保持稳定，就不需要进一步降息。美联储哈马克表示，当前美联储目标利率“接近”中性水平；美联储的利率政策可能会“在相当长一段时间内”保持不变。
国内宏观：
股票市场：周二A股窄幅整理，上证指数收涨0.13%报4128.37点，录得6连阳；深证成指涨0.02%，创业板指跌0.37%，万得全A涨0.06%，万得A500跌0.01%，市场成交额为2.12万亿元，上日为2.27万亿元。Seedance2.0爆火出圈，AI应用端掀涨停潮；算力租赁、分散染料、机器人概念股活跃。光伏、大消费走弱。商业航天概念股电科蓝天上市首日开盘暴涨750%，最终收涨近600%。
经济数据：中国物流与采购联合会发布数据显示，2025年，全国社会物流总额368.2万亿元，按可比价格计算，同比增长5.1%。其中，工业机器人物流量同比增长28%，新能源汽车物流量同比增长25.1%。
债券市场：银行间市场现券整体窄幅波动，国债表现好于政金债；国债期货变动不大。央行开展3114亿元7天期逆回购操作，净投放2059亿元，银行间市场资金面整体偏紧，DR001加权平均利率上行超9bp至1.36%上方。
外汇市场：周二在岸人民币对美元16:30收盘报6.9129，较上一交易日涨155个基点，刷新2023年5月初以来新高，夜盘收报6.9140。人民币对美元中间价报6.9458，较上一交易日调升65个基点。
其他信息：中国人民银行发布《2025年第四季度中国货币政策执行报告》指出，下阶段将继续实施好适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应。灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松。未来将常态化开展国债买卖操作，关注长期收益率的变化。针对市场对银行存款“流失”的担忧，央行分析指出，居民资产配置调整最终会回流到银行体系，并不意味着流动性状况出现较大变化。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
热点品种
碳酸锂：昨天碳酸锂期货主力合约上涨0.03%。供给端方面，2025 年 12 月碳酸锂产量为 99200 实物吨，预计 2026 年 1 月产量为 97970 实物吨，环比减少 1.23%，结束了此前连续增长的势头，同时 1 月进口量预计为 22500 实物吨，环比减少 6.20%，供给端出现小幅收缩迹象，这在一定程度上对价格形成支撑；不过从整体供给格局来看，国内碳酸锂产能仍处于相对充足状态，前期产能扩张的滞后效应仍在持续释放，加上部分海外低成本产能的持续输出，长期供给压力并未完全缓解。成本端，6% 精矿 CIF 价格日度环比有所下降，低于历史同期平均水平，使得碳酸锂生产成本支撑力度减弱，这也是制约价格反弹高度的重要因素之一。需求端则依旧是市场的核心矛盾点，新能源产业链需求疲软的态势未得到明显改善，动力电池领域，受春节前生产节奏调整及终端需求疲软影响，磷酸铁锂周平均产量由上年 12 月的 9.25 万吨下降至 8.74 万吨，降幅 5.51%，1 月铁锂动力电池产量实际完成 119.79GWh，环比下降 8.76%，储能电池领域虽有一定增长，但难以完全对冲动力电池需求的下滑，整体对碳酸锂的采购需求较为清淡；同时，春节临近，下游企业备货意愿不强，多数企业以消耗现有库存为主，进一步抑制了碳酸锂的即时需求。此外，财政部、税务总局此前发布的电池产品增值税出口退税率调整政策，催生了阶段性的 “抢出口” 潮，但随着政策实施时间的临近，这一短期利好因素的影响逐渐减弱，难以对需求形成持续拉动。综合来看，今日碳酸锂期货的反弹更多是短期超跌后的技术修复，而非趋势性反转的信号，供给相对充足、需求疲软的基本面未发生根本性改变，同时临近春节假期，市场风险偏好下降，资金操作谨慎，建议严格控制仓位，避免盲目追高。
沪锡：昨天沪锡主力2603合约上涨3.33%，现货价格大幅跟涨，不过市场呈现出 “畏高成交缩量” 的特点，下游企业多以刚需小单采购为主，对高价接受度有限，贸易商则因现货流通偏紧而普遍惜售，进一步加剧了现货市场的供应紧张氛围。供应端，国内冶炼厂春节临近陆续进入降产检修周期，导致精锡产量受限，现货流通量减少，同时缅甸佤邦锡矿复产不及预期、印尼新增产能释放缓慢，全球锡矿供应刚性特征明显，且全球锡显性库存处于历史低位，库存消费比低于 10%，国内及海外市场库存持续去化，为锡价提供了强劲的基本面支撑。需求端，虽然当前处于消费电子传统淡季，订单相对偏紧，但新能源汽车、AI 算力等新兴领域对锡焊料的需求稳步增长，形成一定支撑，叠加春节前部分下游企业存在节前备货需求，推动市场对锡的需求预期提升。宏观层面，当日全球风险偏好回升，资金流入大宗商品市场，美元走弱也对以人民币计价的沪锡价格形成利好。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
股市
昨天A股弱势反弹，市场成交量2.12万亿，全市场2192只股票上涨，3122只股票下跌，传媒、互联网、软件涨幅较大，房地产、白酒、食品跌幅较大。1月30日，特朗普提名沃什担任新一任美联储主席，由于沃什之前的鹰派背景，市场担忧美联储降息节奏放缓，全球风险资产一定程度上出现流动性问题，美元指数走强引发全球资本市场巨震，主要大类资产的波动率有所上行，中证500和中证1000的隐含波动率均处于27%的高位水平。本次春节假期时间较长，美伊冲突等地缘事件存在较大变数，海外风险事件在春节休市期间仍存发酵可能，由事件冲击引发资产波动的不确定性较高。预计A股投资者在节前会主动降低仓位，降低市场交易热情，A股日均成交额从3万亿以上降低至2.5万亿左右，这导致A股板块分化加剧，高估值成长、题材股成为风险集中区，资金向银行、白酒、地产等前期跌幅较大的板块扎堆。假期期间除关注春节消费数据外，可重点关注港股和A50期货的表现。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
贵金属
黄金：
市场消息：
1、美国总统特朗普周二在接受采访时表示，若与伊朗的谈判失败，他正考虑向中东再派遣一个航母打击群，以为可能的军事行动做准备。美国与伊朗上周五在阿曼重启谈判，这是自去年6月以来双方首次重返谈判桌，但与此同时，特朗普正在海湾地区推进大规模军事集结。特朗普称，他预计第二轮美伊会谈将于下周举行。
市场表现：
COMEX黄金主力合约跌0.62%报5047.90美元/盎司；SHFE黄金主力合约收于1121.22人民币元/克，上涨0.48%。COMEX白银主力合约跌2.01%报80.58美元/盎司；SHFE白银主力合约收于20284人民币元/千克，上涨1.97%。
市场分析：
贵金属行情震荡走低，振幅收窄，结束此前连续两个交易日的上涨势头，但在多空信号交织背景下，价格在关键关口展现出一定韧性，未出现明显的跟风抛售。美伊双方达成广泛协议，缓解市场对中东军事对抗的担忧，避险需求消退。特朗普表示若沃什不降低利率将起诉对方，贝森特不排除对其展开刑事调查的可能性，引发市场对美联储独立性担忧。谨慎看多。
铜：
市场表现：
LME期铜主力合约跌0.58%报13100.0美元/吨；SHFE铜主力合约收于101560人民币元/吨，上涨0.05%。今日SMM 1#电解铜现货对主力合约报贴水40至升水50元/吨，均价升水5元，较前一日-30元。现货价格区间为101540-101910元/吨，较前一日+170。
市场分析：
宏观方面，白宫经济顾问哈塞特表示就业可能疲软，但生产率大幅提高，美元大跌。同时国际油价持续走强，提振了市场风险偏好。当前，投资者正密切关注本周晚些时候公布的美国零售销售、通胀及延迟发布的就业报告等关键数据。现货方面，国内春节临近，需求前景趋弱，库存累积压制看涨情绪。虽有沪铜隔月价差的提振，但多数业者已经关账拢款，因此市场交投氛围或延续清淡表现。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
黑色
行业要闻
1. Mysteel数据，2月2日-2月8日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1150.2万吨，环比下降220.1万吨，库存规模有所回落。当前库存量低于年初以来的平均值。
2. Mysteel数据，2月10日76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3296元/吨，环比昨日减少62元/吨，平均利润亏损52元/吨，谷电利润为14元/吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3220，稳，05合约基差162，基差小幅收敛。近期全球市场波动剧烈，尤以贵金属，有色波动最大，黑色系品种受到情绪波及，但波动有限。基本面来看，上周螺纹产量下降，环比降4.1%，农历同比增10.1%，表需持续大幅回落，周环比降16.3%，农历同比增26.3%；总库存持续回升，周环比增加9.3%，农历同比增7.5%，其中，钢厂库存环比增3%，农历同比增12.4%，社会库存环比增12%，农历同比增5.6%。基本面数据显示螺纹延续供需双弱，总库存持续累库符合季节性规律，但较去年同期有所增加，供需格局呈现弱平衡状态。房地产延续弱势，终端需求疲软是长期压力，螺纹面临弱需求压制，缺乏持续向上驱动，长短流程钢厂成本线或为上下沿，区间内震荡为主。短期来看，临近春节，现货市场交投趋于清淡，供需双双趋弱，淡季行情易受宏观及预期主导，螺纹窄幅震荡为主，警惕炉料负反馈风险。临近春节，轻仓为主。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格767，稳，05合约基差80。基本面来看，上周全球发运量环比增加116.2万吨，47港到港量环比增加43.7万吨，供应维持高位水平。上周日均铁水产量环比增0.3%，农历同比增1.8%；库存端，45港口库存继续攀高，环比增0.7%，同比增11.5%，247家钢厂库存因补库而快速增加，环比增3.5%，农历同比增0.5%，总库存高位累库，环比增2%，农历同比增8%。数据显示，铁矿供需双强，而供应更强，库存压力将进一步加大。铁矿供需格局趋于宽松，中长期持续承压，向上已无驱动，向下空间较大。预计铁矿承压运行，但钢厂有利润的情况下铁水难以大幅减产，警惕铁矿行情反复。临近春节，轻仓为主。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
LLDPE：
2605价格6775，+54，国内两油库存46万吨，-4万吨，现货6640附近，基差-135。
PP：
2605价格6688，+58，现货拉丝6570附近，基差-118。
综述 昨日聚烯烃反弹，2月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比持平，另外26年上半年新增投放产能较少，进口方面，净进口预计持平，综合检修以及新增产能的情况，供应端压力预计有所缓解；需求端方面，需要重点关注淡季需求的情况，需求预计环比下降。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，基本面矛盾不是太大，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，后续需关注节前基本面转弱后盘面是否会发生交易逻辑的切换。春节期间成本端外盘原油、丙烷、丙烯、甲醇价格的变动需要重点关注，尤其近期伊朗地缘局势的不确定性较大，可能会带来原油价格大幅波动，注意持仓风险；另外每年春节期间上游都会累库，关注今年的累库情况。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至2月8日，巴西棉花播种率为88.1%，上周为78.6%，去年同期为87.4%，五年均值为62.3%。
市场表现：
美棉2603收于61.59美分/磅（-0.03%）；郑棉2605收于14655元/吨（+0.27%）；中国棉花价格指数3128B报15988元/吨（+21），基差+1333。
总体分析：
郑棉昨日低开高走，下午盘涨幅收窄，美元指数走低，同时受空头回补影响，美棉前夜震荡收涨，拉动郑棉在早盘收盘前速涨。基本面来看，春节假期临近成为影响当前国内棉市的核心因素，当前供应充足，下游纺企节前备货基本结束，开机率下降，需求转淡，补库需求逐步回落。当前基本面并未发生改变，棉价短期缺乏方向性指引，年前或将继续震荡。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场综述：昨天连豆粕窄幅震荡，m2605合约终盘收高5点至2729点。夜盘连豆粕小幅反弹，隔夜CBOT大豆收涨。
基本面：USDA月度供需报告显示，2025/26年度美国大豆期末库存预估3.5亿蒲式耳，与1月份报告持平，产量、出口等数据亦维持此前预估；另USDA上调巴西大豆产量预估至1.8亿吨，此前预估为1.78亿吨。南美产区，巴西及阿根廷天气情况整体有利于作物生长，巴西大豆收割工作进展顺利。昨天国内豆粕基差小幅波动，部分地区上下调整10元/吨。春节前下游备货基本完成，后期基差或将承压。
综合分析：CBOT大豆近期表现，但南美大豆开始丰产上市，全球供给宽松格局未有改变，CBOT大豆及DEC豆粕难改震荡格局。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
1.百川盈孚，截止2月10日，多晶硅总产能332.2万吨，开工产能99.3万吨，行业开工率30%，其中新疆开工率49%，内蒙古开工率29%，四川开工率4%，云南开工率0%。
2.根据意大利太阳能行业协会(Italia Solare)以及电网运营商Terna发布的最新数据，受分布式光伏市场放缓的影响，意大利2025年全年光伏新增装机量为6.437GW，较2024年的6.8GW 同比下降5%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8375元/吨，幅度-1.53%，百川盈孚市场参考价格9458元/吨，参照不通氧553均价基差收于+825点，421盘面折算后现货均价升水475点；多晶硅主力合约收于48950元/吨，幅度-1.23%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价51000元/吨，基差+2050点。
总体分析：
工业硅供给端西南地区仅个别厂家开炉，开工低位，多数企业虽已停产，但仍有部分库存，新疆地区大厂大幅减产，产量明显下降，供应端有所收紧。需求端，2月多晶硅供应量下降，行业开工率相对低位，而有机硅单体厂减产力度有增加趋势，需求整体疲软。综上所述，工业硅供应如期收紧，同时下游领域开工持续下降，临近假期，市场情绪偏消极，盘面偏弱震荡，后续需关注上游开工变化及下游减产的实际力度。
多晶硅现货价格暂稳，供应端呈现明确收缩态势，产量持续环比下滑，且2月排产计划将进一步调减，减产幅度较为显著。需求端持续低迷，主要受下游行业成本压力高企、春节假期临近以及新增订单不足等多重因素制约，补库需求几近停滞，2月硅片与电池片排产计划均环比下降，下游企业陆续进入假期安排，行业开工率逐步降低。综上所述，多晶硅仍处于产能过剩局面，情绪相对低落，短期内盘面延续宽幅震荡走势，关注减产执行力度与库存消化速度。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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