宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.04%报50135.87点，续创收盘新高，标普500指数涨0.47%报6964.82点，纳指涨0.9%报23238.67点。微软涨超3%，英伟达涨逾2%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨1.02%，脸书涨超2%，特斯拉涨逾1%。甲骨文涨超9%。纳斯达克中国金龙指数涨0.12%，万物新生涨超6%，世纪互联涨近6%。科技股领涨，投资者正等待关键经济数据和新一批企业财报。

其他信息：美国正着手下调对孟加拉国商品征收的所谓对等关税，并为纺织品提供新的豁免。美国总统特朗普将把对孟加拉国的整体对等关税降至19%，美国已在去年将该税率从37%降至20%。协议还包含一项机制，允许特定纺织品获得关税全面豁免，这将为孟加拉国的服装业带来支持。

国内宏观：

股票市场：周一A股单边大涨，上证指数收涨1.41%报4123.09点，深证成指涨2.17%，创业板指涨2.98%，万得全A涨1.89%，市场成交额2.27万亿元，上日为2.16万亿元。题材股多点开花，光伏、算力硬件、AI应用概念集体大涨，分散染料题材延续强势。油气、水电股相对弱势。

债券市场：中国债市延续暖意，银行间市场现券收益率普遍下行；国债期货集体上扬，30年期主力合约涨0.14%。银行间市场资金面整体平稳，央行开展1130亿元7天期逆回购操作，净投放380亿元。

外汇市场：周一在岸人民币对美元16:30收盘报6.9284，较上一交易日上涨117个基点，夜盘收报6.9208。人民币对美元中间价报6.9523，较上一交易日调升67个基点。

其他信息：沪深北交易所宣布优化再融资一揽子措施，聚焦优质上市公司和科技创新领域，主要举措包括：提高审核效率；修订“轻资产、高研发投入”认定标准；支持募集资金用于与主业有协同的新产业、新业态、新技术领域；对未盈利上市企业缩短融资间隔等。分析认为，此次政策调整意味着，未来符合“轻资产、高研发投入”认定标准的主板企业将不再受30%补流比例限制。本轮优化释放出3个信号：扶优、扶科的政策导向突出；系统优化再融资流程，回应市场关切；加强再融资全过程监管，营造良好市场生态。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

热点品种

碳酸锂：昨天碳酸锂期货主力合约上涨3.55%。供给端方面，2025 年 12 月碳酸锂产量为 99200 实物吨，预计 2026 年 1 月产量为 97970 实物吨，环比减少 1.23%，结束了此前连续增长的势头，同时 1 月进口量预计为 22500 实物吨，环比减少 6.20%，供给端出现小幅收缩迹象，这在一定程度上对价格形成支撑；不过从整体供给格局来看，国内碳酸锂产能仍处于相对充足状态，前期产能扩张的滞后效应仍在持续释放，加上部分海外低成本产能的持续输出，长期供给压力并未完全缓解。成本端，6% 精矿 CIF 价格日度环比有所下降，低于历史同期平均水平，使得碳酸锂生产成本支撑力度减弱，这也是制约价格反弹高度的重要因素之一。需求端则依旧是市场的核心矛盾点，新能源产业链需求疲软的态势未得到明显改善，动力电池领域，受春节前生产节奏调整及终端需求疲软影响，磷酸铁锂周平均产量由上年 12 月的 9.25 万吨下降至 8.74 万吨，降幅 5.51%，1 月铁锂动力电池产量实际完成 119.79GWh，环比下降 8.76%，储能电池领域虽有一定增长，但难以完全对冲动力电池需求的下滑，整体对碳酸锂的采购需求较为清淡；同时，春节临近，下游企业备货意愿不强，多数企业以消耗现有库存为主，进一步抑制了碳酸锂的即时需求。此外，财政部、税务总局此前发布的电池产品增值税出口退税率调整政策，催生了阶段性的 “抢出口” 潮，但随着政策实施时间的临近，这一短期利好因素的影响逐渐减弱，难以对需求形成持续拉动。综合来看，今日碳酸锂期货的反弹更多是短期超跌后的技术修复，而非趋势性反转的信号，供给相对充足、需求疲软的基本面未发生根本性改变，同时临近春节假期，市场风险偏好下降，资金操作谨慎，建议严格控制仓位，避免盲目追高。

沪锡：昨天沪锡主力2603合约上涨6.61%，现货价格大幅跟涨，不过市场呈现出 “畏高成交缩量” 的特点，下游企业多以刚需小单采购为主，对高价接受度有限，贸易商则因现货流通偏紧而普遍惜售，进一步加剧了现货市场的供应紧张氛围。供应端，国内冶炼厂春节临近陆续进入降产检修周期，导致精锡产量受限，现货流通量减少，同时缅甸佤邦锡矿复产不及预期、印尼新增产能释放缓慢，全球锡矿供应刚性特征明显，且全球锡显性库存处于历史低位，库存消费比低于 10%，国内及海外市场库存持续去化，为锡价提供了强劲的基本面支撑。需求端，虽然当前处于消费电子传统淡季，订单相对偏紧，但新能源汽车、AI 算力等新兴领域对锡焊料的需求稳步增长，形成一定支撑，叠加春节前部分下游企业存在节前备货需求，推动市场对锡的需求预期提升。宏观层面，当日全球风险偏好回升，资金流入大宗商品市场，美元走弱也对以人民币计价的沪锡价格形成利好。

（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）

股市

昨天A股上涨，市场成交量2.27万亿，全市场4609只股票上涨，756只股票下跌，CPO、传媒、半导体涨幅较大。1月30日，特朗普提名沃什担任新一任美联储主席，由于沃什之前的鹰派背景，市场担忧美联储降息节奏放缓，全球风险资产一定程度上出现流动性问题，美元指数走强引发全球资本市场巨震，主要大类资产的波动率有所上行，中证500和中证1000的隐含波动率均处于27%的高位水平。本次春节假期时间较长，美伊冲突等地缘事件存在较大变数，海外风险事件在春节休市期间仍存发酵可能，由事件冲击引发资产波动的不确定性较高。预计A股投资者在节前会主动降低仓位，降低市场交易热情，A股日均成交额从3万亿以上降低至2.5万亿左右，这导致A股板块分化加剧，高估值成长、题材股成为风险集中区，资金向银行、白酒、地产等前期跌幅较大的板块扎堆。假期期间除关注春节消费数据外，可重点关注港股和A50期货的表现。

（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）

贵金属

黄金：

市场消息：

1、世界黄金协会表示，上个月全球黄金ETF净流入120吨，价值近190亿美元，创下有史以来最强单月纪录。

市场表现：

COMEX黄金主力合约涨2.10%报5084.20美元/盎司；SHFE黄金主力合约收于1125.94人民币元/克，上涨3.88%。COMEX白银主力合约涨8.00%报83.05美元/盎司；SHFE白银主力合约收于20873人民币元/千克，上涨8.9%。

市场分析：

即便黄金经历了数十年来最大跌幅，并有延续抛售，投资者仍持续买入黄金ETF。若美伊谈判持续释放积极信号，地缘政治风险溢价可能进一步收敛，从而削弱贵金属的避险吸引力；反之，若谈判出现反复，贵金属的防御属性仍可能被重新激活。短期内，贵金属价格正处于多空因素交织的平衡阶段。

铜：

市场消息：

1、上海、广东两地保税区铜现货库存累计10.18万吨，较2日降0.15万吨，较5日增0.10万吨。

市场表现：

LME期铜主力合约涨1.47%报13185.0美元/吨；SHFE铜主力合约收于101840人民币元/吨，上涨1.84%。今日SMM 1#电解铜现货对主力合约报贴水30至升水100元/吨，均价升水35元，较前一日-5元。现货价格区间为101320-101790元/吨，较前一日+1950。

市场分析：

保税区库存小幅增加，近期冶炼厂出口货源到货入库，库存因此重新回升。尽管对AI开支的担忧仍抑制股指表现，但市场情绪有所修复，叠加美元指数下跌、国际油价走强，市场风险偏好回升，资金流动性增强，提振金属需求预期。现货方面，下游备货进入尾声，上周铜价大跌引发逢低买货，加之持货商不断挺价，节前市场或可以升水结束。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

能源化工

国际原油：

1.伊朗和美国6日在阿曼首都马斯喀特举行间接谈判。伊朗外长阿拉格齐在谈判结束后表示，谈判开局良好，双方已就继续谈判达成共识，但避免威胁与施压是任何对话的必要前提。

2.通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止2月6日的一周，美国在线钻探油井数量412座，为去年12月以来的最高水平，比前周增加1座；比去年同期减少68座。

市场表现：

市场担忧美伊关系依然存在不确定性，潜在供应风险未消除，国际油价上涨。NYMEX原油期货03合约64.36涨0.81美元/桶，环比+1.27%；ICE布油期货04合约69.04涨0.99美元/桶，环比+1.45%。中国INE原油期货2604合约涨0.3至466元/桶，夜盘涨9.2至475.2元/桶。

市场分析：

近期地缘政治反复，市场聚焦美伊和谈，美政府停摆概率下降，油价波动加剧。而基本面过剩状态延续，OPEC+会议延续前期政策，一季度暂停增产，北美地区产量处于高位。另一方面，近期原油处于累库周期，消费不及预期，原油累库延续，市场承压。各机构对供需预期谨慎。国内方面，山东地炼常减压周均产能利用率为51.68%，环比下跌 1.92%，同比涨8.04 个百分点。山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润143元/吨，环比下跌13.85%，同比下跌70.90%。成本涨幅大于综合收入涨幅，炼油利润下跌。宏观因素看，短期风险溢价反复，叠加美元走强，油价短期震荡偏强，更多反映风险溢价，中期关注政策变动，仍以需求预期为主导，关注美联储政策变动。原油波动率短期走高，波动率机会继续关注。同时关注成品油裂解价差走扩机会。临近春节长假，请关注风险，轻仓过节。

重点关注:地缘政治波动、欧佩克政策变动

（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）

LLDPE：

2605价格6721，-91，国内两油库存50万吨，+7.5万吨，现货6590附近，基差-131。

PP：

2605价格6630，-61，现货拉丝6510附近，基差-120。

综述  昨日聚烯烃下跌，化工情绪偏弱，2月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比持平，另外26年上半年新增投放产能较少，进口方面，净进口预计持平，综合检修以及新增产能的情况，供应端压力预计有所缓解；需求端方面，需要重点关注淡季需求的情况，需求预计环比下降。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，基本面矛盾不是太大，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，后续需关注节前基本面转弱后盘面是否会发生交易逻辑的切换。

（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）

农产品

棉花：

市场消息：

据国家棉花市场监测系统对11省区43县市900户农户调查数据显示，截至2026年2月5日，全国新棉采摘已基本结束；全国交售率为99.9%，同比持平，较过去四年均值提高0.4个百分点。

市场表现：

美棉2603收于61.58美分/磅（+0.85%）；郑棉2605收于14580元/吨（-0.07%）；中国棉花价格指数3128B报15967元/吨（-58），基差+1387。

总体分析：

郑棉昨日走势延续平稳。春节假期临近成为影响当前国内棉市的核心因素。当前供应充足，下游纺企节前备货基本结束，开机率下降，需求转淡，补库需求逐步回落。当前基本面并未发生改变，棉价短期缺乏方向性指引，年前或将继续震荡。

（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）

豆粕：

市场综述：昨天连豆粕冲高回落，m2605合约终盘收低6点至2729点。夜盘连豆粕窄幅震荡，隔夜CBOT大豆小幅收跌。

基本面：USDA周度出口检验数据显示，截止2月5日当周，美国大豆出口检验113.61万吨，符合市场预期，其中对中国出口检验占比66%。南美产区，巴西天气持续有利于作物生长，收割工作进展顺利；阿根廷近期降雨增多，作物生长环境改善。昨天国内豆粕基差继续走弱，部分地区下调10元/吨。春节前下游备货基本完成，后期基差或将承压。

综合分析：CBOT大豆上周受中美经贸关系乐观预期提振出现较大涨幅，但南美大豆开始丰产上市，全球供给宽松格局未有改变，CBOT大豆及DEC豆粕难改震荡格局。

（李国 投资咨询资格号：Z0001465  邮箱：liguo@westfutu.com）

有色

工业硅&多晶硅：

市场消息：

1.据硅业分会统计，1月份国内多晶硅产量约10.2万吨，环比减少8.3%。其中减量主要来自永祥股份、协鑫科技、丽豪清能三家企业的供应收缩，增量则来自南玻、天瑞等五家企业的复产产量波动。

2.光伏行业协会预测，“十五五”全球年均光伏新增装机量为725GW—870GW，同期中国年均光伏新增装机量为238GW—287GW。预计2026年，全球光伏新增装机量为500GW—667GW，中国光伏新增装机量为180GW—240GW。

市场表现：

工业硅期货主力合约收8450元/吨，幅度-0.82%，百川盈孚市场参考价格9458元/吨，参照不通氧553均价基差收于+750点，421盘面折算后现货均价升水400点；多晶硅主力合约收于49370元/吨，幅度-0.17%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价51000元/吨，基差+1630点。

总体分析：

工业硅供给端西南地区仅个别厂家开炉，开工低位，多数企业虽已停产，但仍有部分库存，新疆地区大厂大幅减产，产量明显下降，供应端有所收紧。需求端，2月多晶硅供应量下降，行业开工率相对低位，而有机硅单体厂减产力度有增加趋势，需求整体疲软。综上所述，工业硅供应如期收紧，同时下游领域开工持续下降，临近假期，市场情绪偏消极，盘面偏弱震荡，后续需关注上游开工变化及下游减产的实际力度。

多晶硅现货价格暂稳，供应端呈现明确收缩态势，产量持续环比下滑，且2月排产计划将进一步调减，减产幅度较为显著。需求端持续低迷，主要受下游行业成本压力高企、春节假期临近以及新增订单不足等多重因素制约，补库需求几近停滞，2月硅片与电池片排产计划均环比下降，下游企业陆续进入假期安排，行业开工率逐步降低。综上所述，多晶硅仍处于产能过剩局面，情绪相对低落，短期内盘面延续宽幅震荡走势，关注减产执行力度与库存消化速度。

（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）

数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚

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