宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股三大指数收盘涨跌不一，道琼斯工业指数上涨0.11%报49071.56点，标普500指数跌0.13%报6969.01点，纳斯达克指数跌0.72%报23685.12点。大型科技股涨跌不一，万得美国科技七巨头指数跌0.81%，META涨逾10%，创7月以来最大单日涨幅；微软跌约10%，市值蒸发3570亿美元；特斯拉跌3.45%。纳斯达克中国金龙指数收涨0.35%，好未来涨逾18%。
经济数据：由于出口下降、进口增加，美国2025年11月贸易逆差为568亿美元，环比大幅增加约95%。当月，美国出口额为2921亿美元，环比下降3.6%；进口额为3489亿美元，增长5%。
其他信息：美国国会参议院在程序性投票中未能推进已获众议院通过的政府拨款法案，美国联邦政府再次面临部分“停摆”的危机。美国数个联邦部门的运转资金将于1月30日耗尽。
国内宏观：
股票市场：A股延续窄幅整理态势，上证指数收涨0.16%报4157.98点，深证成指跌0.3%，创业板指跌0.57%，北证50跌1.69%，万得全A跌0.23%，市场成交额扩大至3.26万亿元。白酒股迎来久违大涨，泸州老窖、五粮液、山西汾酒等近20股涨停，贵州茅台大涨逾8%。黄金、油气、地产板块走强。半导体、商业航天、人形机器人下跌。
经济数据：2026年全国春节文化和旅游消费月正式启动。从即日起持续至3月初，各地将举办约3万场次文旅消费活动，发放超3.6亿元消费券等消费补贴，推出门票减免、票根联动优惠、跨区域文旅优惠等举措。
债券市场：国内债市整体震荡为主，利率债收益率走势较为分化，短券表现相对较强；国债期货小幅上扬。万科债延续强势表现，产融债同样活跃。央行开展3540亿元逆回购操作，净投放1438亿元，银行间市场资金面整体变化不大。
外汇市场：周四在岸人民币对美元16:30收盘报6.946，较上一交易日下跌7个基点，夜盘收报6.9506。人民币对美元中间价报6.9771，较上一交易日调贬16个基点。
其他信息：国家主席习近平会见来华访问的英国首相斯塔默，国务院总理李强同斯塔默举行会谈。中英双方达成一系列积极成果，其中：双方致力于发展中英长期稳定的全面战略伙伴关系；双方欢迎成立中英金融工作组并召开首次会议；中方积极考虑对英国公民实施单方面免签政策；中方将威士忌酒进口关税税率由10%降至5%。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
热点品种
碳酸锂：昨天碳酸锂期货主力合约上涨下跌3.24%，下游正极材料厂因价格剧烈波动采购意愿更趋谨慎，“买涨不买跌”心态进一步放大盘面波动。今日行情反转核心源于多重因素共振，前期推动锂价上涨的出口退税抢单、供应扰动等逻辑边际弱化，叠加短期资金情绪退潮。此前支撑涨价的核心动力——4月电池出口退税率下调带来的抢出口需求，随着企业前期补库推进，短期边际增量减弱，而市场对春节后需求淡季的担忧开始升温；供应端方面，虽有江西云母矿环保检查、宁德时代枧下窝锂矿复产延期等利多传闻，但实际周度产量仍稳定在2.2万-2.3万吨区间，中矿资源等企业新增产能逐步投产也缓解了长期供应焦虑，削弱了多头持仓信心。
沪银：昨天沪银期货主力合约上涨8.51%，本次沪银期货的强势上涨源于多重因素共振，宏观层面，中东地缘紧张局势加剧，美军舰队朝伊朗驶来，特朗普政府对伊朗相关贸易加征关税的表态进一步放大避险情绪，同时美联储主席面临调查削弱市场对美元体系及美联储独立性的信心，市场对美联储1月议息维持利率不变及后续降息的预期升温，叠加全球“去美元化”进程推进，白银的战略储备与资产配置需求持续提升；供需层面，光伏、新能源汽车、AI数据中心等新兴产业带动工业需求稳步增长，而矿产白银产量增长有限，全球白银库存处于历史低位，供需缺口已连续5年存在且持续扩大，为价格上涨筑牢基本面支撑。
欧线：欧线期货主力合约昨天上涨1.59%。市场波动背后，多重因素交织影响，现货端方面，主流船司近期小幅调整报价，PA联盟中YML、ONE等船司下调2月上旬现货报价，大柜集量特价低至2000美金，一定程度上对盘面形成牵制，但部分船司的挺价意愿也为短期价格提供支撑。政策面与供需预期成为核心博弈点，自2026年4月1日起光伏相关产品将取消增值税出口退税，市场预期将引发节前抢运潮，为远月合约提供潜在支撑，但当前距离政策实施尚有两个月，抢运效应尚未完全显现，叠加现货运价连续三周下跌，导致近远月合约走势分化。后续需重点跟踪船司报价落地情况、光伏抢运实际力度及地缘局势进展。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
股市
昨天A股区间震荡，市场成交量3.25万亿，全市场1801只股票上涨，3562只股票下跌，白酒、房地产、保险、贵金属涨幅居前，半导体、电力、工业机械跌幅较大。近期 A 股市场，整体上呈现出高位震荡回调与板块高低切换的鲜明特征，由于国家引导股市长牛而不是快牛的意图十分明显，并通过卖出宽基ETF、提高融资保证金比例、尾盘对权重股压盘、加强对异常交易的监管等措施，压制市场交易热情，资金从航天卫星、 AI应用、CPO 等前期热门高估值题材逐步撤离。监管对股市的行动更多是为了维护股市稳定，防范市场风险，未来A 股市场有望在增量资金护航下延续慢牛行情，居民资金搬家、险资与理财资金增配权益资产等因素，将为市场提供充足流动性支撑，因此短期内市场虽然可能因为政策原因表现疲软，但拉长视角看A股仍然充满投资性价比。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、世界黄金协会发布报告显示，2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高，黄金需求总金额达5550亿美元。其中，黄金投资需求提高到2175吨的里程碑水平，全年黄金ETF净增801吨。
市场表现：
COMEX黄金主力合约收于5410.8元/金衡盎司，上涨1.32%；SHFE黄金主力合约收于1249.12人民币元/克，上涨7.88%。COMEX白银主力合约收于115.78元/金衡盎司，上涨1.98%；SHFE白银主力合约收于30891人民币元/千克，上涨8.51%。
市场分析：
在地缘政治与全球经济不确定性同步升温的背景下，黄金延续创纪录涨势，连续第九个交易日上涨，美元跌至2022年以来低位、避险需求激增成为金价飙升的核心驱动。日线技术指标已显著超买，显示在进一步上行之前，金价可能需要通过震荡或回调来消化过热动能。因金银比处于2011年11月以来最低水平，白银涨幅有所收敛。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
1.美国总统特 朗普表示，鉴于严寒天气，俄罗斯总统普京已同意一周内暂停对乌克兰的空袭。他还表示，计划下周公布美联储下任主席提名。另外，美方计划重新开放委内瑞拉领空，多家美国大型石油公司将前往实地进行勘察。
2. 美国总统Trump正在考虑对伊朗发动新的重大打击，但尚未最终决定如何行动。伊朗最高领袖的顾问表示，伊朗对任何美国打击的回应将是立即的、全面的且前所未有的。
市场表现：
市场担忧美国可能对伊朗采取新的军事行动，潜在供应风险增强，国际油价上涨。NYMEX原油期货03合约65.42涨2.21美元/桶，环比+3.50%；ICE布油期货03合约70.71涨2.31美元/桶，环比+3.38%。中国INE原油期货2603合约涨11.3至467元/桶，夜盘涨13.9至480.9元/桶。
市场分析：
近期地缘政治反复，美伊战争可能升级快速提升风险溢价，油价短期有一定动能。而基本面过剩状态延续，OPEC+会议一季度暂停增产，但政策仍有可能反复，北美地区产量处于高位。另一方面，近期原油处于累库周期，消费不及预期，原油累库延续，市场承压。各机构对供需预期谨慎。国内方面，山东地炼常减压周均产能利用率为53.60%，环比下跌 0.31%，同比涨7.06 个百分点。山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润254.37元/吨，环比下跌8.91%，同比上涨9.92%。成本跌幅小于综合收入跌幅，炼油利润下跌。宏观因素看，前期紧张情绪有所缓和，短期风险溢价反复，在一定程度上抵消了基本面的弱势，油价短期震荡偏强，中期关注政策变动，仍以需求预期为主导，中期持续上行动能有限。原油波动率继续走高，波动率机会继续关注。同时关注成品油裂解价差走扩机会。
重点关注:地缘政治波动、欧佩克政策变动
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE：
2605价格7049，+82，国内两油库存47.5万吨，+2.5万吨，现货6910附近，基差-139。
PP：
2605价格6870，+92，现货拉丝6740附近，基差-130。
综述 昨日聚烯烃继续上涨，情绪仍在，2月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比持平，另外26年上半年新增投放产能较少，进口方面，净进口预计持平，综合检修以及新增产能的情况，供应端压力预计有所缓解；需求端方面，需要重点关注淡季需求的情况，需求预计环比下降。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，基本面矛盾不大，当前成本端和预期行情共振，处于上涨趋势中，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，目前宏观及化工板块氛围较好，后续需关注节前基本面转弱后盘面是否会发生交易逻辑的切换。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
1、据ABARES的预测，2025/26年度澳大利亚棉花产量为94.3万吨，同比减少23%，种植面积为40.6万公顷，同比减少22%。不过其他地区的单产偏高弥补了产量损失，整体产量仍比近十年平均值偏高9%。
2、巴西外贸秘书处的统计局数据显示，2026年1月1日至23日的出口量为264,923吨，2025年1月的出口量为415,604吨。
作为参考，2025年12月棉花出口量为452,491吨，同比增长28.2%。
市场表现：
美棉2603收于63.46美分/磅（-0.42%）；郑棉2605收于14910元/吨（+1.05%）；中国棉花价格指数3128B报16103元/吨（+170），基差+1193。
总体分析：
郑棉昨日继续上涨。春节假期渐近，沿海地区服装厂、印染厂、织造企业陆续公布减产、放假计划，纱布采购自1月下旬已走弱，近而制约棉纺厂原料补库操作。以当前棉花期现货价计算，内地纺企低支纱即期利润为零甚至为负，再加上疆内、内地部分规模以上纺织厂近期在郑棉前期调整时适度进行了补库，因此企业不急于采购，需求端无支撑，短期棉价大概率维持震荡整理态势。后续需关注节后补库节奏。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场综述：昨天连豆粕继续走高，m2605合约终盘收高20点至2802点。夜盘连豆粕回吐前一交易日涨幅；隔夜CBOT大豆收跌。
基本面：USDA周度出口销售报告显示，上周美国出口销售大豆81.90万吨，周比大幅下降，数据符合市场预期。南美产区天气，巴西天气有利于作物生长及收割工作展开，阿根廷转干，部分地区作物生长可能面临压力，后续持续关注天气进展情况。昨天国内豆粕基差稳中有跌，部分地区下调幅度10元/吨。近期豆粕基差开始转弱，节前下游备货及工厂库存压力缓解支撑市场心态，经历前期上涨后基差处于相对高位，节前基差有望维持偏高水平但上方空间有限。
综合分析：南北美两大产区连续丰产背景下市场缺乏反弹动力，巴西收获工作陆续展开，天气因素对产量威胁逐渐减弱。近期CBOT大豆反弹回稳但预期上方空间有限，CBOT大豆及国内豆粕市场维持震荡格局的可能性较大。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
百川盈孚：1月29日，中国单晶183mmN型硅片均价为1.23元/片，较前一工作日价格下降0.02元/片；中国P型多晶硅市场现货均价4.7万元/吨，较上个工作日均价持平，中国N型多晶硅市场现货均价5.15万元/吨，较上个工作日均价下降0.05万元/吨。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8925元/吨，幅度+1.36%，百川盈孚市场参考价格9628元/吨，参照不通氧553均价基差收于+275点，421盘面折算后现货均价贴水75点；多晶硅主力合约收于49335元/吨，幅度-4.22%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价51500元/吨，差+2165点。
总体分析：
工业硅供给端整体呈现收缩态势，西南地区多数厂家停产导致产量下降，新疆及内蒙古地区开工暂时稳定但已有减产预期，当前现货价格基本稳定，期现商采购心态不佳，下游部分企业节前减产，市场整体成交缩量。下游有机硅生产受政策与市场因素影响，企业抢出口订单且国内备货积极，推动有机硅价格走高，但行业错峰减排措施导致产出收缩，预计对工业硅的需求将有所减少。综上所述，工业硅供应预期减少，同时下游多晶硅和有机硅的出口退税政策有望拉动相关产品出口需求回暖，但在当前行业主动减产的背景下，对工业硅的实质性需求暂无显著增量贡献，整体基本面仍无明显改善，盘面短期或延续震荡走势，后续需关注上游开工变化及下游减产的实际力度。
多晶硅处于供需双弱、库存高企的阶段，现货价格弱势下行。近期下游硅片刚需采购为主，场内交投气氛偏淡，硅片行业库存高位，企业压力仍然存在，整体对多晶硅的需求持续收缩。电池片企业陆续上调报价，但组件高价尚未成交，价格传导机制受阻下对电池片高价接受度有限。综合看，多晶硅弱势延续，情绪依然平淡，观望为主，预计短期延续盘整走势。后续建议关注行业开工变化及政策落实节奏。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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