宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.02%报49015.6点，标普500指数跌0.01%报6978.03点，纳指涨0.17%报23857.45点。大型科技股涨跌不一，万得美国科技七巨头指数涨0.19%，英伟达涨1.59%，谷歌、微软、特斯拉均有小幅上涨。半导体股多数收涨，英特尔涨11%。纳斯达克中国金龙指数涨0.32%。美国国债收益率走高。美联储维持联邦基金基准利率不变，上调了对经济增长的评估。市场预测美联储在鲍威尔任期结束前都将维持利率不变。
其他信息：美联储维持基准利率在3.50%-3.75%不变，在连续三次降息25个基点后暂停行动，符合市场预期。美联储主席候选人沃勒支持降息25个基点，与特朗普“钦点”理事米兰立场一致。美联储在声明中指出，失业率已现初步企稳迹象，通胀仍处于相对高位，经济前景的不确定性依然较高。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，加息并非任何人对下一步行动的基本假设，不相信美联储会丧失独立性，将建议下一届美联储主席远离政治。
国内宏观：
股票市场：A股震荡整理，资源股全线爆发，光伏产业链调整。截至收盘，上证指数上涨0.27%报4151.24点，深证成指涨0.09%，创业板指跌0.57%，北证50跌0.16%，万得全A涨0.11%。市场成交额升至2.99万亿元。多只宽基ETF尾盘成交放量，沪深300ETF华泰柏瑞成交额超400亿元，沪深300ETF易方达超300亿元。
经济数据：国家能源局发布数据显示，截至2025年底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%。其中，太阳能发电装机容量12亿千瓦，增长35.4%；风电装机容量6.4亿千瓦，增长22.9%。
债券市场：周三国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.07%。主要利率债收益率普遍下行，5年及以上期限国债表现不俗。央行公开市场开展3775亿元逆回购操作，净投放140亿元，银行间市场资金面稳中有松但价格变化不大。
外汇市场：周三在岸人民币对美元16:30收盘报6.9453，较上一交易日上涨123个基点，夜盘收报6.9475。人民币对美元中间价报6.9755，调升103个基点，创2023年5月17日以来新高。
其他信息：2026年全国人口家庭发展工作会议在北京召开。会议强调，2026年要持续优化生育支持政策和激励措施，倡导积极婚育观，继续实施育儿补贴制度，大力发展普惠托育和托幼一体化服务，促进人口高质量发展。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
热点品种
碳酸锂：昨天碳酸锂期货主力合约上涨下跌3.90%，下游正极材料厂因价格剧烈波动采购意愿更趋谨慎，“买涨不买跌”心态进一步放大盘面波动。今日行情反转核心源于多重因素共振，前期推动锂价上涨的出口退税抢单、供应扰动等逻辑边际弱化，叠加短期资金情绪退潮。此前支撑涨价的核心动力——4月电池出口退税率下调带来的抢出口需求，随着企业前期补库推进，短期边际增量减弱，而市场对春节后需求淡季的担忧开始升温；供应端方面，虽有江西云母矿环保检查、宁德时代枧下窝锂矿复产延期等利多传闻，但实际周度产量仍稳定在2.2万-2.3万吨区间，中矿资源等企业新增产能逐步投产也缓解了长期供应焦虑，削弱了多头持仓信心。
沪银：昨天沪银期货主力合约上涨2.92%，本次沪银期货的强势上涨源于多重因素共振，宏观层面，中东地缘紧张局势加剧，美军舰队朝伊朗驶来，特朗普政府对伊朗相关贸易加征关税的表态进一步放大避险情绪，同时美联储主席面临调查削弱市场对美元体系及美联储独立性的信心，市场对美联储1月议息维持利率不变及后续降息的预期升温，叠加全球“去美元化”进程推进，白银的战略储备与资产配置需求持续提升；供需层面，光伏、新能源汽车、AI数据中心等新兴产业带动工业需求稳步增长，而矿产白银产量增长有限，全球白银库存处于历史低位，供需缺口已连续5年存在且持续扩大，为价格上涨筑牢基本面支撑。
欧线：欧线期货主力合约表现强势但各合约走势分化，市场博弈情绪浓厚，远月合约多数收跌，反映出市场对不同周期的预期差异。市场波动背后，多重因素交织影响，现货端方面，主流船司近期小幅调整报价，PA联盟中YML、ONE等船司下调2月上旬现货报价，大柜集量特价低至2000美金，一定程度上对盘面形成牵制，但部分船司的挺价意愿也为短期价格提供支撑。政策面与供需预期成为核心博弈点，自2026年4月1日起光伏相关产品将取消增值税出口退税，市场预期将引发节前抢运潮，为远月合约提供潜在支撑，但当前距离政策实施尚有两个月，抢运效应尚未完全显现，叠加现货运价连续三周下跌，导致近远月合约走势分化。后续需重点跟踪船司报价落地情况、光伏抢运实际力度及地缘局势进展。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
股市
昨天A股区间震荡，市场成交量2.99万亿，全市场1736只股票上涨，3637只股票下跌，金属、石油天然气、煤炭涨幅居前，军工、医药、传媒跌幅较大。近期 A 股市场，整体上呈现出高位震荡回调与板块高低切换的鲜明特征，由于国家引导股市长牛而不是快牛的意图十分明显，并通过卖出宽基ETF、提高融资保证金比例、尾盘对权重股压盘、加强对异常交易的监管等措施，压制市场交易热情，沪深两市成交额有所缩量，并且资金从航天卫星、 AI应用、CPO 等前期热门高估值题材逐步撤离。监管对股市的行动更多是为了维护股市稳定，防范市场风险，未来A 股市场有望在增量资金护航下延续慢牛行情，居民资金搬家、险资与理财资金增配权益资产等因素，将为市场提供充足流动性支撑，因此短期内市场虽然可能因为政策原因表现疲软，但拉长视角看A股仍然充满投资性价比。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金主力合约收于5411元/金衡盎司，上涨6.46%；SHFE黄金主力合约收于1186.20人民币元/克，上涨3.58%。COMEX白银主力合约收于116.62元/金衡盎司，上涨10.06%；SHFE白银主力合约收于29219人民币元/千克，上涨2.92%。
市场分析：
贵金属行情近期延续强劲的上涨势头，作为全球公认的避险资产，黄金价格已连续第八天刷新历史纪录。这不仅反映了当前经济和地缘政治环境的复杂性，还凸显投资者对不确定性的高度敏感。在美国总统特朗普相关决策的影响下，市场资金持续涌入黄金领域，同时美联储政策前景的变动进一步强化这一趋势。因金银比处于2011年11月以来最低水平，白银涨幅有所收敛。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
1.印美国政府即将发布一项通用许可证，解除对委内瑞拉石油行业的部分制裁。
2. 哈萨克斯坦能源部长：由于石油产量的下降，哈萨克斯坦很可能符合欧佩克+的产量配额要求。由于腾格里和科罗廖夫油田停产，哈萨克斯坦石油产量减少了约90万吨。
市场表现：
地缘不确定性仍带来供应忧虑，叠加美国商业原油库存有下降迹象，国际油价上涨。NYMEX原油期货03合约63.21涨0.82美元/桶，环比+1.31%；ICE布油期货03合约68.40涨0.83美元/桶，环比+1.23%。中国INE原油期货2603合约涨6.6至455.7元/桶，夜盘涨7.0至462.7元/桶。
市场分析：
近期地缘政治反复，美国寒潮天气抑制原油产量，叠加哈萨克斯坦部分油田恢复生产速度低于预期，油价短期有一定动能。而基本面过剩状态延续，OPEC+会议一季度暂停增产，但政策仍有可能反复，北美地区产量处于高位，供给压力依然存在。另一方面，近期原油处于累库周期，消费不及预期，成品油库存增加，市场承压。各机构对供需预期谨慎。国内方面，山东地炼常减压周均产能利用率为53.60%，环比下跌 0.31%，同比涨7.06 个百分点。山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润254.37元/吨，环比下跌8.91%，同比上涨9.92%。成本跌幅小于综合收入跌幅，炼油利润下跌。宏观因素看，前期紧张情绪有所缓和，短期风险溢价反复，在一定程度上抵消了基本面的弱势，油价短期震荡为主，中期关注政策变动，仍以需求预期为主导，中期持续上行动能有限。原油波动率小幅走高，前期期权波动率机会逐步离场。关注成品油裂解价差走扩机会。
重点关注:地缘政治波动、欧佩克政策变动
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE：
2605价格6967，+68，国内两油库存45万吨，-4万吨，现货6837附近，基差-130。
PP：
2605价格6778，+69，现货拉丝6660附近，基差-118。
综述 昨日聚烯烃跟随化工板块上涨，情绪仍在，1月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比持平，另外26年上半年无新增投放产能，进口方面，净进口预计持平，综合检修以及新增产能的情况，供应端压力预计环比持平；需求端方面，需要重点关注淡季需求的情况，需求预计环比下降。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的平衡，基本面矛盾不大，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，目前宏观及化工板块氛围较好，警惕市场开始交易现实。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
据青岛、张家港、上海等地部分棉花贸易企业反馈，虽1月以来新疆长绒棉报价持续小幅上涨，但港口保税、船货美国皮马棉、埃及吉扎棉、以色列皮马棉等FOB/CNF/CIF报价整体以企稳为主，个别贸易商挂单甚至略有下调(剩余尾货或打包销售等，但数量相对稀少)。
市场表现：
美棉2603收于63.64美分/磅（-0.30%）；郑棉2605收于14940元/吨（+2.43%）；中国棉花价格指数3128B报15933元/吨（-20），基差+993。
总体分析：
在美元走弱、美棉上涨的外围提振下，郑棉昨日大幅上涨。新疆棉花公检进度较快，商业库存持续累积，纺企新增订单有限，中大型纺企开机稳定，库存下降明显，下游布厂进入春节前赶工状态，产销预期将逐渐走弱，预计月底将陆续停机，采购不积极。中低支纱销售不畅及宏观避险情绪升温形成多重压制，短期棉价大概率维持震荡整理态势。后续需关注节后补库节奏。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场综述：昨天连豆粕震荡偏强，夜盘冲高回落，白天持续走高，m2605合约终盘收高16点至2782点。夜盘连豆粕冲高后回吐部分涨幅；隔夜CBOT大豆继续收涨。
基本面：南美产区天气，巴西天气有利于作物生长，阿根廷降雨减少并气温偏高，后续持续关注天气进展情况。昨天国内豆粕基差普遍下调，下调幅度10-20元/吨。近期豆粕基差开始转弱，节前下游备货及工厂库存压力缓解支撑市场心态，经历前期上涨后基差处于相对高位，节前基差有望维持偏高水平但上方空间有限。
综合分析：南北美两大产区连续丰产背景下市场缺乏反弹动力，巴西收获工作陆续展开，天气因素对产量威胁逐渐减弱。近期CBOT大豆反弹回稳但预期上方空间有限，CBOT大豆及国内豆粕市场维持震荡格局的可能性较大。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
2026年1月28日，国家能源局发布数据，截至2025年底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%，其中，太阳能发电装机容量120173万千瓦。综合2024年数据，2025年全国太阳能发电新增装机315.07GW。其中，1-11月新增装机274.89GW，12月单月装机超40GW。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8760元/吨，幅度-1.35%，百川盈孚市场参考价格9628元/吨，参照不通氧553均价基差收于+440点，421盘面折算后现货均价升水90点；多晶硅主力合约收于50805元/吨，幅度-2.29%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价52000元/吨，下调3000远/吨，基差+1195点。
总体分析：
工业硅供给端整体呈现收缩态势，西南地区多数厂家停产导致产量下降，新疆及内蒙古地区开工暂时稳定但已有减产预期，当前现货价格基本稳定，期现商采购心态不佳，下游部分企业节前减产，市场整体成交缩量。下游有机硅生产受政策与市场因素影响，企业抢出口订单且国内备货积极，推动有机硅价格走高，但行业错峰减排措施导致产出收缩，预计对工业硅的需求将有所减少。综上所述，工业硅供应预期减少，同时下游多晶硅和有机硅的出口退税政策有望拉动相关产品出口需求回暖，但在当前行业主动减产的背景下，对工业硅的实质性需求暂无显著增量贡献，整体基本面仍无明显改善，盘面短期或延续震荡走势，后续需关注上游开工变化及下游减产的实际力度。
多晶硅处于供需双弱、库存高企的阶段，现货价格弱势下行。近期下游硅片刚需采购为主，场内交投气氛偏淡，硅片行业库存高位，企业压力仍然存在，整体对多晶硅的需求持续收缩。电池片企业陆续上调报价，但组件高价尚未成交，价格传导机制受阻下对电池片高价接受度有限。综合看，多晶硅弱势延续，情绪依然平淡，观望为主，预计短期延续盘整走势。后续建议关注行业开工变化及政策落实节奏。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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