宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指小幅收涨，道指涨0.6%报49442.44点，标普500指数涨0.26%报6944.47点，纳指涨0.25%报23530.02点。高盛集团涨超4%，英伟达涨逾2%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨0.2%，脸书涨近1%，亚马逊涨0.65%。中概股多数下跌，脑再生跌超14%，传奇生物跌逾5%。芯片与银行板块领涨，帮助主要股指在连续两日下跌之后反弹。
经济数据：美国上周初请失业金人数下降9000人至19.8万人，显著低于市场预期21.5万人，为去年11月以来最低水平。四周移动平均值降至20.5万，创两年新低。
其他信息：美国白宫发布声明称，美国将从1月15日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%进口从价关税。英伟达H200芯片和超威半导体MI325X均在此次加征关税范围内。用于数据中心、研发、维修和公共部门等领域的半导体产品不在此次加征关税范围之内。
国内宏观：
股票市场：A股大小指数分化，高位股批量跌停，市场成交额2.94万亿元，较上日缩减约1万亿元。截至收盘，上证指数跌0.33%报4112.6点，深证成指涨0.41%，创业板指涨0.56%，万得全A跌0.16%。半导体产业链爆发，贵金属、能源金属、旅游板块同步走强，商业航天、AI应用概念股大幅下挫。
经济数据：2025年我国社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元；全年人民币贷款增加16.27万亿元，人民币存款增加26.41万亿元。2025年12月末，广义货币（M2）余额340.29万亿元，同比增长8.5%，全年净投放现金1.31万亿元。
债券市场：中国银行间债市现券早盘全线回暖，央行组合拳之下现券快速波动后恢复冷静，长券承压略显乏力。国债期货在尾盘跳动，10年期主力合约收涨0.11%。万科债普遍大涨，“22万科04”“22万科02”“22万科06”均涨超50%。央行开展1793亿元逆回购操作，净投放1694亿元，银行间市场资金面明显改善。
外汇市场：周四在岸人民币对美元16:30收盘报6.9698，较上一交易日上涨36个基点，夜盘收报6.9680。人民币对美元中间价报7.0064，较上一交易日调升56个基点。
其他信息：央行打出“组合拳”支持经济高质量发展。其中包括：下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点；合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，增加支农支小再贷款额度5000亿元，总额度中单设1万亿元民营企业再贷款，重点支持中小民营企业；科技创新和技术改造再贷款额度增加4000亿元并扩大支持范围；拓展碳减排支持工具支持领域；将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%。央行表示，今年降准降息还有一定空间。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
热点品种
沪锡：1月15日，沪锡期货大涨，涨幅达8.3%，核心驱动来自供应端扰动、外盘联动、需求提振与宏观及资金情绪共振手机搜狐网。供应端，缅甸佤邦锡矿复产因矿洞积水、设备老化进度滞后，进口量未恢复至停产前水平；印尼年初出口受配额影响清淡，打击非法采矿加剧供应不确定性；刚果金东部冲突升级，市场担忧Alphamin 旗下Bisie矿山减产，叠加国内某大型冶炼厂进入三周检修，供给偏紧预期持续发酵。外盘方面，伦锡刷新历史纪录，突破51000美元/吨，对沪锡形成强力牵引手机搜狐网。需求端，AI服务器与新能源光伏、新能源车领域需求超预期，美国放宽英伟达H200芯片对华出口，提振半导体焊料需求前景。宏观上，美国核心CPI回落强化美联储降息预期，流动性宽松预期支撑金属价格，国内政策乐观预期也助力市场情绪。同时，上期所锡库存处于低位，资金积极涌入推升持仓与成交，进一步放大价格弹性，共同促成沪锡今日大涨。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
股市
昨天A股回调，市场成交量2.93万亿，全市场2226只股票上涨，3121只股票下跌，化工、半导体、餐饮涨幅居前，互联网、传媒、卫星跌幅较大。2026年作为“十五五”规划的开局之年，A股有望延续“慢牛”行情，市场向上空间大于向下风险，科技成长与红利价值的风格或将更趋均衡。从经济基本面看，A股上市公司盈利能力或将有一定程度的修复。2026年中国经济或继续保持温和复苏，企业盈利改善将成为市场核心驱动力。随着“反内卷”政策深化，更多行业的供需格局开始优化，带动上市公司盈利修复。作为“十五五”开局的首年和二十大会议的前一年，一批重大项目或将密集开工，推动固定资产投资企稳回升。财政政策保持积极，广义赤字在保持今年的水平上或将略微提升。货币政策维持适度宽松，市场利率维持低位，各项政策性金融工具定向发力。从风险偏好上看，明年A股或将继续维持当前乐观的情形。国内资金对权益资产的配置比例继续提高，公募基金的发行情况回暖，为更多居民提供资金配置方案。险资在风险因子下调政策推动下加大权益配置，预计贡献千亿级增量资金。融资类业务潜力释放，杠杆资金温和入场。随着美元走弱与人民币持续走强，人民币资产吸引力提升，外资有望一定程度上回流中国。从估值方面看，A股处于历史上的高位估值水平，但横向与其他资产相比，A股仍有较强的配置性价比。万得全A指数的市盈率为22.23，处于近10年91.96%的历史分位，风险溢价为2.66%，处于近10年48.14的历史分位，A股在各大类资产中性价比较高。从外部环境上看，美国财政与货币的双扩张与中国政策周期形成共振，有助于为A股创造良好的外部环境。明年是美国的中期选举年，财政政策偏向扩张，美联储降息周期延续，美元指数回落，利好权益类资产。综上，2026年A股将在盈利修复、资金流入、股指合理，与外部改善的共振下，走出一条科技成长与红利价值的均衡慢牛路径，全年机会大于风险。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、美联储保尔森表示，倾向于在下次会议上维持利率不变；对通胀前景不太担忧；可能倾向于在今年晚些时候温和降息；认为利率仍然足够高，略高于既不刺激也不减缓经济增长的中性水平。美联储施密德表示，倾向于维持货币政策适度从紧；降息可能会加剧通胀，且对就业的帮助不大。
市场表现：
市场对美联储独立性的担忧令美元多头保持防御态势，CPI数据温和回落增加未来降息预期，而地缘政治风险——包括美国对委内瑞拉的军事介入、特朗普总统威胁因伊朗动荡采取军事行动、白宫坚持收购格陵兰的立场以及俄乌冲突——持续为贵金属提供支撑。COMEX黄金主力合约收于4620.5元/金衡盎司，下跌0.33%；SHFE黄金主力合约收于1035.2人民币元/克，上涨0.02%，SHFE黄金主力合约夜盘收于1035.98人民币元/克，上涨0.04%。COMEX白银主力合约收于92.21元/金衡盎司，上涨0.90%；SHFE白银主力合约收于22665人民币元/千克，上涨1.68%，SHFE白银主力合约夜盘收于23089人民币元/千克，上涨1.40%。
市场分析：
短期来看，货币政策独立性受到挑战、地缘紧张局势加剧，贵金属避险情绪和交易情绪走高，但特朗普有TACO可能，叠加美联储降息预期不强、美国经济增长向好、欧美关系紧张削弱贵金属的金融属性，贵金属行情波动较大，不排除投资者高位止盈带来价格的回调风险。中期来看美国制造业疲软引发拖累、美联储降息大趋势、去美元化趋势等令美元承压，支撑贵金属上涨。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
1.当地时间1月15日，美国白宫新闻秘书莱维特表示，Trump及其团队正在密切关注伊朗局势，并保留所有选项。
2.欧佩克周三发布了2026年1月份《石油市场月度报告》初步数据显示，截止2025年11月，经合组织商业库存为28.4亿桶，比上个月增加了400万桶。按此水平计算，经合组织的商业库存较去年同期增加了7760万桶，比最近五年的平均值增加了30万桶，但是比2015-2019年的平均值少了1.015亿桶。
市场表现：
伊朗局势出现暂时缓和迹象，叠加市场预计委内瑞拉原油供应量未来将增长，国际油价下跌。NYMEX原油期货02合约59.19跌2.83美元/桶，环比-4.56%；ICE布油期货03合约63.76跌2.76美元/桶，环比-4.15%。中国INE原油期货2603合约涨2.7至452.4元/桶，夜盘跌10.6至441.8元/桶。
市场分析：
近期地缘风险缓和，俄乌谈判仍在僵持，美对委制裁未有恶化，美对伊朗行动保留，短期风险溢价下降，后期或边际减弱。此外基本面过剩状态延续，OPEC+会议一季度暂停增产，但政策仍有可能反复，北美地区产量仍在增加，供给压力依然存在。另一方面，近期原油处于累库周期，消费不及预期，成品油库存增加，市场承压。各机构对供需预期谨慎。国内方面，山东地炼常减压周均产能利用率为54.57%，环比下跌0.37%，同比涨3.15 个百分点。山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润368.79元/吨，环比上涨0.13%，同比上涨71.18%。成本跌幅大于综合收入跌幅，炼油利润上涨。宏观因素看，前期紧张情绪有所缓和，短期风险溢价下降。基本面相对偏弱，油价震荡反复为主，中期关注政策变动，仍以需求预期为主导，中期持续上行动能有限。原油波动率小幅走高，前期波动率机会继续关注。
重点关注:地缘政治波动、欧佩克政策变动
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE：
2605价格6785，-35，现货6650附近，基差-135。
PP：
2605价格6592，+2，现货拉丝6470附近，基差-122。
综述 聚烯烃方面1月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比有所下降，另外关注新装置投产的情况，进口方面，净进口预计持平，综合检修以及新增产能的释放，供应端压力预计仍大；需求端方面，需要重点关注淡季需求的情况，需求预计环比下降。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
1、印度棉花协会(CAI)基于马哈拉施特拉邦、特伦甘纳邦高于预期的产量，将2025/26年度（10月至次年9月）棉花产量预估上调2.5%，即75万包（每包170公斤），至3170万包。
2、巴西外贸秘书处的统计局数据显示，2026年1月1日至9日棉花出口量为136,327吨，2025年1月的出口量为415,604吨，1月迄今巴西棉花日均出口量同比增长20.3%。
市场表现：
美棉2603收于64.62美分/磅（-0.57%）；郑棉2605收于14675元/吨（-0.61%）；中国棉花价格指数3128B报15972元/吨（+2），基差+1297。
总体分析：
从种植面积预期以及国内皮棉销售进度来看，郑棉下方支撑坚挺。国内郑棉在供应预期收紧与市场情绪共振下整体呈偏强走势，而美棉则在持续签约持续疲软的拖累下窄幅震荡。内外棉价差扩大至阶段性高位。新疆棉公检快于往年，轧花厂积极销售，货源更多向贸易环节转移，商业库存继续攀升。下游新增订单有限，中高支纱线订单稳定，低支纱出货缓慢，纱价上行阻力较大，难以对上游形成有力支撑。纺企春节前虽有一定补库需求，但在回款压力下大多选择刚需补货的谨慎策略。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场综述：昨天连豆粕继续走低，m2605合约收跌11点。夜盘连豆粕窄幅震荡；隔夜CBOT大豆出现反弹。
基本面：巴西官方机构Conab预期，巴西大豆产量1.76万吨，较12月份预估下调100万吨，因单产预期下调，但该产量仍为历史最高纪录。USDA周度出口销售报告显示，上周美国出口销售大豆206万吨，环比大幅增长且高于市场预期。南美产区，随着巴西新季作物收获工作展开，丰产预期对市场压力持续存在；巴西和阿根廷产区天气状况有利于作物生长，天气预报显示未来15天降雨将有所减少，后期继续关注天气进展情况。昨天国内豆粕基差涨跌互现，整体基差调整幅度较小，近期豆粕基差走势偏强，后期大豆到港相对偏少且工厂库存压缓解支撑市场心态，但大豆供给没有明显缺口，对基差预期不宜过高。
综合分析：美国大豆丰产和南美大豆丰产预期对市场压力持续存在，巴西新作大豆收获工作陆续展开，后期天气进展情况仍是市场关注焦点。CBOT大豆贴近1000美分支撑，预期下跌动能减弱，CBOT大豆及国内豆粕市场难有方向性突破，维持震荡格局的可能性较大。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
1.百川盈孚：截止1月15日，多晶硅总产能332.2万吨，开工产能115.2万吨，开工率35%，其中内蒙古开工率39%，新疆开工率53%，青海开工率50%。
2.根据中汽协数据，2025年12月，汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2%。2025年全年，国内汽车销量在2730.2万辆，同比增长6.7%。其中传统燃料汽车国内销量1342.7万辆，同比下降4%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8730元/吨，幅度+0.46%，百川盈孚市场参考价格9628元/吨，参照不通氧553均价基差收于+470点，421盘面折算后现货均价升水120点；多晶硅主力合约收于48670元/吨，幅度-0.38%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价59500元/吨，基差+10830点。
总体分析：
工业硅供给整体呈现收紧态势，主产区开工有所下行，整体开炉数量减少，但行业库存仍处高位，企业在价格偏低时出货积极性不强。下游有机硅供应持续收缩，虽然库存压力不大，但终端消费尚未实质性回暖，下游采购仅维持适量备货，对工业硅的需求相应减弱，而多晶硅也持续减产，对工业硅需求支撑不足。综上所述，工业硅供应相对稳定，下游多晶硅和有机硅均存在减产预期，对工业硅消耗相对乏力，供给压力依然存在，盘面或呈震荡偏弱走势，后续重点关注下游减产实际执行情况。
多晶硅生产企业目前继续采取减产策略，预计1月产量将维持在10万吨左右。尽管终端光伏市场处于传统淡季，但随着出口退税政策的落地，预计在3月前出口量有望出现阶段性高峰，为当前疲软市场提供短期需求支撑，并对高库存起到一定缓冲作用。当前现货价格仍相对坚挺，而期货价格受多重消息影响持续走弱，波动幅度加大，呈现明显贴水于现货的结构，悲观情绪持续释放，盘面承压运行，建议谨慎操作，重点关注行业开工变化及政策动向。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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