宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指小幅收跌，道指跌0.2%报48367.06点，标普500指数跌0.14%报6896.24点，纳指跌0.24%报23419.08点。IBM跌超1%，高盛集团跌近1%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数跌0.07%，特斯拉跌超1%，脸书涨逾1%。中概股涨跌不一，亿航智能涨超5%，叮咚买菜跌逾7%。标普500指数连续第三个交易日下滑。美联储12月货币政策会议纪要凸显成员意见分歧，大多数官员认为适宜进一步降息。
其他信息：美联储公布的12月会议纪要显示， FOMC在12月会议上同意降息，但官员们分歧严重。一些与会者表示，根据他们的经济展望，在本次会议下调利率区间后，可能需要在一段时间内保持目标利率区间不变。纪要同时显示，如果通胀如预期般逐步下降，大多数官员认为进一步降息是合适的。委员们一致认为，准备金余额已经下降到充足的水平，委员会将根据需要开始购买短期国债，以持续保持充足的准备金供应。他们还同意取消对常备回购操作的总额限制。
国内宏观：
股票市场：A股窄幅整理，上证指数收盘微跌，报3965.12点；深证成指涨0.49%，创业板指涨0.63%，市场成交额2.16万亿元。人形机器人题材爆发，影视、AI智能体概念活跃，数字货币概念股冲高回落，海南自贸区概念股再度下挫，零售股表现不佳。
经济数据：今年前11月中国社会物流总额331.2万亿元，同比增长5%，11月当月增长4.5%。绿色物流成为产业新增长点，1-11月份再生资源物流总额同比增长14.7%。
债券市场：国内债市在前一日大跌后趋稳，超长债情绪有所修复，中短券走势仍偏弱；国债期货表现分化，30年期表现最好收涨0.17%。央行开展3125亿元逆回购操作，净投放2532亿元，流动性稳定偏松，非银融资成本持续攀升。
外汇市场：周二在岸人民币对美元16:30收盘报6.9901，较上一交易日上涨197个基点，创2023年5月以来新高，夜盘收报6.9940。在岸、离岸人民币对美元一度均升破6.99关口。人民币对美元中间价报7.0348，较上一交易日调贬17个基点。
其他信息：2026年国补方案正式发布，国家发改委、财政部印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，同时下达首批625亿元资金支持消费品以旧换新。2026年国补对象新增智能眼镜、智能家居等智能产品，剔除家装、电动自行车两大类。购买新车按车价补贴12%或10%，补贴上限仍延续2025年标准（即2万元或1.5万元）。家电国补范围缩小，限定为冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类产品，一级能效家电补贴比例从此前20%降至15%，每件家电补贴最高额度从2000元降至1500元。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
黑色
行业要闻
1. Mysteel数据，12月30日全国主港铁矿石成交138.70万吨，环比增81.1%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.32万吨，环比减20.8%。
2. Mysteel数据，12月29日中国47港进口铁矿石港口库存总量16682.36万吨，较上周一增246.21万吨；45港库存总量15929.06万吨，环比增246.60万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3300，稳，05合约基差166。基本面来看，上周螺纹产量低位小幅回升，环比增1.5%，同比降15.7%，表需小幅回落，周环比降2.9%，同比降15%；总库存持续去化，周环比降4%，同比增7.8%，其中，钢厂库存环比增0.4%，同比增16.4%，社会库存环比降6%，同比增4%。数据显示螺纹延续供需双弱，总库存持续去化，库存压力明显缓解，短期供需格局呈现弱平衡状态，基本面驱动减弱。中长期来看，终端需求疲软是行情主要压力，房地产降幅继续扩大，新开工难见企稳，螺纹面临弱需求压制，后期只有进一步减产才能对螺纹有实质性支撑。螺纹缺乏持续向上驱动，弱势运行为主，关注宏观政策及成本端扰动。近期宏观情绪扰动加剧，多品种大幅波动，临近元旦假期，注意防控风险。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格802，跌2，05合约基差90。基本面来看，上周全球发运量环比增加212万吨，维持偏高水平，45港到港量环比减少45万吨，年初以来累计到港量同比增1%。上周日均铁水产量环比持平，同比降0.6%，年初以来累计同比增速约3%；库存端，45港口库存快速攀高，环比增2.2%，同比增5.9%，247家钢厂库存低位小幅回升，环比增1.6%，同比降8.1%，总库存维持高位，环比增2.2%，同比降0.6%。数据显示，年底矿山冲量，到港量维持偏高水平，而铁水产量持续回落，港口总库存累库压力加大，但钢厂厂内库存处于低位，后期钢厂仍有补库驱动。短期在钢厂补库驱动下，铁矿高位仍有支撑。终端弱需求是压制黑色系走势的核心因素，钢厂盈利转差导致铁水产量或延续下降趋势，而铁矿供给高位，供需格局趋于宽松。铁矿中长期下行压力较大，但需警惕高基差支撑，短期高位震荡为主。临近假期，注意防控风险。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
国际原油:
1.截止12月19日当周，美国商业原油库存量4.248亿桶，比前一周增长40万桶。
2.俄罗斯总统助理乌沙科夫：普京告诉Trump，俄罗斯有意继续与美国合作以实现和平，但俄罗斯的立场将会有所调整。
市场表现：
各大机构对需求前景仍不乐观，叠加西方节日气氛导致交易清淡的影响仍在，国际油价下跌。NYMEX原油期货02合约57.95跌0.13美元/桶，环比-0.22%；ICE布油期货02合约61.92跌0.02美元/桶，环比-0.03%。中国INE原油期货2602合约涨3.0至438.6元/桶，夜盘跌1.6至437元/桶。
市场分析：
近期地缘风险反复，虽然俄乌谈判在积极推进，但美对委制裁加剧，地缘风险溢价延续。此外基本面没有大的变化，OPEC+会议增产相对温和，12月增产额13.7万桶，但明年一季度暂停，缓解市场情绪，供给压力稍有缓和。另一方面，近期原油处于累库周期，开工率下降，市场承压。国内方面，山东地炼常减压周均产能利用率为56.22%，环比上涨 0.32%，同比涨 3.20个百分点。山东地炼综合炼油利润为428.43元/吨，环比下跌9.15%，同比上涨23.41%。成本上涨而综合收入下跌，炼油利润下跌。宏观因素看，前期紧张情绪有所缓和，但地缘风险加剧，短期交易风险溢价。基本面相对偏弱，油价震荡偏弱为主，短期交易地缘风险及需求预期，中期关注政策变动，仍以需求预期为主导，年内油价弱势震荡，中期以区间走势为主。原油波动率相对平稳，元旦期间可关注波动率机会。谨慎投资者建议轻仓过节，注意风险防范。
重点关注:地缘政治波动、欧佩克政策变动
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE：
2601价格6376，+11，国内两油库存60万吨，+2万吨，现货6360附近，基差-16。
PP :
2601价格6191，+34，现货拉丝6170附近，基差-21。
综述 聚烯烃方面1月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比有所下降，另外关注新装置投产的情况，进口方面，净进口预计持平，综合检修以及新增产能的释放，供应端压力预计仍大；需求端方面，需要重点关注淡季需求的情况，需求预计环比下降。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
近期，巴基斯坦棉区天气保持温和干燥，冬季降雨降水依然稀少。零星籽棉持续运往轧花厂，目前日到货量已降至1550吨以下，多数轧花厂已结束本年度加工作业，其余轧花厂仅维持部分开机。巴基斯坦新棉总产预期维持在108.5-112.4万吨。籽棉成交价稳定，根据质量不同在6500–8200卢比/40公斤不等。
市场表现：
美棉2603收于64.30美分/磅（-0.08%）；郑棉2605收于14560元/吨（+0.52%）；中国棉花价格指数3128B报15543元/吨（+2），基差+983。
总体分析：
国内方面，近期坯布端走货不畅的现状逐渐向纱线端反馈，棉纱流通放缓，棉价强势上涨但棉纱跟涨乏力，纱厂纺纱利润受到挤压，开机率小幅下滑，同时随着内外棉价差的不断扩大，未来市场对进口纱的需求或有望增强，从而挤压国产纱线的消费市场。本年度新棉产量已基本确定，关于产量的市场炒作已告一段落。在新棉种植周期开启前，下游需求的恢复程度将成为影响棉价走势的核心变量。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
百川盈孚：截至2025年12月26日，2025年中国多晶硅新建产能（含新建成和在建）78万吨，新建产能中预期2025年内可投产37.5万吨，目前已有37.5万吨投产；拟建产能73.8万吨。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8915元/吨，幅度+1.08%，百川盈孚市场参考价格9628元/吨，上调25元/吨，参照不通氧553均价基差收于+285点，421盘面折算后现货均价贴水65点；多晶硅主力合约收于57890元/吨，幅度-0.19%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价51800元/吨，基差-6090点。
总体分析：
工业硅供给端西北地区大厂开始减产，而西南产区开工下降且部分企业惜售，行业库存有所去化，需求端表现依旧疲软，下游有机硅行业减产持续，对工业硅需求形成压制，多晶硅产出同步回落，对工业硅消耗支撑不足。综上所述，工业硅供应端预计呈现收缩态势，下游需求疲弱格局难有明显改善，对价格上行形成持续压制，短期盘面或延续震荡运行，后续关注下游减产规划的实际执行情况。
多晶硅西北地区产出保持增长，而西南区域部分企业因成本压力已相继减产或停产，使得行业总体供应小幅回落。从下游情况看，硅片环节在减产落地与价格联动效应支撑下，价格有所回升，电池片与组件环节也因成本传导而相应上调报价，然而终端市场处于传统淡季，整体需求收缩导致产业链下游产出同步下滑，对多晶硅的消化能力明显不足，行业库存压力逐步积累。综上所述，随着多晶硅收储平台的成立，市场情绪得到提振，价格预期偏乐观，而基本面未实质性改善，现货价格有所上涨但依然深度贴水，盘面呈偏强震荡走势，后续需重点关注行业开工率变化及相关政策推进情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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