宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.47%报48362.68点，标普500指数涨0.64%报6878.49点，纳指涨0.52%报23428.83点。默克涨超3%，摩根大通涨近2%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨0.41%，特斯拉、英伟达涨超1%。中概股多数上涨，阿特斯太阳能涨近11%，爱奇艺涨超2%。AI交易重新受到追捧。本周美股交易时间将因圣诞节假期而缩短。交易员们正在观察科技股能否在年底前重拾上涨势头。
其他信息：美国总统特朗普将在明年1月第一周指定美联储新主席人选。鲍威尔的四年主席任期将于明年5月届满，特朗普此前表示，他希望选择一位支持增长友好型货币政策的继任者。
国内宏观：
股票市场：A股放量上涨，上证指数收盘涨0.69%报3917.36点，深证成指涨1.47%，创业板指涨2.23%，市场成交额1.88万亿元，环比增加1300亿元。海南自贸港概念股持续发酵，罗牛山等近20股涨停；半导体产业链大涨，机器人、智能驾驶、商业航天、算力硬件概念强势。医药商业题材股深度回调。
经济数据：深市并购重组市场今年以来“质”与“量”齐头并进。最新数据显示，深市年内新增披露并购重组1104单，金额合计5537亿元，分别同比增长54%和55%。其中，新增披露重大资产重组突破百单，同比增长60%。
债券市场：中国债市整体震荡走弱，A股上扬、12月LPR继续持稳均对现券情绪造成压制，长券较为疲软，30年期“25超长特别国债06”收益率上行超1bp。国债期货纷纷下滑，30年期主力合约跌0.28%。央行开展673亿元逆回购操作，净回笼636亿元，银行间市场资金面保持宽松态势。
外汇市场：周一在岸人民币对美元16:30收盘报7.0382，较上一交易日上涨28个基点，夜盘收报7.0368。人民币对美元中间价报7.0572，较上一交易日调贬22个基点。
其他信息：央行发布一次性信用修复政策有关安排，针对特定时期内、单笔金额在1万元以下的小额个人逾期信息，将实施一次性信用修复，“免申即享”，信用卡、房贷、消费贷等均可适用。专家表示，一次性信用修复政策绝非“征信洗白”，只有全额结清逾期债务才能享受信用修复政策。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天A股上涨，市场成交量1.88万亿，全市场2983只股票上涨，2261只股票下跌，海南自贸港、光模块、半导体涨幅居前，银行、工程机械、家电跌幅较大。A股本轮的牛市，与经济面关联度较低，更多是在国家队托底的保障下，市场上充裕的流动资金面对利率长期低位的大趋势，不断转向权益市场以获取更多超额收益的机会，同时带动了市场上其他投资者风险偏好提升，进而带动股市缓慢上涨，形成了正向循环，当前外部风险有限，市场估值中枢抬升，赚钱效应良好。A股有望短期维持震荡偏强趋势，结构性慢牛延续。由于经济维持弱修复趋势，出口后续仍面临外需回落的压力，消费、基建和制造业投资增速依旧疲软，房地产投资仍继续下探，因此从盈利端不支持A股继续大幅上涨，流动性上继续维持宽松，国内宏观流动性充裕，股市资金头寸上，被动型外资、两融资金持续流入A股。近期由于美国12月降息概率降低，中美科技股因市场对其资本开支过快产生担忧而共振下跌，市场资金从科技行业中流出寻找一下个低估的板块，A股短期波动幅度加大，市场风格切换到红利等防御性板块。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1.据悉，美国将扣押第三艘委内瑞拉油。
2.美国至12月19日当周石油钻井总数 406口，前值414口。
市场表现：
市场担忧美委局势进一步升级，潜在供应风险有增无减，国际油价上涨。NYMEX原油期货换月02合约58.01涨1.49美元/桶，环比+2.64%；ICE布油期货02合约62.07涨1.60美元/桶，环比+2.65%。中国INE原油期货2602合约涨5.2至432.6元/桶，夜盘涨8.7至441.3元/桶。
市场分析：
近期地缘风险反复，虽然俄乌谈判在积极推进，但美对委制裁加剧，地缘风险加大。此外基本面没有大的变化，OPEC+会议增产相对温和，12月增产额13.7万桶，但明年一季度暂停，缓解市场情绪，供给压力稍有缓和。另一方面，近期原油处于累库周期，开工率下降，市场承压。国内方面，进口原油现货价格随国际原油价格下跌。山东地炼常减压周均产能利用率为55.90%，较上周下跌0.21个百分点，同比涨1.64个百分点。山东地炼综合炼油利润为442.61元/吨，环比下跌2.66%，同比上涨0.84%。成本跌幅小于综合收入跌幅，炼油利润下跌。预计国内油价或以稳为主。宏观因素看，前期紧张情绪有所缓和，但地缘风险加剧，短期交易风险溢价。基本面相对偏弱，油价震荡偏弱为主，短期交易地缘风险及需求预期，中期关注政策变动，仍以需求预期为主导，年内油价重心修复，中期以区间走势为主。原油波动率相对平稳，国内裂解利润反复，交易层面关注价差机会。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克减产政策变动
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
PX&PTA:
市场表现：
PX03价格7258（+188）；现货价格892（+26）；基差-23（+17）。
PTA05价格5040（+158）；基差-73（-5）；加工费131（-20）。
综述：
PX近日无装置变动，产量稳定，近期PTA有一套装置重启，需求支撑增强，PX基本面略有好转。进口方面，11月下游PTA检修较多，上下游供需矛盾缓和，中国PX进口81.68万吨，较前值小幅下降，主要进口国家依旧为韩国、日本、文莱。利润近期有所上升，PXN目前在300附近震荡；
PTA供给方面，近期虹港石化重启，今日开工率为73.81%，较前值持平，加工费方面，近期PTA受到基本面以及上游价格压制，利润低位震荡，长期看，PTA处于过剩周期，且利润受到上下游挤压，向上空间有限，加工费预计低位宽幅震荡；
下游需求方面，目前国内聚酯产能基数调整为8893.5万吨/年，今日综合开工率为87.45%，较前值下降，旺季结束，但聚酯开工仍有韧性，短期存在支撑。产销方面，市场刚需补货，今日市场产销好转，短期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；
综合来看，PX供需维持，平衡表预计累库，价格方面跟随原油；PTA供应维持，需求下降，预计平衡表去库，价格方面关注成本端。
LLDPE：
2601价格6186，-86，国内两油库存72万吨，+6万吨，现货6170附近，基差-16。
PP :
2601价格6028，-104，现货拉丝6010附近，基差-18。
综述 聚烯烃方面12月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比有所下降，另外关注新装置投产的情况，进口方面，净进口预计持平，综合检修以及新增产能的释放，供应端压力预计仍大；需求端方面，需要重点关注淡季需求的情况，需求预计环比下降。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
据国家棉花市场监测系统调查数据显示，截至2025年12月18日，全国新棉采摘进度为99.9%，同比持平，较过去四年均值持平；全国交售率为99.3%，同比提高0.6个百分点，较过去四年均值提高1.2个百分点。
截至12月18日，全国加工率为88.0%，同比提高2.0个百分点，较过去四年均值提高7.9个百分点；全国销售率为47.3%，同比提高25.0个百分点，较过去四年均值提高28.5个百分点。
市场表现：
美棉2603收于63.61美分/磅（-0.22%）；郑棉2605收于14070元/吨（+0.61%）；中国棉花价格指数3128B报15154元/吨（+9），基差+1084。
总体分析：
国内方面，近日平均日度公检量在7万吨左右，现货报价有所上调。下游纱布厂开机率稳中有降，纱厂纺纱利润在棉价的反弹下重新受到挤压，在前期预售及逢低采购下，纱厂原料库存已得到补充，当前下游整体库存压力不大，但纱厂进一步补库动力或有减弱。近期市场对国内新年度疆棉面积缩减的预期较强，关注新年度政策变化影响下需求端的情况，以及新年度新疆棉花目标价格补贴政策调整情况和对农户植棉积极性的影响。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
1.据海关数据显示，2025年11月未锻轧铝合金进口量7.32万吨，同比减少28.2%，环比减少4.1%。2025年1-11月累计进口91.42万吨，同比减少17.5%。2025年11月未锻轧铝合金出口量3.06万吨，同比增加51.6%，环比减少1.1%。2025年1-11月累计出口25.93万吨，同比增加17.3%。
2.海关数据显示，2025年11月工业硅出口量在5.49万吨，环比增加22%，同比增加4%。2025年1-11月份工业硅累计出口量在66.15万吨，同比减少1%。进口方面：2025年1-11月累计进口量在1.01万吨，同比减少64%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8595元/吨，幅度-0.52%，百川盈孚市场参考价格9565元/吨，下调28元/吨，参照不通氧553均价基差收于+605点，421盘面折算后现货均价升水255点；多晶硅主力合约收于58845元/吨，幅度-2.08%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价51000元/吨，基差-7845点。
总体分析：
工业硅供给端整体有所减少，西南地区枯水期开工低位，西北地区开工下降，下游有机硅产量与开工率小幅上升，尽管库存有所累积且市场成交相对有限，但价格仍有上行预期，下游适量备货，供应收缩幅度有限，对工业硅需求尚可，多晶硅对工业硅需求小幅减少。综上所述，工业硅供应将基本稳定，而下游需求整体疲软，而有机硅减产力度不及预期，对工业硅需求仍有支撑，整体上下游均缺乏突出亮点，短期盘面维持震荡格局，后续需重点关注下游减产规划的落实。
多晶硅现货价格暂稳定，多家企业上调报价，新报价尚未成交，下游多保持观望，当前产出小幅下降，有部分企业停产，也有企业产能爬坡和复产计划，而下游更显疲弱，硅片企业库存压力较大，减产力度进一步扩大，对多晶硅的需求持续收缩，也导致多晶硅库存持续攀升，另外，当前多晶硅平台公司的落地，提振了市场信心，后期平台如何运作仍是关键。综上所述，多晶硅市场信心较强，乐观预期持续对盘面价格形成支撑，价格波动幅度有所增加，整体呈现偏强震荡格局，后续需密切关注行业开工率变化及相关政策进展。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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