宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.38%报47560.29点，标普500指数跌0.09%报6840.51点，纳指涨0.13%报23576.49点。摩根大通跌超4%，波音跌近3%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数涨0.14%，特斯拉、谷歌涨超1%。中概股多数下跌，百度集团跌超4%，贝壳跌近4%。投资者等待美联储利率决定。摩根大通明年成本支出超预期，警告当前的消费者环境“略显脆弱”，股价大跌拖累道指走低。
经济数据：ADP最新数据显示，截至11月22日的四周内，美国私营雇主平均每周新增4750个就业岗位，结束了此前连续四周的就业流失。另外，美国10月JOLTS职位空缺767万人，远超预期的711.7万人。
其他信息：美联储预计将在内部意见分歧的情况下连续第三次降息，官员们随后可能暗示暂停行动；芝商所集团（CME）的美联储观察工具显示，市场已高度定价一次25个基点的降息。白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示，他认为美联储还有很大降息空间。
国内宏观：
股票市场：周二上证指数收盘跌0.37%报3909.52点，深证成指跌0.39%，创业板指涨0.61%，市场成交额1.92万亿元。资源股、海南本地股全线调整，地产、券商跌幅靠前；CPO概念再度走强，消费电子、零售、福建本地股走强。
经济数据：今年以来，为响应“一年多次分红”的政策号召，上市券商积极开展中期分红。Wind数据显示，今年以来截至12月9日（按派息日计），已有23家上市券商实施了中期分红，合计派发现金红利106.83亿元。此外，还有14家券商公布了中期分红方案，正等待实施，合计拟分红金额达111.33亿元。
债券市场：国内债市震荡回暖，利率债收益率纷纷下行，国开债表现较好，超长债压力较此前有所减轻；国债期货主力合约普涨，30年期主力合约升0.45%。央行开展1173亿元逆回购操作，净回笼390亿元。
外汇市场：周二在岸人民币对美元16:30收盘报7.0693，较上一交易日上涨20个基点，夜盘收报7.0633。人民币对美元中间价报7.0773，较上一交易日调贬9个基点。
其他信息：国务院总理李强同主要国际经济组织负责人举行“1+10”对话会。李强强调，今年中国经济顶压前行，取得新的发展成绩，我们有信心有能力完成全年经济社会发展目标任务。中国经济将保持稳健向好势头，经济总量将再上新台阶，产业升级将创造新的发展空间，超大规模市场需求将加快释放。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天A股下跌，市场成交量1.92万亿，全市场1305只股票上涨，4057只股票下跌，光模块涨幅居前，贵金属、锂矿、房地产跌幅较大。A股本轮的牛市，与经济面关联度较低，更多是在国家队托底的保障下，市场上充裕的流动资金面对利率长期低位的大趋势，不断转向权益市场以获取更多超额收益的机会，同时带动了市场上其他投资者风险偏好提升，进而带动股市缓慢上涨，形成了正向循环，当前外部风险有限，市场估值中枢抬升，赚钱效应良好。A股有望短期维持震荡偏强趋势，结构性慢牛延续。由于经济维持弱修复趋势，出口后续仍面临外需回落的压力，消费、基建和制造业投资增速依旧疲软，房地产投资仍继续下探，因此从盈利端不支持A股继续大幅上涨，流动性上继续维持宽松，国内宏观流动性充裕，股市资金头寸上，被动型外资、两融资金持续流入A股。近期由于美国12月降息概率降低，中美科技股因市场对其资本开支过快产生担忧而共振下跌，市场资金从科技行业中流出寻找一下个低估的板块，A股短期波动幅度加大，市场风格切换到红利等防御性板块。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1. Mysteel数据，12月1日-12月7日期间澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1195.6万吨，环比下降18.3万吨，呈小幅回落态势。
2. Mysteel数据，12月9日76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3302元/吨，日环比减少9元/吨，平均利润为-26元/吨，谷电利润为81元/吨，日环比减少2元/吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3260，跌20，05合约基差181。基本面来看，上周螺纹产量大幅下降，环比降8%，同比降17%，表需周环比降4.8%，同比降3.7%；总库存持续回落，周环比降5.2%，同比增12.5%，其中，钢厂库存环比降2.7%，同比降1.8%，社会库存环比降6%，同比增19.4%。数据显示螺纹延续供需双弱，有边际改善迹象，供给大幅下降，明显低于去年同期，而需求基本持平于去年同期，淡季表现相对坚挺，总库存持续去库，库存压力明显缓解。终端需求疲软是行情主要压力，房地产降幅继续扩大，新开工难见企稳，螺纹面临基本面制约。后期只有进一步减产才能对螺纹有实质性支撑。近日双焦大跌引发负反馈风险，后期仍需警惕铁水产量持续下降引发的原料负反馈风险仍存，螺纹弱势运行为主。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格784，稳，05合约基差102。基本面来看，上周澳巴发运量环比减少110.5万吨，维持正常水平，47港到港量环比减少214.8万吨，年初以来累计到港量同比微增0.3%。上周日均铁水产量小幅下降，环比降1%，同比降0.1%，年初以来累计同比增速约3.3%；库存端，45港口库存继续攀高，环比增0.6%，同比增1.7%，247家钢厂库存处于低位，环比增0.5%，同比降4%，总库存维持高位，环比增0.8%，同比降1.3%。数据显示，近期到港量维持正常偏高水平，而铁水产量持续回落，港口总库存累库压力加大，但钢厂厂内库存处于低位，钢厂仍有补库驱动。短期在钢厂补库驱动下，铁矿高位仍有支撑。终端弱需求是压制黑色系走势的核心因素，钢厂盈利转差导致铁水产量或延续下降趋势，而铁矿供给高位，供需格局趋于宽松。中长期铁矿弱势运行为主。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1.美国总统特 朗普表示，他将把支持立即大幅降息作为选择新任美联储主席的"试金石"，并称可能通过调整关税政策帮助降低部分商品价格。
2.国防部发布，根据中俄两军年度合作计划，12月9日，双方在东海、太平洋西部空域组织实施第10次联合空中战略巡航。
市场表现：
市场继续关注俄乌和谈的最新进展，叠加OPEC+增产氛围延续，国际油价下跌。NYMEX原油期货01合约58.25跌0.63美元/桶，环比-1.07%；ICE布油期货02合约61.94跌0.55美元/桶，环比-0.88%。中国INE原油期货2601合约跌7.1至449.3元/桶，夜盘跌5.9至443.4元/桶。
市场分析：
近期宏观风险整体下降，中美贸易战停歇，俄乌谈判或有反复，但短期地缘风险溢价边际下降。此外OPEC+会议增产相对温和，12月增产额13.7万桶，但明年一季度暂停，缓解市场情绪，供给压力稍有缓和。另一方面，近期原油处于累库周期，市场承压。国内方面，进口原油现货价格随国际原油价格下跌。现货市场对进口原料观望心态较浓，尚未听闻成交。周末地方炼厂销售不佳，汽柴油均累库为主。主营销售平稳，中下游刚需采购为主，但鉴于销售压力不大的背景下，主营挺价意愿较强，油价高位持稳为主。预计国内油价或以稳为主，个别销售不畅地区油价窄幅下挫。宏观因素看，前期紧张情绪有所缓和，宏观担忧弱化，基本面相对偏弱，油价震荡偏弱为主，短期交易地缘风险，中期关注政策变动，后期仍以需求预期为主导，年内油价重心修复，中期以区间走势为主。原油波动率相对平稳，国内裂解利润反复，交易层面关注裂解价差机会。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克减产政策变动
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
PX&PTA:
市场表现：
PX01价格6780（-62）；现货价格832（-9）；基差+3（-11）。
PTA01价格4644（-50）；基差-25（+7）；加工费183（+33）。
综述：
PX近日无装置变动，产量稳定，近期PTA有一套装置重启，需求支撑增强，PX基本面略有好转。进口方面，10月下游PTA检修较多，上下游供需矛盾缓和，中国PX进口82.49万吨，较前值小幅下降，主要进口国家依旧为韩国、日本、文莱。利润近期有所下调，PXN目前在260附近震荡；
PTA供给方面，近期虹港石化重启，今日开工率为73.81%，较前值持平，加工费方面，近期PTA受到基本面以及上游价格压制，利润低位震荡，长期看，PTA处于过剩周期，且利润受到上下游挤压，向上空间有限，加工费预计低位宽幅震荡；
下游需求方面，目前国内聚酯产能基数调整为8863.5万吨/年，今日综合开工率为86.62%，较前值持平，旺季结束，但聚酯开工仍有韧性，短期存在支撑。产销方面，市场气氛冷淡，今日市场产销较弱，短期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；
综合来看，PX供需维持，平衡表预计累库，价格方面跟随原油；PTA供需维持，预计平衡表去库，价格方面关注成本端。
LLDPE：
2601价格6557，-86，国内两油库存69.5万吨，+0.5万吨，现货6530附近，基差-27。
PP :
2601价格6192，-83，现货拉丝6160附近，基差-32。
综述 聚烯烃方面12月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比有所下降，另外关注新装置投产的情况，进口方面，净进口预计持平，综合检修以及新增产能的释放，供应端压力预计仍大；需求端方面，需要重点关注淡季需求的情况，需求预计环比下降。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，12月第1周巴西出口棉花107713.58吨，日均出口量为21542.72吨，较上年12月全月的日均出口量16803.56吨增加28%。上年12月全月出口量为352874.80吨。
市场表现：
美棉2603收于63.87美分/磅（+0.30%）；郑棉2601收于13740元/吨（+0.04%）；中国棉花价格指数3128B报14999元/吨（-10），基差+1259。
总体分析：
国内方面，国内新棉集中入市使得商业库存保持增长态势，新疆收购价格连续下跌，已接近加工企业成本线，进一步下跌空间受限，内地籽棉价格受成本支撑表现相对坚挺。下游纺企订单季节性回落，新疆地区纱线销售好于内地，企业对皮棉采购保持谨慎，仍以随用随买为主，不过下游保持刚需补库支撑短期棉价坚挺。关注新棉上市与下游补库节奏，短期棉价震荡运行，中长期仍将保持弱势。操作上暂时观望。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场消息
据海关总署数据显示，中国11月大豆进口量为810.7万吨，脚去年同期715万吨增长13.4%，达到2021年来同期最高；今年前11个月中国大豆进口量同比增长6.9%，达到1.0379亿吨。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收跌，报1087.75美分/蒲式耳，较上一交易日下跌6美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报301.4美元/短吨，较上衣交易日下跌5.4美元；国内豆粕期货主力合约报2778元/吨，较上一交易日下跌43元，豆粕张家港现货价格为3040元/吨，较上一交易日下跌20元，张家港基差收于262点。
总体分析：
国际方面，近期外盘低位窄幅震荡，市场陷入低波动率的走势中，缺乏新的题材支撑，市场当前关注焦点集中于即将公布的12月供需报告及中国需求情况；南美地区大量大豆出口对美豆出口产生一定挤压，虽当前存在弱拉尼娜天气，巴西、阿根廷大豆播种均有所延误，但尚未出现灾害性天气，丰产压力仍存在。国内方面，市场不时传出储备大豆拍卖的消息，虽未得到官方证实，但市场仍有所忌惮，当前豆粕现货市场呈现供需僵持格局，油厂库存压力与催提现象并存，而市场对明年一季度供应不确定仍存担忧，叠加饲料企业维持高头寸的滚动策略，使得现货价格展现出一定抗跌性，当前国内供需基本面变动不大，油厂压榨量维持相对高位，豆粕仍在进行累库，压制了现货基差上涨空间；短期来看，豆粕上方仍有压力。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场表现：
工业硅期货主力合约收8304元/吨，幅度-3.47%，百川盈孚市场参考价格9603元/吨，下调45元/吨，参照不通氧553均价基差收于+896点，421盘面折算后现货均价升水546点；多晶硅主力合约收于55610元/吨，幅度+3.45%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价51000元/吨，基差-4610点。
总体分析：
工业硅供给端西南地区持续减产，而西北主产区稳定运行，当前总产出已相对平稳。下游有机硅行业在减产挺价策略下价格有所提升，但实际成交有限，主要企业开工负荷降低或进入检修，库存小幅累积，下游采购以按需为主，对工业硅的需求持续走弱，多晶硅领域产量缩减相对有限，对工业硅的需求依旧低迷。综上所述，工业硅供应基本稳定，下游领域减产持续，需求端依旧疲弱，盘面震荡偏弱运行，后续关注下游减产规划。
多晶硅当前产量略有收缩，但整体开工率维持平稳，且主要产区预计仍有一定增量释放。然而下游需求疲软成为市场主导因素，从硅片到电池片及组件各环节均通过主动减产来控制供应，导致终端对多晶硅的采购意愿持续走弱，行业库存因此延续累积态势，目前多晶硅市场整体仍面临来自需求端的显著压力。综上所述，多晶硅需求支撑不足，仓单量逐渐累积，价格或回归基本面，盘面宽幅震荡运行，关注开工变化及仓单注册量。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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