宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.04%，标普500指数涨0.4%，纳指涨0.66%。霍尼韦尔国际跌近3%，旅行者集团跌超2%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数涨0.59%，谷歌涨超2%，特斯拉涨逾1%。芯片股普遍上涨，超威半导体涨超9%，科天半导体涨逾5%。中概股多数上涨，新东方涨超10%，好未来涨逾4%。美国政府停摆进入第三周，加剧了当前的不确定性。
经济数据：美联储发布全国经济形势调查报告（“褐皮书”）显示，自上次报告以来，经济活动总体变化不大。报告显示，近几周，总体消费支出，尤其是零售商品支出小幅下降。报告还显示，近几周就业水平基本保持稳定，各地区和各行业对劳动力的需求普遍低迷。
其他信息：美联储理事斯蒂芬·米兰最新表示，近期的贸易紧张局势加大了经济增长前景的不确定性，因此决策者更有必要尽快降息。虽然他个人倾向于更大力度的降息，但考虑到FOMC成员的中位预测，年内再降息两次是现实的预期。
国内宏观：
股票市场：周三A股缩量反弹，机器人、电气设备及消费电子方向回升势头较强，航空、充电桩、CRO概念领涨，光刻机、稀土、种业股逆势下跌。截至收盘，上证指数涨1.22%报3912.21点，深证成指涨1.73%，创业板指涨2.36%。A股全天成交2.09万亿元，环比萎缩超5000亿元。
经济数据：中国9月金融数据出炉。据央行初步统计，9月末，M2同比增长8.4%，M1同比增长7.2%，M1、M2“剪刀差”刷新年内低值。前三季度，人民币贷款增加14.75万亿元；社会融资规模增量累计为30.09万亿元，同比多4.42万亿元。对于所谓的存款“搬家”现象，市场权威人士解读指出，本质上是利率机制作用下居民资产的重新配置。今年以来非银金融机构存款增长较快，主要与非银存款定期化、持有同业存单增多有关。
债券市场：股市走强压制债市情绪，银行间主要利率债收益率震荡攀升不足1bp；国债期货低开后震荡多数小幅收跌，30年期主力合约跌0.14%。央行开展435亿元7天期逆回购操作，净投放435亿元，银行间资金面继续充沛无虞，存款类机构隔夜回购利率继续在1.31%低位盘整。
外汇市场：周三在岸人民币对美元16:30收盘报7.1239，较上一交易日上涨172个基点，夜盘收报7.1278。人民币对美元中间价报7.0995，较上一交易日调升26个基点。
其他信息：美方称是否对华加征100%关税取决于中国做法，外交部对此回应称，美方一边要谈，一边威胁恐吓加征高额关税，出台新的限制措施，这不是与中方相处的正确之道。敦促美方尽快纠正错误做法，通过对话协商解决有关问题。对于欧盟欲强迫中国企业向欧洲企业转让技术，中方反对以提升竞争力为名采取保护主义、歧视性做法。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天A股大涨，市场成交量2.09万亿，全市场4322只股票上涨，944只股票下跌，航空运输、贵金属、工程机械涨幅居前，光刻机、稀土跌幅较大。A股本轮的牛市，与经济面关联度较低，更多是在国家队托底的保障下，市场上充裕的流动资金面对利率长期低位的大趋势，不断转向权益市场以获取更多超额收益的机会，同时带动了市场上其他投资者风险偏好提升，进而带动股市缓慢上涨，形成了正向循环，当前外部风险有限，市场估值中枢抬升，赚钱效应良好。A股有望短期维持震荡偏强趋势，结构性慢牛延续。由于经济维持弱修复趋势，出口后续仍面临外需回落的压力，消费、基建和制造业投资增速可能维持较高水平，房地产投资仍可能偏弱，因此顺周期性行业股票仍存在较大压力。流动性上继续维持宽松，国内宏观流动性充裕，股市资金头寸上，外资、融资资金持续流入A股，因此收益于流动性的小盘股表现更好。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1. Mysteel数据，10月15日全国主港铁矿石成交124.40万吨，环比减33.1%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.14万吨，环比减3.4%。
2. Mysteel数据，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2247元/吨，平均钢坯含税成本3006元/吨，周环比上调27元/吨，与10月15日普方坯出厂价格2920元/吨相比，钢厂平均亏损86元/吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3190，跌20，01合约基差156。基本面来看，上周螺纹产量环比降1.7%，同比降9.7%，表需周环比降36%，同比降18%；总库存持续累积，周环比增9.5%，同比增45.6%，其中，钢厂库存环比增21%，同比增40%，社会库存环比增5.4%，同比增48%。数据显示螺纹延续供需双弱，需求更弱，低于去年同期，库存累库明显，显著高于去年同期，库存压力显现，基本面延续弱势。终端需求疲软是行情主要压力，房地产降幅继续扩大，新开工难见企稳，10月份大概率旺季不旺，螺纹面临基本面压力。预计螺纹弱势震荡为主。后期只有进一步减产才能对螺纹提供支撑，关注行业减产政策。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格775，跌5，01合约基差73。基本面来看，上周澳巴发运量环比减少61万吨，维持正常偏高水平，45港到港量环比大增437万吨，年初以来累计到港量同比下降约1%，发运和到港整体仍处于正常偏高水平。上周日均铁水产量环比降0.1%，同比增3.6%，年初以来累计同比增速约3.8%；库存端，45港口库存环比增0.2%，同比降6.8%，247家钢厂库存环比降9.9%，同比增0.7%，总库存环比降3.2%，同比降2.6%。数据显示，铁矿维持供需双高，高铁水对铁矿有支撑。但终端弱需求是压制黑色系走势的核心因素，铁水产量高位或难以维持，中长期或延续下降趋势，而供给高位，港口库存将面临持续累库压力，供需格局将趋于宽松，铁矿高位承压。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、贡渥集团称油市出现过剩迹象，油价或进入下行周期。
此外，俄罗斯海运原油出口升至28个月高点。
2、 ESPO原油升贴水下跌0.10美元/桶。Tupi原油升贴水下跌1美元/桶。
市场表现：
市场担忧供应过剩风险，且美国引发的贸易争端抑制需求前景，国际油价下跌。NYMEX原油期货11合约58.27跌0.43美元/桶，环比-0.73%；ICE布油期货12合约61.91跌0.48美元/桶，环比-0.77%。中国INE原油期货2512合约跌7.6至444.9元/桶，夜盘跌1.9至443元/桶。
市场分析：
近期市场基本面偏弱为主。巴以达成停火协议，短期地缘风险溢价下降，而俄乌冲突反复仍有一定支撑，中期影响或边际减弱。此外OPEC+会议增产相对温和，10月增产额13.7万桶，供给担忧或低于预期，但中长期供给压力渐增。另一方面，近期消费旺季结束，库存有累库压力。从国内市场看，东地炼常减压周均产能利用率为50.43%，较上周跌1.45个百分点，同比跌4.67个百分点。山东地炼综合炼油利润为249.19元/吨，环比上涨111.55%，同比下跌19.95%。成本跌幅大于综合收入跌幅，炼油利润上涨。美联储降息，中美贸易战再起，短期基本面偏弱，油价震荡偏弱，中期关注政策变动，特朗普全球关税政策影响需求，后期仍以需求预期为主导，年内油价重心修复，短期偏弱震荡，中期以区间走势为主。原油波动率相对平稳，国内裂解利润反复，交易层面关注柴油裂解价差走扩机会。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克减产政策变动
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
PX&PTA:
市场表现：
PX01价格6312（-26）；现货价格783（+5）；基差+119（+63）。
PTA01价格4422（-18）；基差-85（-4）；加工费127（-87）。
综述：
PX近日装置运行稳定，产量维持，近期PTA开工偏低，需求支撑偏弱，PX基本面变化不大。进口方面，8月PX检修较多，且下游需求端有新产能投放市场，中国PX进口87.60万吨，较前值上涨，主要进口国家依旧为韩国、日本、文莱。利润近期有所回暖，PXN目前在220附近震荡；
PTA供给方面，近期逸盛新材料逐步恢复中，今日开工率为76.46%，较前值持平，加工费方面，近期PTA受到基本面以及上游价格压制，利润低位震荡，长期看，PTA处于过剩周期，且利润受到上下游挤压，向上空间有限，加工费预计宽幅震荡；
下游需求方面，目前国内聚酯产能基数调整为8763.5万吨/年，今日综合开工率为87.78%，较前值持平，旺季期间，开工恢复不及预期。产销方面，刚需补货，今日市场产销气氛一般，短期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；
综合来看，PX供需维持，平衡表预计去库，价格方面跟随原油；PTA供需维持，预计平衡表紧平衡，价格方面关注成本端。
LLDPE:
2509价格6910，-8，国内两油库存82万吨，-0.5万吨，现货6890附近，基差-20。
PP:
2509价格6595，-7，现货拉丝6530附近，基差-65。
综述 聚烯烃方面10月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比有所下降，另外关注新装置投产的情况，进口方面，净进口预计持平，综合检修以及新增产能的释放，供应端压力预计仍大；需求端方面，需要重点关注旺季需求的情况，需求预计环比改善。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
截止2025年10月13日，全国累计公检2025/26年度皮棉41.90万吨(其中新疆棉区监管类公证检验41.28万吨，共684家棉花加工企业送检)，同比增幅达到64.18%(2024/25年度同期全国累计公检皮棉仅15.01万吨)，本年度新棉上市期虽然低于之前10-15天预期，但仍较前两个年度大幅提前。
市场表现：
美棉2512收于63.83美分/磅，上涨0.50%；郑棉2601收于13270元/吨，上涨0.11%；中国棉花价格指数3128B下调31元/吨，报14700元/吨，基差+1430。
总体分析：
国内方面，新疆机采逐步开始 籽棉价格先降后升。下游棉纱市场产销平淡，新增订单数量有限，纺企开机率持稳，原料端随用随买。整体看，当前国内商业库存偏低运行，新棉集中上市，终端需求改善有限，价格预计维持低位震荡。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场消息：
1.据美国出口检验报告显示，截至10月9日，美豆出口检验量为99.4万吨，较前一周增加27%，较去年同期减少48%。
2.据分析师预测，截至10月12日，美豆收割进度为58%，高于前一周的39%，预测区间为52%至70%；预计优良率维持在61%左右，交前一周持平。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报1007美分/蒲式耳，较上一交易日上涨0.75美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报275.9美元/短吨，较上一交易日上涨1.1美元，国内豆粕期货主力合约报2917元/吨，较上一交易日上涨15元，豆粕张家港现货价格为2930元/吨，较上一交易日持平，张家港基差收于13点。
总体分析：
国际方面，自5月后中国将不再购买美豆，转而向巴西、阿根廷购买大豆，当前美国正敦促非洲和亚洲各国增加购买量，但这些新的市场拓展难以填补中国市场的空缺，随着美豆进入收获季节，农户对于大豆滞销产生一定担忧，由于政府停摆，多数数据公布将延迟。国内方面，受假期美豆小幅走高提振，国内市场震荡攀升，市场整体观望气氛较浓，仍将关注中美谈判进展及美国政府恢复运作后发布的更新数据，国庆期间大豆油厂开机率下滑，但大多油厂维持正常开单提货，现陆续恢复开机，整体压榨量远低于节前，当前市场购销情绪表现一般，下游提货较为清淡，多为刚需补库，油厂豆粕库存高企，催提压力分化明显。预计后期仍以中美谈判主导盘面，同时关注天气变化情况。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
据硅业分会统计，9月份国内多晶硅产量约12.9万吨，环比增加5.3%，同期多晶硅消费量约11.6万吨，环比增加3.4%，当月累库约1.2万吨（含进出口）。2025年前三季度，国内多晶硅累计产量约95.6万吨，同比减少35.1%，同期多晶硅消费量约96.4万吨，同比下降20.1%。今年前9个月，国内多晶硅行业累计去库约1.2万吨（含进出口），根据10月份企业排产计划，国内多晶硅产量预计在13万吨左右。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8570元/吨，幅度-0.12%，百川盈孚市场参考价格9557元/吨，参照不通氧553均价基差收于+730点，421盘面折算后现货均价升水330点；多晶硅主力合约收于50860元/吨，幅度+3.37%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价51800元/吨，基差+940点。
总体分析：
工业硅新疆产区在节日后提产明显且存在进一步增产预期，而西南产区则因季节性枯水期成本上升，已开始计划或执行减产，这种南北产出互补使得总体供应压力有限，但行业库存仍在缓慢累积，压制价格上行空间。需求端支撑不足，多晶硅生产持稳，而有机硅企业因检修增多导致产量小幅收缩，对工业硅的拉动作用有限。综合来看，在供给区域转换、需求增量乏力的背景下，价格预计延续震荡整理，后续需重点关注各地开工节奏变化对供需平衡的影响。
多晶硅市场呈现“供给强、需求弱”的僵持格局，当前产量仍在攀升，企业现货报价坚挺，但下游拉晶企业因前期囤货导致库存充足，对高价料接受度低，采购意愿不高，使行业库存持续累积。另外西南地区未来的枯水期减产预期与能耗新政为市场带来潜在支撑，但短期看，政策未明确落地削弱市场信心，叠加高库存与弱需求的现实，预计价格将维持偏弱震荡，后续需密切关注多晶硅产能整合与能耗政策的实际落地情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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