宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.44%，标普500指数跌0.16%，纳指跌0.76%。沃尔玛涨近5%，卡特彼勒涨超4%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数跌1.26%，英伟达跌超4%，亚马逊跌逾1%。中概股多数下跌，再鼎医药跌近6%，万国数据跌超5%。 市场继续关注中美贸易局势的发展。
经济数据：国际货币基金组织（IMF）发布最新一期《世界经济展望报告》，预计2025年世界经济将增长3.2%，较7月预测上调0.2个百分点；2026年将增长预测维持在3.1%。IMF指出，关税冲击正进一步削弱全球经济增长前景，世界经济仍较为脆弱。IMF将美国今明两年经济增速预期小幅上调0.1个百分点，维持中国今年经济增速4.8%不变。
其他信息：美联储主席鲍威尔暗示，官员们可能在未来几个月停止收缩资产负债表，他承认货币市场出现了紧缩的“一些迹象”。鲍威尔表示，自9月FOMC货币政策会议以来，通胀和就业前景似乎变化不大，不过他强调，劳动力市场出现越来越多的疲软迹象。鲍威尔暗示，即使政府停摆严重削弱了美联储对经济形势的掌握程度，但仍有望在本月晚些时候再次降息25个基点。
国内宏观：
股票市场：周二A股冲高回落，科创50、创业板指跌幅较大，热门题材集体回调。板块方面，超硬材料、保险、白酒板块涨幅居前，半导体设备、GPU、钴矿板块显著下挫。截至收盘，上证指数跌0.62%报3865.23点，深证成指跌2.54%，创业板指跌3.99%，科创50跌4.26%。A股全天成交2.6万亿元。
经济数据：中汽协公布数据显示，9月，我国汽车产销分别完成327.6万辆和322.6万辆，同比分别增长17.1%和14.9%。汽车产销历史同期首次超过300万辆，月度同比增速已连续5个月保持10%以上。9月新能源汽车产销分别为161.7万辆和160.4万辆，同比分别增长23.7%和24.6%，创历史新高。
债券市场：银行间主要利率债走势分化，中长券走强，短券偏弱；国债期货低开高走全线收涨，30年期主力合约收涨0.34%，盘中一度跌0.65%；万科债多数上涨，深圳地铁债券多数下跌。央行开展910亿元7天期逆回购操作，净投放910亿元，银行间资金面充盈局面不改。
外汇市场：周二在岸人民币对美元16:30收盘报7.1411，较上一交易日下跌82个基点，夜盘收报7.1380。人民币对美元中间价报7.1021，较上一交易日调贬14个基点。
其他信息：国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，听取对当前经济形势和下一步经济工作的意见建议。李强说，对当前经济形势，要以更宽的视野准确把握，从国际局势的变化来看我国经济的韧性，进一步坚定信心、直面问题，坚定不移办好自己的事。李强强调，要加力提效实施逆周期调节。持续用力扩大内需、做强国内大循环。要多措并举营造一流产业生态，综合治理行业无序、非理性竞争。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天A股大跌，市场成交量2.59万亿，全市场1733只股票上涨，3547只股票下跌，保险、煤炭、银行、白酒涨幅居前，贵金属、半导体、通讯跌幅较大。A股本轮的牛市，与经济面关联度较低，更多是在国家队托底的保障下，市场上充裕的流动资金面对利率长期低位的大趋势，不断转向权益市场以获取更多超额收益的机会，同时带动了市场上其他投资者风险偏好提升，进而带动股市缓慢上涨，形成了正向循环，当前外部风险有限，市场估值中枢抬升，赚钱效应良好。A股有望短期维持震荡偏强趋势，结构性慢牛延续。由于经济维持弱修复趋势，出口后续仍面临外需回落的压力，消费、基建和制造业投资增速可能维持较高水平，房地产投资仍可能偏弱，因此顺周期性行业股票仍存在较大压力。流动性上继续维持宽松，国内宏观流动性充裕，股市资金头寸上，外资、融资资金持续流入A股，因此收益于流动性的小盘股表现更好。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1. Mysteel数据，10月14日全国主港铁矿石成交185.90万吨，环比增95.3%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.46万吨，环比减10.8%。
2. Mysteel数据， 10月14日Mysteel统计中国47港进口铁矿石港口库存总量14725.14万吨，较上周一增171.18万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3210，跌10，01合约基差149。基本面来看，上周螺纹产量环比降1.7%，同比降9.7%，表需周环比降36%，同比降18%；总库存持续累积，周环比增9.5%，同比增45.6%，其中，钢厂库存环比增21%，同比增40%，社会库存环比增5.4%，同比增48%。数据显示螺纹延续供需双弱，需求更弱，低于去年同期，库存累库明显，显著高于去年同期，库存压力显现，基本面延续弱势。终端需求疲软是行情主要压力，房地产降幅继续扩大，新开工难见企稳，10月份大概率旺季不旺，螺纹面临基本面压力。预计螺纹弱势震荡为主。后期只有进一步减产才能对螺纹提供支撑，关注行业减产政策。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格780，跌16，01合约基差73。基本面来看，上周澳巴发运量环比减少61万吨，维持正常偏高水平，45港到港量环比大增437万吨，年初以来累计到港量同比下降约1%，发运和到港整体仍处于正常偏高水平。上周日均铁水产量环比降0.1%，同比增3.6%，年初以来累计同比增速约3.8%；库存端，45港口库存环比增0.2%，同比降6.8%，247家钢厂库存环比降9.9%，同比增0.7%，总库存环比降3.2%，同比降2.6%。数据显示，铁矿维持供需双高，高铁水对铁矿有支撑。但终端弱需求是压制黑色系走势的核心因素，铁水产量高位或难以维持，中长期或延续下降趋势，而供给高位，港口库存将面临持续累库压力，供需格局将趋于宽松，铁矿高位承压。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、市场消息：世界各国领导人在沙姆沙伊赫峰会期间参加加沙和平协议签署仪式。
2、欧佩克维持全球原油需求增长预期，预计明年供应缺口显著收窄。
市场表现：
国际能源署警示长线供应过剩风险，且美国关税问题仍存不确定性，国际油价下跌。NYMEX原油期货11合约58.70跌0.79美元/桶，环比-1.33%；ICE布油期货12合约62.39跌0.93美元/桶，环比-1.47%。中国INE原油期货2512合约跌1.2至452.5元/桶，夜盘跌6.2至446.3元/桶。
市场分析：
巴以达成停火协议，短期地缘风险溢价下降，而俄乌冲突反复仍有一定支撑，中期影响或边际减弱。此外OPEC+会议增产相对温和，10月增产额13.7万桶，供给担忧或低于预期，但中长期供给压力渐增。另一方面，近期消费旺季结束，库存有累库压力。从国内市场看，东地炼常减压周均产能利用率为50.43%，较上周跌1.45个百分点，同比跌4.67个百分点。山东地炼综合炼油利润为249.19元/吨，环比上涨111.55%，同比下跌19.95%。成本跌幅大于综合收入跌幅，炼油利润上涨。美联储降息，中美贸易战再起，短期基本面偏弱，油价震荡偏弱，中期关注政策变动，特朗普全球关税政策影响需求，后期仍以需求预期为主导，年内油价重心修复，短期偏弱震荡，中期以区间走势为主。原油波动率相对平稳，国内裂解利润反复，交易层面关注裂解价差机会。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克减产政策变动
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
PX&PTA:
市场表现：
PX01价格6338（-92）；现货价格778（-13）；基差+56（-16）。
PTA01价格4440（-70）；基差-81（-10）；加工费214（+15）。
综述：
PX近日装置运行稳定，产量维持，近期PTA开工偏低，需求支撑偏弱，PX基本面变化不大。进口方面，8月PX检修较多，且下游需求端有新产能投放市场，中国PX进口87.60万吨，较前值上涨，主要进口国家依旧为韩国、日本、文莱。利润近期有所下降，PXN目前在200附近震荡；
PTA供给方面，近期逸盛新材料逐步恢复中，今日开工率为76.46%，较前值上升，加工费方面，近期PTA受到基本面以及上游价格压制，利润低位震荡，长期看，PTA处于过剩周期，且利润受到上下游挤压，向上空间有限，加工费预计宽幅震荡；
下游需求方面，目前国内聚酯产能基数调整为8763.5万吨/年，今日综合开工率为87.78%，较前值持平，旺季期间，开工恢复不及预期。产销方面，刚需补货，今日市场产销气氛一般，短期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；
综合来看，PX供应维持，需求增加，平衡表预计去库，价格方面跟随原油；PTA供应增加，需求维持，预计平衡表紧平衡，价格方面关注成本端。
LLDPE:
2509价格6918，-65，国内两油库存82.5万吨，-1.5万吨，现货6910附近，基差-8。
PP:
2509价格6602，-91，现货拉丝6580附近，基差-22。
综述 聚烯烃方面10月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比有所下降，另外关注新装置投产的情况，进口方面，净进口预计持平，综合检修以及新增产能的释放，供应端压力预计仍大；需求端方面，需要重点关注旺季需求的情况，需求预计环比改善。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
巴西商贸部农产品出口数据显示：2025年10月第2周，共计8个工作日，累计装出未加工的棉花9.12万吨，去年10月为28.09万吨。日均装运量为1.14万吨/日，较去年10月的1.28万吨/日减少10.77%。
市场表现：
美棉2512收于63.43美分/磅，下跌0.25%；郑棉2601收于13265元/吨，下跌0.15%；中国棉花价格指数3128B下调38元/吨，报14731元/吨，基差+1466。
总体分析：
国内方面，新疆机采逐步开始 籽棉价格先降后升。下游棉纱市场产销平淡，新增订单数量有限，纺企开机率持稳，原料端随用随买。整体看，当前国内商业库存偏低运行，新棉集中上市，终端需求改善有限，价格预计维持低位震荡。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场消息：
据中国主要粮食码头数据显示，今年1-9月，美国粮食运输船停靠艘次同比下降56%，从72艘降至32艘，因为自7月起，来自美国的粮食运输船在该码头靠岸艘数已降为0；对比来看，5月以来，该码头每月平均有40多艘来自阿根廷、巴西、乌拉圭等南美国家的粮食运输船靠岸，其中90%运输的都是大豆。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收跌，报1006.25美分/蒲式耳，较上一交易日下跌2美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报274.8美元/短吨，较上一交易日上涨0.3美元，国内豆粕期货主力合约报2902元/吨，较上一交易日下跌30元，豆粕张家港现货价格为2930元/吨，较上一交易日持平，张家港基差收于28点。
总体分析：
国际方面，自5月后中国将不再购买美豆，转而向巴西、阿根廷购买大豆，当前美国正敦促非洲和亚洲各国增加购买量，但这些新的市场拓展难以填补中国市场的空缺，随着美豆进入收获季节，农户对于大豆滞销产生一定担忧，由于政府停摆，多数数据公布将延迟。国内方面，受假期美豆小幅走高提振，国内市场震荡攀升，市场整体观望气氛较浓，仍将关注中美谈判进展及美国政府恢复运作后发布的更新数据，国庆期间大豆油厂开机率下滑，但大多油厂维持正常开单提货，现陆续恢复开机，整体压榨量远低于节前，当前市场购销情绪表现一般，下游提货较为清淡，多为刚需补库，油厂豆粕库存高企，催提压力分化明显。预计后期仍以中美谈判主导盘面，同时关注天气变化情况。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场表现：
工业硅期货主力合约收8520元/吨，幅度-2.18%，百川盈孚市场参考价格9557元/吨，下调23元/吨，参照不通氧553均价基差收于+780点，421盘面折算后现货均价升水380点；多晶硅主力合约收于49990元/吨，幅度+2.55%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价51800元/吨，基差+1810点。
总体分析：
工业硅新疆产区在节日后提产明显且存在进一步增产预期，而西南产区则因季节性枯水期成本上升，已开始计划或执行减产，这种南北产出互补使得总体供应压力有限，但行业库存仍在缓慢累积，压制价格上行空间。需求端支撑不足，多晶硅生产持稳，而有机硅企业因检修增多导致产量小幅收缩，对工业硅的拉动作用有限。综合来看，在供给区域转换、需求增量乏力的背景下，价格预计延续震荡整理，后续需重点关注各地开工节奏变化对供需平衡的影响。
多晶硅市场呈现“供给强、需求弱”的僵持格局，当前产量仍在攀升，企业现货报价坚挺，但下游拉晶企业因前期囤货导致库存充足，对高价料接受度低，采购意愿不高，使行业库存持续累积。另外西南地区未来的枯水期减产预期与能耗新政为市场带来潜在支撑，但短期看，政策未明确落地削弱市场信心，叠加高库存与弱需求的现实，预计价格将维持偏弱震荡，后续需密切关注多晶硅产能整合与能耗政策的实际落地情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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