宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指小幅收涨，均创收盘新高，道指涨0.43%，标普500指数涨0.27%，纳指涨0.37%。联合健康集团涨超8%，高盛集团涨近3%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨0.71%，谷歌涨超2%，脸书涨逾1%。中概股多数上涨，金山云涨逾14%，世纪互联涨超8%。投资者等待美国8月CPI与PPI等关键通胀数据。
经济数据：美国政府公布初步基准修订数据，截至今年3月的一年间，美国非农就业人数被下修91.1万，相当于每月平均少增近7.6万人。这是自2000年以来的最大下修幅度，比市场普遍预期的还要糟糕。更多的就业市场疲软迹象可能为美联储最早从下周开始的一系列降息奠定基础。
其他信息：法国的借贷成本历史性地首次超过意大利。一项衡量法国借贷成本的指标-法国短期国债收益率已超过意大利同期限国债收益率。这一变化部分原因在于技术因素，用于衡量法国10年期基准国债收益率的债券到期日比同等意大利国债稍晚。多年来信用评级较低的意大利一直是欧元区财政挥霍的“典型代表”，如今投资者担心的却是法国的财政赤字规模。
国内宏观：
股票市场：周二A股弱势整理，全市场逾4000股下跌，科技股普遍低迷，CRO、消费电子、服务器概念领跌，黄金、电解液、有色铜领涨，固态电池概念延续强势。截至收盘，上证指数跌0.51%报3807.29点，深证成指跌1.23%，创业板指跌2.23%，市场成交额缩量至2.15万亿元。
经济数据：杭州拟出台加快发展人工智能终端产业行动方案，聚焦智能视觉、计算、机器人等十大重点赛道，最高补助1000万元，力争到2027年，产业规模达到3000亿元。
债券市场：银行间主要利率债收益率普遍上行，10年期国债“25附息国债11”收益率一度上行1.6bp触及1.8%关口；国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.22%；科创债跌幅领先，银行“二永债”收益率普遍上行3bp左右。央行开展2470亿元逆回购操作，净回笼87亿元，资金面维持相对收敛的状态，DR001加权利率续升逾6bp至1.41%上方。
外汇市场：周二在岸人民币对美元16:30收盘报7.1248，较上一交易日上涨73个基点，夜盘收报7.1250。人民币对美元中间价报7.1008，较上一交易日调升21个基点。
其他信息：国务院新闻办举行高质量完成“十四五”规划系列主题新闻发布会，工信部发布五年来工业和通信业发展成就，并针对市场高度关注的行业非理性竞争、人工智能赋能新型工业化、5G新基建进展、优化中小企业发展环境等话题作出回应。“十四五”期间，我国制造业增加值增量预计达到8万亿元，占全球比重接近30%，总体规模连续15年保持全球第一；我国建成全球最大、覆盖最广的网络基础设施，5G基站达459.8万个，重点工业互联网平台设备连接数超过1亿台（套）；建成3.5万多家基础级、230多家卓越级智能工厂。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天A股下跌，市场成交量2.15万亿，全市场1298只股票上涨，4009只股票下跌，贵金属、房地产、工程机械涨幅居前，半导体、互联网跌幅较大。A股本轮的牛市，与经济面关联度较低，更多是在国家队托底的保障下，市场上充裕的流动资金面对利率长期低位的大趋势，不断转向权益市场以获取更多超额收益的机会，同时带动了市场上其他投资者风险偏好提升，进而带动股市缓慢上涨，形成了正向循环，当前外部风险有限，市场估值中枢抬升，赚钱效应良好。A股有望短期维持震荡偏强趋势，结构性慢牛延续。由于经济维持弱修复趋势，出口后续仍面临外需回落的压力，消费、基建和制造业投资增速可能维持较高水平，房地产投资仍可能偏弱，因此顺周期性行业股票仍存在较大压力。流动性上继续维持宽松，国内宏观流动性充裕，股市资金头寸上，外资、融资资金持续流入A股，因此收益于流动性的小盘股表现更好。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、沙特阿美将把旗舰产品阿拉伯轻质原油10月份向亚洲的发货价格下调1美元/桶，较地区基准原油每桶溢价2.20美元。
2、OPEC+收到成员国提交的更新后的石油补偿计划。OPEC +自愿减产国需在明年7月前补偿480万桶/日的过剩产量。
市场表现：
以色列袭击卡塔尔境内的哈马斯领导人，巴以冲突带来的潜在供应风险增强，国际油价上涨。NYMEX原油期货10合约62.63涨0.37美元/桶，环比+0.59%；ICE布油期货11合约66.39涨0.37美元/桶，环比+0.56%。中国INE原油期货2510合约涨7.2至483.4元/桶，夜盘涨0.4至483.8元/桶。
市场分析：
俄乌冲突依旧反复，巴以冲突再起，美国向俄罗斯施压，以及对伊朗的制裁立场依然坚定，短期地缘形势反复，中期影响或边际减弱。此外OPEC+会议增产相对温和，9月延续增产54.8万桶，而10月增产额13.7万桶，供给担忧或低于预期。另一方面，近期消费旺季接近尾声，上周库存增加，油价震荡偏弱。从国内市场看，山东地炼常减压周均产能利用率为50.10%，较上周涨0.53个百分点，同比跌2.08个百分点。山东地炼综合炼油利润为188.11元/吨，环比下跌18.15%，同比下跌53.36%。成本上涨而综合收入下跌，炼油利润下跌。短期震荡为主，中期关注政策变动，特朗普全球关税政策影响需求，中美贸易谈判或涉及对俄原油进口，美欧谈判达成协议，提振市场信心，后期仍以需求预期为主导，年内油价重心修复，以区间走势为主。交易层面关注裂解价差及期权波动率机会。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克减产政策变动
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
PX&PTA：
市场表现：
PX01价格6680（-30）；现货价格836（+3）；基差+183（+47）。
PTA01价格4678（-12）；基差-62（+9）；加工费128（+0）。
综述：
PX近日华南有装置重启，开工上升，近期PTA开工偏低，需求支撑转弱，PX基本面走弱。进口方面，7月PX检修较多，且下游需求量回升，中国PX进口78.20万吨，较前值略涨，主要进口国家依旧为韩国、日本、文莱。利润近期有所下降，PXN目前在230附近震荡；
PTA供给方面，近期恒力惠州1#装置重启，目前产能利用率上升至74.56%，加工费方面，近期供应意外缩量增加，利润有所好转，但长期看，PTA处于过剩周期，且利润受到上下游挤压，向上空间有限，加工费预计宽幅震荡；
下游需求方面，目前国内聚酯产能基数调整为8713.5万吨/年，今日综合开工率为87.9%，较前值持平，旺季到来，开工逐步提升。产销方面，今日市场成交较昨日下降，短期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；
综合来看，PX供需上升，平衡表预计去库，价格方面跟随原油；PTA供应上升，需求维持，预计平衡表去库，价格方面关注成本端。
LLDPE :
2509价格7229，-22，国内两油库存69万吨，-1万吨，现货7120附近，基差-109。
PP :
2509价格6949，-19，现货拉丝6930附近，基差-19。
综述 聚烯烃方面9月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比有所下降，另外关注新装置投产的情况，进口方面，净进口预计持平，综合检修以及新增产能的释放，供应端压力预计仍大；需求端方面，需要重点关注旺季启动需求的情况，需求预计环比改善。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
美国农业部周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至9月7日当周，美国棉花优良率为54%，前一周为51%，上年同期为40%。收割率为8%，去年同期为7%，五年均值为6%。结铃率为97%，上一周为90%，上年同期为98%，五年均值为97%。盛铃率为40%，上一周为28%，上年同期为44%，五年均值为39%。
市场表现：
美棉2512收于66.39美分/磅，上涨0.27%；郑棉2601收于13835元/吨，下跌0.68%；中国棉花价格指数3128B下调30元/吨，报15245元/吨，基差+1410。
总体分析：
国内方面，新棉收获期逐渐临近，丰产预期对盘面形成利空压制。传统金九银十旺季，纺企新增订单起色不大，部分企业“抢出口”褪去后订单有所减少。部分中小纺企成品库存仍有积压，纺企普遍按照订单按需采购棉花，未能形成集中采购潮，消费复苏依然缓慢。短期市场或延续震荡偏强格局。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场消息：
据分析师预计9月美国农业部供需报告将显示，美国2025/26年度大豆产量为42.71亿蒲式耳，略低于8月预估的42.92亿蒲，2024.25年度期末库存预估平均值为3.28亿蒲式耳，2025/26年度美豆期末库存预估为2.88亿蒲式耳，略低于8月预估的2.9亿蒲式耳。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收跌，报1030.5美分/蒲式耳，较上一交易日下跌3.5美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报288.6美元/短吨，较上一交易日上涨3.4美元，国内豆粕期货主力合约报3075元/吨，较上一交易日下跌6元，豆粕张家港现货价格为3030元/吨，较上一交易日下跌10元，张家港基差收于-45点。
总体分析：
国际方面，本周外盘延续震荡走势，虽美国农业部最新报告显示美豆干旱面积增加16%，但低迷的出口销售仍让市场承压，巴西大豆出口量预计大增，进一步给美豆带来出口压力。国内方面，市场购销情绪冷淡，油厂高库存下加大催提力度，下游饲料企业执行其前期合同观望为主，当前国内供应压力或将限制豆粕价格回升空间，但随着天气转凉及旺季即将到来，下游养殖饲料需求有所好转，带动豆粕消费增加，9月油厂累库节奏或将放慢。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场表现：
工业硅期货主力合约收8410元/吨，幅度-1.58%，百川盈孚市场参考价格9359元/吨，参照不通氧553均价基差收于+540点，421盘面折算后现货均价升水190点；多晶硅主力合约收于53520元/吨，幅度-3.73%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价50800元/吨，基差-2720点。
总体分析：
工业硅西南地区个别硅炉减产但产量有限，新疆地区有新增开炉，整体开工率及产量增加，下游有机硅价格小幅下行，行业内普遍以低位价格承接订单，开工率变化不大，新单跟进有一定增量，库存有所消耗，终端市场需求尚未显现明显复苏迹象，下游企业对后续市场走势信心不足，囤货积极性较低，采购多以按需为主，对市场的支撑作用相对有限。综上，工业硅供给端持续复产，产量稳步回升，而需求端表现疲软，缺乏增长点，叠加库存高企难消，基本面持续施压，盘面维持震荡格局，关注开工率变化。
多晶硅产量预计延续增长态势，但增速有所放缓，其中新疆、青海地区9月复产产线持续放量，宁夏地区一新投基地拟在9月份有产出计划，云南地区产能已完成爬坡，并于8月下旬达到满产状态，9月产出将维持较高水平。因目前下游采购对高价硅料以观望为主，暂无大量囤货意愿，库存出现小幅回升，另外产能整合和联合限产政策或有进一步的推进，市场乐观预期再度升温。综上，多晶硅基本面依旧承压，而市场预期持续向好，当前行情波幅明显扩大，核心博弈点在于产能调控政策能否有效落地，9月或成为关键政策窗口期，短期内盘面仍维持宽幅震荡格局。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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