宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指小幅收涨，道指涨0.32%，标普500指数涨0.24%，纳指涨0.21%。赛富时涨超2%，雪佛龙涨逾1%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨0.15%，微软涨近1%，苹果涨0.51%。中概股普遍下跌，老虎证券跌近10%，阿特斯太阳能跌超9%。市场在美联储官员对经济前景保持乐观表态的支撑下延续涨势，尽管特朗普政府与美联储的冲突加剧了政策不确定性，但科技股和能源股的普遍上涨带动市场情绪。
经济数据：中国贸促会公布数据显示，6月全球经贸摩擦指数为92，处于中高位。受美国延长暂停征收对等关税期限等因素影响，全球经贸摩擦继续呈现缓和态势，全球经贸摩擦措施涉及金额同比下降14.7%，环比下降13.7%。
其他信息：美国纽约联储主席威廉姆斯表示，在适当时候下调利率是合适的。在政策上仍然保持适度限制性的立场，如果中性利率是1%或略低，现在就处在限制区域。他还表示，对经济状况相当乐观。
国内宏观：
股票市场：A股三大指数冲高回落，沪指创近5个月最大跌幅。大金融全线下挫，医药、地产、白酒板块跌幅居前，算力、半导体产业链多数收绿；CPO、稀土永磁概念保持活跃。寒武纪盘中股价最高触及1464.98元/股，一度超过贵州茅台股价成为新股王。截至收盘，上证指数跌1.76%报3800.35点，深证成指跌1.43%，创业板指跌0.69%。市场全天成交3.2万亿元，位居历史次高，上日成交2.71万亿元。
经济数据：国家统计局数据显示，7月份，规模以上工业企业利润同比下降1.5%，降幅较6月份收窄2.8个百分点，连续两个月收窄。其中，高技术制造业利润由6月份下降0.9%转为增长18.9%，拉动全部规模以上工业企业利润增速较6月份加快2.9个百分点，引领作用明显。
债券市场：国内银行间主要利率债收益率涨跌不一，短券表现更好；国债期货全线收涨，银行“二永债”收益率多数下行1个bp左右。央行开展3799亿元逆回购操作，净回笼2361亿元。央行公开市场连续两日净回笼，叠加本周适逢月底之际，流动性供给有所收敛，DR001加权利率微降，仍位于1.31%附近，DR007则上行约2个bp。
外汇市场：周三在岸人民币对美元16:30收盘报7.1622，较上一交易日下跌1个基点，夜盘收报7.1500。人民币对美元中间价报7.1108，较上一交易日调升80个基点。
其他信息：商务部在国新办新闻发布会上透露，下个月，将出台扩大服务消费的若干政策措施，统筹利用财政、金融等手段，优化提升服务供给能力，激发服务消费新增量。另外，商务部与有关部门共同研究制定了《关于促进服务出口的若干政策措施》，相关文件将于近期公开印发。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
黑色金属
1. Mysteel数据，8月27日全国主港铁矿石成交91.30万吨，环比增12.2%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.12万吨，环比增9.7%。
2. Mysteel数据，本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2963元/吨，周环比上调41元/吨，与8月27日普方坯出厂价格3010元/吨相比，钢厂平均盈利47元/吨，周环比减少51元/吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3290，跌10，10合约基差179。基本面来看，上周螺纹产量环比降2.6%，同比增29%，表需微增，周环比增2.6%，同比降2.3%；总库存持续回升，周环比增3.4%，同比降12%，其中，钢厂库存环比增1.3%，同比降3.8%，社会库存环比增4.2%，同比降15%。数据显示近期螺纹供需双弱，库存快速累积，基本面有边际走弱迹象。市场情绪对反内卷预期虽有降温但依然敏感，焦煤剧烈波动提供成本端扰动。然而终端需求依然疲软，7月房地产数据降幅继续扩大，弱需求是主要压力，钢厂有利润刺激增产，螺纹进一步承压。后期重点关注钢铁行业控产政策，9月3日前唐山限产政策对行情有一定支撑，但预计影响较为有限。螺纹区间内震荡为主。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格768，跌2，09合约基差46。基本面来看，上周澳巴发运量环比增23万吨，45港到港量环比降83万吨，年初以来累计到港量同比下降约3%，目前发运和到港量均处于正常水平。上周日均铁水产量环比增0.04%，同比增7.3%，年初以来累计同比增速约3.2%；库存端，上周45港口库存环比增0.2%，同比降7.9%，247家钢厂库存环比降0.8%，同比增0.7%，总库存环比降0.4%，同比降3.4%。数据显示，近期铁矿供需双高，库存低位小幅累库，短期高铁水对铁矿有支撑。后期来看，铁水产量高位难以维持，大概率延续下降趋势，而供给高位，港口库存将面临持续累库压力，供需格局将趋于宽松。终端弱需求是压制黑色系走势的核心因素，铁矿震荡趋弱运行为主，挤压钢厂利润为主要逻辑。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、 高盛：预计石油过剩将扩大，2025年第四季至2026年第四季平均为180万桶/日，这将导致到2026年底全球库存累计增加近8亿桶。
2、美国至8月22日当周API原油库存 -97.4万桶，预期-172.5万桶，前值-241.7万桶。
市场表现：
地缘冲突反复，传统燃油消费旺季利好延续，国际油价上涨。NYMEX原油期货10合约64.15涨0.90美元/桶，环比+1.42%；ICE布油期货10合约68.05涨0.83美元/桶，环比+1.23%。中国INE原油期货2510合约跌11.3至486.4元/桶，夜盘跌4.9至481.5元/桶。
市场分析：
俄乌冲突方面，最新进展显示，俄罗斯炼油厂遭到乌克兰无人机袭击，迫使它们出口无法加工的原油。美国向俄罗斯施压，以及对伊朗的制裁立场依然坚定，短期地缘形势反复，中期影响或边际减弱。此外OPEC+9月延续增产计划，通过增产54.8万桶决议，且俄罗斯同意继续增产，供给担忧加大。另一方面，近期处于消费旺季，上周库存大降，冲抵市场担忧情绪，油价震荡修复。从国内市场看，原油“三连涨”，成本端利好驱动增强，但下调窗口即将开启，市场进入谨慎观望阶段，多等待调价兑现。汽油旺季进入尾声，需求预期走低，影响贸易商入市意愿；柴油刚需有所恢复，但供应随之增加，叠加市场严查环境，贸易商活跃度仍偏低。中期关注政策变动，特朗普全球关税政策影响需求，中美贸易谈判或涉及对俄原油进口，美欧谈判达成协议，提振市场信心，后期仍以需求预期为主导，年内油价重心修复，以区间走势为主。交易层面关注期权波动率机会。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克减产政策变动
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
PX&PTA：
市场表现：
PX01价格6860（-56）；现货价格854（-10）；基差+189（-15）。
PTA01价格4824（-46）；基差-57（-39）；加工费251（+29）。
综述：
PX近日无装置变动，开工维持，近期PTA开工偏低，需求支撑转弱，PX基本面走弱。进口方面，7月PX检修较多，且下游需求量回升，中国PX进口78.20万吨，较前值略涨，主要进口国家依旧为韩国、日本、文莱。利润近期稳定，PXN目前在270附近震荡；
PTA供给方面，近期新凤鸣停车，目前产能利用率下降至69.57%，基差方面，大厂检修，市场预期转好，基差近期较前期走强，加工费方面，近期供应意外缩量增加，利润有所好转，但长期看，PTA处于过剩周期，且利润受到上下游挤压，向上空间有限，加工费预计宽幅震荡；
下游需求方面，目前国内聚酯产能基数调整为8693.5万吨/年，今日综合开工率为86.66%，较前值持平，近期旺季将至，开工逐步提升。产销方面，今日市场成交气氛冷淡，产销表现一般，短期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；
综合来看，PX供应维持，需求下降，平衡表预计去库，价格方面跟随原油；PTA供应下降，需求维持，预计平衡表去库，价格方面关注成本端。
LLDPE :
2509价格7310，-37，国内两油库存70.5万吨，-2.5万吨，现货7210附近，基差-100。
PP :
2509价格6963，-26，现货拉丝6960附近，基差-3。
综述 聚烯烃方面8月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量维持高位，另外关注新装置投产的情况，进口方面，净进口预计持平，综合检修以及新增产能的释放，供应端压力预计仍大；需求端方面，需要重点关注关税对需求的影响情况，需求预计维持弱势。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
由于天气条件良好，今年新棉采摘预计较往年有所提前，棉花加工企业纷纷加快了各项准备工作，确保新棉收购、加工和销售工作顺利启动，整个行业进入了紧张有序的备收状态。
市场表现：
美棉2512收于66.65美分/磅，下跌0.09%；郑棉2601收于14075元/吨，下跌0.32%；中国棉花价格指数3128B下调3元/吨，报15242元/吨，基差+1167。
总体分析：
国内方面，内地纺企对即将到来的金九银十旺季存一定预期，前期停机企业少量开机生产，但仍无利润，内地开机5-6成，新疆地区开机维持在9成左右。库存方面，纱线库存小幅下降，但同比仍旧偏高。部分下游市场少量采购，新疆大型厂库存在35天左右，内地企业15-20天左右。当前市场依旧缺乏明确消息指引，美联储不降息消息利空市场情绪，新花的强供应预期及需求偏淡仍是主要矛盾，预计短期棉花区间震荡运行为主。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收跌，报1048.25美分/蒲式耳，较上一交易日下跌0.75美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报288.7美元/短吨，较上一交易日下跌4.4美元，国内豆粕期货主力合约报3081元/吨，较上一交易日下跌36元，豆粕张家港现货价格为3050元/吨，较上一交易日下跌10元，张家港基差收于-31点。
总体分析：
国际方面，本周在生物柴油扰动下，油脂反弹上涨，近期美国作物巡查作为市场关注焦点，当前美豆周度出口数据表现强劲，叠加美国财长口头回应美国大豆协会称中国将采购美豆，进一步提振美豆出口预期，支撑盘面偏强运行。国内方面，市场传闻美豆可能通过国储进入我国，目前油厂开机率相对偏高，豆粕延续累库态势，但四季度买船仍存在不确定性，当前豆粕现货相对抗跌，基差被动修复，市场购销情绪转好，豆粕需求表象相对良好，且近期天气利于大豆和豆粕存储，下游提货积极性增加，油厂压力有所缓解。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场表现：
工业硅期货主力合约收8525元/吨，幅度-1.56%，百川盈孚市场参考价格9442元/吨，下调36元/吨，参照不通氧553均价基差收于+575点，421盘面折算后现货均价升水225点；多晶硅主力合约收于48690元/吨，幅度-4.89%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价48300元/吨，基差-390点。
总体分析：
工业硅南北主产区生产稳定，开工变化不大，暂时未有见停产计划，下游有机硅价格继续下调，已回落至相对偏低区间，向成本线靠近，开工稍有下滑，其中河北地区三期装置停车，四川地区装置恢复生产，近期成交情况好转，库存累积不多，当前需求依旧疲软，消费旺季的到来或可提振市场，对工业硅刚需为主。综上，工业硅开工稳定，西北产区仍有增产预期，原材料硅煤价格有上升的趋势，对工业硅价格形成一定的支撑，厂库库存有降低的趋势，但交割库存仍在增加，整体行业库存压力尚在，而需求端难有明显增量，工业硅基本面仍是弱势格局，盘面偏弱整理为主，后期关注开工变化。
多晶硅现货价格上涨，部分头部企业有高价成交，供应端持续放量，其中云南地区某基地已达满产状态，新疆、青海地区存在新增投产及复产增量的情况，市场也有传出多家料企计划协同限产限销，下游采购偏积极，工厂库存逐渐向下游端转移，因此库存有所去化。当前光伏产业价格上涨趋势并未传导至组件端，考虑退税政策延期及海外市场需求低迷，电池片多持观望态度，进一步也影响了硅片的需求，目前多晶硅和硅片环节仍是供需失衡的局面，多晶硅相关政策仍在推进，暂时并无明确的落地措施。综上，多晶硅基本面仍未改善，价格继续以政策面预期为主导，同时仓单注册有明显增量，后续关注产能整合相关政策推进情况，预计盘面维持高位宽幅震荡。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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