宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指小幅收涨，道指涨0.3%，标普500指数涨0.41%，纳指涨0.44%。波音涨超3%，思科涨逾1%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨0.37%，特斯拉、英伟达涨超1%。中概股多数上涨，禾赛科技涨超14%，蔚来涨逾10%。市场暂时摆脱了特朗普为掌控美联储而展开的斗争，转而关注英伟达财报、PCE数据和就业数据等。
其他信息：美国总统特朗普称，美国同欧盟、日本、韩国的贸易协议已经完成。特朗普还表示，他将很快对进口家具征收“很高”的关税，此项关税将“很快”实施。希望振兴北卡罗来纳州和南卡罗来纳州的家具制造业。他暗示可能征高达200%的关税，称100%或200%的关税将阻止别国占据在家具行业占据主导地位。
国内宏观：
股票市场：A股全天缩量窄震，三大指数涨跌不一。稀土、CRO、GPU等热门题材出现调整，华鲲振宇、鸡肉、消费电子等板块走强。截至收盘，上证指数跌0.39%报3868.38点，终结4连涨；深证成指涨0.26%，创业板指跌0.76%。市场成交额2.71万亿元，上日成交3.18万亿元。
经济数据：商务部在国新办新闻发布会上表示，2012年以来，中国的对外投资流量连续13年位居全球前三。截至2024年底，中国在境外设立企业超过5万家，遍布190个国家和地区。对外投资存量超过3万亿美元，连续8年保持全球前三，占全球对外投资比重增至7.2%。
债券市场：国内银行间主要利率债收益率普遍下行，超长券表现更好，50年期国债收益率下行近3bp；国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.47%；万科债多数上涨，“22万科06”涨超2%；银行“二永债”收益率普遍下行2-3bp；央行开展4058亿元逆回购操作，净回笼1745亿元，银行间资金面充裕势头不改，DR001加权利率降逾3bp至1.31%附近。
外汇市场：周二在岸人民币对美元16:30收盘报7.1621，较上一交易日下跌104个基点。人民币对美元中间价报7.1188，较上一交易日调贬27个基点。
其他信息：国务院发布深入实施“人工智能+”行动意见。意见明确，到2027年，率先实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，智能经济核心产业规模快速增长；到2030年，我国人工智能全面赋能高质量发展，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%，智能经济成为我国经济发展的重要增长极。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
黑色金属
1. Mysteel数据，8月26日76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3360元/吨，日环比增加13元/吨，平均利润亏损109元/吨，谷电利润亏损12元/吨。
2. Mysteel数据，8月26日全国主港铁矿石成交81.40万吨，环比减27.3%；237家主流贸易商建筑钢材成交8.31万吨，环比减25.2%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3300，跌10，10合约基差187。基本面来看，上周螺纹产量环比降2.6%，同比增29%，表需微增，周环比增2.6%，同比降2.3%；总库存持续回升，周环比增3.4%，同比降12%，其中，钢厂库存环比增1.3%，同比降3.8%，社会库存环比增4.2%，同比降15%。数据显示近期螺纹供需双弱，库存快速累积，基本面有边际走弱迹象。市场情绪对反内卷预期虽有降温但依然敏感，焦煤剧烈波动提供成本端扰动。然而终端需求依然疲软，7月房地产数据降幅继续扩大，弱需求是主要压力，钢厂有利润刺激增产，螺纹进一步承压。后期重点关注钢铁行业控产政策，9月3日前唐山限产政策对行情有一定支撑，但预计影响较为有限。螺纹区间内震荡为主。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格770，跌10，09合约基差47。基本面来看，上周澳巴发运量环比增23万吨，45港到港量环比降83万吨，年初以来累计到港量同比下降约3%，目前发运和到港量均处于正常水平。上周日均铁水产量环比增0.04%，同比增7.3%，年初以来累计同比增速约3.2%；库存端，上周45港口库存环比增0.2%，同比降7.9%，247家钢厂库存环比降0.8%，同比增0.7%，总库存环比降0.4%，同比降3.4%。数据显示，近期铁矿供需双高，库存低位小幅累库，短期高铁水对铁矿有支撑。后期来看，铁水产量高位难以维持，大概率延续下降趋势，而供给高位，港口库存将面临持续累库压力，供需格局将趋于宽松。终端弱需求是压制黑色系走势的核心因素，铁矿震荡趋弱运行为主，挤压钢厂利润为主要逻辑。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、 市场消息：印度驻俄罗斯大使表示，印度公司将从任何交易最有利的地方购买石油，包括俄罗斯。
2、乌克兰无人机袭击加剧俄罗斯夏季燃料危机。俄罗斯总统与伊朗总统通电话，讨论双边议程热点议题。
市场表现：
市场重新评估俄乌和谈进展，认为地缘局势仍存缓和契机，国际油价下跌。NYMEX原油期货10合约63.25跌1.55美元/桶，环比-2.39%；ICE布油期货10合约67.22跌1.58美元/桶，环比-2.30%。中国INE原油期货2510合约涨4.2至497.7元/桶，夜盘跌10.9至486.8元/桶。
市场分析：
美国与欧盟达成新的贸易协议，市场对关税政策的忧虑缓解。美国向俄罗斯施压，以及对伊朗的制裁立场依然坚定，但同时美俄开启谈判，俄乌局势或有积极进展，地缘形势有所缓和，对油价的支撑边际减弱。OPEC+9月延续增产计划，通过增产54.8万桶决议，且俄罗斯同意继续增产，供给担忧加大。另一方面，近期处于消费旺季，上周库存大降，冲抵市场担忧情绪，油价震荡修复。从国内市场看，原油“三连涨”，成本端利好驱动增强，但下调窗口即将开启，市场进入谨慎观望阶段，多等待调价兑现。汽油旺季进入尾声，需求预期走低，影响贸易商入市意愿；柴油刚需有所恢复，但供应随之增加，叠加市场严查环境，贸易商活跃度仍偏低。中期关注政策变动，特朗普全球关税政策影响需求，中美贸易谈判或涉及对俄原油进口，美欧谈判达成协议，提振市场信心，后期仍以需求预期为主导，年内油价重心修复，以区间走势为主。交易层面关注期权波动率机会。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克减产政策变动
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
PX&PTA：
市场表现：
PX01价格6916（+14）；现货价格864（+6）；基差+204（+32）。
PTA01价格4870（+8）；基差-18（-11）；加工费222（-27）。
综述：
PX近日无装置变动，开工维持，近期PTA开工偏低，需求支撑转弱，PX基本面走弱。进口方面，7月PX检修较多，且下游需求量回升，中国PX进口78.20万吨，较前值略涨，主要进口国家依旧为韩国、日本、文莱。利润近期稳定，PXN目前在270附近震荡；
PTA供给方面，近期新凤鸣停车，今日产能利用率69.57%，较昨日下降，基差方面，大厂检修，市场预期转好，基差近期较前期走强，加工费方面，近期供应意外缩量增加，利润有所好转，但长期看，PTA处于过剩周期，且利润受到上下游挤压，向上空间有限，加工费预计宽幅震荡；
下游需求方面，目前国内聚酯产能基数调整为8693.5万吨/年，今日综合开工率为86.66%，较前值持平，近期旺季将至，开工逐步提升。产销方面，今日市场成交气氛较好，下游补货较多，短期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；
综合来看，PX供应维持，需求下降，平衡表预计去库，价格方面跟随原油；PTA供应下降，需求维持，预计平衡表紧平衡，价格方面关注成本端。
LLDPE :
2509价格7347，-18，国内两油库存73万吨，-2万吨，现货7250附近，基差-97。
PP :
2509价格6989，-22，现货拉丝6990附近，基差+1。
综述 聚烯烃方面8月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量维持高位，另外关注新装置投产的情况，进口方面，净进口预计持平，综合检修以及新增产能的释放，供应端压力预计仍大；需求端方面，需要重点关注关税对需求的影响情况，需求预计维持弱势。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
美国农业部公布的每周作物生长报告显示，截至8月24日当周，美国棉花优良率为54%，前一周为55%，上年同期为40%；结铃率为81%，上一周为73%，上年同期为88%，五年均值为87%；盛铃率为20%，上一周为13%，上年同期为24%，五年均值为22%。
市场表现：
美棉2512收于66.67美分/磅，下跌0.97%；郑棉2601收于14100元/吨，下跌0.11%；中国棉花价格指数3128B下调5元/吨，报15245元/吨，基差+1145。
总体分析：
国内方面，内地纺企对即将到来的金九银十旺季存一定预期，前期停机企业少量开机生产，但仍无利润，内地开机5-6成，新疆地区开机维持在9成左右。库存方面，纱线库存小幅下降，但同比仍旧偏高。部分下游市场少量采购，新疆大型厂库存在35天左右，内地企业15-20天左右。当前市场依旧缺乏明确消息指引，美联储不降息消息利空市场情绪，新花的强供应预期及需求偏淡仍是主要矛盾，预计短期棉花区间震荡运行为主。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报1049美分/蒲式耳，较上一交易日上涨1.25美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报293.1美元/短吨，较上一交易日上涨2.5美元，国内豆粕期货主力合约报3081元/吨，较上一交易日下跌36元，豆粕张家港现货价格为3050元/吨，较上一交易日下跌10元，张家港基差收于-31点。
总体分析：
国际方面，本周在生物柴油扰动下，油脂反弹上涨，近期美国作物巡查作为市场关注焦点，当前美豆周度出口数据表现强劲，叠加美国财长口头回应美国大豆协会称中国将采购美豆，进一步提振美豆出口预期，支撑盘面偏强运行。国内方面，市场传闻美豆可能通过国储进入我国，目前油厂开机率相对偏高，豆粕延续累库态势，但四季度买船仍存在不确定性，当前豆粕现货相对抗跌，基差被动修复，市场购销情绪转好，豆粕需求表象相对良好，且近期天气利于大豆和豆粕存储，下游提货积极性增加，油厂压力有所缓解。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.日前，美国能源信息署预测，2025年下半年将新增21.3GW太阳能光伏装机容量，这一预测值较EIA年初的预测略有上调，当时EIA预测今年新增大型地面太阳能装机容量为32.5GW。
2.百川盈孚，截止8月26日，多晶硅总产能328.2万吨，开工产能156.2万吨，开工率48%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8515元/吨，幅度-2.85%，百川盈孚市场参考价格9478元/吨，参照不通氧553均价基差收于+585点，421盘面折算后现货均价升水285点；多晶硅主力合约收于50985元/吨，幅度-2.06%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价48300元/吨，基差-2685点。
总体分析：
工业硅南北主产区生产稳定，开工变化不大，暂时未有见停产计划，下游有机硅价格继续下调，已回落至相对偏低区间，向成本线靠近，开工稍有下滑，其中河北地区三期装置停车，四川地区装置恢复生产，近期成交情况好转，库存累积不多，当前需求依旧疲软，消费旺季的到来或可提振市场，对工业硅刚需为主。综上，工业硅开工稳定，西北产区仍有增产预期，原材料硅煤价格有上升的趋势，对工业硅价格形成一定的支撑，厂库库存有降低的趋势，但交割库存仍在增加，整体行业库存压力尚在，而需求端难有明显增量，工业硅基本面仍是弱势格局，盘面偏弱整理为主，后期关注开工变化。
多晶硅现货价格上涨，部分头部企业有高价成交，供应端持续放量，其中云南地区某基地已达满产状态，新疆、青海地区存在新增投产及复产增量的情况，市场也有传出多家料企计划协同限产限销，下游采购偏积极，工厂库存逐渐向下游端转移，因此库存有所去化。当前光伏产业价格上涨趋势并未传导至组件端，考虑退税政策延期及海外市场需求低迷，电池片多持观望态度，进一步也影响了硅片的需求，目前多晶硅和硅片环节仍是供需失衡的局面，多晶硅相关政策仍在推进，暂时并无明确的落地措施。综上，多晶硅基本面仍未改善，价格继续以政策面预期为主导，同时仓单注册有明显增量，后续关注产能整合相关政策推进情况，预计盘面维持高位宽幅震荡。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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