宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.11%，标普500指数涨0.47%，纳指涨0.94%。其中，标普500指数、纳指续创历史新高。亚马逊、苹果涨超1%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨1.53%，谷歌涨超4%，特斯拉涨逾3%。中概股多数上涨，小马智行涨近11%，理想汽车涨近7%。美联储将在本周召开货币政策会议，市场几乎确信美联储将重启宽松周期。
经济数据：美国9月纽约联储制造业指数急剧下降21个点，至-8.7，远低于市场预期的5。新订单以及出货量指标均跌至2024年4月以来的最低水平。
其他信息：美国总统特朗普在其社交平台“真实社交”上发文表示，“太迟先生”美联储主席鲍威尔必须立即降息，而且幅度必须比他预想的更大。此前，特朗普已多次要求鲍威尔降息。美国8月失业率上升至4.3%，创近4年来新高，就业数据恶化强化了市场对美联储降息的预期，分析人士预计美联储或于9月开启新一轮降息。
国内宏观：
股票市场：周一A股走势分化，市场量能持续萎缩，算力、芯片、农业相继冲高回落，新能源权重亦显著回落，化工、操作系统、有色钴概念领跌，CRO、游戏、养猪板块涨幅居前。截至收盘，上证指数跌0.26%报3860.5点，深证成指涨0.63%，创业板指涨1.51%，市场成交额2.3万亿元。
经济数据：中国8月经济“成绩单”公布。8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.2%、环比增长0.37%，服务业生产指数同比增长5.6%，社会消费品零售总额同比增长3.4%、环比增长0.17%。1-8月份，全国固定资产投资同比增长0.5%，其中制造业投资增长5.1%，房地产开发投资下降12.9%。
债券市场：中国8月经济“成绩单”公布，银行间现券收益率下行犹豫，临近尾盘中长期利率债收益率反而小幅转升。国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.21%。税期之际银行间市场资金面略显收敛，央行开展2800亿元逆回购操作，净投放885亿元。
外汇市场：周一在岸人民币对美元16:30收盘报7.1228，较上一交易日下跌4个基点，夜盘收报7.1175。人民币对美元中间价报7.1056，较上一交易日调贬37个基点。
其他信息：当地时间9月14日至15日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特以及贸易代表格里尔在西班牙马德里举行会谈，就双方关注的经贸问题进行了坦诚、深入、富有建设性的沟通，就以合作方式妥善解决TikTok相关问题、减少投资障碍、促进有关经贸合作等达成了基本框架共识。双方将就相关成果文件进行磋商，并履行各自国内批准程序。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天A震荡上涨，市场成交量2.30万亿，全市场1913只股票上涨，3371只股票下跌，汽车、CRO、煤炭涨幅居前，银行、军工跌幅较大。A股本轮的牛市，与经济面关联度较低，更多是在国家队托底的保障下，市场上充裕的流动资金面对利率长期低位的大趋势，不断转向权益市场以获取更多超额收益的机会，同时带动了市场上其他投资者风险偏好提升，进而带动股市缓慢上涨，形成了正向循环，当前外部风险有限，市场估值中枢抬升，赚钱效应良好。A股有望短期维持震荡偏强趋势，结构性慢牛延续。由于经济维持弱修复趋势，出口后续仍面临外需回落的压力，消费、基建和制造业投资增速可能维持较高水平，房地产投资仍可能偏弱，因此顺周期性行业股票仍存在较大压力。流动性上继续维持宽松，国内宏观流动性充裕，股市资金头寸上，外资、融资资金持续流入A股，因此收益于流动性的小盘股表现更好。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1. Mysteel数据，9月15日全国主港铁矿石成交96.00万吨，环比减13.9%；237家主流贸易商建筑钢材成交11.76万吨，环比增1%。
2. Mysteel数据，9月8日-9月14日全球铁矿石发运总量3573.1万吨，环比增加816.9万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2977.8万吨，环比增加648.2万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3240，涨20，01合约基差104。基本面来看，上周螺纹产量环比降3.1%，同比增18.7%，表需周环比降2%，同比降20.7%；总库存逆季节性持续回升，周环比增2.2%，同比增17.7%，其中，钢厂库存环比降2.7%，同比增13.8%，社会库存环比增4%，同比增19%。数据显示近期螺纹延续供需双弱，库存快速累积，基本面持续走弱。终端需求疲软是主要压力，房地产降幅继续扩大，金九旺季大概率旺季不旺，螺纹面临基本面压力。近期山西煤炭控产的消息带动焦煤焦炭大涨，提供成本支撑，反内卷预期再度转强，预计螺纹区间内震荡反弹为主，高度或有限，重点关注钢铁行业控产政策。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格789，跌5，01合约基差69。基本面来看，上周澳巴发运量环比大增584万吨，恢复正常偏高水平，45港到港量环比降86万吨，年初以来累计到港量同比下降约1.9%，发运和到港整体仍处于正常水平。上周日均铁水产量环比回升5%，同比增7.7%，年初以来累计同比增速约3.5%；库存端，上周45港口库存环比增0.2%，同比降10.1%，247家钢厂库存环比增0.6%，同比降1.1%，总库存环比增0.5%，同比降5.2%。数据显示，铁矿维持供需双高，库存中性水平环比微降，供需矛盾不大，对铁矿有支撑。但终端弱需求是压制黑色系走势的核心因素，铁水产量高位或难以维持，大概率延续下降趋势，而供给高位，港口库存将面临持续累库压力，供需格局将趋于宽松。近期铁矿偏强，以挤压钢厂利润为主要逻辑，后期压力或渐显，震荡趋弱运行。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、美国以中国进口俄油为由要求盟国对华加征关税。
2、美国总统：当所有北约国家都停止购买俄罗斯石油时，我将准备对俄罗斯实施重大制裁。
市场表现：
俄乌局势的不确定性依然存在，且美国方面表示保留对俄制裁选项，国际油价上涨。NYMEX原油期货10合约63.30涨0.61美元/桶，环比+0.97%；ICE布油期货11合约67.44涨0.45美元/桶，环比+0.67%。中国INE原油期货2511合约涨8.0至488.5元/桶，夜盘涨6.4至494.9元/桶。
市场分析：
俄乌冲突依旧反复，巴以冲突再起，美国向俄罗斯施压，以及对伊朗的制裁立场依然坚定，短期地缘形势反复，中期影响或边际减弱。此外OPEC+会议增产相对温和，9月延续增产54.8万桶，而10月增产额13.7万桶，供给担忧或低于预期。另一方面，近期消费旺季接近尾声，上周库存增加，油价震荡偏弱。从国内市场看，山东地炼常减压周均产能利用率为50.64%，较上周涨0.54个百分点，同比跌1.33个百分点。山东地炼综合炼油利润为278.22元/吨，环比上涨47.90%，同比下跌51.99%。成本下跌而综合收入上涨，炼油利润上涨。短期震荡为主，中期关注政策变动，特朗普全球关税政策影响需求，中美贸易谈判或涉及对俄原油进口，美欧谈判达成协议，提振市场信心，后期仍以需求预期为主导，年内油价重心修复，以区间走势为主。国内裂解利润好转，交易层面关注裂解价差及期权波动率机会。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克减产政策变动
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
PX&PTA：
市场表现：
PX01价格6706（+40）；现货价格836（+5）；基差+156（-1）。
PTA01价格4672（+24）；基差-80（-1）；加工费125（+17）。
综述：
PX近日华南有装置重启，但未出料，产量维持，近期PTA开工偏低，需求支撑转弱，PX基本面走弱。进口方面，7月PX检修较多，且下游需求量回升，中国PX进口78.20万吨，较前值略涨，主要进口国家依旧为韩国、日本、文莱。利润近期有所下降，PXN目前在230附近震荡；
PTA供给方面，今日开工率为77.29%，较前值持平，加工费方面，近期PTA受到基本面以及上游价格压制，利润低位震荡，长期看，PTA处于过剩周期，且利润受到上下游挤压，向上空间有限，加工费预计宽幅震荡；
下游需求方面，目前国内聚酯产能基数调整为8713.5万吨/年，今日综合开工率为87.8%，较前值下降，旺季到来，开工逐步提升。产销方面，今日市场产销气氛冷淡，短期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；
综合来看，PX供需维持，平衡表预计去库，价格方面跟随原油；PTA供应维持，需求下降，预计平衡表去库，价格方面关注成本端。
LLDPE :
2509价格7232，+63，国内两油库存70万吨，+4.5万吨，现货7130附近，基差-102。
PP :
2509价格6966，+53，现货拉丝6940附近，基差-26。
综述 聚烯烃方面9月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比有所下降，另外关注新装置投产的情况，进口方面，净进口预计持平，综合检修以及新增产能的释放，供应端压力预计仍大；需求端方面，需要重点关注旺季启动需求的情况，需求预计环比改善。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
根据美国农业部9月份全球供需预测，本月，全球棉花产量、消费量、贸易量调增，期初库存和期末库存调减。
全球棉花产量环比调增超过100万包，中国、印度和澳大利亚产量的增加抵消了土耳其、墨西哥和西非产量的减少。
全球棉花消费量环比上调近85万包，中国和越南的增长被土耳其和其他国家的减少部分抵消。
全球棉花贸易量调增10万余包，印度和澳大利亚的增长被西非的减少部分抵消。
全球棉花期初库存调减近100万包，主要是2024/25年度中国消费量增加。
上述调整之后，全球棉花期末库存减少近80万包，至7310万包，是近四年最低水平。
市场表现：
美棉2512收于66.82美分/磅，下跌0.01%；郑棉2601收于13885元/吨，上涨0.40%；中国棉花价格指数3128B上调4元/吨，报15244元/吨，基差+1359。
总体分析：
国内方面，全国新棉大范围成熟且长势良好，新疆新棉吐絮率近半成，内地多地新棉已陆续采摘少量开秤。目前内地纺企普遍反馈，开机率整体较8月恢复，企业成品库存不高，棉纱走货尚可，但盈利情况堪忧，当前新疆纺企整体订单较为充足，产销平稳。当前各地区纱厂开机率基本平稳，新疆大型纱厂在九成左右，河南大型企业平均在六到七成左右，江浙、山东、安徽沿江地区的大型纱厂平均开机在六到七成。由于没有新的供应，现阶段国内棉花库存处于历史较低水平，但远期又存在着增产预估，多空因素交织。从盘面来看，郑棉冲高回落，遭遇较大抛压，但在下方又存在一定支撑，短期棉价或延续震荡。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场消息：
据美国农业部供需报告显示，预计美豆单产为53.5蒲式耳/英亩，略低于上月预估的53.6蒲式耳/英亩，略高于市场预期，小幅上调种植面积，预估产量为43.01亿蒲式耳，高于上月预估的42.92亿蒲式耳。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收跌，报1043.25美分/蒲式耳，较上一交易日下跌2美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报285.9美元/短吨，较上一交易日下跌2.4美元，国内豆粕期货主力合约报3042元/吨，较上一交易日下跌37元，豆粕张家港现货价格为3030元/吨，较上一交易日下跌20元，张家港基差收于-12点。
总体分析：
国际方面，本周外盘震荡走低，主要受上周美国农业部报告影响，美豆单产预估略高于预期，且收割面积增加，同时上调结转库存，出口数据较上月有所下调，报告整体调整中性偏空，巴西和阿根廷的产量预估维持不变，当前美豆需求迟迟未有起色，或将对盘面有所抑制。国内市场现货价格表现监听，基差被动修复，市场狗小情绪一般，饲料企业常期维持高头寸滚动，节前备货热潮不及往年，油厂催提压力抑制豆粕现货价格。当前国内大豆及豆粕库存维持较高水平，后续仍有继续累库趋势，后续持续关注中美近期会谈情况。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.9月12日，工信部发布拟公告现行有效符合《光伏制造行业规范条件》企业名单（前十二批）公示，根据文件，本批次共6个产品类型129家光伏企业入选，其中有54家组件企业、18家逆变器企业、24家电池企业、19家硅片企业、13家硅棒企业、10家多晶硅企业（部分企业涉多个产品类型）。
2.9月12日，国家发展改革委 国家能源局发布《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳》的通知，通知指出，公共电网提供稳定供应保障服务。对电源、负荷、储能等作为整体与公共电网连接，形成清晰物理界面和安全责任界面、以新能源发电为主要电源的就近消纳项目，公共电网按照接网容量提供可靠供电等服务，保障其安全稳定用电。就近消纳项目电源应接入用户和公共电网产权分界点的用户侧，新能源年自发自用电量占总可用发电量比例不低于60%，占总用电量比例不低于30%、2030年起新增项目不低于35%；项目应当具备分表计量条件，由电网企业在发电、厂用电、并网、自发自用、储能等关口安装计量装置，准确计量各环节电量数据。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8800元/吨，幅度+0.86%，百川盈孚市场参考价格9371元/吨，参照不通氧553均价基差收于+200点，421盘面折算后现货均价贴水100点；多晶硅主力合约收于53545元/吨，幅度-0.34%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价51000元/吨，基差-2545点。
总体分析：
工业硅西北地区开炉增加，西南丰水期开炉继续上行空间有限，整体产量继续缓慢提升，下游有机硅价格相对稳定，当前企业预售单充足，库存消化压力有所下降，成交有限，短期内终端依旧疲软难以有效缓解，需求拉动支撑力不足，行业开工并未出现明显调整，后期运行相对平稳，对工业硅按需采购。综上，工业硅供给端仍呈持续增长态势，虽下游多晶硅领域需求有所回暖，对市场形成一定拉动，但整体供需矛盾尚未根本改善，预计盘面仍将延续震荡格局，后续重点关注西北地区产能复产进度。
多晶硅供给端持续增加，其中部分地区产出持续放量，9月产出将维持较高水平，预计月度产量在13万吨以上，目前硅料企业普遍采取挺价策略，下游拉晶厂担心多晶硅供给受政策限制，前期补货较为积极，近期库存充裕，采购积极性下降，因此库存小幅累积。综上，多晶硅市场供强需弱的基本面格局仍未改变，期货价格持续受到强预期与弱现实的交织影响，处于博弈阶段，当前价格波动对政策动向敏感度较高，盘面短期维持高位震荡，后续需重点关注相关政策细则的明确性及实际落地执行情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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