宏观经济

国际宏观：

股票数据：美股三大股指齐创历史新高，道指涨1.36%，标普500指数涨0.85%，纳指涨0.72%。3M公司涨近4%，宣伟涨逾3%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨0.62%，特斯拉涨超6%，苹果涨逾1%。甲骨文跌超6%。中概股普遍上涨，万国数据、世纪互联涨近15%。交易员预期最新CPI数据不会阻碍美联储下周降息。  

经济数据：美国劳工统计局公布最新数据，美国8月CPI同比2.9%，持平预期；CPI环比0.4%，略高于预期的0.3%；核心CPI同比3.1%，环比0.3%，均持平预期和前值。美国上周初请失业金人数增加2.7万人至26.3万人，创2021年10月以来的最高。数据公布后，交易员充分消化了美联储年底前降息三次的情景。

其他信息：全球央行储备格局将迎来里程碑式巨变！资管机构Crescat Capital宏观策略师塔维·科斯塔近日发布一组数据显示，除美联储外，全球央行储备中黄金占比自1996年以来首次超越美国国债。这宣告了黄金正式登顶全球央行储备资产。

国内宏观：

股票市场：A股放量大涨，市场逾4200股上涨，算力、半导体、消费电子产业链爆发；创新药、减肥药、CRO等医药出海概念全线走低。截至收盘，上证指数涨1.65%报3875.31点，深证成指涨3.36%，创业板指涨5.15%收复3000点，科创50涨5.32%，市场成交额放大至2.46万亿元。

经济数据：中汽协发布数据，8月，汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆，同比分别增长13%和16.4%。其中，新能源汽车产销分别完成139.1万辆和139.5万辆，同比分别增长27.4%和26.8%。今年1至8月份，我国汽车产销量首次双超2000万辆。

债券市场：国内债市银行间现券走势分化，中短端走强，2-5年国债活跃券收益率下行1-2bp，30年国债则在赎回忧虑下走弱，收益率上行超1bp。国债期货收盘多数上涨，仅30年主力合约小幅收跌0.11%。央行开展2920亿元逆回购操作，净投放794亿元，资金面向暖，隔夜回购利率重回1.4%以内。

外汇市场：周四在岸人民币对美元16:30收盘报7.1235，较上一交易日下跌14个基点，夜盘收报7.1184。人民币对美元中间价报7.1034，较上一交易日上涨28个基点。

其他信息：国务院批复同意，在北京城市副中心、江苏苏南重点城市等10个地区展开要素市场化配置综合改革试点。此次开展的要素市场化改革为期两年，既涉及土地、劳动力、资本等传统要素，还涉及技术、数据等创新要素，将着力破除阻碍要素自由流动和高效配置的体制机制障碍。

（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）

股市

昨天A股上涨，市场成交量2.46万亿，全市场4220只股票上涨，1045只股票下跌，CPO、芯片涨幅居前，医药、餐饮跌幅较大。A股本轮的牛市，与经济面关联度较低，更多是在国家队托底的保障下，市场上充裕的流动资金面对利率长期低位的大趋势，不断转向权益市场以获取更多超额收益的机会，同时带动了市场上其他投资者风险偏好提升，进而带动股市缓慢上涨，形成了正向循环，当前外部风险有限，市场估值中枢抬升，赚钱效应良好。A股有望短期维持震荡偏强趋势，结构性慢牛延续。由于经济维持弱修复趋势，出口后续仍面临外需回落的压力，消费、基建和制造业投资增速可能维持较高水平，房地产投资仍可能偏弱，因此顺周期性行业股票仍存在较大压力。流动性上继续维持宽松，国内宏观流动性充裕，股市资金头寸上，外资、融资资金持续流入A股，因此收益于流动性的小盘股表现更好。

（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）

黑色金属

行业要闻：
1. Mysteel数据，本周五大钢材品种供应857.24万吨，周环比下降3.41万吨，降幅0.4%；总库存1514.61万吨，周环比增13.91万吨，增幅0.93%；周消费量为843.33万吨，增1.9%。
2. Mysteel数据，9月11日全国主港铁矿石成交112.40万吨，环比增73.5%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.19万吨，环比减1.2%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3220，跌10，01合约基差128。基本面来看，本周螺纹产量环比降6.75万吨，表需周环比降4万吨；总库存逆季节性持续回升，周环比增13.86万吨，其中，钢厂库存环比降3.7万吨，社会库存环比增18.57万吨。数据显示近期螺纹延续供需双弱，库存快速累积，基本面边际走弱，叠加焦煤剧烈波动提供成本端扰动。终端需求疲软是主要压力，房地产降幅继续扩大，金九旺季大概率旺季不旺，螺纹持续承压。后期螺纹区间内弱势震荡为主，重点关注钢铁行业控产政策。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格790，跌9，01合约基差70。基本面来看，上周澳巴发运量环比大降541万吨，45港到港量环比降78万吨，年初以来累计到港量同比下降约2.2%，巴西发运量大幅下降或为短期现象，发运和到港整体仍处于正常水平。上周因大阅兵限产，日均铁水产量环比大降4.7%，同比增2.8%，年初以来累计同比增速约3.4%；库存端，上周45港口库存环比增0.5%，同比降10.1%，247家钢厂库存环比降0.7%，同比增0.9%，总库存环比降0.7%，同比降4.5%。数据显示，铁水产量短时间下降，大阅兵后仍将回升，维持偏高水平，铁矿维持供需双高，库存中性水平环比微降，供需矛盾不大，对铁矿有支撑。但终端弱需求是压制黑色系走势的核心因素，铁水产量高位或难以维持，大概率延续下降趋势，而供给高位，港口库存将面临持续累库压力，供需格局将趋于宽松。近期铁矿偏强，以挤压钢厂利润为主要逻辑，后期压力或渐显，震荡趋弱运行。

（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）

能源化工

PX&PTA：

市场表现：

PX01价格6718（+0）；现货价格838（+1）；基差+163（+10）。

PTA01价格4688（-10）；基差-69（-5）；加工费124（-10）。

综述：

PX近日华南有装置重启，但未出料，产量维持，近期PTA开工偏低，需求支撑转弱，PX基本面走弱。进口方面，7月PX检修较多，且下游需求量回升，中国PX进口78.20万吨，较前值略涨，主要进口国家依旧为韩国、日本、文莱。利润近期有所下降，PXN目前在230附近震荡；

PTA供给方面，近期恒力惠州1#装置重启，目前产能利用率上升至77.29%，加工费方面，近期供应意外缩量增加，利润有所好转，但长期看，PTA处于过剩周期，且利润受到上下游挤压，向上空间有限，加工费预计宽幅震荡；

下游需求方面，目前国内聚酯产能基数调整为8713.5万吨/年，今日综合开工率为87.9%，较前值持平，旺季到来，开工逐步提升。产销方面，今日市场产销较昨日下降，短期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；

综合来看，PX供应维持，需求上升，平衡表预计去库，价格方面跟随原油；PTA供应上升，需求维持，预计平衡表去库，价格方面关注成本端。

LLDPE :

2509价格7209，-17，国内两油库存65.5万吨，-2万吨，现货7100附近，基差-109。

PP :

2509价格6939，-9，现货拉丝6910附近，基差-29。

综述  聚烯烃方面9月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比有所下降，另外关注新装置投产的情况，进口方面，净进口预计持平，综合检修以及新增产能的释放，供应端压力预计仍大；需求端方面，需要重点关注旺季启动需求的情况，需求预计环比改善。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。

（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）

农产品

棉花：

市场消息：

巴西外贸秘书处的统计局数据显示，9月初周巴西棉花出口呈现量价齐跌。

9月1日至5日的出口量为29,430吨，去年9月全月出口量为169,537吨。

9月迄今日均出口量为5,886吨，同比减少27.1%。

9月迄今棉花出口收入0.5亿美元，2024年9月份为3.0亿美元。

9月迄今出口均价为1,599.5美元/吨，同比下跌10.9%。

作为参考，8月份出口量为77,463吨，同比减少30.7%。

市场表现：

美棉2512收于66.74美分/磅，上涨0.10%；郑棉2601收于13835元/吨，持平；中国棉花价格指数3128B下调5元/吨，报15240元/吨，基差+1405。

总体分析：

国内方面，新棉收获期逐渐临近，丰产预期对盘面形成利空压制。传统金九银十旺季，纺企新增订单起色不大，部分企业“抢出口”褪去后订单有所减少。部分中小纺企成品库存仍有积压，纺企普遍按照订单按需采购棉花，未能形成集中采购潮，消费复苏依然缓慢。短期市场或延续震荡偏强格局。

（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）

有色

工业硅：

市场表现：

工业硅期货主力合约收8740元/吨，幅度+2.46%，百川盈孚市场参考价格9371元/吨，上调12元/吨，参照不通氧553均价基差收于+260点，421盘面折算后现货均价贴水40点；多晶硅主力合约收于53710元/吨，幅度+1.94%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价50800元/吨，基差-2910点。

总体分析：

工业硅西南地区个别硅炉减产但产量有限，新疆地区有新增开炉，整体开工率及产量增加，下游有机硅价格小幅下行，行业内普遍以低位价格承接订单，开工率变化不大，新单跟进有一定增量，库存有所消耗，终端市场需求尚未显现明显复苏迹象，下游企业对后续市场走势信心不足，囤货积极性较低，采购多以按需为主，对市场的支撑作用相对有限。综上，工业硅供给端持续复产，产量稳步回升，而需求端表现疲软，缺乏增长点，叠加库存高企难消，基本面持续施压，盘面维持震荡格局，关注开工率变化。

多晶硅产量预计延续增长态势，但增速有所放缓，其中新疆、青海地区9月复产产线持续放量，宁夏地区一新投基地拟在9月份有产出计划，云南地区产能已完成爬坡，并于8月下旬达到满产状态，9月产出将维持较高水平。因目前下游采购对高价硅料以观望为主，暂无大量囤货意愿，库存出现小幅回升，另外产能整合和联合限产政策或有进一步的推进，市场乐观预期再度升温。综上，多晶硅基本面依旧承压，而市场预期持续向好，当前行情波幅明显扩大，核心博弈点在于产能调控政策能否有效落地，9月或成为关键政策窗口期，短期内盘面仍维持宽幅震荡格局。

（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）

数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚

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